TÜPRAŞ-Türkiye Petrol Rafinerileri
Brüt Kâr Azalışı, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK’te de Azalışa Neden Olmuştur!
Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 200,53 Milyar TL(yüzde 25,10) civarında azalış(-) göstererek, 598,34 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, aynı dönemler arasında
187,27 Milyar TL civarında(yüzde 25,73) azalmış ve 540,52 Milyar TL olmuştur.
Hasılat tarafındaki azalışın, Satışların Maliyeti’ndeki azalıştan büyük olması(-)
sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 13,25 Milyar TL(yüzde
18,65) tutarında azalmış(-) ve cari dönemde 57,83 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Şirketin Brüt Kâr Marjı ise, geçen seneki yüzde 8,90 seviyesinden yüzde
9,66 düzeyine yükselmiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre 4,73 Milyar TL tutarında
azalmış(+) ve cari dönemde 22,44 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Bununla
birlikte, geçtiğimiz yılın ilk yarısında 6,84 Milyar TL düzeyinde gelen Diğer
Net Esas Faaliyet Giderleri kalemi de, cari dönemde 1,36 Milyar TL civarında
azalışla 5,48 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Bu iki ana kalemde ortaya çıkan
6,10 Milyar TL’lik pozitif etkiye karşın, Brüt Kâr’dan gelen 13,25 Milyar TL’lik
negatifliğin etkisiyle şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yılın aynı dönemine
göre 7,16 Milyar TL civarında azalışla(yüzde 19,34) 29,90 Milyar TL olmuştur.
Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik kalemlerin
dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 7,67 Milyar TL(yüzde 14,33) düzeyinde
azalmış(-) ve 45,83 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Buna rağmen,
şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK marjları ise, sırasıyla yüzde 4,64’den yüzde
5,00’e ve yüzde 6,70’den yüzde 7,66’ya yükselmiştir.
Parasal Pozisyon Kaybındaki Senelik Güçlü Azalış, Net Kârdaki Baskıyı Hafifletmiştir!
Geçen yılın aynı döneminde, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları(OPET Petrolcülük)’ndan
1,09 Milyar TL kâr payı alan şirket, cari dönemde ise aynı kaleme
1,11 Milyar TL civarındaki benzer tutarı kaydetmiştir. Diğer yandan, 2024/09 döneminde
9,97 Milyar TL düzeyinde Net Finansman Geliri’ ne sahip şirket, cari dönemde
ise 7,18 Milyar TL’lik sert düşüş ile 2,78 Milyar TL tutarında Net Finansman
Geliri elde etmiştir. Geçen yıl ödenen 12,83 Milyar TL’lik yüksek Vergi Gideri’ne
karşılık, cari dönemde 9,24 Milyar TL tutarında Vergi Gideri ortaya çıkması
ise, Net Kâr kalemi açısından olumlu olmuştur. Keza, cari dönemde TMS 29 Enflasyon
Muhasebesi Uygulaması’nın etkilediği kısımdan gelen 2,55 Milyar TL’lik
Net Parasal Pozisyon Kayıp tutarı da, geçen yılki rakamın 14,24 Milyar TL altında(+)
kalarak net kâra pozitif etkide bulunmuştur.
Özetle, Faaliyet dışı kısımdaki gelişmelerin etkisi(Yatırım Faaliyet Giderleri dahil)
10,68 Milyar TL tutarında ‘pozitif’ olurken, Esas Faaliyet Kârından gelen
7,16 Milyar TL’lik ‘negatif’ etkinin mahsup edilmesi sonrasında şirketin Dönem
Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 3,73 Milyar TL tutarında(yüzde 20,62)
artışla 21,82 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net Kâr Marjı da, 2024/09 dönemindeki
yüzde 2,26 düzeyinden yüzde 3,65’e yükselmiştir.
Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız,
Şirketin hasılat ve satış tonajı rakamlarının kırılımlarına baktığımızda,
1) Hasılatın coğrafi dağılımı
Şirketin, 2025 yılının ilk 9 ayındaki yurt içi brüt satış hasılatı, 3.Çeyrekten
gelen senelik 30,15 Milyar TL’lik negatifliğin de etkisiyle, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
nazaran 156,01 Milyar TL’lik(yüzde 23,82) azalış göstermiştir.
Şirketin, 2025/09 yurt dışı brüt satış hasılatı da, 3.Çeyrekte geçen yılın aynı
çeyreğine göre ortaya çıkan 10,89 Milyar TL’lik azalışın da etkisiyle, 2024/09
dönemine göre 45,28 Milyar TL tutarında(yüzde 29,73) azalmıştır.
2) Segment bazında hasılatın dağılımı
Şirket, 2024/09 döneminde 788,95 Milyar TL ‘Rafinaj’ geliri elde ederken, bu segmentin
konsolide hasılattan elde ettiği pay yüzde 98,75 olmuştu. 2025/09 döneminde
‘Rafinaj’ segmentinden 590,91 Milyar TL hasılat elde edilirken, konsolide hasılattan
yine yüzde 98,75 pay alınmıştır. Diğer yandan, 2025/09 segment gelirinin
2024/09 dönemine göre 198,03 Milyar TL azaldığı görülürken, bu azalışta 3.Çeyrekten
gelen senelik(2025/3.Çeyrek-2024/3.Çeyrek) etki 39,78 Milyar TL olmuştur.
Konsolide hasılattan hayli sınırlı pay alan ‘Elektrik’ segmentinin geliri ise, 3.Çeyrekte
senelik bazda 1,10 Milyar TL azalırken, 2025/09 dönemindeki senelik azalış
tutarı ise 2,49 Milyar TL civarında olmuştur.
3) Üretim ve satış tonajlarında son durum
‘Motorin’ üretimi 96 Bin ve ‘Jet yakıtı’ üretimi 213 Bin ve Bütüm üretimi de 200
Bin tonluk artışlar göstermiştir. ‘Fuel Oil’ tarafında ise 1541 Bin tonluk azalış
ortaya çıkmıştır. Diğer ürün gruplarındaki değişimler ile birlikte toplam üretimde
152 Bin ton civarında artış görülmüştür.
‘Motorin satışında yurtiçinde görülen 706 Bin tonluk azalışa karşın, yurt dışı tarafta
411 Bin ton artış ortaya çıkmıştır. Benzin satışları yurtiçinde 571 Bin
ton artarken, yurtdışında ise 318 Bin ton azalmıştır. Fuel oil tarafında ise, yurtiçinden
gelen 117 Bin tonluk azalışın yanı sıra, yurtdışısatışından gelen 1671
Bin tonluk güçlü negatif etki dikkat çekmiştir.
Şirketin, revize edilmiş beklentileri ile genel beklentileri şu şekildedir,
- Sürdürülebilir Rafinaj tarafında, 2022-2035 yılları arasında 2,3 Milyar Dolar
civarında Yatırım Harcaması öngörülürken, aynı dönemde 13 Milyar Dolar civarında
FAVÖK elde edilmesi hedeflenmektedir.
- Sıfır Karbon Elektrik tarafında, 2022-2035 yılları arasında 1,3 Milyar Dolar civarında
Yatırım Harcaması öngörülürken, aynı dönemde 400 Milyon Dolar civarında
FAVÖK elde edilmesi hedeflenmektedir.
- SAF tarafında, 2025-2035 yılları arasında 800 Milyon Dolar civarında yatırım harcaması
yapmayı öngörmektedir. Şirket, aynı dönemde 1,9 Milyar Dolar civarında
FAVÖK üretmeyi beklemektedir.
- Yeşil Hidrojen tarafında, 2025-2035 yılları arasında 750 Milyon Dolar civarında
yatırım harcaması yapmayı öngörmektedir. Şirket, aynı dönemde 300 Milyon Dolar
civarında FAVÖK üretmeyi beklemektedir.
- Şirket, 2025 yılı özelinde ise, 26 Milyon ton civarında yıllık üretim beklerken,
30 Milyon ton civarında satış öngörüyor. Şirketin, 2025 yılı varil başına net
rafineri marjı tahmini, 5 ila 6 Dolar aralığından 6 ila 6,5 Dolar aralığına revize
edilirken, yatırım harcamaları beklentisi ise, 600 Milyon Dolar civarından
480 Milyon Dolar civarına düşürülmüştür.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
