Analiz- Koç Holding Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

Koç Holding - Nötr
Sözde iyimser finansallar


Koç Holding, vergi ve net parasal kazancın etkisiyle 2025 2.çeyrekte 7,73 milyar
TL, 6 aylıkta 6,24 milyar TL net kar açıklayarak beklentileri aşıp geçti diyebiliriz.
Enerji grubunda beyaz ürün verimliliği ön plana çıktı. Benzin segmentinde belirgin
güçlü yurtiçi talep, beyaz ürün veriminde iyileşme, artan kapasite kullanım
oranı, stratejik dönüşüm planına yönelik düzenlemeler iyimserleştirirken yatay
ürün marjları ve daralan fiyat farkları baskılara neden oldu. 6 aylıkta konsolide
kara etkisi 3,7 milyar TL oldu.
Yoğun rekabet yaşanan güçlü iç pazarla otomotiv ayakta kaldı. Vergi artışı beklentisi
ve kampanyalarla güçlenen iç pazar, kur avantajının desteklediği güçlü ihracat
performansı, ortak girişimler ile sağlam ihracat sözleşmeleri, güçlü pazar
konumu ve ölçek avantajlarından faydalanma potansiyeli iyimserleştirirken yoğun
fiyat rekabeti ve marjları baskılayan yüksek elektrikli araç talebi baskıladı.
6 aylıkta konsolide kara etkisi 6,45 milyar TL oldu.
Dayanıklı tüketim zorlu piyasa koşullarında zayıf talebe sahne oldu. Whirpool sinerjisi,
düşük hammadde maliyetleri ve avantajlı parite iyimserleştirirken iç pazarda
zayıflık ve dış pazarlardaki zayıf talep, Türkiye pazarında avantajsız fiyat
ve ürün karması, fiyat baskısı ve artan rekabet baskıladı. 6 aylıkta konsolide
zarar etkisi 2,32 milyar TL oldu.
Konservatif yapıyla ayakta kalmaya çalışan finans grubu takip ettik. Güçlü ana faaliyet
gelirleri, vadesiz mevduat taban yaygınlığı, esnek fonlama maliyeti ile
sınırlı net faiz marjı daralması, gelişmiş müşteri penetrasyonu ile güçlü ücret
geliri performansı, NPL girişlerindeki azalma bilançoyu destekledi. 132 milyon
TL konsolide kara katkı yaptı.
Vergi ve net parasal kazanç kar oluşmasını sağladı. KCHOL net parasal kaybın borçluluk
çerçevesinde 7 milyar azaltılması ve efektif vergi oranının önemli ölçütte
düşüp 10 milyar TL vergi pozitifliği gelmesiyle birlikte net kar varlığını takip
ettik. Bunlar olmasa idi geçen seneye paralel olacak şekilde bir net zarar
takip etmeyi bekleyebilirdik.
Bu çerçevede makroekonomik koşullar çerçevesinde yumuşak iniş koşullarına dönüş
önce iştiraklere yarayıp sonrasında holdinglere yarayacağından dolayı esas iyimser
finansalların 3.çeyrek ve sonrasında görülebileceğini değerlendiriyoruz.
Finansalı nötr değerlendirmekle birlikte bundan sonraki iyimser/kötümser fiyatlamanın
artık geleceğe yönelik hazırlık yapacağını vurgulamakta fayda var olduğunu
belirtmek isteriz.
KCHOL her Çarşamba yayınladığımız net aktif değer tablosunda %40 bandında ortalama
ıskontoya sahip olduğunu takip etmeyi sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -