Rekor yüksek bakiye siparişler, tahminlere paralel operasyonel sonuçlar...
Aselsan (ASELS TI, E.A.G., 12A HF: 148TL), 3Ç25'te 4,7 milyar TL net kar açıkladı,
beklentilerimizin yaklaşık %38, piyasa ortalamasının ise %53 üzerinde gerçekleşti.
Tahminlerimizden sapmada parasal kayıp kalemi etkili oldu. Net kar, 3Ç24'teki
2,7 milyar TL seviyesinden 4,7 milyar TL'ye yükselirken, bu artışın ana nedeni
2,3 milyar TL daha düşük parasal kayıp oldu. Operasyonel göstergeler genel
olarak piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. TL'nin reel değerlenmesine
rağmen gelirler yıllık bazda %14 artarak 33,1 milyar TL'ye ulaştı (AK Yatırım:
33,4 milyar TL, Konsensüs: 32,3 milyar TL). Bu büyümede 3Ç25'te elde edilen 2,9
milyar USD tutarındaki güçlü yeni proje kazanımları ve mega projelerdeki teslimatlar
etkili oldu. FAVÖK yıllık bazda reel %25 artışla 8,2 milyar TL'ye yükseldi.
Alınan sipariş ivmesi güçlü seyrini koruyor. Aselsan, 3Ç25'te 2,9 milyar USD tutarında
yeni sipariş alarak yılbaşından bu yana alınan işlerini 5,7 milyar USD'ye
çıkardı ve bakiye sipariş büyüklüğünü 2Ç25'teki 16 milyar USD'den 18 milyar USD'ye
taşıdı. Son 12 ayda toplam 9,2 milyar USD'lik yeni siparişle sipariş birikimi
yıllık bazda %42 artarak 17,9 milyar USD'ye ulaştı. Bu güçlü ivme, hem yurt
içi savunma projeleri hem de artan ihracat talebiyle desteklenerek Aselsan'ın
stratejik konumunu güçlendirdi.
Bakiye siparişlerdeki artış, orta vadeli gelir görünürlüğünü desteklerken operasyonel
ölçeklenebilirliği de güçlendiriyor. Aselsan'ın book-to-bill oranı son iki
yılda yaklaşık 2,0x seviyesinde seyrediyor. Mevcut sipariş seviyesi, 2025 yılı
için 1,5x'in üzerinde bir orana işaret ediyor ve güçlü sipariş trendinin devam
ettiğini gösteriyor.
Yorum: Sipariş alma ivmesini olumlu değerlendiriyoruz ancak çeyreklik finansalları
nötr buluyoruz. Modelimizde 2025 yıl sonu için toplam 7,3 milyar USD tutarında
yeni proje kazanımı öngörüyor ve 1,8x book-to-bill oranı varsayıyoruz. Mevcut
değerleme çarpanlarıyla Aselsan 1,2x FD/ Bakiye Siparişler ve 19,1x 2025T FD/FAVÖK
seviyelerinde işlem görüyor, bu da küresel savunma şirketlerine göre sırasıyla
%6 ve %1 prim anlamına geliyor. Bu sınırlı primlerin Aselsan'ın güçlü büyüme
görünümü, sağlam yurt içi konumu ve artan ihracat payıyla gerekçelendirilebilir
olduğunu düşünüyoruz. Ancak çarpanlardaki yüksek seviye, sektörün uzun vadeli
büyüme potansiyelinin büyük ölçüde fiyatlandığına işaret ediyor. Genel olarak
sipariş akışı ve bakiye görünümüne olumlu, kısa vadeli karlılık dinamiklerine
ise nötr yaklaşıyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
