Hedef Fiyat(TL): 66.80
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri(%): 40.5
Çimsa Çimento
Esas Faaliyet Gider Artışları, Faaliyet Kâr Marjlarını Olumsuz Etkilemiştir!
- Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 8,45 Milyar TL civarında artış göstererek, 33,10 Milyar TL(3.Çeyrekten
gelen senelik etki 12,77 Milyar TL) düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti
ise, aynı dönemler arasında 7,84 Milyar TL civarında artmış ve cari dönemdeki
toplam Satış Maliyeti 26,64 Milyar TL(3.Çeyrek etkisi 10,06 Milyar TL) olmuştur.
Hasılattaki artışın, Satışların Maliyeti'ndeki artıştan daha fazla olması(+)
sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı 618,8 Milyon TL(yüzde 10,59) tutarında
artmış ve 6,46 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı ise,
geçen senenin aynı dönemindeki yüzde 23,72 seviyesinden yüzde 19,53 düzeyine
gerilemiştir.
- Şirketin Faaliyet Giderleri, ''Personel Giderleri'' öncülüğünde geçen yılın aynı
dönemine göre 1,04 Milyar TL artmış ve 3,22 Milyar TL olmuştur. Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri ise, ''Esas Faaliyetlerden Kaynaklanan Net Kur Farkları''
alt kalemindeki azalışın büyük orandaki etkisiyle 321,8 Milyon TL düzeyinde azalmış
ve 379,8 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu iki ana kalemden gelen 1,36
Milyar TL'lik negatif etkinin, Brüt Kâr'dan gelen 618,8 Milyon TL'lik pozitiflikle
mahsubu sonrasında şirketin Esas Faaliyet Kârı, senelik bazda 741,9 Milyon
TL(yüzde 17,01) azalışla 3,62 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Amortisman giderlerinin
dahil edilip, kur farkı ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği
FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 608,7 Milyon TL(yüzde 11,72) düzeyinde artmış
ve 5,80 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu gelimeler sonrasında, şirketin
Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 17,69'dan yüzde 10,93'e gerilerken, FAVÖK marjı
da yüzde 21,08'den yüzde 17,54'e gerileme göstermiştir.
Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Negatiflik de, Esas Faaliyet Kârından Gelen Etkiyle
Birlikte Net Kârı Baskılamıştır!
- Şirket, 2024/09 döneminde elde ettiği 608,2 Milyon TL tutarındaki Net Yatırım
Faaliyet Geliri'ne karşın, cari dönemde ortaya çıkan 930,8 Milyon TL'lik ''Finansal
Yatırım Gideri''nin etkisiyle, finansallarına 816,0 Milyon TL düzeyinde Net
Yatırım Faaliyet Gideri yazmıştır. Net Finansman Giderleri de, ''Faiz Gelirleri''
alt kalemindeki azalışın etkisiyle 72,7 Milyon TL artış göstermiş ve 1,21
Milyar TL olmuştur. Cari dönemde ortaya çıkan 645,2 Milyon TL'lik Vergi Giderleri,
geçen yılın aynı dönemine göre yataya yakın(sadece 21,1 Milyon TL yükselmiş)
seyrederken, TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulamasından kaynaklanan Net Parasal
Pozisyon Kazancı ise, 631,2 Milyon TL artış kaydetmiştir.
- Sonuç olarak, Esas Faaliyet Kârı'ndan gelen 741,9 Milyon TL'lik negatif etkinin
yanı sıra, faaliyet dışı kısımda Yatırım Faaliyet Giderleri öncülüğünde oluşan
net 886,8 Milyon TL'lik negatiflik sonrasında şirketin Dönem Net Kârı, 1,63 Milyar
TL(yüzde 40,92) tutarında azalışla 2,35 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
Böylece, şirketin Net Kâr Marjı da, yüzde 16,13'den hızla yüzde 7,10'a gerilemiştir.
Operasyonel Gelişmeler,
Şirketin hasılat kırılımında bölgesel dağılıma baktığımızda,
- Yurt İçi Brüt Satış Gelirleri, Geçen yılın aynı dönemine(2024/09) göre, 306,8
Milyon TL(yüzde 2,39)'lik sınırlı artış göstermiş ve 13,13 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir.
- Yurt Dışı Brüt Satış Gelirleri ise, 9,55 Milyar TL(yüzde 67,88) tutarında hayli
güçlü artış göstermiş ve 23,63 Milyar TL olmuştur
- 2025/3.Çeyrek satış gelirlerini, 2024/3.Çeyreği ile kıyasladığımızda, Yurt İçi
Satış Hasılatı'nda 284,4 Milyon TL civarında(yüzde 5,58) daralma olurken, Yurt
Dışı Satış Hasılatı'nda ise 4,04 Milyar TL'lik(yüzde 114,14) güçlü artış ortaya
çıkmıştır.
Hasılatın iş kolu bazında alt kırılımlarında ise,
- 'Çimento' hasılatı, 2025/3.Çeyrekte geçen yıla göre 1,62 Milyar TL(yüzde 26,91)
artışla 7,64 Milyar TL olurken, senenin ilk 9 ayında ise 2024/09'a göre 2,07
Milyar TL(yüzde 10,38) tutarında artış ortaya çıkmıştır.
- 'Hazır Beton' hasılatı, 3.Çeyrekte senelik bazda hemen hemen yatay kalırken(2024/3.
Çeyreğine göre sadece 17,9 Milyon TL'lik azalış görüldü), ilk 9 ayda ise
2024/09'a göre 680,8 Milyon TL(yüzde 14,58) tutarında artış ortaya çıkmıştır.
- 2024/3.Çeyrek ve 2024/09 dönemlerinde satış yapılmayan 'Yapı Malzemeleri' hasılatı
ise, 2025/3.Çeyreğinde 1,74 Milyar TL ve 2025/09 döneminde 5,70 Milyar TL
düzeyinde yer almıştır.
Diğer önemli operasyonel gelişmeler,
- İhracat tarafındaki satış artışı, Mannok satın almasından destek bulmuştur. Ancak,
Türk Lirası'ndaki değer kaybının enflasyon oranının altında kalması nedeniyle,
ihracat ve uluslararası operasyonlardan sağlanan katkı sınırlı kalmış ve bu
durum, net satışlardaki olası daha yüksek oranlı büyümeyi kısıtlamıştır.
- Sürdürülebilirlik ve kârlılık hedefleri doğrultusunda proaktif maliyet yönetimini
kullanan şirket, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde alternatif yakıt kullanımını
artırmaya yönelik aksiyonlarını hızlandırmış ve yılın ilk dokuz ayında Türkiye
fabrikalarında yüzde 17, Buñol fabrikasında yüzde 30 ve Mannok fabrikasında yüzde
67 oranında alternatif yakıt kullanımı gerçekleştirmiştir.
- 2025 3.Çeyrek sonu itibarıyla, şirketin net borcu 20,07 Milyar TL olmuştur. Kaldıraç
oranı ise 2,65x olarak gerçekleşmiştir.
- 2025 yılının ikinci çeyreğinde 834 Milyon TL konsolide Net Kâr açıklanmıştır.
Geçen yılın aynı dönemine göre net kârdaki düşüşün temel nedenleri arasında, döviz
kurlarındaki artışın yıllık enflasyonun altında kalması ve Sabancı Holding
hisselerinden kaynaklanan 256 Milyon TL'lik olumsuz etki olmuştur. 2024 ve 2025
yılının üçüncü çeyrekleri Sabancı Holding hisselerinden gelen etkiden arındırıldığında,
konsolide net kâr yıllık yüzde 22 artarak 1.74 Milyar TL'ye ulaşmıştır.
- 2025/09 dönem sonu itibarıyla şirketin personel sayısı, 1238 adedi mavi yakalı(2024/09'da
1236) ve 778 adedi beyaz yakalı(2024/09'da 776) olmak üzere 2016'dır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
