Yurt içinde ekim ayı enflasyon verileri takip edilecek
- İTO Tüketici Fiyat Endeksi ekimde aylık bazda %3,31, yıllık bazda %40,84 arttı
- TÜRK-İŞ’in ekim ayı verilerine göre açlık sınırı aylık %1,58 arttı, 28.412 TL
- Küresel çapta bugün imalat sanayi PMI verileri açıklanacak
Küresel hisse senedi piyasaları geçtiğimiz hafta ABD-Çin arasında olumlu sonuçlanan
görüşme ve beklenenden olumlu gelen bilanço sonuçlarıyla yükselirken, Fed yetkililerinden
gelen temkinli açıklamalar geniş tabanlı risk iştahı oluşumunu sınırlıyor.
Beyaz Saray, Cumartesi günü yaptığı açıklamada Çin'in nadir toprak metallerine
yönelik ek ihracat kontrollerinin uygulanmasını fiilen askıya alacağını
ve yarı iletken tedarik zincirinde ABD şirketlerini hedef alan soruşturmaları
sonlandıracağını duyurdu. Cuma günü MSCI Dünya Endeksi ABD, Japonya ve Güney
Kore borsalarındaki güçlü yükselişlerin Çin ve Avrupa endekslerindeki düşüşlerle
dengelenmesiyle günlük %0,2, haftalık %0,4 yükseldi. ABD’de Perşembe günü Fed’e
yönelik beklenti değişimiyle gerileyen S&P 500 ve Nasdaq Cuma günü beklentilerin
üzerinde sonuç açıklayan hisseler öncülüğünde sırasıyla %0,26 ve %0,61 yükseldi
ve haftayı sırasıyla %0,71 ve %2,24 değerlenerek tamamladı. Sektörel detayda
teknoloji (%+2,98) ile Amazon (%+8,92) ve Tesla’nın (%+5,27) yer aldığı zorunlu
tüketim (%+5,27) endeks üstü haftalık getiriler sunarken, faiz beklentilerindeki
değişimin etkisiyle başta gayrimenkul (%-3,91), malzeme (%-3,72) ve finans
(%-1,48) olmak üzere sektörlerin geneline yayılan düşüşler ön plana çıktı.
Avrupa tarafında, küresel risk alma iştahındaki zayıf seyirden etkilenerek üst
üste dört işlem gününde gerileyen Eurostoxx-600 haftayı %0,7’lik kayıpla tamamladı.
Avrupa vadeli işlemler piyasası yeni günde pozitif açılışa işaret ediyor.
Trump - Şi görüşmesinden çıkan olumlu sonuçların ardından Asya piyasalarında bu
sabah Filipinler (%-2,07) haricinde bölge geneline yayılan yükselişler takip ediliyor.
Güney Kore’de KOSPI (%+2,32) bölgeden olumlu ayrışmaya devam ediyor. Faizler
tarafında, ABD tahvil getirileri geçtiğimiz hafta aralık ayına dair faiz
indirim beklentilerinin gözden geçirilmesiyle yükseldi. Cuma günü Dallas Fed Başkanı
Lorie Logan, enflasyonun beklenenden daha hızlı düşeceğine veya iş gücü
piyasasının daha hızlı soğuyacağına dair net kanıtlar olmadıkça, aralık ayında
faizleri tekrar düşürmenin zor olacağını vurguladı. Kansas Fed Başkanı Jeffrey
Schmid ise iş gücü piyasasının büyük ölçüde dengede olduğunu ve enflasyonun hala
çok yüksek seyrettiğini vurgulayarak para politikasının ılımlı düzeyde kısıtlayıcı
olduğunu değerlendirdi. Bu sabah itibarıyla piyasalar Fed’in aralık ayı faiz
indirimine %67 olasılık atfediyor. 10 yıllık ABD tahvil getirisi geçen hafta
8 baz puan (bp) artışla %4,08’e, 2 yıllık getiri 8bp artışla %3,57’ye yükseldi.
Tahvil getirilerindeki artışla uyumlu olarak Dolar Endeksi (DXY) haftalık %0,9
değer kazanarak 99,8’e yükseldi. Euro/dolar paritesi ise %0,8 düşüşle son 3
ayın en düşük seviyesi olan 1,154’e geriledi. Haftalık %1,3 gerileyen Brent petrol
aktif vadeli kontratı bu sabah 65,1$/bbl seviyesi ile yıl ortalamasının %5,7
altında. Güvenli liman arayışının güçlendiği haftada altın ise %0,5’lik artışla
4003$/ons seviyesine yükseldi.
- Euro Bölgesi’nde TÜFE eylülde öncü veriye göre aylık %0,2 artarken, yıllık artış
%2,2'den %2,1’e geriledi. Gıda, içecek ve tütün fiyatları yıllık artışı %3,0’ten
%2,5’e yavaşlarken, enerji fiyatları da yıllık bazda %1 geriledi. Enerji ve
gıda hariç enflasyon ise %2,4 ile sabit kaldı. Hizmet enflasyonu %3,2'den %3,4’e
yükseldi. Enerji dışı mal enflasyonu %0,8’den %0,6’ya geriledi.
- Yurt içinde TÜİK’in nihai verilerine göre, dış ticaret açığı eylül ayında 6,9
milyar $ ile Ticaret Bakanlığı tarafından ay başında açıklanan geçici veriye paralel
gerçekleşti. İhracat yıllık bazda %2,8 artışla 22,6 milyar $, ithalat ise
yıllık %8,7 yükselişle 29,5 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Böylece yılın ilk
dokuz ayında dış açık 67,1 milyar $, 12 aylık birikimli olarak 89,3 milyar $’a
yükseldi.
- Kültür ve Turizm Bakanlığı verisine göre, yabancı turist girişleri eylülde yıllık
bazda %0,5 arttı. Yılın ilk dokuz ayında ise yıllık bazda %0,7 azalışla turist
sayısı 41,6 milyon oldu. TÜİK tarafından açıklanan turizm istatistiklerine
göre üçüncü çeyrekte turizm gelirleri yıllık %3,9 artarak 24,3 milyar $ oldu. Hizmet
Üretici Fiyat Endeksi eylülde bir önceki aya göre %0,21 artarken, yıllık
bazda artışı %34,91 seviyesine geldi.
- Hazine Kasım 2025-Ocak2026 dönemi iç borçlanma stratejisini yayınladı. Buna göre
önümüzdeki üç aylık dönemde toplam 784,9 milyar TL iç borç ödemesi bulunuyor.
Kasım ayında toplam 95 milyar TL’lik iç borç servisine karşılık toplam 128,3
milyar TL’lik iç borçlanma yapılması programlanmakta.
- Hazine 2026 yılı Finansman Programı’nı yayınladı. 2026 yılında 3.289,7 milyar
TL’si anapara ve 2.700,3 milyar TL’si faiz olmak üzere toplam 5.990 milyar TL tutarında
borç ödemesi gerçekleştirecek. Toplam borç servisinin 5.042,2 milyar TL’sinin
iç borç, 947,8 milyar TL’sinin ise dış borç servisi olarak yapılması öngörülmekte.
- TÜRK-İŞ’in ekim ayı verilerine göre açlık sınırı aylık %1,58 artışla 28.411,95
TL oldu. Açlık sınırında yıllık artış %41,1’den %39,1’e geriledi. İstanbul Ticaret
Odası (İTO) verilerine göre, İstanbul’da perakende fiyatlar aylık bazda %3,31
artarken, yıllık artış %40,75’ten %40,84’e geldi. Yurt içinde bugün ekim ayı
İSO Türkiye İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi ile TÜFE ve Yİ-ÜFE enflasyon
verileri açıklanacak. Tüketici enflasyonu eylülde aylık %3,23 artarken, yıllık
artış 0,3 puan artışla %33,3’e yükselmişti. Ekimde enflasyonun aylık %2,8, yıllık
%33,2 artacağını tahmin ediyoruz.
Piyasa ve Teknik Görünüm
-----------------------------
- BIST-100 geçtiğimiz haftayı yatay seviyelerde tamamladı. Haftalık getirilerde
enerji, altın ve altın madenciliği hisseleri olumlu ayrışırken, gıda perakendeciliği
ve telekom hisselerindeki satışlar endeksin yukarı gitmesine engel oldu.
Haftanın son günü ise bilançoların etkisi ve bugün açıklanacak enflasyon verisine
ilişkin beklentiler ile bankalar ortalama %3’e yakın değer kazandı. Piyasalarda
yeni haftada bugün saat 10:00’da açıklanacak ekim ayı enflasyon verisi ve Cuma
günkü Enflasyon Raporu takip edilecek. Bugünkü veri sonrası özellikle banka
hisselerinde fiyat oynaklığı artabilir. Endekste orta vadede temkinli yukarı eğilimin
korunmasını bekliyoruz.
- Teknik Yorum: BIST100 haftanın son işlem gününde günün ilk yarısındaki yukarı
hareketin ardından yatay seyretti. Kapanış 10972 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te
yükseliş denemesi direnç ve yeni yatay kanal bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
10935-11025 bandı içerisinde. Bu kapanışı sınırlı iyimserlik olarak değerlendiriyoruz.
Endekste kısa periyot için yeni yatay kanal hareketinin 11025 seviyesi
üzerinde bir kapanışla gelişebileceğini yineliyoruz. Bu seviye üzerindeki harekete
bağlı olarak 11218 ve 11530 seviyelerine yönelik yeni bir hareket görülebilir.
BIST’te 11156-11372 bölgesinin de haftalık grafikler için önemli direnç
konumunda olduğunu, bu bölge üzerinde haftalık kapanış durumunda ancak yeni ve
belirgin bir yukarı hareket yaşanabileceğini hatırlatıyoruz. 10820 yakın destek
bölgesi altına yaşanacak sarkma ise 10713-10566 seviyesine yönelik bir harekete
neden olabilecektir. BIST100 için 10820-10713- 10566/520-10265-10121-10530 destek,
11025-11156/218- 11372/11530 direnç.
Şirket Haberleri
------------------
- Arçelik (ARCLK, EÜG, 12A HF: 173 TL), Hollanda’da yerleşik %100 bağlı ortaklığı
Beko B.V.’nin 25,9 milyon EUR sermaye azaltımı ve 22,8 milyon EUR temettü dağıtımı
kararı aldığını açıkladı. Toplam 48,7 milyon EUR 31 Ekim itibarıyla Arçelik
A.Ş. hesaplarına ulaştı. Şirket, söz konusu tahsilatın konsolide finansal tablolar
üzerinde etkisi olmadığını belirtti. Tahsil edilen tutar, Arçelik’in 3Ç25
net borcunun (~3,1 milyar EUR) ~%1,6’sına karşılık gelmektedir. Nötr.
- Aygaz’ın (AYGAZ, Nötr, 12A HF: 240 TL) 3Ç25 net karı 1.700 milyon TL (+ %22 y/y)
olurken, piyasa beklentisi (1.432 milyon TL) ve bizim tahminimizin (1.506 milyon
TL) üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 1.002 milyon TL (-%9 y/y) ile piyasa beklentisi
(974 milyon TL) ve bizim beklentimize (1.060 milyon TL) paralel geldi. Net
kârın tahminlerimizden sapması, diğer faaliyetlerden elde edilen gelirin ve net
finansal gelirin daha yüksek olmasından kaynaklanıyor. Satış hacmi 3Ç25’te %3,2
daralarak 609bin ton seviyesine geriledi. Otogaz satışları %1,4 artarken, tüplü
gaz tarafı %4,5 daraldı. Aygaz'ın FAVÖK'ü, 3Ç25’te stok karlarındaki farklara
paralel olarak yıllık %9 azaldı. Nitekim, 3Ç24’teki 293 milyon TL'lik stok
karı düzeltildiğinde, konsolide FAVÖK, 3Ç25’te %23 artış gösterdi. Stok karı hariç
FAVÖK'teki toparlanma, dağıtım marjlarındaki iyileşme ve uygun tedarik maliyetleri
sayesinde gerçekleşti. Tüpraş'ın daha yüksek katkısı, diğer gelir kalemleri
altındaki daha düşük kur farkı giderleri ve daha düşük efektif vergi oranı
sayesinde, konsolide net kâr 3Ç25’te yıllık %22 arttı. Tüpraş operasyonları: Tüpraş,
3Ç25’te 12,2 milyar TL (+%18 yıllık) net kâr bildirdi (piyasa beklentisi:
10,9 milyar TL, beklentimiz: 12,8 milyar TL). Tüpraş'ın FAVÖK'ü (19,8 milyar
TL) reel olarak yıllık bazda sabit kalırken, 3Ç25’te dolar cinsinden %8 artarak
477 milyon dolara ulaştı. Güçlü ürün marjları FAVÖK'ü destekledi, ancak daralan
ağır-hafif ham petrol makası ve 3Ç24’teki 60 milyon dolar tutarındaki stok karı,
yıllık FAVÖK büyümesini sınırladı. Devam eden yüksek ürün marjları ve normal
bir 4.çeyreğe göre daha düşük bir bakım onarım faaliyeti göz önüne alındığında
4Ç25 karlılığının olumlu olmasını bekliyoruz. Aygaz'ın net nakit pozisyonu, 2Ç25
sonundaki 2,3 milyar TL'den (59 milyon dolar) iyileşerek, 3Ç25 sonu itibarıyla
3,0 milyar TL (73 milyon dolar) oldu. Aygaz, 2025 yılında EYAS'tan (Tüpraş)
toplam 3,5 milyar TL temettü alırken, son kısım (1,0 milyar TL) Ekim 2025'te alındı.
Ayrıca, Ekim 2025'te merkez ofis binasının satışı sayesinde 1,25 milyar
TL nakit elde etti. Buna göre, mevcut net nakit pozisyonunun 5,3 milyar TL'ye yakın
olduğunu tahmin ediyoruz. Aygaz'ın elde ettiği gelirin bir kısmını (60 milyon
dolar) 2025 veya 2026'da tanker alımı için kullanması muhtemel. Ancak görüşümüze
göre, 2025 net kârından daha yüksek bir temettü ödeme oranı da söz konusu
olabilir. Yorum ve Tavsiye: 3Ç25 sonuçlarının hisse performansı üzerinde hafif
olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Son finansal veriler ve Tüpraş'ın değerlemesindeki
revizyona dayanarak, hedef fiyatımızı %9 artırarak 240 TL'ye yükselttik.
Sınırlı yükseliş potansiyeline paralel olarak tavsiyemizi Nötr'e düşürüyoruz.
- Tüpraş’ın (TUPRS, EÜG. 12A HF: 266 TL) 3Ç25 net karı 12,2 milyar TL olurken (+%18
y/y), piyasa beklentisinin (10,9 milyar TL) üzerinde AK Yatırım tahminine (12,8
milyar TL) ise paralel gerçekleşti. Tüpraş’ın 3Ç25’te FAVÖK’ü 19,8 milyar
TL ile piyasa beklentisine (19,2 milyar TL) ve Ak Yatırım tahminine (20,6 milyar
TL) paralel geldi. Net nakit pozisyonu, Kızıldeniz gerginliğinin azalmasıyla
işletme sermayesindeki önemli toparlanma ve etkili nakit yönetimi sayesinde 49
milyar TL'den 68 milyar TL'ye (temettü ödemeleri sonrası) yükseldi. Yönetim, 3Ç25’teki
güçlü performans ve mevcut güçlü marj ortamı nedeniyle 2025 yılı net rafineri
marjı tahminini 5-6 USD/v’den 6-6,5 USD/v’e yükseltti. 3Ç25 finansallarının
hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz. 3Ç25’te,
Akdeniz piyasasında ortalama dizel, jet yakıtı ve benzin ürün marjları sırasıyla
25,0 USD/v, 20,0 USD/v ve 18,8 USD/v seviyesindeydi. Ürün marjları geçen senenin
aynı dönemine göre sırasıyla %60, %48 ve %33 arttı. Ağır-hafif ham petrol
makası hem geçen çeyreğe göre hem de geçen seneye göre Tüpraş aleyhine daraldı.
Tüpraş'ın FAVÖK'ü yıllık bazda reel olarak yatay seyretti, ancak dolar cinsinden
%8 artarak 3Ç25'te 477 milyon dolara ulaştı. Güçlü ürün marjları FAVÖK'ü destekledi,
ancak daralan ağır-hafif ham petrol makası ve 3Ç24’teki 60 milyon dolarlık
stok karı, yıllık FAVÖK büyümesini sınırladı. Devam eden yüksek ürün marjları
ve normal bir 4.çeyreğe göre daha düşük bir bakım onarım faaliyeti göz önüne
alındığında 4Ç25 karlılığının da olumlu olmasını bekliyoruz. Tüpraş'ın net rafineri
marjı, 3Ç25’te 9,7 ABD doları/varil seviyesinde gerçekleşti, bu oran, 3Ç24’te
6,8 USD/v, 2Ç25’te 5,3 USD/v seviyesindeydi. Net kâr, daha düşük efektif
vergi oranının etkisiyle yıllık %18 reel artış gösterdi. Yorum ve Tavsiye: Tüpraş
için hedef fiyatımızı %12 oranında 238 TL'den 266 TL/hisseye yükselttik. Modelimizde,
İNA hesabımızı bir çeyrek ileriye alıp emsal değerlemede 2026 çarpanlarına
geçtik. Ayrıca kısa vadede daha iyi bir işletme sermayesi pozisyonu varsayarak
orta vadeli ürün marjı beklentilerimizi de iyileştirdik. Hedef fiyatımız
Tüpraş için %35’lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. 4Ç25’te şu ana kadar
devam eden güçlü faaliyet ortamına paralel olarak hissenin endeksin üzerinde
performans göstermesini bekliyoruz. Tüpraş, 2026 çarpanlarına göre uluslararası
emsallerine göre yaklaşık %20 iskontolu işlem görüyor.
- İş Bankası (ISCTR, Endeks Üzeri Getiri, 12A HF: 20,30 TL) 3Ç25 net kârı önceki
çeyreğin %18 altında 14,2 milyar TL olarak, net kâr beklentimiz ve medyan tahmin
(14,0 milyar TL) paralelinde geldi. Böylece 2025/9 net kârı yıllık %27 artışla
44,0 milyar TL ve öz kaynak getirisi %16,9 (2024: %15,8) oldu. Dönem kârının
10 milyar TL kadarı iştirak geliri ve 0,2 milyar TL’si vergi gelirinden kaynaklandı.
Diğer taraftan TÜFE tahvil geliri hariç net faiz geliri 8 çeyreğin ardından
ilk kez pozitife geçti. İş Bankası maliyet optimizasyonu ile faaliyet gider
artışını kontrol altında tutarken, karşılık giderlerindeki sıçrama kârın önceki
çeyreğin altına düşmesine neden oldu. Bankanın TÜFE tahvil geliri önceki çeyreğe
göre 2 milyar TL geriledi ve diğer net faiz geliri (swap dahil) önceki çeyreğe
göre 13,3 milyar TL artarak 7,5 milyar TL oldu. Artış fonlama maliyeti düşerken,
TL kredi getirisinin korunmasından kaynaklandı. Böylece net faiz marjı 1Ç25’te
önceki çeyreğe göre 100 baz puanın üzerinde, 2025/9’da 2024’e göre 200 baz
puan arttı. 4Ç25’te 150 baz puan ek artış ile net faiz marjının 2025’te 250 baz
puan artacağını tahmin ediyoruz. Genişleme, TCMB faiz indirimlerinin öngörülenden
yavaş olması ve makro ihtiyati tedbirler nedeniyle bankanın önceki 350 baz
puan artış beklentisinin altında kalacaktır. Bununla birlikte İşbank NFM’nin
2026’nın ilk yarısında genişlemeye devam edeceğini öngörüyor. Yorum/Öneri: İş Bankası
2025 öz kaynak getiri tahminini ikinci kez düşürüp %20 olarak belirledi.
Banka 2026’da NFM’de genişleme ve komisyon geliri/faaliyet gideri oranında %90’dan
%100’e artış bekliyor. Bunları dikkate alarak net kâr tahminimizi 2025 için
%18 azaltıp 71,5 milyar TL, 2026 için %12 azaltıp 127,5 milyar TL ve 2027 için
yıllık %33 artışla 170 milyar TL olarak güncelledik. Öz kaynak getirisi, buna
göre 2025’te %20 ve sonraki iki yıl için %27 düzeyinde görünüyor. 12 aylık fiyat
hedefimizi de %4 artışla 20,30 TL’ye yükselttik. Hissede önerimizi ‘Endeks Üzeri
Getiri’ye yükseltiyoruz. Hisse son üç ayda gösterge endeksin %15 altında performans
gösterdi.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
