Analiz- Türk Hava Yolları 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

Türk Hava Yolları

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 295,50 TL
Hedef Fiyat: 463,00 TL
Getiri Potansiyeli: %57

- Piyasa beklentisinin üzerinde net kar. 2Ç25'te Türk Hava Yolları yıllık bazda
%11,7 düşüşle 26.831 mn TL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 29.969 mn TL, piyasa
ortalama beklentisi ise 24.495 mn TL net kar açıklanması yönünde bulunuyordu.
Tahminlerimizin altında gerçekleşen net karda, beklentimizin üzerinde finansman
ve vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Yüksek sezona girilmesiyle beraber
artan operasyonel karlılık ve piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen net
karın hisse performansına etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.

- Yolcu gelirleri ciroyu destekledi. Şirketin, 2Ç25'te net satış gelirleri yıllık
bazda %26,5 artışla 231.324 mn TL (5.980 mn USD) seviyesinde, kurum beklentimiz
ile uyumlu gerçekleşti. Toplam yolcu gelirleri 191.036 mn TL (4.938 mn USD)
ile yıllık bazda %28,6, kargo gelirleri 31.042 mn TL (802 mn USD) ile yıllık bazda
%8,5 artış gösterdi. Sezonsallığın etkisiyle artan yolcu gelirleri ciroyu desteklerken,
yavaşlayan küresel taşıma talebi kargo gelirleri üzerinde baskı yarattı.
İkinci çeyrekte yolcu sayısı %5,4 artışla 23,3 milyona, taşınan kargo miktarı
ise %5,5 artışla 540 bin tona yükseldi. Toplam kapasite yıllık bazda %6,7
artış gösterirken, yolcu doluluk oranı 1,1 puanlık artışla %82,2 seviyesinde gerçekleşti.
Böylelikle yolcu RASK yıllık bazda %0,7 artışla 7,27 USc seviyesine
yükseldi.

- Operasyonel karlılıkta iyileşme. Şirketin FAVÖK'ü 2Ç25'te yıllık bazda %35,2 artışla
46.071 mn TL, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %19,9 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK, kurum beklentimiz olan 45.536 mn TL'nin %1,2, ortalama piyasa beklentisinin
ise %0,1 üzerinde açıklanmış oldu. Beklentimize paralel olarak akaryakıt
giderleri maliyet baskısını azaltırken, personel giderleri ön planda kalmaya devam
ediyor. Akaryakıt birim gideri (CASK) yıllık %15,2 azalışla 2,11 USc seviyesine
gerilerken, personel CASK %14,3 artışla 1,96 USc seviyesine yükseldi.

- Beklentimizin üzerinde net finanman gideri. 2025'in ikinci çeyreğinde finansman
gelirleri %102 artışla 11.475 mn TL, finansman giderleri ise %58 artışla 18.823
mn TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net finansman giderleri yıllık %18,6
artışla 7.348 mn TL'ye yükseldi. Diğer yandan şirketin güçlü likiditesinin de
etkisiyle dolar bazlı net borç/FAVÖK oranı 1,2x (2024: 1,1x) ile düşük seviyelerde
seyrediyor.

- Türk Hava Yolları için 463,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Zayıf geçen ilk çeyreğin ardından enflasyon görünümünde iyileşme,
düşük akaryakıt fiyatları ve yüksek sezona girilmesi ile daha iyi bir operasyonel
karlılık öngörümüzü koruyoruz. Bu çerçevede THYAO için 463,00 TL seviyesindeki
hedef fiyatımızı ve 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -