AL
Hedef Fiyat: 75,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 75,00 TL
Yükseliş potansiyeli: %43,8
Coca Cola İçecek 3Ç25’te enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına göre RT
ortalama piyasa beklentisi olan 6.739mn TL’lik net kar beklentisinin %6,6, bizim
beklentimiz olan 7.045mn TL net kar beklentisinin ise %2 üzerinde, yıllık %4,2’lik
yükselişle konsolide 7.181,5mn TL net kar açıklamıştır (3Ç24: 6.895mn TL
net kar). Net kâr performansındaki yükselişte, güçlü brüt kârlılık ve sınırlı artış
gösteren operasyonel giderler ile desteklenen sağlam faaliyet kârlılığın yanı
sıra, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen tek seferlik maddi duran varlık
satış zararının negatif etkisinin olmayışı da etkili olmuştur. Ayrıca, kur farkı
giderlerindeki azalma ile birlikte net finansman giderlerinin yıllık bazda %19,5
oranında gerilemesi, net kâr artışına katkı sağlamıştır. Diğer yandan, net
parasal pozisyon kazancının geçen yılki yüksek seviyesinden gerilemesi (3Ç25:
1.601mn TL, 3Ç24: 2.907mn TL) ve dönem vergi giderlerindeki artış, net kâr rakamı
üzerinde sınırlayıcı etki yaratmıştır.
CCİ’in konsolide satış hacmi uluslararası operasyonların güçlü katkısıyla 3Ç25’te
yıllık %8,9’luk yükselişle 477mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir (3Ç24: 438mn
ük). Şirket’in Türkiye’deki satış hacmi, su kategorisinin katma değer yaratması
amacıyla stratejik olarak geri planda tutulmasıyla yıllık %19,2 daralma göstermesi,
Eylül’de kötüleşen hava koşulları ve tüketicilerin alım gücündeki düşüşten
kaynaklı olarak 3Ç25’te yıllık %1,7 daralma kaydederek 173mn ünite kasaya
(3Ç24: 176mn ük) gerilemiştir. Tüketicilerin satın alma gücündeki düşüşün büyüme
olanağını kısıtlamasıyla TR’de küçük paketlerin payı yatay seyrederken (3Ç25:
%33,4) yerinde tüketim kanalının payı ise sınırlı artarak 3Ç25’te %32,4’e ulaşmıştır.
Uluslararası operasyonların satış hacmi, Pakistan’daki jeopolitik gerilim
& sel afetinin negatif etkisine rağmen başta Kazakistan ve Özbekistan olmak
üzere faaliyet gösterilen diğer pazarlardaki büyümeyle birlikte yıllık %16,1 artarak
304mn ünite kasa olmuştur. Konsolide bazda 3Ç 5'te küçük paketlerin toplamdaki
payı %29,4’e ulaşırken yerinde tüketim kanalındaki hacim büyümesi ise 0.6
yp artış göstererek %30,5’e ulaşmıştır.
Şirket’in 3Ç25’te TMS-29 etkisiyle konsolide net satış gelirleri 52.201mn TL olarak
gerçekleşirken (RT Piyasa Ort.: 52.825mn TL, Şeker: 52.791mn TL) ticari promosyonlar
ve etkin fiyatlandırmayla yıllık %6,7 artış göstermiştir. Şirket’in konsolide
brüt kâr marjı, Türkiye operasyonlarında normalleşen maliyet bazı ve uluslararası
operasyonlardaki maliyet kontrolleri sayesinde TMS-29 etkisi dahil
yıllık 1.6 yp artış göstererek 3Ç25’te %38,1’e yükselmiştir. CCİ’in 3Ç25’te konsolide
FAVÖK rakamı ise %19,4’lük artışla 11.741mn TL’ye yükselmiştir (3Ç24: 9.837mn
TL) (RT Piyasa Ort.: 11.258mn TL, Şeker: 11.428mn TL). Konsolide FAVÖK marjı
ise 3Ç25’te yıllık 2.4 yp artarak %22,5’e ulaşmıştır.
Şirket’in konsolide net borcu 3Ç25 sonu 580mn USD ulaşmıştır. Şirket’in Net Borç/FAVÖK
oranı 3Ç25 sonunda 0,8x (2024: 1,02x) olarak gerçekleşmiştir. CCI’ın SNA
ise yapılan tesis ve hat yatırımlarına rağmen artıya dönerek 9A25’te 4,8 milyar
TL (9A24: -2,6 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir.
2025 Beklentileri: CCI, 2025 yılı için orta-tek haneli konsolide satış hacmi büyümesi,
düşük-orta tek haneli Türkiye büyümesi ile orta-yüksek tek haneli uluslararası
operasyon büyümesi beklemektedir. TMS 29’a göre Şirket, 2025 yılında yatay
FVÖK marjı ile orta-tek-haneli NSG/ük büyümesi öngörmektedir. TMS 29 etkisi
hariç ise Şirket, kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’da düşük yirmili yüzdelerde
büyüme öngörmektedir.
Açıklanan sonuçlarla birlikte 3Ç25 finansallarının hisse performansı üzerine etkisinin
pozitif olacağını düşünüyoruz. 2Ç25 sonuçlarıyla birlikte CCİ için 12-aylık
hedef pay fiyatımız olan 75,00 TL’yi ve AL önerimizi koruyoruz. Cari pay fiyatı
52,15 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %43,8 prim potansiyeli taşımaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
