Öneri: AL
12 Aylık Hedef Fiyat: 312,00 TL
Yükselme Potansiyeli 58%
Beklentilerin üzerinde net kar. Aygaz, tahminleri aşarak (İş Yatırım: 1,52 milyar
TL, piyasa: 1,47 milyar TL), yıllık bazda %22 artışla 3Ç25’te 1,70 milyar TL
net kar açıkladı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların net kara katkısındaki
yıllık bazda artış Aygaz’ın yıllık net kar büyümesinin ve beklentimizdeki
sapmanın ana sebebi olarak öne çıkıyor. 3Ç25’te Tüpraş net kara 1,03 milyar TL
pozitif katkı verirken (3Ç24: 960 milyon TL) Kolay Gelsin net karı 29 milyon TL
aşağı çekti (3Ç24: -119 milyon TL).
Pazar payında artış. Şirket beklentilere paralel (İş Yatırım: 21,1 milyar TL, piyasa:
21,1 milyar TL), 3Ç25’te yıllık bazda %21 düşüşle 21,2 milyar TL net satış
geliri elde etti. SP fiyatlarındaki düşüş ve TL’nin reel değerlenmesi yıllık
bazdaki ciro düşüşünde rol oynadı. Aygaz 3Ç25’te yıllık bazda %2 aşağıda toplam
608 bin ton LPG satış hacmine ulaştı. Ocak-Ağustos 2025 döneminde tüplügaz segmentinde
pazar liderliği devam eden Aygaz’ın toplam LPG pazar payı otogaz pazarındaki
1,1 yüzde puanlık artışın etkisiyle yıllık vazda 1,0 yüzde puan artarak
%26,2 olarak gerçekleşti.
Stok hariç FAVÖK’te güçlü büyüme. 3Ç24’te yazılan 302 milyon TL stok karına kıyasla
3Ç25’te stok karı/zararı kaydedilmedi. Düşen stok katkısı ve TL’nin reel değerlenmesine
rağmen daha uygun fiyatlı LPG tedariği, operasyonel giderlerde sağlanan
verimlilik ve dağıtım marj artışları yıllık bazda FAVÖK düşüşünü sınırladı.
FAVÖK 3Ç24’teki 1,11 milyar TL’ye kıyasla 3Ç25’te 1,00 milyar TL olarak gerçekleşti
(İş Yatırım: 951 milyon TL, piyasa: 972 milyon TL). Stok etkisi hariç tutulduğunda
3Ç25’te FAVÖK’te yıllık bazda %25 artış yaşandı. Şirketin Bangladeş’teki
iştiraki United Aygaz’ın satış hacmi yıllık bazda %93 artışla 9A25’te 165
bin tona ulaştı.
Net nakit pozisyonunda iyileşme. Şirket 3Ç25’te faaliyetlerden yaratılan nakit akışın
etkisiyle 543 milyon TL serbest nakit akımı üretti ve net nakit pozisyonu
2Ç25 sonundaki 2,52 milyar TL’den 3Ç25 sonunda 3,01 milyar TL’ye yükseldi.
Beklentiler & Yorum. Şirket otogazda %22-%23, tüplügazda %41-%43 olan pazar payı
hedeflerinde ve 220-230 bin ton tüplügaz, 755-785 bin ton otogaz satışı beklentilerinde
değişikliğe gitmedi. Aygaz’ın beklenti üzeri net kar rakamına hissenin
3Ç25’te BIST-100’e kıyasla güçlü performansını göz önüne alarak sınırlı pozitif
piyasa tepkisi bekliyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
