Analiz- Akbank Finansal Değerlendirme Raporu (Alnus Yatırım)

Akbank
Hedef Fiyat(TL): 76.79
Tavsiye: NÖTR

Potansiyel Getiri(%): 14.27

AKBNK'ın, 2025/06 finansallarını incelediğimizde,
- Bankanın Faiz Gelirleri, geçen yılın aynı dönemine(2024/06) göre 86,74 Milyar
TL(2.Çeyrek etkisi 42,36 Milyar TL) civarında artış göstermiş ve 297,92 Milyar
TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise, ana fonlama kanalı
olarak ''Mevduata Verilen Faizler''de ortaya çıkan 56,38 Milyar TL tutarındaki(2.çeyrek
etkisi 28,25 Milyar TL) artışın büyük orandaki etkisiyle, 86,17
Milyar TL civarında artmış ve 261,47 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme göstermiştir.
Bu gelişmeler sonrasında, Net Faiz Gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre
sadece 578,5 Milyon TL(yüzde 1,61) civarında artış göstererek, 36,44 Milyar TL
seviyesinde yer almıştır.

- Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi, ödeme sistemleri ücret ve komisyonları
önderliğinde 18,60 Milyar TL tutarında(2.Çeyrek etkisi 9,79 Milyar TL) artmış
ve 48,47 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise, ''Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı''
alt kaleminde ortaya çıkan 24,33 Milyar TL ve ''Sermaye Piyasası İşlemleri
Kârı/Zararı'' alt kalemindeki 888,5 Milyon TL'lik azalışlara karşın, ''Türev
Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar'' alt kaleminde görülen 32,21
Milyar TL tutarlarındaki güçlü artışın etkisiyle, 6,99 Milyar TL civarında artmış
ve 3,32 Milyar TL'lik zarardan 3,67 Milyar TL Kâr düzeyine evrilmiştir.

- Cari dönemde ayrıca, 4,04 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri elde eden
banka, bu rakamla birlikte 92,66 Milyar TL(2.Çeyrek etkisi 43,45 Milyar TL) civarında
Brüt Faaliyet Kârı'na ulaşmıştır. Diğer yandan, finansallarına, 18,24 Milyar
TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 16,82 Milyar TL civarında Personel
Gideri ve 33,46 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın,
böylece Net Faaliyet Kârı 24,14 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak
Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 5,16 Milyar TL gelir kaydeden bankanın, cari
dönemde tahakkuk eden 4,45 Milyar TL civarındaki Vergi Gideri sonrasında ortaya
çıkan Dönem Net Kârı ise, senelik bazda yüzde 3,09 oranındaki sınırlı artışla,
24,85 Milyar TL (2.Çeyrek etkisi 11,12 Milyar TL) civarında gerçekleşmiştir.

- Bankanın 2025/06 gelir kırılımlarında, 51,22 Milyar TL ile 'Net Ücret ve Komisyonlar'
açık ara başı çekmiştir. Bu segmentten gelen gelir, geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 59,77 oranında artmıştır. 'Swap Dahil Net Faiz Gelirleri', geçen
seneki 23,08 Milyar TL'lik seviyesinden yüzde 20,33 oranında artarak 27,77
Milyar TL'ye yükselmiştir. Kur etkisi hariç Ticari Kâr tarafında ise, senelik bazda
yüzde 23,49 oranında artışla 17,84 Milyar TL düzeyine ulaşılmıştır. Bankanın,
ilk yarı yıldaki Özkaynak Kârlılığı yüzde 20,1 olurken, Aktif Kârlılığı ise
yüzde 18 düzeyinde gerçekleşmiştir. Son 1 yılda yüzde 12,72 oranında artışla 1
Trilyon TL'yi aşan TL Kredilerin dağılımında, 'Ticari Krediler'in payı yüzde 44'de
sabit kalırken, 'Bireysel Krediler'in oranı yüzde 31'den yüzde 32'ye yükselmiş,
buna karşın 'Bireysel Kredi Kartları'nın payı ise yüzde 25'den yüzde 24'e
gerilemiştir.

Şirketin Finansal Beklentileri ve Değerleme
Bankanın operasyonel ve finansal beklentilerişu şekildedir,

- 2022 yılı sonundan 2025 yılı sonuna kadar 5 Milyon yeni müşteri kazanımı hedefleyen
banka, şu ana kadar 3,9 Milyon net aktif müşteri ve 4,0 Milyon dijital aktif
müşteri kazanımı sonuçlarına ulaşmış durumda. 300 baz puan civarında pazar
payı kazanımı hedefi ise, tüketici kredilerinde 430 baz puan ile fazlasıyla aşılırken,
şu ana kadar KOBİ kredilerinde 240 baz puana ulaşılmıştır. TL vadesiz mevduatta
da 280 baz puan düzeyinde pazar payı kazanımı elde eden banka, TL vadeli
mevduatta ise 50 baz puan pazar payı kaybetmiş durumda. Yüzde 80'nin üzerinde
oluşması beklenen Net Ücret ve Komisyonların Operasyonel Giderlere Oranı, şu
aşamada yüzde 96 düzeyinde bulunmaktadır.

- Banka, daha önceden de duyurduğu 'yüzde 30 oranından büyük' TL kredi büyümesi
beklentisini aynen korumaktadır. 'Yüksek 10'lu seviyelerde' yabancı para kredi
büyümesi(USD) beklentisi ise 'orta tek haneli' seviyede büyümeye revize edilmiştir.
Swap düzeltilmiş olarak 'yüzde 5 civarında' öngörülen net faiz marjına ilişkin
yeni tahmin 'yüzde 3,0 ila yüzde 3,5 aralığında' bir marja işaret etmektedir.
'Yüzde 40 civarında' beklenen net ücret ve komisyon artışı, yeni revize sonrasında
'yüzde 60 civarında' olarak öngörülmektedir. 'Orta yüzde 40'lı seviyelerde'
beklenen operasyonel giderler artış oranı 'yüzde 40 civarında' olacak şekilde
revize edilmiştir. 1 ve 2.grup kredilerin karşılıklarından kaynaklanan kambiyo
kâr/zarar etkisi hariç tutulduğunda, operasyonel giderlerin gelirlere oranı
için daha önce 'düşük yüzde 40'lı seviyelerde' olarak yapılan tahmin ise 'yüksek
yüzde 40'lı seviyelerde' şeklinde değiştirilmiştir. 'Yüzde 3,5 civarındaki'
takipteki krediler oranı ve '150-200 baz puan' olan kur etkisi hariç net kredi
maliyeti öngörüleri olduğu gibi korunurken, 'yüzde 30'dan büyük' olarak beklenen
özsermaye kârlılığı için yeni tahmin ise 'yüzde 25'den' büyük şeklinde girilmiştir.

Değerleme
- Değerlemesi modeli için F/K Çarpan değerlemesini kullandık. Benzer Şirket ve Sektör
medyanlarının bankanın F/K'sından düşük olması, banka hisse değerlemesi için
aşağı yönlü bir baskıyı beraberinde getirmekle birlikte, TCMB'nin 3.Çeyrek'ten
itibaren başladığı faiz indirim döngüsünün bankanın kâr rakamında iyileşmeye
neden olmasına dair tablodaki öngörülerimiz sonrasında, 399 Milyar 328 Milyon
251 Bin 891 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, daha önce belirlediğimiz
80,00 TL'lik hedef fiyatımızı 76,79 TL'ye revize ediyoruz. 'AL' olan önceki tavsiyemizi
ise, düşen getiri potansiyelinden ötürü 'NÖTR' olarak değiştiriyoruz



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -