Analiz- Garanti BBVA 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye Endeks Üzeri Getiri

Hedef Fiyat, TL 323.00

Koç Holding'in 2Ç25'te net karı 7.733 milyon TL (-%22 y/y) olurken piyasa beklentisi
(1.598 milyon TL) ve bizim beklentimizin (1.817 milyon TL) üzerinde geldi.
Koç Holding'in iştiraklerinin çoğunda beklentilerden yüksek gelen net kar verileri
nedeniyle holdingin net karının da piyasa beklentisinin üzerinde kalması fiyatlanıyordu.
Ancak, finans ve diğer segmentinde muhtemelen azalan enflasyon
etkisi ve vergi karı sayesinde gelen olumlu etki net karın daha büyük olmasına
neden oldu.

Otomotiv segmentinin net kâr katkısı, Otokoç'taki daha iyi sonuçlar sayesinde 2Ç25'te
yıllık %23 artışla 4,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Tofaş ve Türk Traktör'deki
zayıf FAVÖK ve Ford Otosan ile Türk Traktör'deki yüksek finansal giderler,
segmentteki toparlanmayı baskıladı. Öte yandan, 2025'in ilk yarısında beklenenden
güçlü talebe paralel olarak, Tofaş ve Ford Otosan yönetimleri 2025 yılı yurt
içi hafif araç (LV) ve ağır ticari araç (HCV) pazar beklentilerini yukarı yönlü
revize etti. Enerji segmentinin net kâr katkısı, daha düşük efektif vergi
oranı ve Aygaz'ın daha iyi tedarik maliyetleriyle daha güçlü operasyonel performansı
sayesinde yıllık bazda %21 artarak 3,6 milyar TL'ye yükseldi. Dayanıklı tüketim
malları tarafında ise, Arçelik, daha yüksek finansal giderler ve 2Ç24'te
Whirlpool birleşmesiyle ilgili olan tek seferlik gelirler nedeniyle yıllık bazda
daha zayıf net kâr bildirdi. Finans faaliyetlerinden kaynaklanan net zarar,
azalan enflasyon etkisi sayesinde 2Ç25'te 1,0 milyar TL net kâra dönüştü. Benzer
şekilde, solo net nakit pozisyonundan kaynaklanan parasal kayıpları da kapsayan
diğer segmentindeki 2,7 milyar TL net zarar, 2Ç25'te olumlu vergi etkisiyle
8 milyon TL net kâra dönüştü.

Solo net nakit pozisyonu, 2Ç25 sonunda 857 milyon ABD doları (34,1 milyar TL) seviyesinde
yatay seyretti. Koç Holding, 2025 yılında bağlı ortaklıklarından bugüne
kadar 20,1 milyar TL nakit temettü aldı ve 17,5 milyar TL nakit temettü dağıttı.

Yorum ve Değerlendirme: İştiraklerdeki revizyonlarla, hedef fiyatımızı %3 artırarak
323 TL'ye yükselttik. Koç Holding, mevcut NAD'ne göre %33 iskonto ile işlem
görüyor, 2 yıllık ve 5 yıllık tarihsel ortalama iskonto ise sırasıyla %27 ve %29.
Koç Holding, i) cazip değerleme ve NAV'a göre iskonto, ii) TCMB'den beklenen
faiz indirimlerinin potansiyel olumlu etkisi, iii) iyi çeşitlendirilmiş portföy
ve iv) 857 milyon ABD doları tutarındaki güçlü solo net nakit pozisyonu nedeniyle
en beğendiğimiz hisselerden biridir.

Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10202

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -