Galata Wind Enerji, 3Ç25 döneminde 947 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 945 milyon
TL / Deniz Yatırım: 944 milyon), 664 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 666 milyon
TL / Deniz Yatırım: 669 milyon) ve 292 milyon TL net kar (Konsensüs: 303 milyon
TL / Deniz Yatırım: 447 milyon) açıkladı. 3Ç25 dönemi finansallarında, parasal
kazanç/kayıp kalemi altında 123 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
Beklentiler paralelinde açıklanan operasyonel verilere ek olarak azalan net borç
pozisyonu.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
Elektrik üretim verileri doğrultusunda gerçekleştirdiğimiz hesaplamalar çerçevesinde
açıklanan finansal sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendirirken, devam
eden yatırım süreçlerinin hisse performansı üzerinde orta vadede olumlu etki yaratmasını
bekliyoruz. Hisse, yıl başlangıcından bu yana BIST 100’e kıyasla çok
ciddi anlamda geride kalır fiyatlama performansı sergilediğinden, ‘sağlıklı işleyen
piyasa koşulları ortamında’ açıklanan finansallara yönelik yatırımcı tepkisinin
pozitif yönlü olmasını bekleriz. Ancak, değişen yatırımcı tabanı ve BIST’in
genelindeki fiyatlama derinliği problemi gibi başlıklar, çoğu zaman finansalları
takiben ortaya çıkan ilk tepkinin ayrışmasına neden olmaktadır. Bununla birlikte,
son 2 hafta içerisinde hissenin nominal %7 yükselmesini ‘kısmen’ bilanço
beklentilerine yönelik pozisyonlanma kapsamında değerlendirdiğimizi de eklemek
isteriz.
Galata Wind Enerji’nin satış geliri 3Ç25 döneminde %15 artarak 947 milyon TL olarak
gerçekleşti. Çeyreklik bazda satış geliri büyümesinde hem PTF fiyatlarının
yıllık bazda artış göstermesi hem de kapasite artışı paralelinde gelen üretim artışı
etkili olmuştur.
Hatırlanacağı üzere Çeyreksel Enerji Bültenimizde, Galata Wind Enerji için lisanslı
santrallerine ait elektrik üretim verileri ve bu veriler paralelinde ciro hesaplamalarımızın
detaylarını paylaşmıştık. Bu çeyrekte, Galata Wind Enerji’nin
yaklaşık 843 milyon TL elektrik üretiminden gelir elde etmesini öngördüğümüzü
belirtmiş ve bugüne dek yaptığımız hesaplamalar ve açıklanan satış geliri arasındaki
farkın, Galata Wind Enerji için ortalama %17 seviyesinde olup, Şirket’in,
hesaplamamızın üzerinde satış geliri elde ettiği bilgisine de ayrıca yer vermiştik.
3Ç25 döneminde Şirket’in mevcut kurulu gücü 354,2 MW seviyesindedir.
3Ç25 döneminde FAVÖK %14 artışla 664 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı 0,8 puan
azalışla %70,1 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, 3Ç25 döneminde, 125 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (3Ç24: 35 milyon
TL net gelir) ve 161 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç24: 86 milyon
TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç/kayıp kalemi altında
123 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Şirket, 3Ç25 döneminde, yıllık bazda %44 artışla 292 milyon TL net kar açıkladı.
Beklentimizin üzerinde açıklanan finansman giderine ek olarak beklentimizin üzerinde
gerçekleşen vergi gideri net kar tahminimizdeki sapmanın temellerini oluşturdu.
3Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 972 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır
(2Ç25: 1.308 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 3Ç25 dönemi itibariyle
0,5x seviyesindedir.
Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Galata Wind Enerji için 12-aylık hedef fiyatımız
44,60 TL, önerimizi ise AL yönünde. Şirket, bugün 3Ç25 finansallarına yönelik
toplantı gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin
%31 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse
14,3x F/K ve 7,5x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. GWIND, 2025 tahminlerimize
göre 13,3x F/K ve 6,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla, 2026 tahminlerimize
göre ise 6,3x F/K ve 4,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
