Tüpraş'ın 3Ç2025'teki Ana Ortaklık Net Dönem Karı 12,2 milyar TL ile Beklentilerin
Üzerinde Gerçekleşti…
Öneri AL
Hedef Hisse Fiyatı : 280,50 TL
Tüpraş'ın 3Ç2025 ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %17,8
oranında artarak 12.162mn TL'ye çıkarken, bu rakam ortalama piyasa beklentisi
olan 11.147mn TL'nin %9,1 üzerinde gerçekleşmiştir. 3. çeyrek karıyla beraber
şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı, geçen yılın aynı dönemine göre %20,6
oranında yükselerek 21.823mn TL seviyesinde kaydedilmiştir.
Satış gelirleri, satış hacmindeki %2'lik daralmanın etkisiyle yıllık bazda %15,6
azalarak 220,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kar, geçen yılın aynı
dönemine göre %5,5 oranında azalışla 23.660mn TL'ye gerilerken, brüt kar marjı
1,1 puanlık artışla %10,7'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde
%8,1 oranında azalırken, diğer faaliyetlerden 1.174mn TL net gider (3Ç2024'de
1.593mn TL net gider) kaydedilmiştir. Öte taraftan net faaliyet karı %2'lik düşüşle
15,1 milyar TL'ye gerilemiştir. Şirket, beklentilerin üzerinde üçüncü çeyrekte
19,8 milyar TL FAVÖK kaydetmiştir (piyasa beklentisi: 17,2 milyar TL). Bu
rakam yıllık bazda %1,1 düşüşe işaret etse de, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %9
seviyesine yükselmiştir.
Net rafineri marjı, 3Ç2025'te 9,7 $/varil seviyesinde gerçekleşerek, yıllık bazda
2,9 $/varil artış göstermiş, ayrıca 2Ç2025'teki 5,3 $/varil seviyesine kıyasla
da çeyreklik olarak belirgin bir iyileşme kaydetmiştir. Finansman tarafında 1.384mn
TL net gelir kaydedilirken, geçen yıl aynı dönemde 4.064mn TL olarak gerçekleşen
parasal kayıp, bu çeyrekte 458mn TL'ye gerileyerek kar artışından destekleyici
bir faktör olmuştur. Son olarak 4.257mn TL'lik vergi gideri sonrasında
ana ortaklık net dönem karı yılın üçüncü çeyreğinde 12,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş'ın mart sonu itibarıyla 49 milyar TL olan net nakdi ise güçlü operasyonel
nakit akışı sayesinde eylül sonunda 74,4 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Tüpraş, 2025 yılına ilişkin beklentilerini güncellemiştir. Şirket, net rafineri
marjı öngörüsünü -önceki 5-6 $/varil aralığı- 6-6,5 $/varil aralığına yükseltmiştir.
Operasyonel tarafta ise beklentilerde herhangi bir revizyona gidilmemiştir.
Buna göre, 2025 yılı için yaklaşık 26mn ton üretim, %90-95 bandında kapasite
kullanımı ve yaklaşık 30mn ton satış beklentisi korunmaktadır. Yatırım harcamaları
tarafında ise Şirket, 2025 yılına ilişkin konsolide yatırım harcaması beklentisini
yaklaşık 480mn USD (önceki 600mn USD) seviyesine revize etmiştir.
Tüpraş'ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak,
230,00TL'den 280,50TL'ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki AL önerimizi
de koruyoruz.
Tüpraş'ın satış miktarı üçüncü çeyrekte 8mn ton olarak gerçekleşti…
Şirket'in toplam satış miktarı, üçüncü çeyrekte yıllık bazda %2,3 gerilemiş ve 8mn
tona düşmüştür. İhracat satışlarının 1mn ton ile bir önceki yılın aynı dönemine
göre %20 oranında azalması bu düşüşte önemli bir etken olmuştur. Söz konusu
dönemde ürün grubu bazında farklılaşan bir görünüm izlenmiştir. Fuel Oil satış
miktarı bu dönemde 3Ç2024'e göre %64 oranında azalırken, Benzin satış miktarı
%9 oranında artış kaydetmişt
3Ç2025'te toplam 749bin TL'lik stok zararı yazılmıştır…
Brent petrol fiyatları, haziran sonunda 69,07$/varil iken eylül sonunda 67,14$/varile
gerilemiştir. Ancak ortalama Brent fiyatı çeyreklik bazda %2,4 artarak 66,10$/varilden
67,70$/varile yükselmiştir. Bu hafif yükselişe rağmen, Şirket, 3Ç2025'te
749bin TL stok zararı kaydetmiştir. (3Ç2024: 2.766mn TL stok kar
Tüpraş'ın 3Ç2025 kapasite kullanım oranı %91,7…
Tüpraş, 3Ç2025 döneminde 7,2mn ton üretim gerçekleştirmiştir. Kapasite kullanım
oranı ise geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla hafif bir düşüşle %100,3 seviyesinde
oluşmuştur (3Ç2024: %101,4). Bu yüksek oran, Şirket'in operasyonel verimliliğini
koruduğuna işaret etmektedir. 9A2025 dönemde ise ortalama kapasite kullanım
oranı %93,6 olarak gerçekleşmiştir. Planlı bakım faaliyetlerinin azalması ve
ürün marjlarında yıllık bazda yaşanan toparlanma bu performansı desteklemiştir.
Ürün marjlarında belirgin artış görülmüştür…
Ürün marjlarında güçlü mevsimsel talebin etkisiyle artış eğilimi sürerken, dizel
3Ç2024'teki 15,7$/varil seviyesinden 3Ç2025'te 25$/varil'e (2Ç2025: 17,1$/varil)
yükselmiştir. Benzer şekilde, jet yakıtı marjı da tüm zamanların en yüksek talebinin
etkisiyle geçen yılın aynı dönemindeki 13,5$/varil düzeyinden bu çeyrekte
20,1$/varil'e (2Ç2025: 16$/varil) çıkmıştır. Benzin marjı da benzer şekilde
güçlü talep koşulları altında yıllık bazda artış göstermiştir. Bu gelişmeler neticesinde,
Tüpraş'ın net rafineri marjı, ürün marjlarındaki olumlu görünümle birlikte
3Ç2025'te 9,7$/varil (3Ç2024: 6,8 $/varil, 2Ç2025: 5,3$/varil) seviyesinde
gerçekleşmiştir. Ürün marjlarındaki yukarı yönlü hareketlerde arz yönlü faktörler
belirleyici olmuştur.
Beklentiler güncellendi…
Tüpraş, 2025 yılına ilişkin beklentilerini güncellemiştir. Şirket, net rafineri
marjı öngörüsünü -önceki 5-6 $/varil aralığı- 6-6,5 $/varil aralığına yükseltmiştir.
Operasyonel tarafta ise beklentilerde herhangi bir revizyona gidilmemiştir.
Buna göre, 2025 yılı için yaklaşık 26mn ton üretim, %90- 95 bandında kapasite
kullanımı ve yaklaşık 30mn ton satış beklentisi korunmaktadır. Yatırım harcamaları
tarafında ise Şirket, 2025 yılına ilişkin konsolide yatırım harcaması beklentisini
yaklaşık 480mn USD (önceki 600mn USD) seviyesine revize etmiştir.
Tüpraş için hedef hisse fiyatını 280,50TL olarak güncelliyor ve AL önerimizi koruyoruz…
Tüpraş'ın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki
güncellemelere bağlı olarak, 540.474mn TL'ye, hedef hisse fiyatını da 230,00TL'den
280,50TL'ye yükseltiyoruz. Tüpraş hisseleri güncellediğimiz hedef hisse
fiyatına göre %29,2 oranında iskontoyla işlem görmesine bağlı olarak da daha
önceki AL önerimizi koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
