Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Haftanın ilk işlem gününe alıcılı başlayan ve gün boyunca bu seyrini sürdüren
BİST 100 Endeksi, günü %0,99 yükselişle 10.853,49 seviyesinden tamamladı. Sınai
Endeks % 0,81 artarken, Bankacılık Endeksi %1,67 oranında değer kazandı. Temmuz
ayı enflasyonun %2.5 olan beklentilerin altında %2.06 olarak gerçekleşmesi
TCMB'nin eylül ayında da faiz indirimlerine devam edeceği beklentilerini kuvvetlendirmesi
ile piyasada bankacılık sektörü önceliğinde genele yayılan bir yükseliş
yaşandı. Kısa vade de piyasalardaki bu olumlu seyrin devam edeceğini bekliyoruz.
Global piyasalar beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam verisi
sonrası Fed'in Eylül ayında faiz indirimlerine dönebileceği beklentisi ile genelde
yükselişle kapandı. Ancak, tarifeler konusunda endişeler devam ederken Global
piyasalar Trump'ın Rusya'ya barış konusunda vermiş olduğu 10-12 günlük süreye
odaklanmış durumda. Bu sabah vadeli işlemler ve Asya piyasalarında sınırlı pozitif
bir seyir hakim. VİOP-30 Endeksi, akşam seansını %0,02'lik sınırlı bir düşüşle
yatay seviyede tamamladı. Bugün endeksin güne pozitif bir seyirle başlamasını
sonrasında gelecek kar satışlarının karşılanması durumunda yükselişini sürdürme
çabasında olmasını bekliyoruz.

Para Piyasaları: Dün 40,6682-40,6794 bandında işlem gören Dolar kuru önceki gün
sonuna göre %0,04 oranında değer kazanarak gün sonunu, 40,6745 seviyesinden tamamladı.
Döviz sepeti karşısında Lira ise %0,11 oranında değer yitirdi. Dün borçlanma
araçları piyasasında on yıllık gösterge tahvilinin getirisi %31,26-%31,32
seviyeleri arasında dar bir bantta hareket ederek günü, önceki kapanışa göre 12
baz puan düşüşle %31,29 seviyesinden tamamladı.

Yurt İçi Gündem:
TÜFE temmuzda aylık %2,06 ve yıllık %33,52 artış gösterdi. Enflasyondaki beklentilerden
iyi gelen rakamlar, faiz indirim boyutu ve hızında iyimserliği beraberinde
getiriyor.
TÜFE temmuzda bir önceki aya göre %2,06 artarken yıllık enflasyon %33,52 seviyesinde
gerçekleşti (önceki %35,05). Piyasa beklentisi enflasyonun aylık %2,4 ve yıllık
% 34,05 artış yaşayacağı yönündeydi (Şeker Yatırım beklentisi aylık %2,5
ve yıllık % 34,12). Enflasyon rakamlarında piyasa ve bizim beklentimizden olumlu
gelen rakamlar risk iştahını tetikliyor. Endekste %55,52 ağırlığa sahip olan
gıda, konut ve ulaştırma enflasyonu ortalaması ise yıllık %36,9 yükseldi. Temel
gider kalemlerindeki yıllık enflasyon manşet rakamların üzerinde seyrediyor. Aynı
dönemde Özel Kapsamlı TÜFE Göstergesi olan B endeksinde (çekirdek enflasyon)
aylık enflasyon %1,82 olurken yıllık enflasyon %33,77 düzeyinde gerçekleşti.
Temmuz ayında yönetilen/yönlendirilen fiyatlardan gelen yukarı yönlü baskının enflasyonda
geçici bir yükseliş kaydedeceğini tahmin ediyorduk. Bu baskı alkollü
içecekler ve tütün ile konut fiyatlarındaki yükselişte belirgin şekilde hissedildi
(sırasıyla aylık %5,69 ve %5,78).
Bu kalemler dışlandığında enflasyondaki yavaşlama belirgin şekilde kendini hissettiriyor.
Giyim ve ayakkabı hariç tüm kategorilerde aylık enflasyon değişik oranlarda
artış gösterdi. Yıllık %33,52 enflasyona katkıları değerlendirildiğinde
konut, gıda ve ulaştırmadan toplam 20,5 puanlık katkı geliyor. Enflasyona talep
tarafından gelen baskıların büyük ölçüde kontrol altına alındığını söyleyebiliriz.
Fakat hem kamu maliyesi tarafından gelen baskı hem de arz yönlü fiyat seviyeleri
hedeflenen rakamların oldukça üzerinde. Hizmet enflasyonunda belirgin iyileşmeye
rağmen yıllık %48,54 seviyeler fiyat istikrarı hedefinden sapma getiriyor.
Enflasyonda %30-35 bandında yataya yakın bir seyir yıl sonuna kadar devam
edecek. Bu seviyelerde oluşan atalet ve baz etkisinin ortadan kalkması 2026 yılına
kalacak gibi görünüyor. Haziranda yapılan faiz indiriminden sonra, TCMB'nin
faiz haritası enflasyon gelişmelerine göre yön değiştirebilirdi. Temmuzda beklenen
seviyelerin altında gelen enflasyon, finansal piyasalardaki endişeleri sakinleştirdi
diyebiliriz. Dezenflasyon patikasına dışsal bir şok gelmezse, risk iştahı
yıl sonuna kadar canlılığını koruyacaktır.
Üretici fiyatları temmuzda aylık %1,73 artarken ÜFE'deki yıllık değişim %24,19 seviyesinde
gerçekleşti. ÜFE'de alt endekslere baktığımızda ana sanayi gruplarının
yıllık değişimleri ara mallarında %21,91 artış, dayanıklı tüketim mallarında
%31,35 artış, dayanıksız tüketim mallarında %26,40 artış, enerjide % 20,82 artış
ve sermaye mallarında %28,34 artış olarak gerçekleşti. Aylık dinamikler ise
ara mallarında %1,68 artış, dayanıklı tüketim mallarında %2,31 artış, dayanıksız
tüketim mallarında %0,54 artış, enerjide %3,43 artış ve sermaye mallarında %2,53
artış olarak gerçekleşti. Enerji fiyatlarından ve jeopolitik risklerden gelen
baskılar da sakinledikten sonra, enflasyona arz yönlü baskılar sınırlanmış durumda.
ÜFE-TÜFE makası dikkate alındığında üretici fiyatlarından tüketici fiyatlarına
doğru yaşanan geçişgenlik %25-30 seviyelerinde dengelenecektir. Para politikası
duruşundaki enflasyon odaklı sıkı duruş fiyat istikrarına giden yolda
etkin sonuçlar üretiyor. Haziran indiriminden sonra temmuz enflasyonuyla birlikte
TCMB'nin faiz indirimi konusunda eli rahatladı diyebiliriz. Reel faiz seviyesini
gözeten ve piyasada ek sıkılaşma yaratmayan faiz indirimleri reel sektöre
de nefes aldıracaktır. Özellikle enflasyon beklentilerinde yaşanan iyileşme reel
faizlerde daha sıkı bir düzey yaratabilir. Bu nedenle beklenti kanalındaki iyileşmeler,
daha esnek faiz indirimlerinin yolunu açacaktır

Sektör Haberleri:
Temmuz 2025 Yurtiçi Otomotiv Pazar Sonuçları: ODMD (Otomotiv Distribütörleri ve
Mobilite Derneği) tarafından açıklanan yurt içi perakende satış rakamlarına göre
2025 yılı Temmuz ayı otomobil ve hafif ticari araç pazarı yıllık %14,55 yükseliş
göstererek 107.718 adet oldu (Temmuz 2024: 94.037 adet). Binek Araç perakende
satışları Temmuz ayında yıllık %14,71 yükseliş göstererek geçen senenin Temmuz
ayındaki 73.396 adetten 84.195 adede yükselirken Hafif Ticari Araç perakende
satışları yıllık %13,96'lık artışla geçen senenin Temmuz ayındaki 20.641 adetten
23.523 adete yükselmiştir. Ocak - Temmuz 2025 döneminde ise geçen senenin aynı
dönemine göre otomobil ve hafif ticari araç pazarı yıllık %6,5 büyüyerek 715.695
adete yükselmiştir (Ocak - Temmuz 2024: 672.018 adet). 7A25'te binek araç
perakende satışları yıllık %6,7 artış göstererek geçen senenin Ocak - Temmuz dönemindeki
536.351 adetten 572.198 adede yükselirken Hafif Ticari Araç perakende
satışları yıllık %5,8'lik yükselişle geçen senenin Ocak - Temmuz dönemindeki 135.667
adetten 143.497 adete yükselmiştir.
Tofaş'ın (TOASO) binek araç satışları, Temmuz 2024'teki (aylık) 7.050 adetten Temmuz
2025'teki 7.333 adete yükselirken yıllık %4,0'lük artış göstermiştir. Fiat
markası (alt-orta segment) altında yapılan binek araç satışları ise yıllık %2,4
oranında artış göstererek 6.869 adet olarak gerçekleşmiştir. Tofaş'ın Temmuz
ayındaki hafif ticari araç satışlarında ise daralma yaşanmış olup Şirket'in hafif
ticari araç satışları yıllık %24,3 oranında azalarak 3.338 adet olarak gerçekleşmiştir
(Temmuz 2024: 4.409 adet). Ocak - Temmuz 2025 döneminde ise Tofaş'ın
binek araç perakende satışları yıllık %18,1 düşüş göstererek geçen senenin aynı
dönemindeki 52.847 adetten 43.259 adede gerilerken Hafif Ticari Araç perakende
satışları ise yıllık %31,3'lük düşüşle geçen senenin Ocak - Temmuz dönemindeki
31.899 adetten 21.914 adete gerilemiştir. Tofaş, 2025'te yurtiçi perakende pazarının
1.1mn-1.2mn adet bandında olmasını, Tofaş markalı yurt içi araç satışının
ise 300-330bin adet seviyesinde olmasını beklemektedir.
Ford Otosan'ın (FROTO) Temmuz ayında hafif ticari araç pazarında satışları yıllık
%20,2 oranında yükseliş göstererek 7.204 adede yükselmiştir (Temmuz 2024: 5.994
adet). Ocak - Temmuz 2025 döneminde ise Ford Otosan'ın Hafif Ticari Araç perakende
satışları yıllık %14,6'lık yükselişle geçen senenin Ocak - Temmuz dönemindeki
35.682 adetten 40.887 adete yükselmiştir. Ford Otosan, 2025 için yurtiçi
perakende pazarı beklentisini 1.050-1.150bin adet bandında şekillendirmiştir. Ford
Otosan'ın yurt içi perakende satış beklentisini ise 90-100bin adet bandındadır.

Doğuş Otomotiv'in (DOAS) binek araç satışları, Temmuz 2024'teki 14.875 adetten Temmuz
2025'teki 12.342 adete gerilerken yıllık %17,0'lik artış göstermiş olup hafif
ticari araç satışları ise Temmuz 2025'te %44,4'lük yükseliş göstererek 2.317
adete yükselmiştir (Temmuz 2024: 1.605 adet). Ocak - Temmuz 2025 döneminde ise
Doğuş Otomotiv'in binek araç perakende satışları yıllık %9,1 artış göstererek
geçen senenin aynı dönemindeki 82.906 adetten 90.423 adede yükselirken Hafif
Ticari Araç perakende satışları ise yıllık %1,0'lik düşüşle geçen senenin Ocak
- Temmuz dönemindeki 12.832 adetten 12.699 adete gerilemiştir. Doğuş Otomotiv,
2025 yılı için yurtiçi perakende pazarının 1mn adet (binek + hafif ticari + ağır
ticari) bandında olmasını beklerken Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise
115.000 adet (Skoda hariç) seviyesinde olmasını beklemektedir.
Pazar payları açısından ise Temmuz 2025'te Doğuş Otomotiv'in pazar payı geçen yıla
göre 3.9 yp düşüş göstererek %13,6 olarak gerçekleşmiş olup Ford Otosan'ın pazar
payı hafif artış göstererek %9,0 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş'ın Pazar payı
ise Temmuz 2025'te yıllık 2.3 yp düşüş göstererek geçen senenin aynı dönemindeki
%12,2'den %9,9'a gerilemiştir. Bununla birlikte, Stellantis Otomotiv altındaki
markaların Pazar payı Temmuz 2025'te 1.3 yp artış göstererek %16,9 seviyesine
ulaşırken TOASO+Stellantis Pazar payı ise 1 yp artış düşüş göstererek toplamda
%26,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ocak - Temmuz 2025 döneminde ise Doğuş Otomotiv'in
pazar payı geçen yıla göre 0.2 yp yükseliş göstererek %14,4 olarak gerçekleşmiş
olup Ford Otosan'ın pazar payı yatay seyrederek %7,9 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tofaş'ın Pazar payı ise Ocak - Temmuz 2025 döneminde yıllık 3.5
yp düşüş göstererek geçen senenin aynı dönemindeki %12,6'dan %9,1'e gerilerken
Stellantis Otomotiv markaları ile birlikte toplam Pazar payı 1.9 yp düşüş göstererek
%26,3'e gerilemiştir.

Şirket Haberleri:
- ASELSAN'ın (ASELS) 2Ç25 finansallarını bugün piyasa kapanışının ardından açıklaması
bekleniyor. Piyasadaki medyan beklentilerine göre şirketin 2Ç25'te 3.019mn
TL net kar açıklaması, net satış gelirlerinin 28.645mn TL, FAVÖK'ünün ise 6.999mn
TL seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor.
- Çimsa (CIMSA), 2Ç25 finansal sonuçlarını bugün piyasa kapanışından sonra açıklayacağını
bildirdi. Bizim beklentimiz şirketin bu çeyrekte 9.985mn TL tutarında
satış geliri elde edebileceği yönündeyken, piyasadaki medyan beklenti ise şirketin
10.496mn TL tutarında satış geliri elde edebileceği yönünde. Şirketin, ikinci
çeyrekte 2.075mn TL tutarında FAVÖK (medyan piyasa beklentisi 2.060mn TL) ve
883mn TL tutarında net kar (medyan piyasa beklentisi 781mn TL) açıklayacağını
tahmin ediyoruz. Çimsa satış gelirlerinin ikinci çeyrekte enflasyon katsayısı
uygulanmış verilere göre yıllık bazda yaklaşık %28 oranında artış göstermiş olabileceğini
tahmin ediyoruz. Satış gelirlerindeki artış beklentimize paralel FAVÖK
marjında ise sınırlı bir iyileşme olacağını düşünüyoruz.
- Türk Hava Yolları'nın (THYAO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25
sonuçlarını açıklaması bekleniyor. 2Ç25'te THY'nin USD 6.043mn (Ortalama piyasa
beklentisi: USD 5.979mn) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK
tarafında ise ortalama piyasa beklentisi USD 1.263mn iken bizim beklentimiz
ise USD 1.326mn'dur. Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci çeyreğinde USD 658mn
net kâr elde etmesini beklemekteyiz (Ortalama piyasa beklentisi: USD 658mn).
- Turkcell (TCELL), 9 Eylül 2024 tarihinde, Şirket bağlı ortaklıklarından Lifecell
LLC, LLC Global Bilgi ve LLC Ukrtower hisselerinin tamamının, tüm hak ve borçları
ile birlikte DVL Telecom'a (NJJ Holding grup şirketi) devredildiğini kamuoyu
ile paylaşılmıştı. Kapanış tarihi itibarıyla hazırlanan finansallar çerçevesinde,
nakit ve borçlar dahil olmak üzere yapılan uyarlamalar sonucunda nihai satış
bedeli 538,7 milyon USD olarak gerçekleşmiştir. Söz konusu oran hesaplamalarında
kapanış tarihi olan 9 Eylül 2024 dikkate alınmıştır. Son yıllık finansal
tablolarda yer alan hasılat tutarı için, 20 Mart 2024 tarihinde açıklanan 2023
yılı hasılatı esas alınmıştır.
- Türk Telekom (TTKOM), Fitch Ratings, Türk Telekom'un uzun vadeli yerel para cinsinden
kredi notunu (LTLC IDRs) BB- den BBye yükseltirken uzun vadeli yabancı
para cinsinden kredi notunu (LTFC IDRs) BB- olarak teyit etti. Görünümlerini
Durağan olarak belirledi.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -