Yapı ve Kredi Bankası
Hedef Fiyat(TL): 53.00
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri(%): 65.11
YKBNK’nın, 2025/09 finansallarını incelediğimizde,
- Bankanın Faiz Gelirleri, geçen yılın aynı dönemine (2024/09) göre 95,41 Milyar
TL(3.Çeyreğin senelik etkisi 30,67 Milyar TL) civarında artış göstermiş ve 417,95
Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise, 52,06
Milyar TL(3.Çeyrek etkisi sadece 4,82 Milyar TL) civarında artmış ve 320,79
Milyar TL olmuştur. 3.Çeyrekte, faiz gelirlerinin yan sıra faiz giderlerinin de
iyi yönetilmesi sonrasında, bankanın 9 aylık Net Faiz Gelirleri, 43,34 Milyar
TL(yüzde 80,55) düzeyinde güçlü artış kaydetmiş ve 97,15 Milyar TL düzeyinde yer
almıştır.
- Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi, ödeme sistemleri ücret ve komisyonları
önderliğinde 27,09 Milyar TL(3.Çeyrek etkisi 11,25 Milyar TL) tutarında artmış
ve 79,73 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise, ''Türev Finansal İşlemlerden
Kaynaklanan Kâr/Zarar'' alt kaleminden gelen 15,51 Milyar TL ve ''Sermaye
Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı'' alt kalemindeki 527,0 Milyon TL'lik artışlara
karşın, ''Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı'' alt kaleminde görülen 21,40 Milyar
TL tutarındaki azalışın etkisiyle, 5,37 Milyar TL'lik daralma(3.Çeyrekten 9,05
Milyar TL'lik negatiflik söz konusu) göstermiş ve buradaki zarar tutarı da 41,16
Milyar TL'ye yükselmiştir. Diğer yandan, cari dönem finansallarına 17,61 Milyar
TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana
kalemlerin tamamıyla birlikte 153,46 Milyar TL(3.Çeyrek etkisi 56,26 Milyar TL)
civarında 'Brüt' Faaliyet Kârı elde etmiştir.
- Diğer yandan, finansallarına, 38,99 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları,
28,78 Milyar TL civarında Personel Giderleri ve 53,44 Milyar TL civarında
da Diğer Faaliyet Giderleri yazan bankanın, bu rakamlar düşüldükten sonra ortaya
çıkan 'Net' Faaliyet Kârı, 32,17 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak
Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından da 11,04 Milyar TL düzeyinde gelir elde
eden bankanın, cari dönemde ortaya çıkan 5,40 Milyar TL tutarındaki ''Vergi Karşılığı''
sonrasında ise, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 68,75 oranında artışla(+)
37,81 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya çıkmıştır.
- Bankanın, çeyreklik(2025/3Ç) bazda Çekirdek Gelir Marjı, önceki çeyrekteki (2025/2Ç)
yüzde 6,5 düzeyinden 62 bp. artışla yüzde 7,2 civarına yükselmiştir. 9 aylık
Kümülatif Çekirdek Marjlarını incelediğimizde de, 2024/09 döneminde yüzde
4,6 olan marj, 2025/09 döneminde 209 bp.'lık hızlı artışla yüzde 6,7 civarına yükselmiştir.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kırılımında, yüzde 71'lik oranla 'Ödeme
Sistemleri' başı çekerken, yüzde 13 ile 'Kredi İşlemleri' ve yüzde 7 ile
de 'Para Transferleri' takip etmektedir. Komisyon Gelirlerinin Giderlere Oranı,
3.Çeyrek'te yüzde 99 düzeyinde yer alırken, 2025/09 döneminin tamamında ise yüzde
97 olmuştur. Giderlerin kırılımında, yüzde 36 ile 'Personel Giderleri', yüzde
34 ile 'Büyümeye İlişkin Giderler' ve yüzde 16 ile de 'İşletme Giderleri' ön
plana çıkmıştır. 2025/09 Tahsili Gecikmiş Alacak oranı, 2025/06 döneminde yer
aldığı yüzde 3,4 düzeyinde sabit kalmıştır. 2025/09 itibarıyla Çekirdek Sermaye,
Ana Sermaye ve Sermaye Yeterlilik Oranları ise, sırasıyla yüzde 9,7(2024 sonu
yüzde 11,5), yüzde 11,7(2024 sonu yüzde 12,6) ve yüzde 13,1(2024 sonu yüzde 15,2)
olmuştur.
Şirketin Finansal Beklentileri ve Değerleme
- Bankanın operasyonel ve finansal beklentileri ve son gerçekleşmeleri şu şekildedir,
- Bankanın, 2025 yılı beklentilerini incelediğimizde,
- 'TL Kredi Büyümesi' için daha önce öngörülen 'ortalama enflasyonun altında' beklentisi
korunmuştur. 9 ay itibarıyla gerçekleşme yüzde 29 olmuştur.
- 'Yabancı Para Kredi Büyümesi'ne yönelik 'orta 10'lu(yüzde 14-16) seviyeler' beklentisi
de sabit kalmıştır. 9 ay itibarıyla gerçekleşme yüzde 21 olmuştur.
- Gelirler tarafında, 'Net Faiz Marjı' için '200-225 baz puan iyileşme' ve 'Komisyon
Büyümesi' yakalanmasına yönelik 'yüzde 40 ve/veya üzerinde' olarak yapılan
öngörü korunmakla birlikte, 9 ay sonu itibarıyla gerçekleşmeler sırasıyla 130
baz puan ve yüzde 50'dir.
- 'Gider Artışı'nın 'yüzde 50'den küçük' olmasına ve 'Toplam Kredi Risk Maliyeti'nin
'150-175 baz puan aralığında' yer almasına yönelik beklentiler de korunurken,
bu taraftaki 9 aylık gerçekleşmeler yüzde 52 ve 163 baz puan şeklindedir.
Değerleme
- Model olarak Fiyat/Kazanç(F/K) çarpan değerlemesini kullandık. Benzer Şirket ve
Sektör medyanlarının ortalaması bankanın F/K'sına oldukça yakın olmakla birlikte,
tabloda yer alan bankaya yönelik ileriye dönük kâr projeksiyonlarımız sonrasında,
447 Milyar 662 Milyon 460 Bin 401,42 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış
bulunuyoruz.
- Bu kapsamda, daha önce belirlediğimiz 41,47 TL'lik hedef fiyatımızı 53,00 TL'ye
revize ediyoruz. 'TUT' olan önceki tavsiyemizi de, yükselen getiri potansiyelinden
ötürü 'AL' olarak değiştiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
