Piyasa yorumu:
Bu sabah karışık açılış ve sonrasında 11000 - 11200 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.
Dün endeks +0.81% değişimle 11.060 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi yüksek seviyede
gerçekleşti.
Günlük Bültenimizin ilerleyen sayfalarında detaylı şekilde görebileceğiniz Seçilmiş
İndikatörler Puanlama Sistemimize göre bugün öne çıkan ilk 5 hisse senedi:
ANSGR, BSOKE, BTCIM, CWENE ve DOAS. İlgili sayfada sistemimizin metodolojisini
ve uyarı notunu okumanızı önemle belirtmek isteriz.
Son iş günü kapanışına göre, eşit dağıtım oranı ile oluşturulan Deniz Yatırım Model
Portföyümüz günlük bazda %0.77, BIST 100 endeksi ise %0.81 seviyelerinde performans
sergilemiştir.
Bugünün haberleri:
Piyasa gelişmesi
- Araştırma kapsamımızda yer alan şirketlere ait sektörel ciro, FAVÖK ve net kar
değişim beklentilerimiz, 3Ç25
- BIST Günlük Açığa Satış İşlemleri
- Aylık Enerji Takip Bülteni, Ekim 2025 Verileri
Hisse senetleri
- ALFAS: Sat-Geri Kiralama Yöntemi İle Maddi Duran Varlık Satışı/ olumlu
- AZTEK: GFK Türkiye pazar verileri hakkında / sınırlı olumlu
- EBEBK: Aylık mağaza sayısı bildirimi - Ekim / nötr
- BIGCH: Aylık şube sayısı bildirimi – Ekim 2025 / nötr
- ULKER: EBRD Kredi yenilemesi / nötr
- KAREL: Bilanço değerlendirmesi / sınırlı olumlu
- OTKAR: Bilanço değerlendirmesi / sınırlı olumlu
- TOASO: Bilanço değerlendirmesi / Sınırlı olumsuz
3Ç25 beklentileri
- ASELS: Aselsan bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını açıklayacak.
Beklentimiz Şirket'in 32.270 milyon TL satış geliri, 7.745 milyon TL
FAVÖK ve 2.646 milyon TL net kar açıklaması yönünde. Piyasa beklentisi ise Şirket'in
32.300 milyon TL satış geliri, 7.900 milyon TL FAVÖK ve 3.075 milyon TL net
kar açıklaması yönünde.
- GWIND: Galata Wınd Enerji bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını
açıklayacak. Beklentimiz Şirket'in 944 milyon TL satış geliri, 669 milyon
TL FAVÖK ve 447 milyon TL net kar açıklaması yönünde. Piyasa beklentisi ise
Şirket'in 945 milyon TL satış geliri, 666 milyon TL FAVÖK ve 303 milyon TL net
kar açıklaması yönünde.
- CCOLA: Coca Cola İçecek bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını
açıklayacak. Beklentimiz Şirket'in 52.532 milyon TL satış geliri, 11.521
milyon TL FAVÖK ve 7.239 milyon TL net kar açıklaması yönünde. Piyasa beklentisi
ise Şirket'in 52.661 milyon TL satış geliri, 11.368 milyon TL FAVÖK ve 6.968
milyon TL net kar açıklaması yönünde.
- KLKIM: Kalekim Kimyevi Maddeler bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal
sonuçlarını açıklayacak. Beklentimiz Şirket'in 2.816 milyon TL satış geliri,
624 milyon TL FAVÖK ve 380 milyon TL net kar açıklaması yönünde. Piyasa beklentisi
ise Şirket'in 2.683 milyon TL satış geliri, 604 milyon TL FAVÖK ve 329 milyon
TL net kar açıklaması yönünde.
- LOGO: Logo Yazılım bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını
açıklayacak. Beklentimiz Şirket'in 1.323 milyon TL satış geliri, 514 milyon TL
FAVÖK ve 212 milyon TL net kar açıklaması yönünde. Piyasa beklentisi ise Şirket'in
1.358 milyon TL satış geliri, 532 milyon TL FAVÖK ve 218 milyon TL net kar
açıklaması yönünde.
- SAHOL Sabancı Holding bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını
açıklayacak. Beklentimiz Şirket'in 694 milyon TL net kar açıklaması yönünde.
Piyasa beklentisi ise Şirket'in 750 milyon TL net kar açıklaması yönünde.
- TTKOM: Türk Telekom bugün piyasa kapanışının ardından 3Ç25 finansal sonuçlarını
açıklayacak. Şirket'e yönelik beklentimiz bulunmamaktadır. Piyasa beklentisi
ise Şirket'in 56.537 milyon TL satış geliri, 23.872 milyon TL FAVÖK ve 5.973 milyon
TL net kar açıklaması yönünde.
Açıklanacak bilançolar & BISTTUM payı
- Bugün açıklanması beklenen, BISTTUM içerisinde yer alan bilançolara ait toplam
MCAP büyüklüğü 1.464 milyar TL seviyesindedir.
- Bununla birlikte, söz konusu şirketlerin MCAP büyüklüğü YP cinsinden ise 34.9
milyar USD seviyesindedir.
- Hesaplamalarımıza göre, bugün açıklanacak bilançoların toplam BISTTUM MCAP payı
ise %9.53 düzeyindedir.
Açıklanan bilançolar & BISTTUM payı
- İçerisinde bulunduğumuz finansal raporlama döneminde şu ana dek açıklanan BISTTUM
bilançolarına ait MCAP büyüklüğü 5.257 milyar TL olmuştur.
- Yine aynı finansal raporlama döneminde şu ana dek açıklanan BISTTUM bilançolarına
ait MCAP büyüklüğü YP cinsinden ise 125.3 milyar USD düzeyindedir.
- Hesaplamalarımıza göre, şu ana dek açıklanan bilançoların toplam BISTTUM MCAP
payı ise %34.23 olmuştur.
Piyasalarda bugün
Küresel piyasalar haftaya temkinli bir başlangıç yaptı. Fed'in geçen haftaki faiz
indirimi sonrasında gelen karışık mesajlar, yatırımcıların yön bulmasını zorlaştırdı.
Fed Guvernörü Lisa Cook, iş gücü piyasasındaki risklerin arttığını kabul
ederken Aralık ayında yeni bir indirim ihtimaline destek vermedi. Chicago Fed
Başkanı Austan Goolsbee ise enflasyonun hala yüksek seyrettiğine dikkat çekti.
Bu açıklamalar, Fed Başkanı Jerome Powell'ın Aralık ayında yeni bir indirim
garanti değil yönündeki sözlerinin ardından, piyasaların faiz indirimine ilişkin
beklentilerini zayıflattı. Öte yandan, Ekim ayı imalat PMI verisi 48,7'ye gerileyerek
sekizinci ay üst üste daralmaya işaret etti.
ABD borsaları haftanın ilk işlem gününü karışık tamamladı. Yapay zekâ odaklı teknoloji
hisselerindeki yükseliş, sanayi ve tüketim hisselerindeki zayıflığı dengeledi.
S&P 500 endeksi %0,17, Nasdaq %0,46 artarken, Dow Jones %0,48 geriledi.
Amazon, OpenAI ile ortaklık planının gündeme gelmesiyle yükselirken, Nvidia ABD'den
aldığı ihracat izni sonrasında değer kazandı.
BIST 100 endeksi günü %0,81 artışla 11.060 puandan tamamladı. Türkiye'de Ekim ayında
TÜFE aylık bazda %2,55, yıllık bazda %32,87 artarak beklentilerin altında
gerçekleşti. TCMB'nin haftalık menkul kıymet istatistiklerine göre, yurt dışı yerleşikler
118,5 milyon dolar net hisse satışıyla satış eğilimini dördüncü haftaya
taşıdı. Devam eden bilanço döneminde, araştırma kapsamımızda bulunan TOASO,
OTKAR ve KAREL'in sonuçlarını takip ettik. Bugün piyasaların odağında mevsimsel
etkilerden arındırılmış enflasyon verisi ile reel efektif döviz kuru olacak.
Piyasa gelişmesi
Araştırma kapsamımızda yer alan şirketlere ait sektörel ciro, FAVÖK ve net kar değişim
beklentilerimiz, 3Ç2
- 3Ç25 döneminde araştırma kapsamımızda yer alan ve tahmin yapabildiğimiz şirketlere
ait sektörler arasında çeyreksel bazda en yüksek satış geliri artışı %19 ile
Bilgisayar Toptancılığı sektöründe gerçekleşmiştir. En zayıf performans gösteren
sektör ise %-76 ile İletişim Cihazları olmuştur.
- Yine bu dönemde çeyreksel bazda en yüksek FAVÖK artışı %190 ile İletişim Cihazları
sektöründe gerçekleşmiştir. En zayıf performans gösteren sektör ise %-26 ile
Tekstil, Entegre olmuştur.
- Net kar kaleminde ise en yüksek artış %185 ile İletişim Cihazları sektöründe gerçekleşmiştir.
En zayıf performans gösteren sektör ise %-1462 ile Endüstriyel
Tekstil olmuştur.
- 3Ç25 döneminde araştırma kapsamımızda yer alan ve tahmin yapabildiğimiz şirketlere
ait sektörler arasında yıllık bazda en yüksek satış geliri artışı %19 ile
Otomotiv sektöründe gerçekleşmiştir. En zayıf performans gösteren sektör ise %-75
ile İletişim Cihazları sektöründe olmuştur.
- Yine bu dönemde yıllık bazda en yüksek FAVÖK artışı %334 ile İletişim Cihazları
sektöründe gerçekleşmiştir. En zayıf performans gösteren sektör ise %-18 ile
Bilgisayar Toptancılığı olmuştur.
- Net kar kaleminde ise en yüksek artış %276 ile Elektrik sektöründe gerçekleşmiştir.
En zayıf performans gösteren sektör ise %-200 ile Endüstriyel Tekstil olmuştur
BIST Günlük Açığa Satış İşlemleri
- Toplam açığa satış 33,160,977,198 TL olmuştur. Toplam açığa satış hacmi, BIST
100 işlem hacmine oranla %20 seviyesinde gerçekleşti.
- Açığa satılan hisselerin toplam işlem hacmi 133,220,592,505 TL, açığa satılan
hisselerin toplam işlem adedi ise 5,881,295,269 olmuştur. Toplam açığa satılan
işlem adedi 1,101,371,658 olarak kaydedildi.
- Dün en yüksek açığa satış hacmi AKBNK hissesinde gerçekleşirken, açığa satış hacmi
3,430,552,912 TL olarak kaydedilmiştir. AKBNK hissesinin toplam açığa satış
içerisindeki payı ise %10.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
- Dün en düşük açığa satış hacmi MAVI hissesinde gerçekleşirken, açığa satış hacmi
26,937,463 TL seviyesinde yer aldı. MAVI hissesinin toplam açığa satış içerisindeki
payı ise %0.08 olarak gerçekleşti.
Şirket haberleri
ALFAS: Sat-Geri Kiralama Yöntemi İle Maddi Duran Varlık Satışı/ olumlu
Şirket Yönetim Kurulu'nun 03.11.2025 tarihli kararı doğrultusunda, Kırıkkale İli
Yahşihan İlçesi Hacıbali Köyü'nde, Organize Sanayi Bölgesi sınırları içerisinde
yer alan 867 Ada 2 Parsel üzerindeki Fabrika Binası ve Arsası niteliğindeki
taşınmaz, Sat-Geri Kirala yöntemiyle Vakıf Katılım Bankası A.Ş.'ye devredilmiştir.
Söz konusu Sat-Geri Kirala işlemi, imzalanan finansal kiralama sözleşmesi
kapsamında 1 yıl geri ödemesiz, 4 yıl vadeli ve eşit taksit ödemeli bir plan çerçevesinde
gerçekleştirilmiştir. Taşınmazın satış bedeli 422.500.000 TL olarak
belirlenmiştir.
Belirlenen ödeme planı uyarınca, son kira bedelinin ödenmesini takiben taşınmazın
mülkiyetinin yeniden Şirket'e devri gerçekleştirilecektir. Ayrıca, gerçekleştirilen
Sat-Geri Kirala işlemi, Sermaye Piyasası Kurulu'nun II-23.3 sayılı Önemli
Nitelikteki İşlemler ve Ayrılma Hakkı Tebliği'nin 15. maddesinin (f) fıkrası
kapsamında değerlendirilmiş olup, söz konusu işlemin ayrılma hakkı doğuran haller
arasında olmadığı sonucuna varılmıştır. Bu nedenle, işlem kapsamında şirket
ortakları açısından herhangi bir ayrılma hakkı doğmamıştır.
Şirket'in nakit akışını güçlendirme ve finansman ihtiyacını karşılamaya yönelik
gelişmenin ALFAS paylarına etkisini olumlu olarak değerlendirmekteyiz.
AZTEK: GFK Türkiye pazar verileri hakkında / sınırlı olumlu
2025 yılının ilk dokuz ayına ait verilere göre hazırlanan GFK Türkiye pazar araştırma
raporuna göre Türkiye kulaklık pazarı cirosu 2025 yılının ilk dokuz ayında
%23,2 oranında büyümüş olup, Aztek Teknoloji'nin dağıtıcısı olduğu markaların
2025 yılının ilk dokuz ayında kulaklık pazarından aldığı pay %47,2 olmuştur. Bunun
yanı sıra, Türkiye hoparlör pazarı cirosu 2025 yılının ilk dokuz ayında %39,8
oranında büyümüş olup, Aztek Teknoloji'nin tüm markaları ile 2025 yılının ilk
dokuz ayında hoparlör pazarından aldığı pay %56,5 olmuştur.
Şirket'in kulaklık ve hoparlör segmentlerinde pazar payını koruyarak büyüyen pazardan
pay almaya devam etmesinin gelecek dönem finansallarına pozitif katkı sağlayacağını
düşünüyoruz. İlgili haberin AZTEK payları üzerindeki etkisini sınırlı
olumlu değerlendirmekteyiz.
EBEBK: Aylık mağaza sayısı bildirimi - Ekim / nötr 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla
268 tanesi geleneksel, 18 tanesi ise mini mağaza konseptinde olmak üzere Türkiye'de
toplam 286 mağazaya sahip olan Şirket'in mağaza sayısı 31 Ekim 2025 tarihi
itibarıyla 270 tanesi geleneksel, 20 tanesi mini olmak üzere 290'a ulaşmıştır.
1 Ekim - 31 Ekim 2025 tarihleri arasında, İstanbul'da 1, Ankara'da 1, Mersin'de
1 ve Sakarya'da 1 olmak üzere toplam 4 mağaza açılmıştır. Şirket, 31 Ekim
2025 tarihi itibarıyla Birleşik Krallık'ta toplam 3 mağazaya sahiptir.
İlgili gelişmeyi EBEBK payları açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. Yeni mağaza
açılış ivmesinin korunmasının finansallar üzerinde etkili olacağını düşünüyoruz.
BIGCH: Aylık şube sayısı bildirimi - Ekim 2025 / nötr
Türkiye'de 29 şehirde 125 şube, yurt dışında 10 ülkede 13 şube olmak üzere, toplam
138 şubeye sahip olan Şirket'in şube sayısında 1 Ekim 2025 - 31 Ekim 2025 tarihleri
arasında değişiklik olmamıştır.
İlgili gelişmeyi BIGCH payları açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. Aylık bazda
1 şube kapanışı gerçekleştirilse de yıllık bazda görülen 6 şube artışının finansallar
üzerinde orta vadede etkili olmasını bekleriz.
ULKER: EBRD Kredi yenilemesi / nötr
Ülker Bisküvi, Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) ile 75 milyon Euro tutarında,
5 yıl vadeli, vadede ana para ödemeli ve 6 ayda bir faiz ödemeli yeni bir kredi
anlaşması imzalamış olup, söz konusu kredi, 2023 yılında sağlanan ve 2026
vadeli mevcut kredinin refinansmanında kullanılacaktır.
Şirket, 2Ç25 finansalları ardından gerçekleştirdiği toplantıda yeni bir sendikasyon
kredisi başlattıkları bilgisini paylaşmıştı. Söz konusu gelişmeyi hisse performansı
açısından belirgin katalizör oluşturmaması dolayısıyla nötr olarak değerlendiriyoruz.
KAREL: Bilanço değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Karel Elektronik, 3Ç25 döneminde 4.074 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 3.915
milyon TL), 388 milyon TL FAVÖK (Deniz
Yatırım: 117 milyon TL) ve 522 milyon TL net zarar (Deniz Yatırım: 479 milyon TL
net zarar) açıkladı. 2Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi
altında 127 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Satış gelirinde reel büyüme, operasyonel karlılıkta toparlanma.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Yüksek seyreden finansman gideri.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- Hatırlayacak olursak, 1Ç25 döneminde finansallar görece zayıf seyrini sürdürmüş
olsa da en zorlu dönemin geride kaldığına yönelik sinyaller alınmış, 2Ç25 sonuçları
bu görünümü destekleyerek toparlanmanın başladığını teyit etmişti. 3Ç25
döneminde ise bu iyileşme trendinin devam ettiğini görüyoruz. Bununla birlikte,
borçluluk seviyelerinin hâlâ yüksek seyretmesi ve net işletme sermayesindeki iyileşmeye
rağmen finansallar üzerindeki baskının tam olarak ortadan kalkmaması,
toparlanma hızını sınırlayan temel unsurlar olmaya devam etmektedir. Bu çerçevede,
açıklanan sonuçları devam eden normalleşme eğilimine işaret eden, ancak, borç
dinamikleri nedeniyle temkinli kalmayı gerektiren sınırlı olumlu tablo olarak
değerlendiriyoruz.
Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, Karel Elektronik için 12-aylık hedef fiyatımızı
17,00 TL, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başlangıcından
bu yana endeksin %6 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere
göre hisse 34,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. 2025 tahminlerimize
göre KAREL hissesi 12,9x FD/FAVÖK, 2026 tahminlerimize göre ise 7,0x FD/FAVÖK
çarpanı ile işlem görmekte
Uzun bir süredir KAREL'i yakından takip ediyor ve Şirket'in yeniden toparlanma ve
süreçleri düzenleme hamlelerinin gelecek dönem finansallarına dair etkileri üzerine
kafa yormaya çalışıyoruz. Bugün gelinen noktada, Şirket'in, ana sorun noktalarını
belirlediğini ve çözüme yönelik aksiyonlar aldığını düşünüyoruz. Öte
yandan tüm bunları yaparken, ülkedeki zorlu makro koşullar, talebin seyri, kur
işlemlerinin gidişatı ve enflasyon muhasebesinin etkileri gibi çoklu diğer faktörlerin
de devrede olduğu bir süreç söz konusu. Şirket hisse senedi performansının
yatırımcıları memnun etmediğinin farkındayız. Öneri sunar tarafta yer almamız
nedeniyle en çok da bizleri mutsuz ediyor. Ancak, her zaman dile getirdiğimiz
üzere, bu tarz yeniden yapılanma süreçlerinin kolay olmadığını ve sabır gerektirdiğinin
de bilincindeyiz. Nette finansallardaki gidişatı ve Şirket üst yönetimi
ile Holding'in aldıkları/alacakları tüm aksiyonları son derece yakın ve titizlikle
izlediğimizin bilinmesini isteriz. Ocak ayında yayımlayacağımız 2026 Strateji
Raporumuz ile birlikte KAREL'e yönelik beklentilerimizi de gözden geçireceğiz.
OTKAR: Bilanço değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Otokar, 3Ç25'te 9.610 milyon TL gelir (Konsensüs: 9.099 milyon TL/ Deniz Yatırım:
8.749 milyon TL), 149 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 258 milyon TL/ Deniz Yatırım:
189 milyon TL) ve 351 milyon TL net zarar (Konsensüs: -376 milyon TL/ Deniz
Yatırım - 413 milyon TL) açıkladı. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.378 milyon
TL'lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış geliri, brüt kar marjında iyileşme.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Net zarar pozisyonu, yüksek seyreden net borçluluk.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- 3Ç25 finansal sonuçlarına ilişkin değerlendirmemize, öncelikle Şirket'in askeri
projelerine ilişkin üretim ve teslimat takviminden kaynaklı etkiye dikkat çekerek
başlamak istiyoruz. 857 milyon EUR bakiyeli Romanya zırhlı araç projesinin,
gelir ve karlılığa olan katkılarının ağırlıklı olarak 4.çeyrek ve sonrasında
finansallarına yansıması beklenmektedir. 3.çeyrekte artan müşteri avansları ve
stoklar ilgili süreci yansıtırken, teslimatı yapılan projelerle ticari alacaklarda
düşüş gözlenmektedir. Zırhlı araç segmentinin artan payı brüt kar marjını desteklemeye
devam etmiştir. Ancak, toplam borçluluğun ve kısa vadeli yükümlülüklerin
yüksek seyri, nakit
Genel değerlendirme: Artan net borç pozisyonu modelimizde kısmi baskı yaratan unsur
olarak karşımıza çıkmakla beraber son çeyrekte beklediğimiz toparlanma ile
revizyon hakkımızı saklı tutuyoruz. Mevcut durumda Otokar için 12-aylık hedef fiyatımız
748,40 TL önerimiz ise AL olarak bulunmaktadır. 2025 tahminlerimize göre
OTKAR hissesi 16,0x, 2026 tahminlerimize göre ise 11,0x FD/FAVÖK çarpanıyla
işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %17 altında
performans gösterdi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 47,9x FD/FAVÖK
çarpanından işlem görmektedir.
TOASO: Bilanço değerlendirmesi / Sınırlı olumsuz
Tofaş, 3Ç25 döneminde 87.224 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 89.192 milyon TL
/ Deniz Yatırım: 92.413 milyon TL), 2.050 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 2.841 milyon
TL / Deniz Yatırım: 2.772 milyon TL) ve 1.208 milyon TL net kar (Konsensüs:
1.614 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 1.483 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 finansallarında,
parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.039 milyon TL'lik olumlu etki
oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Stellantis birleşmesi sonucunda artış gösteren satış geliri ve azalan net borç
pozisyonu.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Beklenti altı açıklanan finansal sonuçlara ek operasyonel karlılığın baskılanması
ve aşağı yönlü revize edilen beklentiler.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
Stellantis birleşmesi sonrasında iç pazarda görülen güçlü ivme olumlu karşılanmakla
birlikte, VÖK marjındaki iyileşmenin henüz gerçekleşmemesi ve 2025 için üretim,
ihracat ve kârlılık beklentilerinin aşağı yönlü güncellenmesi, operasyonel
toparlanmanın beklenenden daha yavaş seyrettiğine işaret etmektedir. İç satışlardaki
güçlü katkıya rağmen faaliyet kârının negatif kalması ve FAVÖK marjının
hâlâ sınırlı düzeylerde bulunması, maliyet yapısı ve kapasite kullanımına yönelik
baskıların sürdüğünü göstermektedir. Dolayısıyla iç pazar koşulları destekleyici
olsa da ihracat tarafındaki zayıf görünüm ve kârlılıktaki gecikme, birleşmenin
finansal çıktıları konusunda temkinli duruşumuzu korumamıza neden olmaktadır.
Nette beklenti altı açıklanan sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı
olumsuz etki yaratmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte, konsensüs rakamları
ile gerçekleşen finansallar arasındaki makas açıklığının, Şirket açısından, çeyrek
döneme ve Stellantis birleşmesinin gelecek dönem etkileri üzerine, mevzuatın
izin verdiği ölçekte, çok daha fazla piyasa temsilcileri ile iletişim kurulması
zorunluluğunu bir kez daha teyit ettiği kanaatindeyiz. Şirket'in, böylesi
kritik bir dönüşüm noktasında yer aldığı bu süreçte, iletişim kanallarını olabilen
en güçlü şekilde açık tutması ve projeksiyonların yeniden oluşturulmasında
katkı sağlaması gerektiğine inanıyoruz.
Genel değerlendirme: Şirket, 3Ç25 finansallarının ardından bugün telekonferans gerçekleştirecektir.
Toplantının ardından Şirket'e ait modelimizi gözden geçireceğimizi
ve olası fiyat ve/veya öneri pozisyonlarımızda değişiklik hakkımızı saklı
tuttuğumuzu önemle belirtmek isteriz. Modelimizde yurt içi araç beklentimiz
yaklaşık 307 bin adet iken ihracat beklentimiz 72.500 bin adet ve VÖK marjı beklentimiz
2025 yılı için yaklaşık %3 şeklindedir. Bu noktada, ihracat ve VÖK marjı
beklentimizin aşağı yönlü revizyon ihtiyacı olduğunu gördüğümüzü eklemekte fayda
var.
Mevcut durumda, Tofaş için 12-aylık hedef fiyatımız 304,50 TL seviyesinde bulunurken,
önerimizi AL olarak koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin
%25 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre
hisse 48,4x F/K ve 28,3x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
KAP haberleri
PGSUS
Şirketimiz ve 11.09.2024 tarihli özel durum açıklamasına konu yurt dışında ihracı
tamamlanan tahviller, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Ratings
(Moody's) tarafından kredi derecelendirmesi işlemine tabi tutulmuştur. Derecelendirme
kapsamında şirketimizin uzun vadeli kredi derecelendirme notu Ba3,
durağan görünüm ve 2024 yılında ihracı gerçekleşen tahvillere ilişkin derecelendirme
notu Ba3 olarak belirlenmiştir.
SISE
Şirketimiz 2025 yılı 3. çeyrek finansal sonuçlarının TMS 34 Ara dönem finansal raporlama
standardı ile uyumlu olarak 7 Kasım 2025 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda
yayınlanması planlanmaktadır.
KORDS
Şirketimizin inşaat güçlendirme (Kratos) faaliyet kolunun (bir kısım makine, patent,
ticari markalar ve diğer fikri mülkiyet hakları ile birlikte stoklar, yedek
parçalar ve müşteri listeleri şeklindeki maddi ve maddi olmayan duran varlıklarla
birlikte), devrine ilişkin varlık sözleşmesi imzalandığı, 1 Ekim 2025 tarihli
özel durum açıklamamızla kamuya duyurulmuştu. Bu kapsamda, ilgili sözleşme
hükümleri çerçevesinde varlık devir işlemleri 03.11.2025 tarihinde tamamlanmıştır.
KOTON
Şirketimizin 01.01.2025 - 30.09.2025 hesap dönemine ilişkin finansal tablolarının
6 Kasım 2025 tarihinde kamuya açıklanması planlanmaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
