Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL: 500.00 (önceki 455.00)
Beklentilerin altında sonuçlar
Tofaş 3Ç25'te piyasa beklentisi olan 1.614 milyon TL'nin %25, bizim beklentimiz
olan 1.375 milyon TL'nin de %12 altında 1.208 milyon TL net kar açıkladı. Şirket
3Ç25'te piyasa beklentisi olan 2.841 milyon TL'nin de, bizim beklentimiz olan
4.017 milyon TL'nin de oldukça altında 1.785 milyon TL FAVÖK açıkladı. Beklentimizin
üzerinde gerçekleşen parasal kazanç ve net finansal gelirlere rağmen beklentimizin
oldukça altında kalan faaliyet karı net kar tarafında sapmamıza yol
açtı.
Şirket 2025 beklentilerini güncelledi. Şirket yurt içi hafif araç piyasa beklentisini
1.100-1.200 bin adetten 1.300-1.400 bin adet seviyesine yükseltti. (AK: 1.352
bin adet). Şirket, iç pazar satış hacmi beklentisini 300-330 bin araç seviyesinden
350-370 bin araca yükseltti (Yönetim beklentileri Tofaş + Stellantis Otomotiv
satışlarının yıllıklandırılmış adetlerini yansıtmaktadır. AK 2025 yıllıklandırılmış
satışlar: 360 bin adet). Şirket ihracat satış hacmi beklentisini 70-80
bin adetten 50-60 bin adede indirdi (AK: 45 bin adet). Yönetim yatırım harcaması
beklentisini 150 milyon Euro seviyesinden 200 milyon Euro seviyesine artırdı
(AK: 200 milyon Euro). Yönetim 2025 VÖK marjı beklentisini ~3%'ten +2% seviyesine
indirdi (AK: %2,2). 2028 VÖK marjı beklentisini ise %5-7 aralığında sabit
tuttu (AK: %7).
3Ç25'te net satışlar yıllık %205 arttı. 3Ç25'te yurt içi satış gelirleri %206, ihracat
satış gelirleri %375 arttı. Yurt içi satış hacmi yıllık %191, ihracat satış
hacmi yıllık %297 yükseldi.
3Ç25'te FAVÖK yıllık bazda 5 katına yükseldi. FAVÖK marjı 3Ç25'te yıllık 0,8 puan
arttı. Brüt kar marjı yıllık 1,4 puan, Operasyonel Giderler/Net Satışlar 6,1
puan daraldı.
Yorum: Beklentilerin altında kalan sonuçlarla açılışta Olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz.
Hedef fiyatımızı 455 TL'den 500 TL'ye yükseltiyoruz. Tahmin değişikliklerimizi
ve sebeplerini aşağıdaki sayfada paylaşıyoruz.
Revizyonlar: Net satışlar tahminlerimizdeki değişimler 1) 2025 yılı yurt içi hafif
araç piyasa beklentimizi 1.098 bin adetten 1.352 bin adede yükseltmemiz ve 2)
1Y26'da Egea kontratının uzatılacağını modelimize eklememizden kaynaklandı. 3Ç25'te
beklentimizin oldukça altında kalan FAVÖK ve yönetimin 2025 VÖK marj beklentisini
aşağı revize etmesiyle FAVÖK marjı tahminlerimizi aşağı indirdik. 4Ç25'te
yapılan tek seferlik taşınmaz satışını modelimize yansıttık. 3Ç25'teki sapmamıza
paralel parasal kazanç tahminlerimizi yükselttik. Ek olarak makro tahmin
setimizi güncelledik ve hedef fiyatımızı 1 çeyrek ileri çektik. Yeni hedef fiyatımız
8,4 EUR/hisse seviyesindedir (Önceden: 8,3 EUR/hisse).
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
