Beklenti altında gelen enflasyon rakamlarıyla piyasa haftaya güçlü bir başlangıç
yaptı
Küresel piyasalarda gümrük vergisi haberleri, ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz
indirimi beklentilerine yönelik gelişmeler piyasaları şekillendiren ana konu
başlıkları olmaya devam ediyor. Güçlü bilançolar ve güçlenen faiz indirimi beklentileri
eşliğinde küresel risk barometresi olarak da izlenen ve rekor seviyelerden
geri çekilen S&P 500 endeksi dün günü %1.5 yükselişle tamamladı. Cuma günü
ABD'de açıklanan ve zayıf sinyaller üreten tarım dışı istihdam verisi ardından
Eylül ayı faiz indirimi beklentisinin %90'lar civarına yükseldiğini görüyoruz.
Fed San Francisco Başkanı Mary Daly, istihdam piyasasının zayıfladığına dair
kanıtların artması ve gümrük vergilerinin neden olduğu enflasyonun devam edeceğine
dair işaretler olmaması nedeniyle faiz indirimlerinin zamanının yaklaştığını
söyledi. ABD Başkanı Donald Trump ise Rus petrolü alımları nedeniyle Hindistan'dan
ABD'ye satılan ürünlere uygulanan gümrük vergisini önemli ölçüde arttıracağını
açıkladı. Petrol fiyatları, OPEC+'nın üretim artışı kararı ve ABD Başkanı
Donald Trump'ın Rus petrolü alması nedeniyle Hindistan'a yönelik gümrük vergilerini
yükseltme tehdidinde bulunmasının ardından kayıplarını sürdürdü. Bu sabah
Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yükselişlerin etkili olduğunu takip
ediyoruz. Bugün hizmet ve bileşik PMI temmuz verilerinden Euro Bölgesi 11:00'de,
İngiltere 11:30'da, ABD 16:45'te yayımlanacak. ABD ISM hizmet endeksi temmuz
verisi 17:00'de yayımlanacak. AMD, Aramco ve BP bilanço yayımlayacak. Haftanın
geri kalanında Fed Başkanlarından gelecek açıklamalar, ABD'de tahvil ihaleleri
ve İngiltere merkez bankası faiz kararı (bankanın faizi %4,25'ten %4'e indirmesi
bekleniyor) takip edilecek.
Günlük Takvim
- 04:45 Çin PMI verileri açıklanacak
- 14:30 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası reel efektif döviz kuru verisini açıklayacak
- 17:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti: 51.5 önceki: 50.8)
- AMD, Aramco ve BP bilanço yayımlayacak
Bültenden Başlıklar
-------------------
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
- Aksigorta <AKGRT TI> 2Ç25 Sonuçları
- Petkim <PETKM> Nafta-Etilen Makası Haftalık Güncelleme
- ODMD Yurt İçi Satışlar - Tem'25
- Turkcell <TCELL TI> Ukrayna'daki bağlık ortaklıkların nihai satış bedeli açıklandı
- 2Ç25 Mali Tablo Takvimi
- Açıklanan Kar Payları
- Sermaye Hareketleri
Piyasa Yorumu
Küresel piyasalarda gümrük vergisi haberleri, ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz
indirimi beklentilerine yönelik gelişmeler piyasaları şekillendiren ana konu
başlıkları olmaya devam ediyor. Güçlü bilançolar ve güçlenen faiz indirimi beklentileri
eşliğinde küresel risk barometresi olarak da izlenen ve rekor seviyelerden
geri çekilen S&P 500 endeksi dün günü %1.5 yükselişle tamamladı. Cuma günü
ABD'de açıklanan ve zayıf sinyaller üreten tarım dışı istihdam verisi ardından
Eylül ayı faiz indirimi beklentisinin %90'lar civarına yükseldiğini görüyoruz.
Fed San Francisco Başkanı Mary Daly, istihdam piyasasının zayıfladığına dair
kanıtların artması ve gümrük vergilerinin neden olduğu enflasyonun devam edeceğine
dair işaretler olmaması nedeniyle faiz indirimlerinin zamanının yaklaştığını
söyledi. ABD Başkanı Donald Trump ise Rus petrolü alımları nedeniyle Hindistan'dan
ABD'ye satılan ürünlere uygulanan gümrük vergisini önemli ölçüde arttıracağını
açıkladı. Petrol fiyatları, OPEC+'nın üretim artışı kararı ve ABD Başkanı
Donald Trump'ın Rus petrolü alması nedeniyle Hindistan'a yönelik gümrük vergilerini
yükseltme tehdidinde bulunmasının ardından kayıplarını sürdürdü. Bu sabah
Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yükselişlerin etkili olduğunu takip
ediyoruz. Bugün hizmet ve bileşik PMI temmuz verilerinden Euro Bölgesi 11:00'de,
İngiltere 11:30'da, ABD 16:45'te yayımlanacak. ABD ISM hizmet endeksi temmuz
verisi 17:00'de yayımlanacak. AMD, Aramco ve BP bilanço yayımlayacak. Haftanın
geri kalanında Fed Başkanlarından gelecek açıklamalar, ABD'de tahvil ihaleleri
ve İngiltere merkez bankası faiz kararı (bankanın faizi %4,25'ten %4'e indirmesi
bekleniyor) takip edilecek.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde beklenti altında gelen Temmuz ayı
enflasyon verisinin de desteğiyle yukarı eğilim korunurken büyük resimde ikinci
çeyrek bilançoları, siyasi gelişmeler, enflasyondaki eğilim ve faiz indirimi
beklentileri takip edilen ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Temmuz ayında
merkez bankasının faiz indirimi kararı ve Moody's'in not artırım kararı ardından
dün açıklanan ve piyasa beklentisinin altında kalan enflasyon verileri ön plandaydı.
TÜFE 2025 Temmuz ayında bir önceki aya göre %2,06 artış gösterdi. Bloomberg
anketine göre ortalama beklenti, manşet TÜFE'nin aylık bazda %2,5 artış
göstermesi yönündeydi. Haziran ayında aylık bazda %1,4 artış gerçekleşmişti. Yıllık
TÜFE artışı ise %35,1'den Temmuz ayında %33,5'e geriledi (beklenti: %34,1).
Çekirdek endekslere baktığımızda piyasalarda en fazla izlenen özel kapsamlı TÜFE
C endeksi aylık bazda %1,7 artış gösterirken (Haziran: %+1,9) TÜFE C endeksindeki
yıllık artış ise %35,6'dan %34,7'ye geriledi (beklenti: %34,6). Temmuz ayında
TCMB faiz indirimine 300 baz puan ile beklentilerin biraz üzerinde bir adımla
dönerken sonraki indirimlerin büyüklüğünün farklı olabileceğine dair temkinli
mesajlar verdiğini takip etmiştik. Bugün TCMB 14:30'da temmuz reel efektif
döviz kuru verisini, 18:00'de Temmuz Fiyat Gelişmeleri değerlendirmesini yayımlayacak.
TÜİK temmuz ayı mevsim etkilerinden arındırılmış TÜFE ve Özel Kapsamlı
TÜFE göstergelerini saat 16:00'da duyuracak.
Bu sabah:
- Asya piyasalarında yükselişler öne çıkıyor
- Almanya vadelileri %0.5, ABD vadelileri %0.2 artıda
- Dolar endeksi hafif artıda
- Toparlanan altın yatay, aşağı baskı altında kalan petrol yatay
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı değer kaybediyor
Beklenti altında gelen enflasyon rakamlarıyla piyasa haftaya güçlü bir başlangıç
yaptı. Geçtiğimiz hafta yaşanan ara realizasyon eğilimini 10,450 ara desteği üzerinde
karşılamayı başaran piyasa, beklentiler altında gelen temmuz ayı enflasyon
rakamlarıyla birlikte yeni haftaya güçlü bir başlangıç yaptı. Pazartesi gününü
alıcılı seyrin ardından %0.99 oranında değer artışıyla 10,853 puandan günü
tamamlayan BIST 100 Endeksi'nde, yukarı hareketin kısa vadeli ana direnç bölgesi
olarak izlediğimiz 10,750 seviyesini aştığını gözlemliyoruz. Böylece güç kazanan
yukarı hareketin ilk etapta 11,000 olmak üzere, 11,252 zirve bölgesini hedefleyecek
potansiyeli sürdüreceğini düşünüyoruz. Şu aşamada yükseliş potansiyelini
koruyan piyasada, seans içi geri çekilmelerde ilk önemli destek noktası olarak
artık 10,750 seviyesini izliyoruz. 10,750 altındaki olası hareketleri ilk zayıflama
sinyali olarak değerlendireceğimiz piyasada, bir alt noktada 10,450 desteğinin
ise kısa vadeli yükseliş hareketinde stop loss noktası olarak almaya devam
ediyoruz.
Bugün Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası 14:30'da temmuz reel efektif döviz kuru
verisini açıklayacak. Hizmet ve bileşik PMI temmuz verilerinden Çin 04:45'te, Euro
Bölgesi 11:00'de, İngiltere 11:30'da, ABD 16:45'te yayımlanacak. ABD ISM hizmet
endeksi temmuz verisi 17:00'de yayımlanacak. AMD, Aramco ve BP bilanço yayımlayacak.
Haftanın geri kalanında Fed Başkanlarından gelecek açıklamalar, ABD'de
tahvil ihaleleri ve İngiltere merkez bankası faiz kararı (bankanın faizi %4,25'ten
%4'e indirmesi bekleniyor) takip edilecek. Diğer taraftan ABD Başkanı Donald
Trump'ın, Ukrayna'da ateşkesi kabul etmesi için Rusya Devlet Başkanı Vladimir
Putin'e verdiği süre Cuma günü doluyor. Trump ateşkes sağlanmazsa Rusya'ya
ek yaptırımlar açıklayabilir. Cuma günü ABD'de açıklanan ve zayıf sinyaller üreten
tarım dışı istihdam verisi ardından Eylül ayı faiz indirimi beklentilerinin
%90'lar civarına yükseldiğini görüyoruz. Fed'in Eylül ayında faiz indirimine gitmesi
olasılığı 28 Temmuz'da fiyatlanan %63'ten %94'e yükseldi. Piyasa katılımcıları
yılın sonuna kadar en az iki çeyrek puanlık indirim yapılacağını öngörüyor.
Sektör ve Şirket Haberleri
Aksigorta <AKGRT TI> 2Ç25 Sonuçlar
Aksigorta'nın 2Ç25 net karı 858 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa
beklentisi: 709 milyon TL net kar). Net kar 2. çeyrekte çeyreklik %144 artarken,
yıllık olarak %156 artış gösterdi. 2Ç25 özkaynak karlılığı %58 seviyesine iyileşti
(6A25: %43). Açıklanan sonuçların beklentimizden daha olumlu gelişmesinde
beklentimizden daha güçlü teknik sonuçlar ve net yatırım gelirleri en temel etkenler.
Çeyreklik bazda teknik sonuçlar sınırlı iyileşme gösterirken, yatırım
gelirleri ise belirgin olarak iyileşen katkıda bulundu. Aksigorta'nın 2Ç25 net
karı piyasa beklentisinin 21% üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için olumlu
olarak değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi gözden geçireceğiz.
Aksigorta için 9.5TL/pay 12 aylık hedef fiyatımız ve AL tavsiyemiz mevcut. Resmi
tahminlerimizde şirket için 2025/26 özkaynak karlılığı beklentimiz %46 ve %38.
Şirket 2025/26 resmi tahminlerimize göre 1.5x/1.1x PD/DD ve 4.1x/3.4x F/K çarpanları
ile işlem görmektedir. Şirket yönetimi bugün saat 18:00'de sonuçlar ile
ilgili telekonferans düzenleyecek. Brüt prim üretimi yıllık bazda %17 düşüş (çeyreklik
%25 düşüş) kaydetti. Bu düşüş kasko ve zorunlu trafik primlerinde belirgin
düşüş kaynaklı. Şirket motor-dışı branşlarda ise yıllık %19 artış kaydetti.
Aksigorta karlı ve sermaye odaklı büyüme stratejisi kapsamında yüksek kar marjına
sahip ürünleri önceliklendirmeye devam etmektedir.
Brüt hasar tutarı yıllık %18 düşüş gösterdi (çeyreklik %27 düşüş). Faaliyet giderleri
artışının çok düşük bir seviyede gerçekleşmesi sayesinde Aksigorta 2Ç25'te
454mn TL teknik zarar elde etti (1Ç25: 475mn TL teknik zarar). Çeyreklik iyileşen
trend sayesinde kombine oran %117'ye iyileşti (1Ç25: %118).
Şirketin net yatırım gelirleri 2. çeyrekte 1.4 milyar TL katkıda bulundu. Net yatırım
gelirlerinde çeyreklik %49 artış, yıllık olarak ise %62 artış gerçekleşti.
Çeyreklik güçlü artışta sermaye piyasalarındaki olumlu seyir ana etken oldu.
Toplam yönetilen fon tutarı 15.6 milyar TL seviyesine ulaştı (çeyreklik %7 artış,
yıllık %34 artış). Yatırımların getiri oranı 1Ç25'teki %27 seviyesinden 2Ç25'te
%37'ye iyileşti.
Güçlü karlılık gelişimi sayesinde özkaynaklar çeyreklik %16 artış gösterdi ve şirketin
sermaye yeterlilik oranı %170 seviyesine iyileşti (1Ç25: %138). Sermaye
oranında iyileşmenin devam etmesini tahmin ediyoruz ve şirketin 2025 net karından
temettü ödemeye başlamasını öngörüyoruz. Temettü ödemek için yasal alt sınır
sermaye oranı %135 seviyesindedir.
Petkim <PETKM> Nafta-Etilen Makası Haftalık Güncelleme
Petkim'in <PETKM TI> haftalık güncellemesine göre 28 Temmuz - 1 Ağustos 2025 haftasında
etilen fiyatları %4,9 nafta fiyatları %0,4 geriledi. Bunun sonucunda nafta-etilen
makası haftalık bazda yaklaşık %12 düşüşle 292 USD oldu.
Makas 2024'ün aynı haftasında 159 USD, 2023'ün aynı haftasında 73 USD seviyesindeydi.
5 yıllık ortalama ise 325 USD seviyesinde bulunuyor.
PLATTS Petrokimya Endeksi ise, geçen haftaya göre %1,4 gerileyerek 10-yıllık ortalamasının
%13 altında oluştu.
Makas 2023 ve 2024'ün zayıf seviyelerine göre toparlansa da, petrokimya sektöründe
zayıf talep görünümü sürüyor. Makas, Petkim açısından doğrudan karlılık ölçütü
olmasa da belli oranda öncü gösterge niteliğindedir. Nafta-Etilen makasında
~%12 düşüşe işaret eden haftalık verileri PETKM için negatif olarak değerlendiriyoruz.
ODMD Yurt İçi Satışlar - Tem'25
Yeni ÖTV düzenlemesi talebi öne çekti ve aylık satışlar 100 binin üzerinde kaldı
Toplam Hafif Araç (HA) satışları (binek araç [BA] + hafif ticari araçlar [HTA])
Tem'25'te 108 bin adede ulaştı. ÖTV değişikliğiyle fiyatların artacağına yönelik
beklentiler ve bu kapsamda kampanyalar, 2025 yılı başından itibaren talebin önce
çekilmesini sağlamıştı ve Temmuz ayı satışlarını da destekledi (yıllık %15
artış). Öte yandan, satışlar, önceki aya göre -%9 geriledi.
Özel Tüketim Vergisi (ÖTV) ile ilgili beklenen değişiklikler 24 Temmuz'da yürürlüğe
girdi ve hükümet, ÖTV matrah aralıklarını, oranlarını ve motor hacmi kategorilerini
güncelledi. Yeni güncellemelerin fiyat artışlarını beraberinde getireceğini,
bunun talebi baskılayabileceğini ve sektörde yıl başından bu yana gözlemlenen
güçlü yıllık büyümelerin Ağustos ayıyla birlikte yavaşlayabileceğini düşünüyoruz.
Yılın ikinci yarısında, özellikle faiz indirimi döngüsünün başlamasıyla,
filo talebinin, sektörün büyümesinde daha kritik rol oynamasını bekliyoruz.
Genel olarak, Temmuz rakamlarını Stellantis'in güçlü katkısı sayesinde TOASO için
'Hafif Pozitif', FROTO ve DOAS için ise 'Nötr' olarak değerlendiriyoruz. FROTO
için 'AL' tavsiyemiz (TP: 145,6 TL), TOASO için ise 'TUT' tavsiyemiz (TP: 295
TL) bulunuyor.
- Tofaş Otomotiv : Stellantis hariç, TOASO'nun binek araç satışları yıllık %4 artışla
7 bin adede ulaşırken, hafif ticari araç satışları %24 azalarak 3 bin adede
geriledi. Böylelikle şirketin toplam hafif araç satışları yıllık %7 düştü ve
aylık pazar payı da 2,3 puan azalışla %9'a indi. Şirketin son 12 aylık pazar payı
ise 3,4 puan gerileyerek %10 oldu.
Stellantis Türkiye'nin binek araç satışları ise yıllık %21 artışla 12 bin, hafif
ticari araç satışları da %32 artışla 7 bin adede yükseldi. Şirket piyasanın üzerinde
büyümeyi başardı ve aylık pazar payı 1,3 puan artışla %17'ye, son 12 aylık
pazar payı ise 1,6 puan artışla %17'ye ulaştı.
- Ford Otosan'ın binek ve hafif ticari araç satışları sırasıyla yıllık %21 ve %20
arttı. Toplam hafif araç satışları yıllık %20 büyürken, aylık pazar payı hafif
artışla %9 oldu. Şirketin son 12 aylık pazar payı ise yaklaşık 1 puan iyileşerek
%8'e yükseldi.
- Doğuş Otomotiv Temmuz'da, geçen yılın %11 gerisinde, 15 bin hafif araç sattı.
Yıllık gerilemede, binek araç satışlarındaki %17'lik azalış etkili oldu. Öte yandan,
hafif ticari araç satışları yılık %44 artışla 2 bine yükselerek 2025'in en
yüksek seviyesine ulaştı. Buna göre, DOAS'ın aylık toplam pazar payı 4 puan düşerken,
son 12 aylık pazar payı 1,2 puan arttı.
Turkcell Ukrayna'daki bağlık ortaklıkların nihai satış bedeli açıklandı
Turkcell Ukrayna'da faaliyet gösteren bağlı ortaklıklarının* nihai satış bedelini
açıkladı. Satış bedeli, kapanış tarihindeki** nakit ve borç dahil olmak üzere
yapılan düzeltmelerin ardından 538,7 milyon ABD Doları olarak gerçekleşti. Hatırlanacağı
üzere, 3Ç24'ün başlarında Turkcell hisse alım sözleşmesi kapsamında
524,3 milyon ABD Doları tahsil edildiğini duyurmuştu. Bu işlem sonrasında Turkcell,
3Ç24'te 11,2 milyar TL tutarında tek seferlik gelir kaydetmişti. Söz konusu
gelişmeyi nötr olarak değerlendiriyoruz.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -