Hedef Fiyat (TL) 198,0
Uzun Vadeli Öneri AL
Kısa Vadeli Öneri Endeksin Üzerinde Getiri
Net faiz marjında 70 bp artış görüldü - Garanti Bankası 2025 üçüncü çeyrekte beklentilerin
üzerinde, çeyreksel %7,4 artış ile 30,4 mlr TL net kar açıkladı. Bu
dönemde ortalama özkaynak karlılığı %30,9 oldu (2Ç25: %31,6). Böylece bankanın
9A24 döneminde bankanın net karı yıllık bazda %25,6 artarak 84 mlr TL'ye ulaşırken,
kümülatif özkaynak karlılığı %30,8 oldu (6A25: %30,7). Üçüncü çeyrekte TL
kredi-mevduat makası sabit kaldı ancak bankanın net faiz gelirleri (swap dahil)
önceki çeyreğe göre %23,7 artarak 36,9 mlr TL'ye yükselirken, net faiz marjında
ise 70 bp artış yaşandı. Bu dönemde swap maliyetinin TL mevduat maliyetinin altında
kalması sonucunda artan swap fonlaması sonucunda swap giderleri 2,9 mlr
TL'den 8,5 mlr TL'ye çıktı. Diğer yandan, ödeme sistemlerindeki büyümenin desteğiyle
komisyon gelirleri çeyreksel %10 artışla 38,0 mlr TL'ye ulaştı. 2025 yılı
üçüncü çeyrekte net kredi riski maliyeti (kur etkisi hariç) 133 bp'den 161 bp'ye
yükseldi, bu dönemde, önceki çeyreğe kıyasla yüksek tutarlı karşılık iptallerinin
etkisinin azalmasıyla birlikte net karşılık giderlerinde artış görüldü.
TL kredilerde güçlü büyüme devam etti - 3Ç25'te bankanın TL kredilerinde %10,8 artış
gözlemlendi, bir önceki çeyreğe benzer şekilde tüketici ve bireysel kredi
kartları büyümenin sürükleyicisi oldu. Böylece banka TL kredilerde pazar payını
%21,7'den %22,0 seviyesine çıkardı. Diğer yandan, bankanın TL mevduat büyümesi
%1,4 ile sınırlı kaldı, maliyet optimizasyonu kapsamında vadeli mevduat tabanı
sabit kalırken, vadesiz mevduatı ise %11 artış kaydetti. Banka'nın YP mevduat
büyüklüğü ise altın fiyatlarındaki artış ve vadesi gelen KKM mevduatlarının YP
mevduata geçişinden kaynaklı olarak %8,9 yükseliş gösterdi. Aktif kalitesine baktığımızda,
Garanti Bankası'nın takipteki krediler oranı 9A24 itibarıyla %3,0'dan
%3,2'ye sınırlı artış gösterdi, net takipteki kredi girişi 9,76 mlr TL (11,6
mlr TL) oldu. Takipteki kredi girişlerinin önemli bir kısmını teminatsız tüketici
kredileri ve kredi kartları oluşturmaktadır. 3Ç25'te bankanın 4,68 mlr TL'lik
takipteki kredi satışı gerçekleştirdiğini de belirtelim. Ayrıca 9A25 sonunda
bankanın Sermaye Yeterlilik Oranı (SYR) %18,0'dan %18,8'e yükseldi, 3Ç25 net kârı
+1,12 puan katkı yaparken, piyasa ve kredi riskleri -0,93 puan etkide bulundu.
2025 yılı beklentileri revize edildi – Garanti BBVA 2025 yıl sonu beklentilerini
güncelledi. TL kredi büyümesi hedefi Ort. TÜFE seviyesinde tutulurken, YP kredi
büyümesi hedefi, EUR/USD paritesinin etkisiyle %16-19 aralığına (önceki: %10-12)
yükseltildi. Net kredi riski maliyeti (kur etkisi hariç) yüksek tutarlı karşılık
iptalleri sayesinde beklentilerden iyi seyrederek <%2 (önceki: %2-%2,5)
olarak revize edildi. Net faiz marjı (swap fonlama giderleri dahil) beklentisi,
sıkı politika faizine rağmen marj genişlemesinin güçlü seyrini koruyacağı vurgusuyla
%1,5-2 genişleme (önceki:+%3,0) olarak güncellendi. Net ücret ve komisyon
gelir büyümesi hedefi, ödeme sistemleri komisyonlarındaki güçlü ivmeyle birlikte
ort. TÜFE'nin üzerinde devam etti. Tüm bu güncellemeler ile birlikte, Banka'nın
ort. özkaynak kârlılığı beklentisi değişmedi ve %30-32 olarak hedeflenen
aralığın alt sınırına yakın bir seviyede gerçekleşmesi beklenmektedir.
Değerleme ve öneri - Üçüncü çeyrek finansal sonuçları ardından Garanti Bankası için
198 TL olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyoruz. Banka için kısa vadeli
Endeksin Üzerinde Getiri, uzun vadeli AL tavsiyelerimizi de koruyoruz. Son
bir ayda BIST 100 endeksine göre %6,1 negatif ayrışma gösteren banka hisseleri
2025T'ye göre 4,8x F/K ve 1,2x P/DD çarpanları ile işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
