Analiz- Aselsan 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye: Endeks Alt. Getiri
Hedef Fiyat: 148.00 TL (önceki 114.00 TL)

Güncel Fiyat: 185.10
TL
Getiri Potansiyeli: -20%

Rekor yüksek bakiye siparişler, güçlü sonuçlar...
Aselsan (ASELS TI, E.A.G., 12A HF: 148TL), 2Ç25'te tüm temel kalemlerde hem bizim
hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen güçlü sonuçlar açıkladı. Net
kar önceki yılın aynı dönemine kıyasla reel bazda %30 artışla 4,0 milyar TL'ye
ulaşarak piyasa beklentisinin %32 üzerinde gerçekleşti. Bu performans, güçlü
büyüme ve yüksek operasyonel karlılıkla desteklendi.

FAVÖK beklentimizi %9 aşsa da, kur farkı gelirlerinin öngörümüzün altında kalmasıyla
net kar tahminimize paralel gerçekleşti. FAVÖK yıllık %18 artışla 8,0 milyar
TL'ye, FAVÖK marjı ise 117 baz puan artışla %27,1'e ulaştı ve piyasa beklentisini
270baz puan aştı.

TL'deki reel değer kazancına rağmen, gelirler %13 artarak 29,6 milyar TL oldu (AK
Yatırım ve Piyasa: 28,6 milyar TL) ve tahminleri %3 oranında aştı. Sipariş alımı
güçlü seyrini sürdürdü. Aselsan, yılın ilk yarısında önceki yılın aynı dönemine
kıyasla %10 artışla 2,8 milyar USD tutarında yeni sipariş aldı. Bakiye sipariş
tutarı 4Ç24 sonundaki 14 milyar USD'den 16 milyar USD'ye yükseldi.

NATO Bütçe Revizyonu. 25 Haziran'da NATO üyeleri, savunma harcamalarının GSYH'ye
oranla hedefini 2035'e kadar %2'den %3,5'e çıkarma kararı aldı. Yeni çerçeve,
altyapı güçlendirme, siber güvenlik ve enerji altyapısının korunması gibi güvenlik
odaklı alanlara ek %1,5'lik GSYH payı ayrılmasını da kapsıyor. Bu yapısal dönüşüm,
yüksek ihracat kapasitesi ve teknolojik derinliğe sahip bölgesel savunma
sanayi şirketleri için uzun vadeli destekleyici bir zemin sunuyor.

Yorum: NATO kararı sonrası uzun vadeli varsayımlarımızı güncelleyerek Aselsan
gelirlerinin önümüzdeki 10 yıla yönelik YBBO'sunu yaklaşık %10'dan %14'e yükselttik.
Bu doğrultuda, 12A HF'mizi 114 TL'den 148 TL'ye revize ettik, ancak Endeks
Altı Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Temel dinamiklerdeki iyileşmeye ve öngörülebilirliğe
rağmen, değerlemeye ilişkin temkinli duruşumuzu sürdürüyoruz: ASELS
hisseleri, 2025T için 1,3x FD/Bakiye Sipariş ve 19,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görüyor, bu da küresel benzerlerine göre sırasıyla %15 ve %1 primli bir değerleme
anlamına geliyor.



Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10217


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -