Analiz- Otokar Bilanço Değerlendirmesi (Deniz Yatırım)

Otokar, 3Ç25'te 9.610 milyon TL gelir (Konsensüs: 9.099 milyon TL/ Deniz Yatırım:
8.749 milyon TL), 149 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 258 milyon TL/ Deniz Yatırım:
189 milyon TL) ve 351 milyon TL net zarar (Konsensüs: -376 milyon TL/ Deniz
Yatırım -413 milyon TL) açıkladı. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.378 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış geliri, brüt kar marjında iyileşme.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Net zarar pozisyonu, yüksek seyreden net borçluluk.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
3Ç25 finansal sonuçlarına ilişkin değerlendirmemize, öncelikle Şirket’in askeri
projelerine ilişkin üretim ve teslimat takviminden kaynaklı etkiye dikkat çekerek
başlamak istiyoruz. 857 milyon EUR bakiyeli Romanya zırhlı araç projesinin,
gelir ve karlılığa olan katkılarının ağırlıklı olarak 4.çeyrek ve sonrasında finansallarına
yansıması beklenmektedir. 3.çeyrekte artan müşteri avansları ve stoklar
ilgili süreci yansıtırken, teslimatı yapılan projelerle ticari alacaklarda
düşüş gözlenmektedir. Zırhlı araç segmentinin artan payı brüt kar marjını desteklemeye
devam etmiştir. Ancak, toplam borçluluğun ve kısa vadeli yükümlülüklerin
yüksek seyri, nakit akışı açısından risk unsuru oluşturmaktadır. Bu doğrultuda,
3. çeyrek finansallarını sınırlı olumlu olarak okuyoruz.
Genel değerlendirme: Artan net borç pozisyonu modelimizde kısmi baskı yaratan unsur
olarak karşımıza çıkmakla beraber son çeyrekte beklediğimiz toparlanma ile
revizyon hakkımızı saklı tutuyoruz. Mevcut durumda Otokar için 12-aylık hedef fiyatımız
748,40 TL önerimiz ise AL olarak bulunmaktadır. 2025 tahminlerimize göre
OTKAR hissesi 16,0x, 2026 tahminlerimize göre ise 11,0x FD/FAVÖK çarpanıyla
işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %17 altında
performans gösterdi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 47,9x FD/FAVÖK
çarpanından işlem görmektedir.

https://www.denizyatirim.com/Uploads/Deniz_Yat_r_m_Strateji_ve_Ara_t_rma_OTKAR_3_25_Bilan_o_De_erlendirme_11863.pdf


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -