BIST-100 endeksinde 11,800 üzerinde kısa vadeli yükseliş çabaları devam edebilir.
Küresel piyasalarda güçlü bilançolar ve ABD - Çin ticaret anlaşması son dönemde
piyasalara destek olurken, geçen hafta Fed Başkanı Powell'ın beklenenden şahince
yorumlanan açıklamaları soru işaretlerine neden oldu. Fed Başkanı Powell'ın aralık
indirimine kesin gözüyle bakılmaması gerektiği yönündeki uyarısının ardından
Aralık ayı faiz indirimi beklentileri %69 civarında seyrediyor. Powell ardından
dolar endeksi ve tahvil faizlerindeki yukarı eğilim korunurken rekor seviyelerden
gerileyen küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi Cuma
günü dalgalı seyirle birlikte teknoloji hisseleri öncülüğünde günü %0.3 artıda
tamamladı.
Günlük Takvim
- 10:00 Türkiye imalat PMI verileri açıklanacak
- 10:00 TR - TÜFE (beklenti: %2.8 önceki: %3.2)
- 10:00 TR - TÜFE yıllık (beklenti: %33.2 önceki: %33.3)
- 10:00 TR - Çekirdek TÜFE yıllık (beklenti: %32.6 önceki: %32.5)
- 10:00 TR - ÜFE yıllık (önceki: %26.6)
- 14:30 TR - Yabancı yatırımcıların bono ve hisse stoku (24 Ekim)
- 18:00 ABD - ISM İmalat Endeksi
- 20:00 Fed üyelerinden Mary Daly konuşacak
- 22:00 Fed üyesi Lisa Cook konuşacak
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
o İşbankası <ISCTR TI> 3Ç25 Sonuçları
o Agesa Emeklilik <AGESA TI> 3Ç25 Sonuçları
o Tüpraş <TUPRS TI> 3Ç25 Sonuçları
o Aygaz <AYGAZ TI> 3Ç25 Sonuçları
- 3Ç25 Mali Tablo Takvimi
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
Küresel piyasalarda güçlü bilançolar ve ABD - Çin ticaret anlaşması son dönemde
piyasalara destek olurken, geçen hafta Fed Başkanı Powell'ın beklenenden şahince
yorumlanan açıklamaları soru işaretlerine neden oldu. Fed Başkanı Powell'ın aralık
indirimine kesin gözüyle bakılmaması gerektiği yönündeki uyarısının ardından
Aralık ayı faiz indirimi beklentileri %69 civarında seyrediyor. Powell ardından
dolar endeksi ve tahvil faizlerindeki yukarı eğilim korunurken rekor seviyelerden
gerileyen küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi Cuma
günü dalgalı seyirle birlikte teknoloji hisseleri öncülüğünde günü %0.3 artıda
tamamladı. Apple ve Amazon bilançolarına yönelik pozitif haber akışı bu görünüme
destek oldu. Bu sabah Asya piyasaları geneli artıda, vadeli endeksler pozitif
açılış sinyali veriyor. ABD Merkez Bankası'nın (Fed) bir faiz indirim kararı
daha alıp almayacağına yönelik belirsizlik korunuyor. Dolar endeksi Fed yetkililerinden
gelen sıkılaştırma yanlısı açıklamaların da desteğiyle son üç ayın en
yüksek seviyelerine yaklaşmış durumda. Fed yetkililerinden Waller'ın zayıflayan
istihdam piyasasını desteklemek için para politikasında gevşemeden yana açıklamalarına
karşı Cuma günü bazı Fed yetkililerinin faizleri indirme kararından
rahatsız olduklarına dair mesajları öne çıktı. Bu hafta Fed ve ECB üyelerinden
gelecek açıklamalar ve teknoloji şirketleri bilançoları izlenecek. Normal şartlarda
Cuma günü açıklanması gereken ABD tarım dışı istihdam verisinin ülkede kamu
kurumlarının kapalı olması sebebiyle açıklanması beklenmiyor. Bugün ise ECB üyelerinden
Gediminas Simkus 11:50'de, Philip Lane 15:00'te, José Luis Escrivá 15:30'da,
Martin Kocher 16:30'da konuşacak. ABD ekim ayı ISM imalat endeksi verisi
18:00'de açıklanacak. Fed üyelerinden Mary Daly 20:00'de, Fed üyesi Lisa Cook
22:00'de konuşacak.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde yatay seyir etkili olurken büyük
resimde siyasi gelişmeler, enflasyondaki eğilim ve faiz indirim süreci piyasaları
şekillendiren ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Bu hafta Ekim ayı enflasyon
verisi ile birlikte TCMB'nin enflasyon raporu sunumundaki mesajlarının önemli
olacağını belirtelim. Hatırlanacağı üzere TCMB son PPK toplantısında faiz
indirim hızını azaltmış ve politika faizini 100 baz puan düşürerek %39,5'e indirmiş
ve enflasyonun ana eğiliminin yükseldiğini ve dezenflasyon sürecinin yavaşladığını
belirterek başta gıda olmak üzere son dönem fiyat gelişmelerinin dezenflasyon
süreci üzerinde oluşturduğu risklere dikkat çekmişti. Piyasada son iki
toplantıda 300 ve 250 baz puan faiz indiren TCMB'nin tahminleri aşan enflasyon
verilerinin ardından faiz indirimi hızını yavaşlatarak 100 baz puan indirme gitmesi
bekleniyordu. Reuters anketine göre Tüketici Fiyatları Endeksi'nin Ekim ayında
giyim ve gıda öncülüğünde aylık %2.83 artması beklenirken dezenflasyondaki
yavaşlama ile birlikte yıl sonu tahminleri 2 puan artışla %32'ye yükseldi. Eylül
ayında gıda ve eğitim kalemlerindeki sert yükselişin de etkisiyle bir önceki
aya göre %3.23 yıllık bazda ise % 3.29 ile beklentinin oldukça üzerinde artmıştı.
Reuters'ın 10 ekonomistin katılımıyla gerçekleştirdiği ankete göre yıllık
enflasyonun Ekim'de %33.24 seviyesinde yatay kalması bekleniyor. Reuters anketinde
yıl sonu tahminleri bir önceki anketteki %30 seviyesine %32 seviyesine yükseldi.
Anket tahminleri enflasyonun 2025'ün sonunda ise Merkez Bankası'nın (TCMB)
%25- 29 olan tahmin aralığının belirgin üstünde %32 seviyesinde gerçekleşeceği
öngörüldü. Ankette Ekim'de aylık enflasyon tahminleri %2.7 ile %2.9 bandında,
Ekim ayı için yıllık enflasyon tahminleri ise %33 ile %33.35 bandında yer aldı.
Mevsimsel olarak giyimdeki fiyat artışlarının yanı sıra meyve ve sebze fiyatları
ve makarna, margarin, yumurta ve çay gibi kalemlerdeki fiyat artışlarının gıda
grubu üzerinden Ekim ayındaki TÜFE artışında etkili olması bekleniyor.
Bu sabah:
- Asya piyasaları geneli artıda
- Almanya %0.3 artıda, ABD vadelileri %0.2 civarı artıda
- Yükselişler ardından dolar endeksi ve tahvil faizleri yatay
- Rekor seviyelerden gerileyen altında toparlanma çabası etkili
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı ekside
11,800 üzerinde kısa vadeli yükseliş çabaları devam edebilir. Hafta boyunca yatay
dalgalı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında bileşik endeksin haftayı,
Cuma günü etkili olan %1,24'lük yükselişin de etkisiyle %0.27'lik kazançla tamamladığını
görüyoruz. Genel olarak baktığımızda, orta vadeye yönelik aynı zamanda
200 günlük üssel hareketli ortalamanın da bulunduğu 10,100'lerden destek bularak
yukarı yönlü bir tepki hareketine başlayan piyasada kısa vadeye yönelik ilk
önemli destek eşiği olarak izlediğimiz 10,800'ler korunabildiği sürece yukarı
yöndeki toparlama çabalarının devam edebileceğine inanıyoruz.
İlk önemli direnç bölgesi olarak ise, 11,000 eşiğini izlemeye devam ediyor ve bu
seviye üzerinde kalıcı olabilecek fiyatlamalarda, öncelikle 11,250 olmak üzere,
TL bazındaki son zirve 11,500-600 bölgesini ana direnç olarak takip ediyoruz.
Mevcut yükseliş çabalarının devam edebilmesine yönelik kritik belirleyicilerinden
biri olarak da, haftanın ilk günü açıklanacak olan enflasyon verisini piyasanın
yakından izleyeceğine inanıyoruz. Ayrıca hafta boyunca açıklanacak olan büyük
Sınai şirket bilançolarının da piyasa yönü üzerinde etkili olması sürpriz olmayacak.
Aşağı yönde baktığımızda da, 10,800 desteğinin altında 10,600'lere kadar
oluşabilecek gerilemelerin düzeltme kabul edilebileceğine inanıyor ancak, 11,600
altındaki kalıcı fiyatlamaların teknik resmi bozabileceğine inanıyoruz.
Bu hafta yurt içinde bugün açıklanacak ekim ayı enflasyon verisi ve Cuma günü açıklanacak
TCMB enflasyon raporu takip edilecek. Yurt dışında Fed ve ECB üyelerinden
gelecek açıklamalar ve teknoloji şirketleri bilançoları izlenecek. Bu hafta
yarı iletken üreticisi şirketler Advanced Micro Devices, Qualcomm ve veri analitik
şirketi Palantir Technologies bilanço açıklayacak. Normal şartlarda Cuma
günü açıklanması gereken ABD tarım dışı istihdam verisinin ülkede kamu kurumlarının
kapalı olması sebebiyle açıklanması beklenmiyor. Hafta boyunca ISM endeksleri
ve Michigan Tüketici güven endeksinden gelecek sinyalleri takip edeceğiz. Bugün
Türkiye İstatistik Kurumu 10:00'da ekim ayı enflasyon verilerini yayımlayacak.
Piyasada beklentiler TÜFE'nin aylık %2,80, yıllık %33,20 arttığı yönünde şekilleniyor.
İstanbul Sanayi Odası ve S&P Global'ın ortak açıkladığı ekim ayı imalat
PMI verisi 10:00'da yayımlanacak. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası 14:30'da
haftalık para ve banka ile menkul kıymet istatistiklerini yayımlayacak. Dışişleri
Bakanı Hakan Fidan, İstanbul'da düzenlenecek Gazze konulu toplantıya ev
sahipliği yapacak. Fidan'ın ev sahipliği yapacağı toplantı, Birleşik Arap Emirlikleri,
Endonezya, Katar, Pakistan, Suudi Arabistan, Ürdün dışişleri bakanlarının
katılımıyla düzenlenecek. ECB üyelerinden Gediminas Simkus 11:50'de, Philip
Lane 15:00'te, José Luis Escrivá 15:30'da, Martin Kocher 16:30'da konuşacak. Ekim
ayı imalat PMI verilerinden Almanya 11:55'te, Euro Bölgesi 12:00'de, İngiltere
12:30'da, ABD 17:45'te yayımlanacak. ABD ekim ayı ISM imalat endeksi verisi
18:00'de açıklanacak. Fed üyelerinden Mary Daly 20:00'de, Fed üyesi Lisa Cook 22:00'de
konuşacak.
Sektör ve Şirket Haberleri
İşbankası 3Ç25 Sonuçları
İşbankası'nın net karı 3Ç25'te 14.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi:
16.9 milyar TL ve piyasa beklentisi 14 milyar TL). Üçüncü çeyrekte net kar
çeyreklik %18 daralırken, yıllık %157 arttı. 3Ç25 özkaynak karlılığı %15 seviyesinde
(9A25: %17). Sonuçların beklentimizin daha gerisinde gelişmesinde beklentilerimizden
daha yüksek kredi zarar karşılıkları ana neden. Çeyreğin olumlu
konuları görece güçlü marj gelişimi (çeyreklik 100bp net faiz marjı genişlemesi),
güçlü komisyon artışı ve düşük faaliyet gider artışı. Çeyreğin en zayıf konusu
ise yakın izlemedeki kredilerde çeyreklik %15 artış ve takipteki kredilerde
%14 artış.
Banka 2025 için yaklaşık %25 olan özkaynak karlılığı hedefini korurken %20-%25
bandının da olası olduğunu belirtti (YKYt: %22).
İşbankası'nın 3Ç25 net karı piyasa beklentisinin %1 üzerinde gerçekleşti. 3Ç25 sonuçlarını
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2025/26 özkaynak
karlılığı beklentimiz %22 ve %30 seviyelerindedir. İşbankası için 12 aylık hedef
fiyatımız 21TL/pay ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2025/26 tahminlerimize
göre 0.8x/0.6x PD/DD ve 4x/2.2x F/K çarpanları ile işlem görmektedir.
Banka üçüncü çeyrekte TL kredilerde %9 büyüme elde etti. Büyüme ağırlıklı olarak
kredi kartları, tüketici ve KOBİ kredilerinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı
da çeyreklik %9 artarken, YP mevduatı ise $ bazında %3 arttı. İşbankası'nın swaplardan
arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 100 baz puan genişledi. Bu durum
TL kredi-mevduat makası genişlemesi kaynaklı. Komisyon gelirleri yıllık %48 artış
gösterirken, faaliyet giderleri ise enflasyonun belirgin altında yıllık %16
artış (çeyreklik %11 artış) gösterdi. Takipteki kredi oranı üçüncü çeyrekte 20
baz puan artış gösterdi ve %2.7 seviyesindedir. 2.aşama kredilerin toplam krediler
içindeki payı %10.8 seviyesinde gerçekleşti (2Ç25: %10.1). Bu trendler nedeniyle
net risk maliyeti ise 290 baz puan seviyesine yükseldi (2Ç25: 150 baz puan).
2025'in tamamında bankanın hedefi yaklaşık 200 baz puan seviyesindedir.
İşbankası'nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK
esneklikleri hariç sırasıyla %15.4 ve %12.5 seviyelerinde gerçekleşti.
Agesa Emeklilik <AGESA TI> 3Ç25 Sonuçları
Agesa'nın net karı 3Ç25'te 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi:
1.3 milyar TL ve piyasa beklentisi 1.3 milyar TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik
%4 artış gösterirken, yıllık %87 artış kaydetti. 3Ç25 özkaynak karlılığı
%71 seviyesinde gerçekleşti (9A25: %80) ve bu seviye halen Araştırma kapsamımızdaki
finans sektörü şirketleri arasında açık ara en yüksek seviye. Sonuçların
beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü
hayat teknik sonuçları etkili oldu. Şirketin özkaynakları çeyreklik %21 artış kaydetti.
Agesa'nın 3Ç25 net karı piyasa beklentisinden %2 daha olumlu gerçekleşti. Sonuçları
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için karlılık beklentimizi
yukarı yönlü güncelledik ve özkaynak karlılığını 2025 için eski tahminimiz olan
%67 seviyesinden %70'e yükselttik. Bu sayede şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz
ve 12 aylık hedef fiyatımızı 290TL/hisse olarak güncelledik (eski hedef fiyat
225TL). Agesa 2025/26 tahminlerimize göre 4x/2.7x PD/DD ve 7.3x/5.8x F/K çarpanları
ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 16:00'da sonuçlar ile ilgili
telekonferans düzenleyecek.
Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %80 artış kaydetti (çeyreklik %17
artış). Teknik kar ise çeyreklik %6 gerileyerek 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Hayat teknik marjı 3. çeyrekte %18 seviyesinde gelişti (2Ç25: %21).
BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %9 artış gösterdi (yıllık %48 büyüme).
BES gelirleri yıllık %51 artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık
%52 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları üçüncü çeyrekte
584 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 1.3 milyar TL katkıda bulundu (çeyreklik
%17 artış, yıllık %62 artış). Bu tutarın 129 milyon TL'si net kur farkı gelirlerinden
oluşmaktadır. Yönetilen fon tutarı çeyreklik %28 artarak 11.4 milyar
TL'ye ulaştı. Şirketin 3Ç25 itibarı ile sermaye yeterlilik oranı ile %193 seviyesine
yükseldi. 2Ç25'teki %174 seviyesine göre belirgin iyileşmede güçlü karlılık
gelişimi temel etken. Bu seviye temettü ödeme için gerekli asgari oran olan
%135'in rahatlıkla üzerindedir. Güçlü karlılık gelişimi beklentimiz sayesinde
önümüzdeki çeyreklerde bu orandaki iyileşmenin devam etmesini öngörüyoruz.
Tüpraş 3Ç25 Sonuçları
Tüpraş 3Ç25 Sonuçları - Beklentileri aşan sonuçlar, Net Rafineri Marjı Beklentisinde
Yükseliş Tüpraş 3Ç25'te 10,9 milyar TL piyasa beklentisini ve 11,7 milyar
TL beklentimizi hafifçe aşarak 12,2 milyar TL net kar elde etti (3Ç24: 10,3 milyar
TL, +%18). Operasyonel tarafta beklentilerimizin üzerinde sonuçlar, net karın
da beklentilerimizi aşmasını sağladı.
Tüpraş'ın 3Ç25 sonuçlarını memnuniyetle karşılıyoruz. Beklentileri aşan sonuçlara
ve Tüpraş'ın 2025 net rafineri marjı beklentisinde yaptığı revizyona pozitif
piyasa tepkisi öngörüyoruz.
- 3Ç25'te net satış gelirleri bizim 213,8 milyar TL beklentimizi ve piyasanın 208,0
milyar TL beklentisinin üzerinde y/y %16 düşüşle 220,6 milyar TL oldu. 3Ç25'te
%100 kapasite kullanım oranı ile 7,2mn ton üretim gerçekleşti. Satış hacmi
ise 8,0mn ton (y/y %-1) oldu.
- 3Ç25'te dizel marjı artan talep ve düşük küresel stok seviyeleri sayesinde ç/ç
%46, y/y %59 yükselerek 25 $/v seviyesine ulaştı. Tüm zamanların en yüksek talebini
gören jet yakıtı, ç/ç %16 y/y %49 yükselişle 20,1$/v oldu. Benzin marjı da
yüksek talep ve rafinerilerin üretim duruşlarıyla güçlenerek ç/ç %16 y/y %33
arttı. Ağır-hafif ham petrol fiyat farkları daralsa da güçlü beyaz ürün verimi
ve yüksek kapasite kullanım oranı, Tüpraş'ın güçlü marj ortamından faydalanmasını
sağladı. VAFÖK, bizim 19,4 milyar TL beklentimizin ve piyasanın 19,2 milyar
TL beklentisinin hafif üzerinde 19,8 milyar TL (3Ç24: 20,0 milyar TL -%1) seviyesine
ulaştı. VAFÖK marjı %9,0 oldu (3Ç24: %7,6). Net rafineri marjı ise 9,7/v
USD seviyesindeydi (3Ç24: 6,8/v USD).
- Net nakit pozisyonu korunuyor: Tüpraş'ın net nakit pozisyonu 3Ç25 döneminde dağıtılan
~13 milyar TL temettüye rağmen güçlü işletme sermayesi yönetimi sayesinde
06/2025 sonundaki 53 milyar TL'den 74 milyar TL'ye yükseldi.
- 2025 Net Rafineri Marjı beklentisi güncellendi: Tüpraş 2025 yılı rafineri marjı
beklentisini 6-6,5$/v olarak (önceki: 5-6$/v) güncelledi. ~26 milyon ton üretim
ve ~30 milyon ton satış hacmi beklentisi korundu. KKO'nun ortalama %90-95 aralığında
seyretmesi beklenirken, 480 milyon USD (önceki: 600 milyon USD) yatırım
harcaması öngörülüyor.
Aygaz <AYGAZ TI> 3Ç25 Sonuçları
Aygaz <AYGAZ TI> - 3Ç25 Sonuçları - Beklentilere paralel, NÖTR
Aygaz <AYGAZ TI> 3Ç25'te bizim 1,7 milyar TL beklentimize paralel, piyasanın 1,5
milyar TL beklentisinin üzerinde y/y %22 artışla 1,7 milyar TL net kâr açıkladı.
Tüpraş'ın net karından özkaynak yöntemiyle yanısyan 1,1 milyar TL net karı destekledi.
Özetle, azalan LPG talebi ve gerileyen fiyatlar gelirleri baskıladı. VAFÖK ise düşen
SP tedarik maliyetlerinden olumlu etkilendi. Net karda Tüpraş'ın güçlü desteği
hissedildi. Sonuç olarak Aygaz'ın piyasa beklentisine paralel sonuçlarına
NÖTR piyasa tepkisi öngörüyoruz.
- Satış gelirleri, hafifçe gerileyen LPG satışları ve gerileyen fiyatlar nedeniyle
y/y %21 gerileyerek 21,2 milyar TL oldu. Bizim beklentimiz 21,2 milyar TL ve
piyasa beklentisi 21,1 milyar TL'ydi. 3Ç25'te yurtiçi perakende satış hacmi y/y
yatay seyrederek 285 bin ton olurken toptan ve yurtdışı satışlar %3 gerileyerek
324 bin ton oldu. Toplam satış hacmi 608bin ton olarak geçen yıla göre %2 geriledi.
- 2Ç25'te VAFÖK, y/y %9 düşüşle, bizim 965 milyon TL beklentimizi ve piyasanın 972
milyon TL beklentisine paralel 1 milyar TL oldu. VAFÖK marjı %4,7 (3Ç24: %4,1)
oldu. Bu çeyrekte, stok etkisi nötrdü (3Ç24: +220 milyon TL).
- Net nakit pozisyon korundu: 2025/06 sonunda 2,5mr TL olan net nakit pozisyonu,
2025/09 sonunda 3mr TL seviyesindeydi.
- 2025 Beklentileri Korundu: Şirket, 2025 yılı tüplügaz satış hacmini 220-230 bin
ton, otogaz hacmini ise 755-785 bin ton aralığında öngörüyor. Pazar paylarının
sırasıyla %41-43 ve %22-23 seviyelerinde kalması bekleniyor
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
