3Ç25 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentiye paralel - ISCTR 3Ç25'te konsensüs beklentiye paralel 14,2 milyar
TL net kar açıkladı. Net kar çeyreklik olarak %18 gerilerken, yıllık olarak
%157 arttı. 3Ç25 net karı %15 öz sermaye karlılığına işaret ederek finansallarını
açıklayan özel bankaların gerisinde kaldı. Net faiz marjındaki toparlanma benzer
bankalara göre güçlü gerçekleşse de iştirak gelirlerindeki çeyreklik %33
gerileme ve karşılık giderlerindeki %47 artış net kar üzerinde baskı oluşturdu.
Bankanın net karı yılın ilk 9 ayında %27 artarak %16.8 öz sermaye karlılığına
işaret etti.
TL kredi büyümesi sektörle paralel gerçekleşti - İş Bankası'nın TL kredi portföyü,
sektör ve özel bankalarla uyumlu şekilde, çeyreklik %9 artış gösterdi. Dolar
cinsinden YP krediler sektör ortalaması olan %1,5'e paralel olarak %1 arttı. Fonlama
tarafında, bankanın TL mevduatları çeyreklik %9 artarak sektör ortalaması
olan %7,5'in ve özel bankalar ortalaması olan %5'in üzerinde gerçekleşti. Dolar
cinsi YP mevduatlar ise %3 artışla sektör ortalamasıyla uyumlu seyretti. Toplam
mevduatlar içinde TL vadesiz mevduatın payı 3 puan artarak %36'ya yükselirken,
YP mevduatların %48,5'i vadesiz mevduatlardan oluştu. Toplam içinde YP mevduatın
payı %44 ile yatay kaldı. Kredi/mevduat oranı %77 ile yatay seyretti ve sektör
ortalaması olan %79'un altında kaldı. TL kredi/mevduat oranı %86 ile sektör
ortalamasının üzerinde, YP kredi/mevduat oranı ise %64 ile sektörün altında
gerçekleşti. Para piyasası fonlaması çeyreklik bazda %16 azalsa da, özel bankalar
arasında hâlen en yüksek seviyede bulunuyor.
Swap etkisinden arındırılmış net faiz marjı (NFM) sektör ortalamasının üzerinde
iyileşti - Bankanın kendi verilerine göre, TL kredi-mevduat makası çeyreklik 150
baz puan iyileşti. YP marjı ise yatay seyretti. İş Bankası, TÜFEX portföyünün
değerlemesinde TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'nin 12 aylık ileriye dönük TÜFE
beklentisini kullanmakta olup, bu oran 2Ç25'teki %32,2 seviyesinden 3Ç25'te %29,5'e
geriledi. Bu nedenle, TÜFEX gelirleri 11,2 milyar TL'ye düştü. Swap maliyetleri
%10 artarak 6,9 milyar TL'ye yükselirken, repo fonlama maliyetleri çeyreklik
%28 azaldı. Tüm bu unsurlar sonucunda çeyreklik 117 baz puanlık NFM iyileşmesi
gerçekleşti ve swap'tan arımdırılmış NFM 3Ç25'te %2,4 seviyesine ulaştı.
Ücret ve komisyon gelirleri sektörle uyumlu büyüdü - Ücret ve komisyon gelirleri
çeyreklik %10, yıllık %48 artarak sektör ortalamasıyla paralel bir performans
gösterdi. Faaliyet giderleri çeyreklik %11, yıllık %16 arttı ve TÜFE ortalamasının
altında kaldı. Bunun sonucunda ücret/gider oranı %94 seviyesinde yatay seyretti
ve özel banka ortalamalarıyla uyumlu gerçekleşti.
Net risk maliyeti hedefin üzerinde gerçekleşti - Takipteki krediler oranı hafif
artarak %2,7'ye çıktı ve özel bankalar arasında en düşük seviyede kaldı. Toplam
karşılık oranı %3,5 ile özel banka ortalamasının hafif altında gerçekleşti. Kur
etkisi dâhil net risk maliyeti 3Ç25'te 290 baz puana, 9A25'te ise 218 baz puana
yükselerek 200 baz puanlık öngörünün üzerinde gerçekleşti. 9A25 döneminde kur
etkisi 9 baz puan oldu.
Sermaye yeterlilik oranı hafif yükseldi - Konsolide sermaye yeterlilik oranı (SYR),
düzenlemeler hariç tutulduğunda, çeyreklik 40 baz puan artışla %14,4 seviyesine
çıktı ve asgari gereklilik olan %12,1'in üzerinde kaldı. Ana sermaye oranı
%12,2'ye gerileyerek 30 baz puan düşüş gösterdi ancak asgari oran olan %10,1'in
üzerinde kaldı. 3Ç25 döneminde gerçekleştirilen ilave ana sermaye (Tier 2) ihracı
SYR üzerinde 72 baz puanlık olumlu etki yarattı. İş Bankası'nın, düzenlemeler
hariç, konsolide bazda 77 milyar TL fazla sermayesi bulunmaktadır.
Değerleme - Hisse son bir yılda %9 gerilerken, BIST-100 endeksinin %12 altında performans
gösterdi. İş Bankası hisseleri, 2025 tahminlerimize göre 4,06x F/K ve
0,87x PD/DD çarpanlarından işlem görüyor. Hisse için AL tavsiyemizi korurken hedef
fiyatımızı 20,00 TL olarak güncelliyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
