Enerjisa Enerji - Olumlu
Sektörel sorunların devamı
ENJSA 2025 3.çeyrekte 60,77 mlr TL hasılat, 9,93 mlr TL FAVÖK, 739 m TL net zarar
ile beklentilerimizin üzerinde satış ve beklentilerimize paralel kârlılık açıkladığını
görmekteyiz.
Satış kırılımına baktığımız zaman geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre daralmanın
%12 olduğunu izlerken, en büyük daralmanın %24 ile perakende grubundan geldiğini
görmekteyiz. Dağıtım grubu yatay seyrederken, müşteri çözümlerine baktığımızda
%32'lik artış görmekteyiz. Grup bazlı brüt kâr marjına baktığımızda ise dağıtım
grubu yatay seyrini korurken, perakende ve müşteri çözümleri marjlarında büyüme
görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetlere baktığımızda ise yılın ilk dokuz ayında geçtiğimiz yılın
aynı dönemine göre %24 artış gösterdiğini görmekteyiz. Varlık tabanına baktığımızda
yıl başından bu yana artışın %37 olduğunu görürken, perakende grubunda ise
düzenlenmeye tabi segmentin yılın ilk dokuz ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine
göre %7 daralma ile 23.4 TWh olarak gerçekleştiğini görmekteyiz. Serbest
piyasa grubunda ise 12.9TWh ile %3 artışın meydana geldiğini görmekteyiz. GES toplam
kurulu gücüne baktığımızda 17.6 MW artış ile toplam 141.6 MW kapasiteye ulaşıldığını
izlemekteyiz. Şirket için önümüzdeki dönemlerde önemli oyun alanlarından
birisi olduğunu düşündüğümüz Ev şarj soketlerinde ise geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre %6 artış görsek de çeyreksel anlamda daralma görmekteyiz. Özetle
detaylara değinecek olursak Dağıtım grubunda satışlar enflasyon etkisiyle daha
düşük gerçekleşirken, gider optimizasyonlarının kârlılığa pozitif etkisini görmekteyiz.
Perakende grubunda ise düzenlemeye tabi segmentte faaliyet giderlerindeki
artışa bağlı olarak daha yüksek perakende hizmet geliri izlerken, serbest
piyasada ise daha yüksek müşteri kârlılığı ve portföy optimizasyonun etkilerini
izlemekteyiz. GES projelerinde proje tarihlerindeki kaymalara rağmen büyümenin
sürmesi ve kârlılığa yansımasını izlerken, son olarak Ev şarj segmentinde ise
elektrikli araç pazarındaki büyüme potansiyeli etkisinin devamını fakat daha
etkin kullanım çabasıyla optimizasyonları takip etmekteyiz.
Kârlılığa baktığımız zaman çeyreksel olarak net kâr haricinde marjlarda geri çekilme
izlerken, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre artış görmekteyiz. Baz alınan
Net Kâr rakamına baktığımızda ise yılın ilk 9 ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine
kıyasla %35,9 artışla 5.68mlr TL olduğunu görürken, pozitif seyrin sebeplerine
baktığımızda faaliyet gelirleri, görece daha düşük parasal kayıp ve finansal
giderlerin olduğunu görmekteyiz. Zorlu makroekonomik koşullara rağmen güçlü
duruşu pozitif değerlendirmekteyiz. Şirket 3Q25 itibariyle güçlü finansal performans
ve gelecek beklentilerinin de etkisiyle beraber Baz Alınan Net Kâr'da yukarı
yönlü revizyona giderek yıl sonunda 7.5 mlr TL Net Kâr hedeflemektedir.
Borç yapısında ise çeyreklik anlamda finansal borçların ve net borcun yatay seyrini
sürdürdüğünü görmekteyiz. Buna rağmen şirketin görece yüksek finansal borcunun
yönetilebilir seviyede olduğunu düşünmekteyiz. Şirket 1,27x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla
işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklenti üzerinde sonuçları POZİTİF değerlendirmekteyiz.
Faiz indirim döngüsüyle beraber kârlılıkta artış beklerken şirket, yatırım harcamalarını
da döngüyle paralel olarak proaktif yönetmektedir. 2026'da başlayacak
yeni tarife döneminde elektrik dağıtım şebekelerine yatırımları teşvik eden
politikaların devamını beklerken buna bağlı olarak da enerji yatırımlarının hızlanmasını
beklemekteyiz. Özetle ENJSA'yı defansif iş modeli, öngörülebilir finansallar
ve sürdürülebilir kar marjlarıyla birlikte beğenmeye devam ediyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
