Piyasalarda Bugün 04/11/2025
Pozitif enflasyon sürprizi sonrası güçlü seyir
Teknoloji hisseleri öncülüğünde yükseliş devam ediyor. OpenAI ile 38 milyar dolarlık
anlaşma sonrası Amazon piyasayı yenmeye devam ediyor. Nvidia ve Tesla yapay
zeka temasından yararlanan diğer muhteşem yedi hisseleri. Microsoft ile bulut
anlaşması sonrası Iren güçlü yükseliyor. Otomotiv hisseleri küresel olarak alıcılı
seyrediyor.
Ama piyasa geneline yaygın bir yükseliş söz konusu değil. Meta son bir haftada %15
kayıpla negatif ayrışmaya devam ediyor. S&P 500 hisselerinin %63’ü negatif alanda
kapanışla zayıf bir görünüm çiziyor. ABD, Avrupa vadelilerinin kapanış sonrası
gelen güçlü Palantir sonuçlarına rağmen satıcılı bir seyir izlemesi değerlemelerin
yüksek olduğunu gösteriyor.
Pozitif enflasyon sürprizi sonrası Borsa İstanbul psikolojik olarak önemli 11bin
seviyesinin üzerinde günü bitirdi. Sanayi hisseleri öncülüğündeki yükselişte beyaz
eşya, demir-çelik, gayrimenkul, havacılık, otomotiv, petrokimya gibi döngüsel
sektörler başı çekiyor. Bankacılık sektöründe liralaşması güçlü kamu bankaları
güçlü seyrederken, Garanti ve Yapı Kredi negatif ayrışıyor.
Dünya borsalarının seyri Borsa İstanbul’da negatif bir açılışa işaret ediyor. Ama
son dönemde dünya ile bağımız önemli oranda zayıfladı. Endeksin yönünü Aselsan,
Bim, Tüpraş bankalar gibi endeks ağırlığı yüksek hisseler belirleyecek. Güçlü
üçüncü çeyrek sonuçları sonrasında Oyak Çimento’nun pozitif tepki vermesini bekliyoruz.
Beklentilerin altında kalan Tofaş Fabrika ve zayıf sonuçlar açıklayan
Sasa muhtemelen negatif tepki verir. Endeks için destek ve direnç seviyeleri
11.000 ve 11.160.
Güçlü performansı sonrası Tofaş Fabrika’yı öneri listemizden çıkarıp, yerine Yapı
Kredi’yi koyuyoruz.
Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler: Medikal Park, Koç Holding.
Şirket Haberleri
----------------
Tofaş Fabrika
Kapanış (TL) : 269 – Hedef Fiyat (TL) : 485 – Piyasa Deg.(TL) : 134500 – 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 32.69
TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 80.3 Analist:
[email protected]
Beklentilerin altında 3Ç25 sonuçları.
Tofaş Fabrika 3Ç25’de beklentilerin %25 altında ancak Stellantis Türkiye operasyonlarının
tüm çeyreğe tam katkısı sayesinde yıllık bazda neredeyse üç kat artışla
1,21 milyar TL net kar bildirdi. Beklentimizden daha zayıf brüt kârlılık, tahminimizden
yüksek vergi giderleri ve beklentimiz altında gerçekleşen parasal kazançlar
3Ç25 net kâr tahminimizdeki sapmanın nedenlerini oluşturdu. Şirket, 3Ç25’de
beklentilerle uyumlu, yıllık bazda üç kattan fazla artışla 87,22 milyar TL
net satış geliri elde etti. FAVÖK 3Ç25’de beklentilerin %28 altında ancak yıllık
%210 artışla 2,05 milyar TL olarak gerçekleşti.
3Ç25’de yurt içi satış gelirleri, Stellantis Türkiye operasyonlarının tüm çeyreğe
katkısıyla satış hacmindeki %190 artışın etkisiyle üç kattan fazla artarak 77,42
milyar TL’ye ulaştı. Tofaş’ın yurt içi hafif araç pazar payı, 9A25’de yıllık
bazda 14,1 yüzde puan artarak %26,4’e yükseldi. Stellantis-Türkiye satın alımı
hariç tutulduğunda ise, Tofaş’ın yurt içi hafif araç pazar payı, 9A25’de yıllık
3 yüzde puan azalarak %9,3’e geriledi. Düşük baz yılı etkisi ve yeni hafif ticari
araç K0 modelinin desteği sayesinde, 3Ç25’de ihracat gelirleri dört kattan
fazla artarak 7,94 milyar TL’ye ulaştı. 9A25’de ayında, Tofaş’ın yurt içi satışları
yıllık bazda %77 artışla 1856 bin adete, ihracat satışları ise yıllık bazda
%5 düşüşle 27 bin adete ulaştı. 9A25’de, toplam üretim hacmi, esas olarak Fiorino
üretiminin 1Y24 sonunda durdurulması ve eskiyen Agea modeli nedeniyle yıllık
bazda %24 düşüşle 89 bin araca geriledi. 9A25’de KKO yaklaşık %30 seviyesinde
seyretti.
Brüt marj, esas olarak iç pazardaki yoğun rekabet ve düşük KKO nedeniyle artan birim
üretim maliyetleri nedeniyle, 3Ç25’de yıllık 1,4 yüzde puan düşerek %4,9’a
geriledi. Faaliyet giderleri/satışlar, 3Ç24’deki %11,2’den ve 2Ç25’deki %6,4’ten
3Ç25’de %5,0’ye düştü. FAVÖK marjı, 3Ç24’deki %2,3’ten 3Ç25’de %2,4’e sınırlı
arttı. VÖK marjı, 3Ç24’deki %2,5’ten 3Ç25’de %2,0’ye gerilerken, 9A25 VÖK marjı
yıllık bazda 4,0 yüzde puan azalarak %1,6’ya geriledi.
Net borç pozisyonu, 4,9 milyar TL’lik yatırım harcaması 12,6 milyar TL’lik Stellantis
Türkiye satın alma bedeli ödemesi ve 6,8 milyar TL’lik temettü ödemesi nedeniyle
2024 sonundaki 10,16 milyar TL’den 2025 sonunda 19,55 milyar TL’ye yükseldi.
Serbest nakit akışı işletme sermayesi ihtiyacındaki artış nedeniyle 9A24’deki
negatif 2,9 milyar TL’den 9A25’de 2,8 milyar TL’ye yükseldi.
İhracat hacimlerinde ve VÖK marjında ??aşağı yönlü revizyon. Tofaş, 2025 yılı yurt
içi hafif ticari araç pazarı beklentisini önceki 1,10-1,20 milyon araçtan 1,30-1,40
milyon araca (İş Yatırım: 1,32 milyon) ve yurt içi perakende satış hacmi
hedefini önceki 300-330 bin araçtan 350-370 bin araca (İş Yatırım: 362 bin) yükseltti
(işlem Nisan ayı sonunda tamamlanmış olmasına rağmen yıllıklandırılmış
Stellantis Türkiye satış hacmi dahildir). Öte yandan Şirket, ihracat hacmi hedefini
önceki 70-80 bin araçtan 50-60 bin araca (İş Yatırım: 50 bin) ve üretim hacmi
hedefini önceki 150-160 bin araçtan 130-150 bin araca düşürdü. Yatırım harcaması
beklentisi önceki 150 milyon avrodan 200 milyon avroya yükseltildi. 2025
yılı için VÖK marj tahmini, önceki yaklaşık %3 seviyesinden %2’ye (İş Yatırım
%1,7) düşürüldü. 2028 yılı için ise %5-%7 seviyesindeki VÖK marj tahmini ise korundu.
Yorum: Piyasanın, 2025 yılı üçüncü çeyrek finansallarının beklenenden zayıf olmasına
ve 2025 yılı VÖK marjındaki aşağı yönlü revizyona tepkisi olumsuz olabilir.
Oyak Çimento
Kapanış (TL) : 21.44 – Hedef Fiyat (TL) : 35.1 – Piyasa Deg.(TL) : 104234 – 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 16.62
OYAKC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 63.73 Analist:
[email protected]
OYAKC 3Ç25 Finansal Sonuçları (UMS-29’a göre)
Satış gelirleri beklentilerle uyumlu, güçlü hacim artışına rağmen reel
büyüme yatay. OYAK Çimento 3Ç25’te beklentilere paralel, (İş Yatırım: TL 15.195 milyon,
Konsensus: TL 15.295 milyon), TL 15.402 milyon konsolide
satış geliri açıkladı. Olumlu mevsimsellik etkisiyle çimento satış hacmindeki
%10 ve hazır beton hacmindeki %14’lük artışlar satış gelirlerinin reel olarak
yıllık bazda %1 artışa ve çeyreksel bazda %16 yükselmesini sağladı. Güçlü yurtiçi
hacimlere ek olarak ihracat hacimleri 9A25 itibarıyla yıllık %21 artış göstermiş
olsa da fiyat artışları enflasyonun altında kalmaya devam ettiğinden,
reel büyüme yatay seyretmiştir. Kümülatif olarak, 9A25 cirosu TL 40.528 milyon
seviyesinde gerçekleşerek yıllık %3 gerilemiştir. Bu durum yüksek baz etkisi ve
yurt içi fiyatlamalardaki sınırlı artıştan kaynaklanmaktadır.
Faaliyet Karı çeyreksel bazda toparlanırken, yıllık bazda halen daha düşük. FAVÖK
TL 4.717 milyon ile beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir (İş Yatırım: TL 4.440
milyon, Piyasa: TL 4.296 milyon). FAVÖK, yıllık bazda %6 düşmesine rağmen,
çeyreksel bazda %57 artış göstermiştir ve zayıf geçen 2Ç25’in ardından güçlü bir
operasyonel toparlanmayı yansıtmaktadır. FAVÖK marjı çeyreksel bazda 8,0 puan
artarak %30,6 seviyesine yükselmiş ve %29,2 olan beklentimizi aşmıştır. Bu iyileşmede
hacim bazlı operasyonel kaldıraç ve enerji maliyetlerindeki normalleşme
etkili olmuştur. Ancak yıllık bazda marj, sınırlı fiyat artışlarının enflasyonun
altında kalması nedeniyle 2,2 puan daralmıştır. 9A25 itibarıyla FAVÖK TL 10,86
milyar seviyesinde gerçekleşmiş, yıllık %15 düşüş göstermiştir (marj %26,8,
9A24: %30,7).
Net kar beklentileri aştı. Şirket 3Ç25’te beklentileri aşarak (İş Yatırım: TL 2.991
milyon, Konsensus: TL 3.078 milyon) TL 3.394 milyon net kar açıkladı. Bu rakam,
yıllık bazda %22 ve çeyreksel bazda %23 artışa işaret etmektedir. Artışta
daha güçlü yatırım gelirleri, daha düşük parasal kayıp ve azalan vergi gideri etkili
olmuştur. Operasyonel kaldıraç yıllık bazda yatay seyrederken, net kar marjı
çeyreksel bazda 1,3 puan ve yıllık bazda 3,8 puan artışla %22,0 seviyesine
yükselmiştir. Kümülatif olarak, 9A25 net karı TL 7.282 milyon ile yıllık %2 artış
göstermiştir.
Bilanço gücünü korurken sürdürülebilirlik yatırımları devam ediyor. OYAK Çimento
güçlü nakit yaratımıyla sağlam bilanço yapısını korumuştur. Net nakit pozisyonu,
2Ç25’teki TL 4.092 milyon seviyesinden 3Ç25’te TL 9.961 milyon seviyesine yükselmiş,
çeyreklik bazda güçlü bir artış göstermiştir. Nakit dönüşüm döngüsü (CCC)
hafif iyileşerek 68,8 güne düşmüştür (-1,3 gün Ç/Ç), bu da stok ve alacak yönetimindeki
iyileşmeyi yansıtmaktadır. Alternatif yakıt kullanım oranı %28,6’ya
yükselirken, 115 MW güneş enerjisi ve 13,5 MW atık ısı geri kazanım yatırımları
2026 yılına kadar %70 sürdürülebilir enerji oranı hedefi doğrultusunda devam
etmektedir.
Yorum: Zayıf geçen 1Y25’in ardından, 3Ç25 sonuçları güçlü operasyonel toparlanmayı
ortaya koymuştur. FAVÖK ve net karın tahminlerin üzerinde gelmesi, beklenenden
güçlü hacim etkisi ve etkin maliyet kontrolünü yansıtmaktadır. Fiyat artışları
enflasyonun altında kalmaya devam etse de marjlarda belirgin toparlanma, net
nakit pozisyonundaki kayda değer iyileşme ve serbest nakit akışındaki güçlenme
3Ç25 finansallarında olumlu bir tablo ortaya koymuştur. Tahminlerin üzerinde gelen
OYAKC 3Ç25 sonuçlarına pozitif piyasa tepkisi beklenebilir. Pozitif.
Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri
-----------------------------------------
KZBGY
Şirket, Marmaris’teki Sinpaş Kızılbük Thermal Wellness Resort projesi kapsamında
Ekim 2025’te toplam 148 adet devre mülk satış sözleşmesi imzaladığını ve bu sözleşmelerin
toplam bedelinin 149.914.205 TL (KDV hariç) olduğunu bildirdi. Ayrıca,
projede ön satışların başladığı tarihten Kasım 2025’e kadar toplamda 31.208
adet devre mülk satış sözleşmesi yapıldığını ve bu sözleşmelerin toplam bedelinin
9.388.913.675 TL (KDV hariç) olduğunu açıkladı.
KERVN
Şirket, daha önce Danış Otelcilik Ve Turizm Yatırımları Anonim Şirketi tarafından
kendisi ve SİS Sayılgan Dokuma Boya İplik San. ve Tic. A.Ş. aleyhine başlatılan
iflas yolu ile adli takibi bildirdi. Şirketin borca, kefaletin şekline ve hukuki
geçerliliğine itiraz etmesi üzerine, Danış Otelcilik ve Turizm Yatırımları
Anonim Şirketi’nin İstanbul 9. Asliye Ticaret Mahkemesi’nde 2021/420 Esas sayılı
itirazın kaldırılması davası açtığı belirtildi.
HLGYO
Şirket, 22 Ekim 2025 tarihinde satış sözleşmesi imzaladığı İstanbul Ümraniye’deki
Finanskent Mahallesi’nde bulunan ve tapuda 3328 Ada, 11 Parsel olarak kayıtlı
binasının toplam 31.909 m²’lik kısmınının (İFM B Blok 7. Kat 77 numaralı bağımsız
bölüm ile 16 ila 33. kule katlarında yer alan ofisler ve 3, 10 ve 15 no’lu
işyeri niteliğindeki toplamda 72 adet bağımsız bölüm) ana hissedarı Türkiye Halk
Bankası A.Ş.’ye toplamda 8.320.135.000 TL (KDV hariç) bedel üzerinden satış ve
tapu devir işlemlerinin tamamlandığını açıkladı.
CWENE
Şirket, yerli bir müşteri ile 1.667.609 dolar tutarında bir güneş enerjisi paneli
satış sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Söz konusu ürünlerin teslimatının 2025
yılının son çeyreği sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir.
OZGYO
Şirket, bağlı ortaklığı REIT Property Limited’in, yıllık 360,000 İngiliz Sterlini
kira getirisi olan bir gayrimenkulu Somerset Council’den 3,005,000 İngiliz Sterlini
karşılığında satın almak için görüşmelere başladığını duyurdu. Satın alım
bedelinin %10’u olan 300,500 İngiliz Sterlini’nin ödendiği belirtildi.
NIBAS
Şirket, Niğde Merkez İlhanlı Mahallesi’ndeki 39.614,47 m2 büyüklüğündeki arsasını,
Harmoni Gayrımenkul Değerleme ve Danışmanlık A.Ş. tarafından hazırlanan ekspertiz
raporunda belirtilen 51.500.000 TL’nin üzerinde, 74.000.000 TL peşin bedelle
As İnşaat Enerji Makine Madencilik Turizm’e sattığını duyurdu.
SDTTR
Şirket, %95 sermayesine sahip olduğu bağlı ortaklık BKM Bursa Kalıp A.Ş.’nin 2025
tarihinde yurt içi bir müşteriden toplamda 1.014.860 dolar değerinde sipariş
aldığını duyurdu. Teslimatların 2025 ve 2026 yılları içerisinde gerçekleştirilmesi
beklenmektedir.
FORTE
Şirket, Havelsan A.Ş.’den Petrol ve Doğal Gaz Boru Hatlarının Güvenliği Faz-2 Projesi
için 1.350.000 dolar değerinde sipariş aldığını duyurdu.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
