Öneri: AL
Hedef Fiyat: 200,20 TL
Önceki Hedef Fiyat: 200,20 TL
Kazandırma Potansiyeli: %51,6
Operasyonel sonuçlarda çeyreksel bazda toparlanma yaşandı
Akçansa'nın üçüncü çeyrek finansal sonuçları TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde
Finansal Raporlama Standardı uygulanarak enflasyon muhasebesine göre yeniden
düzenlemiştir. Söz konusu finansal tablolar ile önceki döneme ait karşılaştırmalı
tüm tutarlar, TMS 29 uyarınca Türk Lirası'nın genel satın alma gücünde meydana
gelen değişimlere göre düzeltilmiştir. Okuduğunuz bu raporda aksi belirtilmedikçe
bu esaslar çerçevesinde düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.
Akçansa, 3Ç25 döneminde 413mn TL net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar piyasanın
medyan beklentisi olan 410mn TL'nin hemen üzerinde gerçekleşirken, bizim beklentimiz
olan 455mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Net kar marjı ise %6,4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 677mn TL net kar elde
etmiştir.
Enflasyona bağlı olumsuz fiyat-maliyet performansı etkisi ile yılın ilk dokuz aylık
döneminde net kar yıllık %70,5 daralma ile 487mn TL seviyesine gerilemiştir.
Üçüncü çeyrekte ilk iki çeyreğe göre iyileşen net karda, daha iyi FAVÖK performansı
ve devam eden etkin finansal yönetim etkili olmuştur.
Şirket'in ana pazarları konumunda olan Marmara, Ege ve Karadeniz bölgelerinde yaşanan
talep daralmasına karşın, depremden etkilenen bölgelerdeki inşaat faaliyetlerinin
sürmesi yurt içi talebi olumlu etkilemiştir.
Şirket'in satış gelirleri 3Ç25 döneminde geçen yılın aynı çeyreğine göre yıllık
%10,6 azalışla 6.414mn TL olurken, bizim 6.333mn TL olan beklentimizin ve piyasanın
6.346mn TL olan medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. 2Ç25 ile kıyaslandığında
ise satış gelirleri %20,9 oranında büyüme göstermiştir.
3Ç25 döneminde çimento ve türevleri ürün satış hacmi, bir önceki çeyreğe kıyasla
%10 artış gösterirken, hazır beton satış hacmi de %31 artış göstermiştir. Toplam
satış hacmi ise yılın üçüncü çeyreğinde çimento ve türevleri ile hazır beton
satış hacmindeki büyümenin etkisi ile çeyreksel bazda %12 artış göstermiştir.
Ancak, yılın ilk dokuz aylık dönemine kümülatif olarak bakıldığında toplam satışlar,
özellikle hazır beton satış hacmindeki yıllık %11 düşüş ve zorlu fiyat ortamının
etkisi ile yıllık %18 daralma göstermiştir.
Brüt kar yıllık %30,9 azalışla 1.038mn TL olurken, brüt kar marjı ise yıllık 4,8
puan azalışla %16,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre yıllık %32,0 azalış göstererek bu çeyrekte
1.083mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim tahminimiz
olan 1.071mn TL ve piyasanın medyan beklentisi olan 1.075mn TL ile uyumlu bir
seviyededir.
Yılın ikinci çeyreği ile kıyaslandığında, FAVÖK %42,3 artış göstermiş, FAVÖK marjı
ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 5,3 puan gerilemiş olmasına karşın
çeyreksel bazda 2,6 puanlık toparlanma ile %14,3'ten %16,9 seviyesine yükselmiştir.
Çeyreksel bazda FAVÖK ve FAVÖK marjında belirgin iyileşme olmasına karşın
dokuz aylık dönemde geçen yıla kıyasla daralma izlenmiştir.
İlk dokuz aylık dönemde zorlu piyasa koşulları ve satış hacmindeki daralmaya ek
olarak maliyet bazında devam eden enflasyonist baskı sonucu FAVÖK yıllık %46,1
azalışla 2.057mn TL seviyesine, FAVÖK marjı ise 6,3 puanlık daralma ile %18,4 seviyesinden
%12,1 seviyesine gerilemiştir.
Dokuz aylık dönemde şirketin operasyonel performansı geçen yılın aynı dönemine kıyasla
daha zayıf kalmış olsa da üçüncü çeyrekte karlılık marjlarında yaşanan çeyreksel
bazdaki toparlanma dengeli satış portföyü yönetimi ve devam eden etkin
maliyet yönetimi ile desteklenen daha güçlü bir operasyonel gelişime işaret etmektedir.
- Akçansa için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 200,20 TL seviyesinde koruyoruz.
30 Ekim 2025 tarihli pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımızın %51,6 kazandırma
potansiyeli taşıması nedeniyle de 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
