Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef Fiyat: 18,80 TL
Önceki Hedef Fiyat: 20,07 TL
Kazandırma Potansiyeli: %49
Güçlü marj genişlemesi
İş Bankası, 3Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentimize paralel 14,213 milyon TL
net kar açıkladı (çeyreksel %18 düşüş). Açıklanan net kar, bizim 14,314 milyon
TL'lik tahminimize (-%0,7) ve 14,013 milyon TL olan piyasa beklentisine (%1,4)
paralel gerçekleşti.
Bankanın 3Ç25 net karı, geçen yılın aynı dönemine göre %157 artış kaydederken, 2025'in
ilk dokuz ayında toplam net karı yıllık bazda %27 artarak 44,002 milyon
TL'ye ulaştı. Bankanın net faiz ve komisyon gelirlerinde güçlü artış gözlenirken,
karlılığı baskılayan temel unsur beklenen zarar karşılıklarındaki sert yükseliş
oldu. Gerçekleşen net kar doğrultusunda, İş Bankası'nın ortalama özkaynak karlılığı
çeyreksel bazda %21,8'den %16,2 seviyesine geriledi.
İş Bankası'nın net faiz geliri çeyreksel bazda %72 artışla 25,600 milyon TL'ye yükselirken,
swap maliyetleri %10,8 artışla 6,928 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu farkın etkisiyle swap dahil net faiz geliri %116 artışla 18,674 milyon
TL'ye, swap dahil net faiz marjı ise 106 baz puan yükselişle %2,11'e ulaştı.
Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri, bu çeyrekte özellikle ödeme sistemleri
gelirlerindeki artışın etkisiyle %9,9 yükselerek 36,024 milyon TL seviyesine ulaştı.
Diğer taraftan, operasyonel giderler çeyreksel bazda %10,7 artış kaydederek
38,270 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve karlılığı bir miktar baskıladı.
Bu doğrultuda, İş Bankası'nın net ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine
oranı 66 baz puan gerileyerek %94,12 seviyesinde gerçekleşti.
Aktif kalitesi tarafında bu çeyrekte bankanın net kredi risk maliyeti, güçlü miktarda
artırılan kredi karşılıklarının etkisiyle çeyreksel bazda 290 bp seviyesine
yükseldi.
Açıklanan 3Ç25 finansal sonuçlarının hisse için kısa vadede negatif etki beklerken,
net kredi riski maliyetindeki artış kaynaklı net karın baskılanmasına karşın,
oldukça güçlü net faiz marjı artışı doğrultusunda Nötr olarak değerlendiriyoruz.
2025-2026 net kar tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar sonucunda 20,07
TL olan hedef fiyatımızı 18,80 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımız,
mevcut seviyelere göre %49 yükseliş potansiyeline işaret etmekte olup, AL tavsiyemizi
koruyoruz. 2025 yılı için %38,8 net kar artışı öngörüyoruz. Hisse, 2025T
5,0x F/K ve 0,8x F/DD çarpanlarıyla, %18,2 ortalama özkaynak karlılığı ile işlem
görmektedir.
Net faiz gelirlerinde oldukça güçlü artış. İş Bankası'nın faiz gelirleri çeyreksel
bazda %5,2 artış kaydederken, faiz giderleri %0,6 geriledi. Fonlama tarafında
swap maliyetleri %10,8 artışla 6,928 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. TÜFE
endeksli menkul kıymet gelirleri tarafında ise çeyreksel bazda sınırlı bir artış
(%2,2) kaydedildi. Bu gelişmelerin sonucunda, bankanın swap maliyetleri dahil
net faiz geliri çeyreksel bazda %116 artışla 18,674 milyon TL'ye yükseldi. Buna
paralel olarak, swap dahil net faiz marjı 106 baz puan artarak %2,1 seviyesine
çıkarak güçlü bir toparlanma sergiledi.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde rakiplerin bir miktar gerisinde. İş Bankası'nın
net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %9,9 artış kaydederek 36,024
milyon TL seviyesine ulaştı. 2025'in ilk dokuz ayında kümüle net ücret ve komisyon
gelirleri %47 artışla 95,769 milyon TL'ye yükselirken, bu performans rakip
özel bankalarım bir miktar altında kaldı.
Personel giderleri çeyreksel bazda %3,7, personel dışı giderler ise %15,8 arttı.
Buna bağlı olarak, faaliyet giderleri toplamda %10,7 yükselerek bankanın karlılığı
üzerinde sınırlı baskı oluşturdu.
Beklenen zarar karşılıkları net karı baskılayan temel unsur oldu. Bankanın beklenen
zarar karşılıkları çeyreksel bazda %47 artarak 15,900 milyon TL seviyesine
yükselirken, net faiz gelirlerindeki güçlü artışı önemli ölçüde baskıladı. Bu gelişme
sonucunda, bankanın net kredi riski maliyeti çeyreksel bazda 140 baz puan
artışla 290 bp seviyesine yükseldi.
Kredi büyümesi ivmesini koruyor. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %8,7 artışla
güçlü bir büyüme sergilerken, yabancı para (YP) krediler dolar bazında %0,7
artış gösterdi. Bu doğrultuda, İş Bankası'nın toplam kredileri %7,3 artarak 2,178
milyar TL seviyesine ulaştı. Fonlama tarafında, TL mevduatlar %8,9 artışla
1,6 milyar TL'ye, YP mevduatlar ise dolar bazında %3 artışla yaklaşık 30 milyar
dolar seviyesine yükseldi. Böylece, toplam mevduatlar 2,850 milyar TL düzeyinde
gerçekleşti. Bu doğrultuda bankanın TL kredi-mevduat oranı %82,5, toplam kredi
mevduat oranı %74,4 seviyesinde gerçekleşti.
2025 yıl sonu beklentilerinde değişiklik bulunmuyor. İş Bankası'nın 2025 yıl sonu
beklentilerinde herhangi bir revizyon yapılmadı. Banka, TL kredi büyümesini %35,
komisyon gelirlerindeki artışı %50, faaliyet giderlerindeki artışı ortalama
enflasyon seviyesinde, takipteki alacak oranını %3 ve net kredi riski maliyetini
200 baz puan olarak korudu. Ayrıca, swap giderleri dâhil net faiz marjında beklenenden
daha güçlü bir iyileşme gözlendiği, bu gelişmenin ortalama özkaynak
karlılığında da istikrarlı bir artışı desteklediği belirtildi.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
