Öneri: AL
Hedef Fiyat (TL): 294.80
Yükselme Potansiyeli 40%
Yatırım Gelirleri Karlılığı Desteklemeye Devam Etti
Net kar beklentilerle paralel. AgeSA, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 1,32 milyar
TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 1,28 milyar TL seviyesindeki beklentimizle ve 1,32
milyar TL olan piyasa ortalama beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu. Net kar çeyreklik
bazda %4 artarken, yıllık bazda %87 artış gösterdi. Şirket üçüncü çeyrekte
%68 oranında yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaştı.
Hayat segmentinde güçlü performans. Hayat segmentinin teknik karı çeyreklik bazda
%6 düşüş gösterse de yıllık %90 artışla 1,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu
güçlü artış, yüksek prim üretimi ve kuvvetli marjlarla desteklendi. Brüt yazılan
primler 6,72 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (ç/ç %17, y/y %80 artış). Faiz
indirim döngüsü yılın başında başlamış olsa da, Mart ayındaki faiz artışı ve beklentilerin
üzerindeki enflasyon nedeniyle faiz patikasına ilişkin tahminler yeniden
yukarı yönlü revize edildi. Buna rağmen, AgeSA’nın en karlı kolu olan hayat
segmenti bu döngüden erken fayda sağlamış durumda ve oldukça güçlü sonuçlar
açıkladı. Bu segmentteki karlılığın yılın kalanında ve 2026 yılında da devam etmesini
bekliyoruz. Hayat segmentinin teknik marjı, hayat segmenti teknik kar’ın
kazanılmış primlere bölünmesi, şirketin primleri ne kadar verimli teknik kara
dönüştürdüğünü gösteriyor. Bu oran 2Ç25’teki yüksek baz etkisi nedeniyle 3Ç25’te
300 baz puan düşerek %18 olarak gerçekleşti.
Emeklilik fon büyüklüğü çeyreklik %19 arttı. AgeSA’nın emeklilik tarafındaki yönetilen
fon büyüklüğü çeyreklik %19 artışla 346 milyar TL’ye, yıllık bazda ise %60
artışa ulaştı. IFRS15 ve IFRS17 standartlarının henüz uygulanmıyor olması nedeniyle,
bu segmentte muhasebesel olarak teknik zarar kaydedilmeye devam edildi.
Bu durum, komisyon giderlerinin sözleşmenin ilk yılında kaydedilmesi (sözleşme
süresince giderleştirilememesi) ve faaliyet giderlerinin emeklilik tarafında
daha yüksek ağırlığa sahip olması kaynaklıdır.
Yatırım gelirleri net karı desteklemeye devam etti. AgeSA’nın yatırım gelirleri
yıllık bazda %62 artışla, çeyreklik olarak ise %17 artışla yaklaşık 1,3 milyar
TL seviyesinde gerçekleşti ve net kara olumlu katkı sundu.
AgeSA için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. AgeSA için AL tavsiyemizi koruyoruz. 2025
yılı için 4 milyar TL net kar tahminimizi korumakla birlikte, mevcut performans
ile bu tahminin rahatlıkla aşılabileceğine inanıyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına
göre hedef fiyatımız %40 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
