Hedef Fiyat(TL): 14.51
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri(%): 67.75
Vestel Beyaz Eşya (VESBE)
Hasılat Tarafındaki Azalış, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK'ü Başlı Başına Negatif Etkilemiştir!
- Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 14,66 Milyar TL(yüzde 20,36) civarında azalış(-) göstererek, 57,38 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, 11,18 Milyar TL civarında(yüzde
17,47) azalış kaydetmiş ve cari dönem finansallarında 52,84 Milyar
TL civarında yer almıştır. Hasılat tarafındaki azalışın, Satışların Maliyeti'ndeki
azalıştan daha yüksek olması(-) sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı, 3,48
Milyar TL(yüzde 43,41) tutarında azalmış(-) ve 4,54 Milyar TL olmuştur. Şirketin
Brüt Kâr Marjı da, geçen senenin aynı dönemindeki yüzde 11,13 seviyesinden
yüzde 7,91 düzeyine gerilemiştir(-).
- Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre 118,5 Milyon TL'lik
sınırlı(yüzde 2,46) azalış göstermiş ve cari dönemde 4,69 Milyar TL tutarında
yer almıştır. Buna karşın, ''Ticari İşlemlerden Kaynaklanan Net Kur Farkı Giderleri''
alt kaleminin büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri
ise, geçen yıla nazaran 863,0 Milyon TL'lik artışla 2,35 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir(-).
Bu iki ana kalemde oluşan 744,5 Milyon TL'lik negatifliğin yanı
sıra, Brüt Kâr tarafından gelen 3,48 Milyar TL'lik negatiflikle birlikte, şirketin
Esas Faaliyet Kârı/Zararı kaleminde, 4,22 Milyar TL civarında(yüzde 245,04)
sert azalış görülmüş ve cari dönem finansallarında 2,50 Milyar TL Zarar oluşmuştur.
Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer
gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 3,36 Milyar TL(yüzde
56,40) düzeyinde azalmış(-) ve 2,60 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
Bu gelişmeler sonrasında, şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları, sırasıyla
yüzde 2,39 düzeyinden yüzde eksi(-) 4,36 seviyesine ve yüzde 8,28'den yüzde
4,53'e gerilemiştir(-).
Hasılat Tarafından Gelen Negatiflik, Şirketin Dönem Net Zararı Yazmasında da Etkili
Olmuştur!
- Cari dönemde(2025/09), şirketin Net Finansman Giderleri, ''Faiz Giderleri'' alt
kalemindeki azalışın etkisiyle 1,27 Milyar TL iyileşmiş ve 4,06 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. 2024/09 döneminde 3,42 Milyar TL düzeyinde bulunan TMS
29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı, cari dönemde 3,33
Milyar TL olmuştur. Geçtiğimiz yıl ki finansallara Ertelenmiş Vergi Geliri olarak
yazılan 43,3 Milyon TL'lik rakam ise, bu dönemde 184,3 Milyon TL tutarında
Vergi Gideri'ne evrilmiş durumda. Bu rakamlar sonrasında, faaliyet dışı kısımda
945,8 Milyon TL tutarında iyileşme ortaya çıkmıştır. Ancak, Esas Faaliyet Kârı/Zararı
kaleminden gelen 4,22 Milyar TL'lik negatiflik sonrasında, cari dönemde
şirketin Dönem Net Kârı/Zararı'nda, 3,74 Milyar TL civarındaki(yüzde 903,31)
keskin azalışla 3,33 Milyar TL Zarar oluşmuştur. Böylece, şirketin Net Kâr/Zarar
Marjı da, yüzde 0,57'den yüzde eksi(-)5,80'e hızla gerilemiştir(-).
Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız,
Şirketin operasyonel gelişmelerini incelediğimizde,
- 2025/09 döneminde, şirketin Yurt İçi Satış Hasılatı, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 6,08 Milyar TL(yüzde 24,90) civarında düşüş gösterirken, toplam
satışlardan yüzde 68,17 oranında pay alan Yurt Dışı Satış Hasılatı'nda ise, 8,60
Milyar TL(yüzde 17,98) tutarında azalış ortaya çıkmıştır. 2025/09 satışlarının
bölgesel dağılımında Avrupa yüzde 45'lik(2024/09 yüzde 46) pay ile ön plana çıkmıştır.
İç satışların payı yüzde 32 (2024/09'da yüzde 34) olurken, diğer bölgeler
ise yüzde 23'lük(2024/09'da yüzde 20) yer edinmiştir.
- 2025/09 dönemi Toplam Hasılatında ortaya çıkan senelik 14,66 Milyar TL'lik azalışa,
3.Çeyrekten gelen senelik(2025/3Ç'den 2024/3Ç'e) etki 6.89 Milyar TL'lik
azalış yönündedir. 3.Çeyrek satışları içerisinde de Avrupa bölgesi yüzde 45 ile
ön plana çıkarken, Türkiye'nin payı yüzde 32 olmuştur. İhracat pazarları içerisinde
Avrupa'nın aldığı pay, 173 Milyon Euro'luk ihracat ile yüzde 66 olmuş ve
diğer bölgelere yapılan ihracat ise, 90 Milyon Euro olarak gerçekleşmiştir.
- Şirketin, 2025 yılının ilk 9 ayındaki Toplam Üretim Adedi, geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 17 oranında azalmıştır. 2024/09 döneminde yüzde 73 olan kapasite
kullanım oranı, 2025/09 döneminde yüzde 61'e gerilemiştir.
- Şirketin, 2025/09 döneminde kısa vadeli ön ödemelerini de içine alan Net İşletme
Sermayesi, 2024/09 dönemindeki 7,31 Milyar TL'den 4,31 Milyar TL'ye gerilemiştir.
Net İşletme Sermayesi'nin Satışlara Oranı ise, ilgili dönemler için sırasıyla
yüzde 7,4 ve yüzde 5,4 olmuştur.
- Şirket, 2025 yılının ilk 9 ayında toplam 2,70 Milyar TL civarında(2024/09'da 4,00
Milyar TL civarında) Yatırım Harcaması gerçekleştirmiştir. Yatırım Harcamalarının
Satışlar Oranı da, 2024/09'daki yüzde 5,5'lik düzeyden yüzde 4,7'ye gerilemiştir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
