Küresel Piyasalar
-----------------
ABD borsaları, teknoloji hisseleri öncülüğünde son bir ayın en sert düşüşünü yaşadı
Dün piyasalarda ne oldu ?
ABD borsaları, teknoloji hisseleri öncülüğünde son bir ayın sert düşüşünü yaşadı.
Morgan Stanley ve Goldman Sachs'ın da aralarında bulunduğu bazı önde gelen yöneticilerin,
yüksek değerlemelere ve piyasaların önemli bir düzeltme yaşayabileceği
uyarısı da temkinli havanın oluşmasında etkili oldu. Teknoloji şirketlerinin
bilançoları yapay zeka yatırımlarının arttığını gösterirken, bu alanda yapılan
harcamaların kara dönüp dönmeyeceği konusundaki soru işaretleri yeniden gündeme
geldi. Ayrıca, Nissan Motor, Hollandalı çip üreticisi Nexperia'dan kaynaklanan
tedarik sıkıntısı nedeniyle Japonya'da en çok satan X-Trail SUV modelinin üretimini
gelecek haftadan itibaren azaltacağını duyurdu. Dün bilançosunu açıklayan
yapay zeka alanında öne çıkan şirketlerden Palantir Technologies'in hisseleri
de finansal sonuçlarının beklentileri aşmasına ve tahminlerden güçlü bir gelir
öngörüsünde bulunmasına rağmen %8 değer kaybetti. IBM, yüksek büyüme oranlı
yazılım ve hizmetlere odaklanma stratejisi kapsamında bu çeyrekte binlerce çalışanını
işten çıkaracağını duyurdu. Ayrıca, hedge fon yöneticisi Michael Burry'nin
şirket ve yapay zeka çipi lideri Nvidia Corp.'a yönelik düşüş yönlü bahisleri
de değerleme endişelerini artıran bir diğer gelişme oldu.
Bu gelişmelerle ABD endekslerinde satıcılı seyir izlendi. Dow Jones endeksi %0,53
kayıpla 47.085,24, S&P 500 endeksi %1,17 düşüşle 6.771,55 ve Nasdaq endeksi %2,04
düşüşle 23.348,64 puandan günü tamamladı.
ABD'de tahvil faizleri cephesinde 2 yıllık tahvil faizi %3,58,10 yıllık tahvil faizi
ise %4,09 seviyesine hafif geriledi. Öte yandan, VIX endeksi ise 17,17'den
19,00 seviyesine yükseldi.
Avrupa piyasalarında da ağırlıklı satıcılı seyir izlendi. DAX %0,76, Euro Stoxx
%0,26, CAC 40 %0,52 değer kaybederken, FTSE 100 endeksi %0,14 oranında sınırlı
değer kazancı kaydetti.
Bugün ne bekliyoruz?
Asya - Pasifik piyasalarında bu sabah Güney Kore ve Japonya öncülüğünde sert değer
kayıpları görülüyor. Goldman Sachs ve Morgan Stanley'nin de aralarında bulunduğu
önde gelen ABD bankalarının yöneticilerinin, piyasaların %10-15'lik bir düzeltme
yaşayabileceği konusunda uyarıda bulunması, son rallinin sürdürülebilirliğini
sorgulaması ve teknoloji kaynaklı bir piyasa balonu korkusunu körüklemesi
yaşanan satışlarda etkili oluyor. KOSPI endeksi %2,86, Nikkei 225 endeksi %3,04,
Hang Seng endeksi %0,44, Nifty 50 endeksi %0,64 ile satıcılı seyir izliyor.
Yapay zeka konusundaki heyecan, piyasaların bu teknolojiye yapılan büyük yatırımlardan
güçlü getiriler beklentisiyle son iki yılda küresel teknoloji değerlemelerinde
uzun süreli bir ralliye neden oldu. Ancak son kazanç raporları, yapay zeka
ile ilgili harcamalarda sınırlı getiriler gösterirken, şirket marjlarının yüksek
sermaye harcama seviyelerinden baskı altında kaldığı görüldü.
Makro veri tarafında, Çin'in hizmet sektörü Ekim ayında büyümeye devam etti ancak
büyüme hızı son üç ayın en düşük seviyesine geriledi. S&P Global tarafından derlenen
Çin Genel Hizmetler PMI verisi, Eylül'deki 52,9 seviyesinden Ekim'de 52,6'ya
düştü. Büyüme, iç talepteki artışla desteklenirken, dış talep zayıfladı.
Yeni ihracat siparişleri dört ay sonra ilk kez daralma bölgesine geçti. Katılımcılar,
küresel ticaretteki belirsizlikleri bu düşüşün nedeni olarak gösterdi.
ABD vadelilerinde bu sabah karışık seyir hakim.
Bugün ABD tarafında, ADP Özel Sektör İstihdamı, S&P Hizmet PMI final verisi, ISM
Hizmet Endeksi verileri bulunuyor. Euro Bölgesinde ise ÜFE verileri takip edilecek.
Eylül ayında ÜFE'nin aylık bazda %0,2 düşüş kaydederek, yıllık ÜFE'nin %0,2
düşüş yönünde gerçekleşmesi bekleniyor. Ayrıca, AMB Üyesi Lagarde ve Villeroy'un
konuşmaları bulunuyor.
Gelecek gündemde neler var?
Haftanın devamında Perşembe günü ABD tarafında Tarım Dışı Verimlilik, Haftalık İşsizlik
Maaşı Başvuruları, Toptan Satış Envanterleri verileri bulunuyor. Euro Bölgesinde
Perakende Satışlar verileri takip edilecek. Perakende Satışlar verisinin
Eylül'de aylık bazda %0,3, yıllık bazda %1 artış kaydetmesi öngörülüyor. Ayrıca,
AMB üyesi Lane'in konuşması takip edilecek. Cuma günü ise ABD tarafında,
rutin takvimde Tarım Dışı İstihdam, İşsizlik Oranı, Michigan Üniversitesi Tüketici
Hissiyatı öncü verileri bulunuyor. Ancak, Federal hükümetin kapalı kalması
nedeni ile ABD'de tarım dışı istihdam raporu açıklanmayacak. Michigan Üniversitesi
Tüketici Hissiyatı öncü verinin 54 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Ayrıca,
Fed üyesi Miran'ın konuşması bulunuyor. Euro Bölgesinde ise AMB üyesi Nagel'ın
konuşması bulunuyor.
Yurt İçi Haberler
-----------------
Küresel tarafta, yüksek değerlemelere dair endişelerin riskten kaçışı hızlandırdığı
günde, endeks güne satıcılı başlangıç yapabilir
Dün piyasalarda ne oldu? BİST 100 endeksi dün güne %0,09 azalışla 11.049,93 puandan
başlangıç yaptı. Açılış sonrası görülen kısa süreli yükselişlerin ardından
11.083,34 puanla gün içi zirve test edildi. Ancak endeks artan satış baskısıyla
yönünü tekrardan aşağı çevirdi. Gün içi en düşük seviye olarak 10.871,84 puanı
gören BİST 100, günü %1,32 düşüşle 10.914,10 puandan tamamladı. Bankacılık endeksi
%0,37, sanayi endeksi %1,65 değer kaybetti. Günlük işlem hacmi ise 141 milyar
TL seviyesinde gerçekleşti.
TÜİK Ekim ayına ilişkin mevsim etkisinden arındırılmış TÜFE göstergelerini yayımladı.
Buna göre Ekim'de aylık enflasyon %2,07'ye geriledi. Eylül ayında bu enflasyon
%2,71 seviyesine kadar yükselmişti. Ekim'de mevsim etkisinden arındırılmış
göstergelere göre aylık enflasyonda yine hizmet grubu öne çıktı. Hizmet grubunun
aylık enflasyon %2,88 olarak gerçekleşti. Mal grubu enflasyonu ise Ekim'de
%1,67 oldu.
Bugün ne bekliyoruz?
Küresel tarafta, yüksek değerlemelere dair endişelerin riskten kaçışı hızlandırdığı
günde, endeksin güne satıcılı bir başlangıç yapabileceğini düşünüyoruz.
Bugün yurt içinde veri gündemi sakin seyredecek.
Gelecek gündemde neler var?
Haftanın devamında Cuma günü Ekim ayı Hazine Nakit Bütçe Dengesi verisi takip edilecek.
Eylül ayında veri 359,9 mlr TL açık yönünde gerçekleşmişti. Ayrıca, 7 Kasım'da
gerçekleşecek, Enflasyon Raporu bilgilendirme toplantısı 2026 yılı para
politikası duruşu hakkında fikir verecek.
Tahvil ve Döviz Piyasaları
--------------------------
Küresel piyasalarda, veri akışının zayıf olduğu günde tahvil piyasalarında sınırlı
alıcılı seyir izlendi. Gün içinde ABD 10 yıllık gösterge tahvil faizi 2 bp azalışla
%4,09, Almanya 10 yıllık gösterge tahvil faizi 2 bp azalışla %2,65 seviyesinde
işlem gördü.
Türkiye'nin 5 yıllık Dolar cinsi CDS risk primi 3 bp artışla 247 bp seviyesine yükselirken,
Ocak 2035 vadeli 10 yıllık Eurobond faizi 6 bp artışla %6,72 seviyesinden
işlem gördü. Döviz tarafında, majör para birimlerinin çoğunluğu ABD Dolar'ı
karşısında değer kaybetti.
Dolar Endeksi 100,065 seviyesine yükselirken, Euro / Dolar paritesi 1,1493 seviyesine
geriledi. Dolar / TL spot kuru ise 42,08 seviyesinden işlem gördü.
Yurt içi tarafta, TL tahvil piyasalarında sınırlı satıcılı seyir izledi. 2 yıllık
gösterge tahvilin bileşik faizi 1 bp artışla %39,82, 10 yıllık gösterge tahvilin
faizi ise 16 bp artışla %31,97 seviyesinden işlem gördü. BİST Kesin Alım Satım
Pazarı'nda işlem hacmi 11,8 milyar TL'ye geriledi.
Yurt İçi Haberler
-----------------
Citi, Deutsche Bank ve HSBC enflasyon sonrası TCMB tahminlerini paylaştı. Citi paylaştığı
raporda Ekim ayında enflasyonun yavaşladığını ancak baskıların devam
ettiğini belirtti. Politika faizinin bu yıl sonuna kadar %38,50'ye ulaşmasını bekliyoruz
değerlendirmesini yaptı. Deutsche Bank Aralık toplantısında hala 100
baz puanlık bir indirim öngördüklerini belirtti. Kurumun notunda, Ekim'deki faiz
idiriminin ardından Aralık'ta gevşeme dögüsünün ivmelenmesini beklemek güç.
Bununla birlikte, kısa vadeli siyasi belirsizliklerin azalması ve finansal istikrar
risklerinin düşmesi, döviz kuru üzerindeki baskı ve dolarizasyon kontrol altında
tutulduğu sürece, yavaş tempolu indirimlerin önünü açabilir. HSBC ise paylaştığı
raporda Ekm enflasyonunun tahminlerin biraz altında olduğunu hatırlatarak
Aralık'ta faiz indirimi beklemeye devam ettiklerini bildirdi. Merkez Bankası'nın
son enflasyon verisinin, devam eden gevşemeyi büyük ölçüde destekleyici olarak
değerlendireceğini düşündüklerini, bu nedenle 11 Aralık PPK toplantısında
150 baz puanlık bir faiz indirimi tahminlerini koruduklarını belirtti.
Hazine ve Maliye Bakanı Sayın Mehmet Şimşek, Türkiye Sermaye Piyasaları Kongresi'nde
manipülasyonla mücadele alanında cezaları artıracaklarını belirtirken, manipülasyonla
mücadele olmazsa olmazımız dedi. Sayın Şimşek, bankacılık ağırlıklı
finans modeline geçişin Türkiye hedeflerini gerçekleştirmemiz güçlü bir destek
sağlayacağını vurguladı.
TCMB verilerine göre Ekim ayında reel efektif döviz kuru 71,87 seviyesine çıktı.
Eylül için 70,83 olarak açıklanan reel efektif döviz kuru 70,78'e revize edildi.
Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) bazında reel efektif döviz kuru endeksi
ise bu dönemde 0,79 puan artışla 94,74'ten 95,53'e yükseldi. Böylece Türk lirasının
değeri, geçen yılın aynı dönemine göre TÜFE bazında 2,12 puan artarken
Yİ-ÜFE bazında 0,64 puan azaldı.
Fitch Ratings'in Türkiye'den Sorumlu Ülke Derecelendirme Kıdemli Direktörü Douglas
Winslow, Bloomberg HT'ye değerlendirmelerde bulundu. Geçen sene 2 not artışı
yaptıklarını ve Türkiye'nin kredi notunu BB-'ye çıkardıklarını belirten Winslow
Not açısından önemli faktörlere bakınca, Türkiye'de kamu borcu düşük, bankacılık
sektörü dirençli, zor dönemde dış finansmana erişimini sürdürebildi. Kişi
başına düşen milli geliri emsal ülkelere kıyasla nispeten yüksek. Olumsuz tarafta
ise çok yüksek seviyede enflasyon geçmişi var, para politikasının müdahalesi
düşük, döviz rezervleri biraz yetersiz ve aynı zamanda yönetişim kalitesi benzer
ülke grubunun altında. Temmuz'daki son değerlendirmemizde not görünümünü durağan
olarak bıraktık, bu da önümüzdeki 18 - 24 ay içerisinde notta bir değişiklik
beklemediğimiz anlamına gelir. Döviz rezervlerinin seyri, enflasyonda kalıcı
düşüş olup olmayacağı ve politika duruşunun gevşeyip gevşemeyeceği gibi konuları
izleyeceğiz yorumunu yaptı. Enflasyonun yapışkan kalma riski olduğuna dikkat
çeken Winslow ekonomik büyümenin ise dayanıklı olduğunu dile getirdi.
Ekim ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre %24 artışla 7,4 milyar
dolar olarak gerçekleşti. Öncü dış ticaret verilerini İstanbul'da açıklayan Bakan
Bolat, Ekim ayında ihracatın, geçen yılın aynı ayına göre %2,3 oranında artışla
24 milyar dolar olduğunu duyurdu. Ocak-Ekim döneminde 10 aylık ihracat 224,6
milyar dolara, son 12 aylık ihracat ise 270,2 milyar dolara ulaştı. Ekim ayında
mal ithalatı ise geçen yılın aynı ayına göre %6,6 oranında artarak 31,4 milyar
dolar olarak gerçekleşti. Dış ticaret açığı, bu dönemde %24 yükselerek 7,4
milyar dolar olarak kayıtlara geçti.
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Başkanı Ömer Gönül, fonlar üzerinden manipülasyon
konusunda mecburen düzenleme yapılacağını söyledi. Gönül gerekmesi durumunda portföy
yöneticilerine lisans iptali uygulama yönünde tedbirler alınabileceği mesajını
verdi.
Yurt Dışı Haberler
------------------
Wall Street'te önde gelen CEO'lar, yüksek değerlemelerden dolayı piyasaların geri
çekileceği uyarısında bulundu. Capital Group Başkanı ve CEO'su Mike Gitlin, Salı
günü Hong Kong Para Otoritesi tarafından düzenlenen bir finans zirvesinde,
şirket bilançolarının güçlü olduğunu, ancak zorlu olanın değerlemeler olduğunu
söyledi. Morgan Stanley CEO'su Ted Pick ve Goldman Sachs Group Inc.'in CEO'su
David Solomon da benzer görüşü paylaştı. Her iki CEO da önümüzdeki dönemde önemli
bir satış dalgasının yaşanma olasılığına dikkat çekerken geri çekilmelerin
piyasa döngülerinin normal bir özelliği olduğunu ifade etti. Morgan Stanley CEO'su
Pick, piyasaların uzun bir yol kat ettiğini, ancak ABD'de hala 'politika hatası
riski' ve jeopolitik belirsizlik olduğunu dile getirerek Evet, piyasalar
pahalı görünüyor. Ama gerçek şu ki, sistematik risk muhtemelen azaldı değerlendirmesini
yaptı.
HSBC, OPEC+'nın pazar payını yeniden kazanma hedefi doğrultusunda2026'nın ikinci
ve üçüncü çeyreklerinde petrol üretiminde kota artışlarını hızlandırmasını bekliyor.
OPEC+, Aralık ayı için küçük bir üretim artışı kararı alırken, gelecek yılın
ilk çeyreğinde artışlara ara verme kararı aldı. Nisan ayından bu yana üretim
hedeflerini yaklaşık 2,9 milyon varil/gün artıran grup, Ekim ayından itibaren
arz fazlası öngörüleri nedeniyle bu artışların hızını düşürdü. HSBC, son kararın
mevsimsel olarak zayıf talebe karşı temkinli bir yaklaşımı yansıttığını ancak
strateji değişikliği anlamına gelmediğini ifade etti. Banka, Brent petrol fiyatının
uzun süre 55 dolar/varil altında kalması durumunda OPEC+'ın yeniden kesinti
yapmayı değerlendirebileceğini söyledi. HSBC, 2026'nın ilk çeyreğinde 2,7
milyon varil/gün arz fazlası bekliyor, önceki tahmin 3 milyon varil/gündü. Yıl
genelinde ortalama arz fazlası beklentisi ise 2,1 milyon varil/gün olarak güncellendi,
önceki tahmin 2,4 milyondu.
Şirket Haberleri
----------------
Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan'ın satış gelirleri 3Ç25'te yıllık bazda %14 reel
artış kaydederek 33,13 mlr TL seviyesinde, piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken,
kurum beklentimizi %6 aştı. İhracat gelirlerinin toplam satış gelirleri
içindeki oranı yıllık bazda 6,38 puan düşüşle %6,17 seviyesine geriledi. Diğer
yandan, 3Ç25'te $2,86 mlr tutarında yeni sipariş alan şirketin bakiye siparişleri
$17,91 mlr'a yükselerek rekor tazeledi (2Ç25: $1,37 mlr, 3Ç24: $687 mn).
3Ç25'te şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %24,8 artışla 8,19 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Açıklanan rakam, kurum beklentimizin %7,2, ortalama piyasa beklentisinin
de %3,9 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine göre, brüt kar %13,7
artarken, operasyonel giderlerin %2,7 düşüş kaydetmesi, FAVÖK'ün kurum beklentimizin
üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Bu çerçevede FAVÖK marjı bu dönemde
yıllık bazda 2,1 puan artışla %24,7 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç25'te Aselsan'ın
net karı yıllık bazda %78,4 artışla 4,76 mlr TL ile kurum beklentimizin ve
ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %108ve %60,4 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel
karlılıkta devam eden artış eğilimine ek olarak, diğer faaliyetlerden
kaydedilen net gelirdeki ciddi artış,net borçtaki gerilemeye bağlı olarak net
finansal giderlerdeki düşüş ve net parasal pozisyon zararındaki gerileme net karın
beklentimizi aşmasında etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 4 mn TL seviyesinde
gerçekleşen diğer faaliyetlerden net gelirler, bu dönemde 649 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Net finansal giderler ise net borçta yıllık bazda kaydedilen
%40 gerileme ışığında, %33,7 düşüş kaydederek 1,73 mlr TL, net parasal pozisyon
zararı da %77,8 azalışla 655 mn TL seviyesine geriledi. Bu arada, geçen yılın
aynı döneminde 2,73 mlr TL ertelenmiş vergi geliri kaydeden şirket, bu dönemde
551 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti. Aselsan'ın beklentileri aşan karlılık
ve borçlulukta düşüşe işaret eden 3Ç25 finansallarının hisse performansına
etkisini pozitif olarak değerlendiriyor
Sabancı Holding (SAHOL, Sınırlı Pozitif): Şirketin cirosu yılın üçüncü çeyreğinde
yıllık %2,0 düşüşle 58.591 mn TL'ye geriledi. FAVÖK 3Ç25'te yıllık %56,9 artışla
19.379 mn TL, FAVÖK marjı ise 12,4 puan artışla %33,1 seviyesinde gerçekleşti.
Geçen senenin aynı döneminde 2.768 mn TL olan net finansman gideri bu yıl 2.941
mn TL'ye yükseldi. Şirketin ana ortaklık net karı 3Ç25'te 679 mn TL, net kar
marjı %1,2 seviyesinde gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi 1.257 mn TL'de
bulunuyordu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 3.754 mn TL net zarar açıklamıştı.
Yüksek finansman, parasal kayıp ve vergi giderlerine karşın, operasyonel karlılıktaki
artış net kar açıklanmasında etkili oldu.
Türk Telekom (TTKOM, Pozitif): 3Ç25'te Türk Telekom'un konsolide cirosu yıllık bazda
%10,7 reel büyüme ile 59,52 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam
kurum beklentimize paralel, ortalama piyasa beklentisinin ise %4,4 üzerinde bulunuyor.
Ciro görünümünde, konsolide gelirlerin %78'ini oluşturan sabit genişbant
segment ve mobil segment gelirleri belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri
3Ç25'te yıllık bazda %14 artış kaydetti. Mobil segment tarafında da, olumlu
ARPU gelişimi ve abone kazanımları gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu çerçevede,
mobil segment gelirleri yıllık bazda %13 yükseldi. 3Ç25'te şirketin FAVÖK'ü,
güçlü ciro performansına ek olarak, maliyet yönetiminin desteğinde yıllık
bazda %21,6 artış kaydederek 26,70 mlr TL ile kurum beklentimizle uyumlu, ortalama
piyasa beklentisinin ise %13,2 üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı
da yıllık bazda 4,1 puan artışla %44,9 seviyesine yükseldi. 3Ç25'te Türk Telekom'un
net karı geçen yılın aynı dönemine göre %157,6 artış kaydederek 10,24 mlr
TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, kurum beklentimizin %55,2, ortalama
piyasa beklentisinin de %63,8 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki
sapmada, net finansal giderlerin beklentimizin altında gerçekleşmesi belirleyici
oldu. Net borçta yıllık bazda kaydedilen %18,4 oranındaki gerileme ışığında
şirketin net finansal giderleri geçen yılın aynı dönemine göre %29 düşüş kaydederek
5,93 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Vergi cephesinde, 3Ç24 ve 3Ç25 dönemlerinde
Türk Telekom sırasıyla 3,53 mlr TL ve 1 mlr TL tutarlarında ertelenmiş vergi
gideri kaydetti. Her iki dönemin net karını bu kalemden arındırdığımızda,
3Ç24 ve 3Ç25 dönemleri için sırasıyla 11,24 mlr TL ve 7,51 mlr TL tutarlarında
düzeltilmiş net kar hesaplıyoruz. Bu çerçevede, Türk Telekom'un piyasa beklentisini
aşan operasyonel karlılık ve borçlulukta iyileşmeye işaret eden 3Ç25 finansal
sonuçlarının hisse performansına etkisini 'pozitif' olarak değerlendiriyoruz.
Erdemir (EREGL, Pozitif): Şirket, rezerv tespit çalışmalarına ilişkin açıklamalarda
bulundu. Arama faaliyetleri sonucunda, 14,9 milyon ton cevherde ortalama 0,89
gram-ton altın tenörüyle 424 bin ons altın içeriği tespit edildi. Ruhsat sahası
büyüklüğünün 5.804,08 hektar olup, şu ana kadar 45 hektarlık alanda çalışma
yapıldığını belirten şirket, hem mevcut modelleme alanında hem de henüz sondaj
yapılmamış potansiyel bölgelerde arama faaliyetlerinin sürdüğünü ifade etti. Şirket
tarafından da belirtildiği üzere, açıklanan bilgiler, mümkün kaynak düzeyinde
ve ekonomik olarak işletilebilir rezerv niteliği taşımıyor. Dolgu sondajları
ve devam eden kaynak artırımı çalışmaları sonrasında, yeni veriler doğrultusunda
kaynak sınıflandırmasının güncellenmesi ve rezerv hesaplamalarına yönelik
fizibilite çalışmalarına geçilmesi planlanıyor. 2026'da açıklanması beklenen rezerv
raporu ile birlikte mümkün kaynağın ölçümlenmiş rezerv haline getirilip, ekonomik
işletilebilir değer ortaya çıkarılacak.
Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): 3Ç25'te Logo Yazılım'ın sadece Türkiye operasyonlarından
oluşan konsolide satış gelirleri yıllık bazda %16,4 artışla 1,37
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve ortalama
piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine göre SaaS hizmet
gelirlerinde kaydedilen %38 oranındaki yükseliş cirodaki artışta etkili oldu.
3Ç25'te Logo Yazılım'ın FAVÖK'ü yıllık bazda %10,5 artışla 544 mn TL seviyesinde,
kurum beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşti.
Bu dönemde brüt karlılıkta kaydedilen %15,6 oranındaki yükseliş karşısında, faaliyet
giderlerinde görülen %18,8'lik artış FAVÖK görünümünde belirleyici oldu.
Bu çerçevede şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %41,7 seviyesinden
%39,6 seviyesine geriledi. 3Ç25 döneminde Logo Yazılım'ın net karı yıllık bazda
%61,6 artışla 240 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, kurum
beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %10 ve %11,6 üzerinde
gerçekleşti. Net karda geçen yılın aynı dönemine göre kaydedilen yükselişte, operasyonel
karlılıkta görülen artışa ek olarak, net finansal giderler ve net parasal
pozisyon zararında kaydedilen gerileme belirleyici oldu. Net kar tahminimizdeki
sapma, şirketin diğer faaliyetlerden kaydettiği net zararın 25,82 mn TL ile
kurum beklentimizin altında gerçekleşmesinden kaynaklandı. Bu arada geçen yılın
aynı döneminde 434,1 mn TL seviyesinde bulunan net nakit tutarının 3Ç25'te
703 mn TL seviyesine yükseldiğini gözlemliyoruz. Logo'nun beklentilere paralel
gerçekleşen operasyonel karlılığa ve net nakit tutarında devam eden yükselişe işaret
eden 3Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini 'sınırlı pozitif'
olarak değerlendiriyoru
Coca-Cola İçecek (CCOLA, Pozitif): Şirket, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde güçlü
operasyonel performansını sürdürürken, finansal sonuçlar genel olarak piyasa beklentilerine
paralel, karlılık tarafında ise olumlu bir görünüm sundu. Şirket,
2025 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %6,7'lik artışla 52.201 mn TL net satış
geliri elde ederken, ortalama piyasa beklentisi 52.730 mn TL seviyesindeydi.
Maliyet kontrolü ve fiyatlama disiplini sayesinde brüt kar marjı 1,7 puan artışla
%38,12 seviyesine yükseldi. Şirketin FAVÖK'ü, yıllık bazda %19,4 artışla
11.741 mn TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 11.253 mn TL'nin
hafif üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2,4 puan artışla %22,49 seviyesine
ulaştı. Geçen senenin aynı döneminde 2.888 mn TL olan net finansman gideri bu
yıl 2.325 mn TL'ye geriledi. Şirketin ana ortaklık net karı, güçlü operasyonel
karlılık ve düşen finansman giderlerinin etkisiyle 7.182 mn TL olarak gerçekleşti
ve ortalama piyasa beklentisi olan 6.737 mn TL'nin üzerinde geldi. Beklentilerin
üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek finansal sonuçların hisse performansına
yansımasını 'pozitif' olarak değerlendiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
