Analiz- Çimsa 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Negatif
Tavsiye: AL
Hisse Fiyatı: 49,40 TL
Hedef Fiyat: 67,10 TL
Getiri Potansiyeli: %36

- Beklentinin altında net kar. Çimsa, 2Ç25'te beklentimiz olan 806 mn TL ve piyasa
ortalama beklentisi olan 776 mn TL'nin altında yıllık bazda %58,4 azalışla 717
mn TL net kar açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin altında
kalan operasyonel performans etkili oldu. Yıllık bazda net kardaki düşüşün temel
nedenleri arasında artan net finansman giderleri, parasal kazançların katkısındaki
azalma ve Sabancı Holding hisselerinden elde edilen gelirin geçen yıla
göre daha düşük olmasından kaynaklı oldu. Öte yandan, net borç 2Ç25'te 20.761 mn
TL'ye yükseldi (1Ç25: 18.143 mn TL). Beklentilerin altında kalan operasyonel
marjlar nedeniyle ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini
'sınırlı negatif' olarak değerlendiriyoruz.

- Beklentilerin hafif üzerinde ciro performansı. Çimsa, 2025 yılının ikinci çeyreğinde,
satış hacimlerindeki organik artış ve Mannok'un katkısıyla, beklentimizin
%3,8, piyasa ortalama beklentisinin %5,9 üzerinde yıllık %40 artışla 10.895
mn TL ciro kaydetti. Ancak, Türk Lirası'ndaki değer kaybının yıllık enflasyon oranının
altında kalması nedeniyle, ihracat ve uluslararası operasyonlardan sağlanan
katkı sınırlı kalarak, net satışlardaki daha yüksek oranlı büyümeyi kısıtladı.

- Beklentimizin altında operasyonel karlılık. Çimsa, 2Ç25'te piyasa ortalama beklentisi
ile uyumlu, bizim beklentimizin %8,4 altında, yıllık bazda %5,3 artışla
2.029 milyon TL FAVÖK açıkladı. Geçen yılın yüksek baz etkisi ve maliyet kalemlerindeki
fiyat artışlarının etkisiyle, FAVÖK marjı yıllık bazda 6,1 puan azalarak
%18,6'ya geriledi. Öte yandan, faaliyet giderlerinin/satışlara oranında yıllık
1,1 puanlık artış kaydedildi. Söz konusu dönemde, faaliyet giderlerinin satışlara
oranı %9,9 seviyesinde gerçekleşti.

- Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 67,10 TL'yi ve 'AL' tavsiyemizi koruyoruz.
Faiz indirim döngüsünün başlaması ile birlikte, inşaat aktivitesinde bir
toparlanma bekliyoruz. Ayrıca, yakıt maliyetlerinde gözlenen stabilitenin, operasyonel
marjları olumlu yönde destekleyeceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla, en zayıf
tüketim rakamlarının geride kaldığını varsayan ana senaryomuzda, yurt içi talep
tarafında iyileşmelerin görülebileceğini tahmin ediyoruz. Öte yandan, yakın
dönemde devreye alınması planlanan yıllık ortalama 600 bin ton öğütme kapasitesine
sahip Cimsa Americas gri çimento öğütme tesis yatırımının, gelecek dönemlerde
şirket'in satış hacmini artırarak operasyonel performansını destekleyeceğini
düşünüyoruz. Proaktif maliyet optimizasyonları şirketlerin marj artışında kilit
rol oynarken, azalan enerji ve yakıt fiyatlarından fayda sağlanılacağını düşünüyoruz.
Beklentilerimizi büyük ölçüde karşılayan finansal sonuçların ardından,
Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 67,10 TL'yi ve 'AL' tavsiyemizi koruyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -