Öneri: AL (Korunuyor)
Hedef Fiyat (TL): 267.00
Getiri Potansiyeli(%): 35.1%
Tüpraş 3Ç25'te 220.666 milyon TL gelir (Konsensus: 207.985 milyon TL / Deniz Yatırım:
207.970 milyon TL), 19.787 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 19.198 milyon TL /
Deniz Yatırım: 19.196 milyon TL) ve 12.162 milyon TL net kar (Konsensus: 10.931
milyon TL / Deniz Yatırım: 10.911 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle
3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 458 milyon TL'lik
olumsuz etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Karlılıkta çeyreksel ve yıllık bazda iyileşme, yüksek katma değerli olan beyaz
ürün verimliliğinde artış, net karda büyüme ve güçlü nakit üretimine ek olarak
net rafineri marjının yukarı revize edilmesi.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Yurt içi satışlardaki artışa karşılık toplam satış hacminde yıllık azalış.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- 3Ç25 finansallarında, ürün marjlarında iyileşme ve yüksek sezonun etkisiyle karlılıkta
iyileşme gözlenirken, net karda çeyreksel ve yıllık bazda artış yaşandı.
Ayrıca, işletme faaliyetlerinden güçlü nakit akışı beraberinde net nakit pozisyonunda
da artış yaşandı. Ek olarak, net rafineri marjı beklentisi hafifçe yukarı
revize edildi. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Genel Değerlendirme: Güçlü seviyelerini koruyan ürün karlılıkları, sağlam bilanço
yapısı ve güçlü net nakit pozisyonu ile temettü politikası gibi detayların Şirket
açısından uzun vadeli olumlu unsurlar olmayı sürdüreceğine inanıyoruz.
Hissenin son dönemdeki güçlü performansına (son 1 ve 3 ayda BIST 100 endeksine relatif
sırasıyla %+6 ve %+19) karşılık mevcut karlılık görünümü ile cazip bulmaya
devam ettiğimizi belirtmek isteriz. Son kapanışa göre, Tüpraş'ın piyasa değeri
9,1 milyar USD seviyesinde bulunuyor. Sadece karlılık seviyelerini baz alarak
basit bir inceleme yapmak gerekirse, USD bazlı piyasa değeri gelişimine baktığımızda,
12,2 milyar USD ile tarihi yüksek seviyelerin görüldüğü Mayıs 2024'te,
orta distilat marjları bu dönemdeki yüksek seviyelerinde bulunmuyordu. Bu çerçevede,
söz konusu ürün karlılıklarının Tüpraş'ın piyasa değerinde de yukarı işaret
ettiği söylemek mümkün.
Finansalların ardından artan net nakit pozisyonunu modelimize yansıtmamız, makro
tahminlerimizdeki değişiklik ve İNA modelimizi ileri taşımamız neticesinde Tüpraş
için 12-aylık hedef fiyatımızı 224,58 TL'den 267,00 TL'ye yükseltiyor, önerimizi
AL olarak sürdürüyoruz. 2026 tahminlerimize göre, TUPRS hissesi 3,9x FD/FAVÖK
çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin
%37 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre
hisse 14,3x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
