Zayıf sezonsallığa rağmen güçlü marjlar (Pozitif)
Tüpraş'ın güncellenmiş yatırımcı sunumuna göre, Ekim 2025'te ürün marjları geçen
yıla kıyasla tüm ana ürünlerde ciddi bir artış gösterdi:
- Dizel (motorin) marjları ortalama 26,4$/varil, yıllık +%76 ve aylık -%1.
- Jet yakıtı marjları 24,2$/varil, yıllık +%81 ve aylık +%12.
- Benzin marjları 18,4$/varil, yıllık +%32 ve aylık -%16.
- Fuel oil marjları ortalama -5,3$/varil, bir önceki yıl -4,2$/varil ve bir
önceki ay -9,1$/varil.
Tüm ana ürünlerde yıllık bazda marjlar önemli ölçüde genişledi. Rafineri bakım duruşları,
azalan Rusya ihracatı ve Avrupa'daki yapısal kapasite kısıtları, ürün
dengelerini sıkı tuttu. Bu nedenle, orta distilat ve benzin ürünlerindeki crack
marjları yüksek seyretmeye devam etti, bu da zayıf makroekonomik ortama rağmen
ürün temellerinin dayanıklı kaldığını gösteriyor. Ağır ham petrolün Brent'e göre
fiyat farkı aylık bazda hafif genişlese de hâlâ sıkı seyrediyor.
Tüpraş, 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından, yıllık
net rafinaj marjı tahminini varil başına 5-6 ABD dolarından (9A25: 6,5 ABD
doları/varil) 6,0-6,5 ABD doları/varil aralığına yükseltti. Mevcut marj eğilimleri
tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde olduğundan, Tüpraş'ın yeni rafinaj
marjı tahminini oldukça ulaşılabilir, hatta temkinli buluyoruz.
Tüpraş için Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 234,00 TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz. Son üç ayda %25 yükselen hisse, BIST-100'ü %24 oranında geride
bırakmasına rağmen, 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 4,2x ve 3,6x FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmeye devam ediyor-bu seviyeleri değerleme açısından hâlâ
buluyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
