Güncelleme: YKBNK eklendi
Model Portföy Hisse Önerileri
Yapı Kredi Bankası'nı hisse öneri listemize ekliyoruz. Banka 2025/9'da net kârda
yıllık %69 ve öz kaynaklarda sene başına göre %25 büyüme ile rakiplerine üstünlük
sağladı. Bankanın 2025/9 döneminde öz kaynak getiri oranı da 2024'e göre 8
puana yakın artışla rakiplerinden olumlu ayrıştı.
TCMB faiz indirimlerinin fonlamasında kısa vadeli mevduat dışı fonlamanın payı görece
daha yüksek olan Yapı Kredi'ye ortalamaya göre daha belirgin katkı vermesini
bekliyoruz. Ayrıca bankanın son iki çeyrekte sorunlu kredi oluşumu sektörden
olumlu ayrışarak hız kesti. Banka bu durumu kısmen perakende kredilerde yasal
düzenlemelerden önce yeniden yapılandırmaya başlamış olmasına bağlıyor ve olumlu
eğilimin devamıyla net kredi risk maliyetinde (sektör genelinden ayrışarak)
2026'da gerileme öngörüyor. Bu varsayımlar altında bankanın 2026 öz kaynak getirisinin
400 baz puan kadar artışla %29 civarında olmasını öngörüyoruz.
Hisse son bir yılda %44 getiri ile en iyi performans gösteren özel banka oldu ve
BIST-100 endeksini %14 geçti. Hisse son üç ayda da BIST-100'ün %6 altında kalmasına
rağmen banka hisseleri arasında hisse performansı açısından öne çıktı. Hissenin
mevcut 1 yıl sonraki P/DD oranı 0.8x ile 1 yıllık medyan değerin %12 altında
ve belirlediğimiz 12 aylık fiyatın ima ettiği 1 yıl sonraki P/DD oranı 1.1x'te
bulunuyor.
Güncelleme sonrası hisse ağırlıklarını da yeniden ayarladık. Buna göre Yapı Kredi
%14 ağırlık ile model portföyde en yüksek ağırlığa sahip olurken, Migros ve Coca-Cola
İçecek hisseleri de gerek nominal gerekse endeks relatif ağırlıkları ile
öne çıkan hisseler oldular. Tüpraş hissesi de %10 ağırlık ile öneri listemize
önemli bir katkı veriyor.
Model Portföy Hisse Getirileri
Model portföy değişikliği sonrası performansımız gösterge endeksi hafif geçti. 20
Ekim'de CCOLA hissesini model portföye eklemiştik. Bu değişiklik sonrası hisse
senedi öneri listemiz %6,4 değer kazandı. Bu dönemde BIST-100 toplam getiri endeksinin
getirisi %4,1 oldu ve böylece model portföy getirimiz bu dönemde gösterge
endeksini %2,2 geçti. Portföy önerilerimizin yılbaşına göre getirisi de %8,8'e
yükseldi ve gösterge BIST-100 toplam getiri endeksinin %2,2 gerisinde kaldı.
Bu dönemde model portföy performansımıza en güçlü destek de Koç Holding, Entra ve
Tüpraş hisselerinden geldi. Buna karşılık, Tofaş Oto, Turkcell ve Medical Park
hisseleri portföy getirimizi negatif yönde etkilediler.
Yapı Kredi Bankası
Yatırım teması:
Yapı Kredi Bankası 2025/9'da net kârda yıllık %69 ve öz kaynaklarda sene başına
göre %25 büyüme ile rakipleri arasında olumlu ayrıştı. Bankanın 2025/9 döneminde
öz kaynak getiri oranı da 2024'e göre 8 puana yakın artışla %23'e ulaştı. Bankanın
düşen fonlama maliyetinin etkisiyle son çeyrekte net faiz marjını daha da
artıracağını, karşılık giderlerinde yumuşama eğiliminin korunarak 2025'in yılbaşındaki
hedef doğrultusunda %25 civarı bir öz kaynak getirisi ve 56,5 milyar TL
kâr ile tamamlanacağını düşünüyoruz.
Bankalar henüz 2026 yılı için finansal öngörülerini paylaşmadılar. Bununla birlikte,
2025/9A itibarıyla TL vadeli mevduat %23 ve toplam mevduat %53 pay ile Yapı
Kredi'nin fonlamasında rakiplerine kıyasla 10 puan daha aşağıda bulunuyor. Bu
durum faizlerin gerilediği ve makro ihtiyati tedbirlerin görece korunduğu bir
senaryoda kısa vadeli mevduat dışı fonlama ağırlığı nedeniyle bankaya maliyet avantajı
sağlayabilir.
Yapı Kredi ayrıca perakende kredilerde yasal düzenlemelerden önce yapılandırma sürecine
başladığını ve bunun da katkısıyla son iki çeyrekte (sektördeki ana eğilimin
aksine) sorunlu kredi oluşumunda ivmenin yavaşlamasına katkısı olduğunu vurguluyor.
Banka ayrıca gelecek yıl sektörden olumlu ayrışarak daha düşük bir kredi
risk maliyeti ile karşılaşacağını tahmin ediyor.
Bu öngörüler ışığında bankanın 2026 yılı net kârının 90 milyar TL düzeyinde ve öz
kaynak getirisinin %30'un hafif altında ve öngördüğümüz sene sonu %25 TÜFE oranının
üzerinden gerçekleşme olasılığını kuvvetli görüyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
Baz senaryomuz enflasyondaki düşüş eğilimin korunacağı ve ölçülü faiz indirimlerinin
(2025 sonu %38, 2026 sonu %31) devam edeceği öngörüsüne dayanıyor. Beklentimizden
güçlü faiz indirimleri değerlememizi olumlu yönde etkiler. Buna karşılık
enflasyonda katılıkların belirginleşmesi ve faizin yüksek seyretmesi banka hisselerine
dönük risk iştahını olumsuz etkiler.
Değerleme:
Yapı Kredi Bankası için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 46,50TL seviyesinde bulunuyor.
Hisse son üç ayda BIST-100 endeksinin %6 altında performans göstermesine
rağmen bankalar arasında olumlu ayrıştı. Son bir yılda ise %44 ile en iyi getiri
sağlayan özel banka oldu ve BIST-100 endeksini %14 geçti. Hissenin cari fiyat
üzerinden 1 yıl vadeli F/DD oranı 0.8x ile 1 yıllık medyanın %12 altında ve hedef
fiyatın imâ ettiği 1 yıllık F/DD 1,1x seviyesinde bulunuyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
