AL
Hedef Fiyat: 72,50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 72,50 TL
Yükseliş potansiyeli: %45
Türk Telekom enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre
3Ç25’te 10.243mn TL net kar elde etti (3Ç24: 3.976mn TL). Piyasanın medyan beklentisi
5.973mn TL ve bizim beklentimiz 6.800mn TL net kar elde edilmesiydi. Beklentilerin
oldukça üzerinde açıklanan net karda, satış gelirlerindeki artış ile
birlikte maliyetlerin ve operasyonel giderlerin kontrolü sayesinde güçlenen operasyonel
kârlılıktaki artış etkili oldu. Bununla birlikte faiz oranları ve hedge
maliyetlerindeki düşüşün etkisiyle net finansman giderlerinin azalması da kârlılığı
destekledi.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri bizim 56.600mn TL beklentimizin
ve piyasanın medyan beklentisi olan 56.537mn TL’nin üzerinde yıllık %11 artışla
59.522mn TL oldu (3Ç24: 53.788mn TL). Sabit internet ve mobil, kurumsal data
ile birlikte büyümeye bir kez daha öncülük etti. UFRYK 12 muhasebe etkisi hariç
tutulduğunda, 3Ç25 gelirleri yıllık bazda %9 artışla 55,1 milyar TL’ye ulaştı.
Segmentler bazında sabit genişbant %14,3, mobil %13,2, TV %20,7, kurumsal data
%30,7 büyürken, sabit ses, uluslararası ve diğer gelirler sırasıyla %1,3, %40,4
ve %14,2 oranında daraldı. Toplam abone sayısı 3Ç25’te çeyreklik bazda 2 milyon
net abone kazanımıyla 56,2 milyona ulaştı. Sabit ses segmentindeki 178 bin
abone kaybı hariç tutulduğunda, çeyreklik net abone kazanımı 2,2 milyon oldu. Bireysel
müşterilerden gelen güçlü talep hem mobil hem sabit internet segmentlerinde
etkili olurken, mobil segmentteki büyüme kurumsal segmentin katkısıyla daha
da hızlandı. Buna paralel olarak, dokuz aylık dönemde toplam net abone kazanımı
3 milyonu aşarken, sabit ses segmenti hariç tutulduğunda bu rakam 3,5 milyonun
üzerine çıktı. ARPU büyümeleri, geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz nedeniyle
önceki çeyreğe kıyasla beklentilere paralel bir normalleşme göstermesine
rağmen güçlü seyrini korudu. Sabit internet gelirlerindeki yıllık %14,3’lük artışta,
%1,4’lük ortalama abone bazı büyümesi ve %12,6 ARPU büyümesi etkili oldu.
Öte yandan, mobil gelirlerdeki %13,2’lik artış ise büyük ölçüde %10,9’luk ortalama
abone bazı büyümesi ve %2’lik ARPU büyümesinden kaynaklandı. M2M hariç tutulduğunda
ARPU büyümesi %7,8 olarak gerçekleşti. aliyetlerin ve operasyonel giderlerin
kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlendi. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK
bizim 24.500mn TL ve piyasanın medyan beklentisi olan 23.872mn TL seviyesindeki
beklentisini aşarak yıllık %22,7 artışla 26.641mn TL oldu. FAVÖK marjı %44,76
seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: %40,38).
Şirket’in net borç pozisyonu azaldı. 30 Eylül itibari ile net borç 56,9 milyar TL
seviyesinde (2025/06’da 60,5 milyar TL), Net Borç/FAVÖK çarpanı 3Ç25 itibarıyla
0,64x seviyesine geriledi.
2025 yılı konsolide finansal sonuçlarına ilişkin öngörülerde revizyon yapıldı. 2025
yılı için %10 olan konsolide gelir büyümesi (UFRYK 12 hariç) ve %29 olan yatırım
harcamalarının satış gelirlerine oranı öngörüsü korunurken, FAVÖK marjının
2025'in ilk dokuz ayında beklentileri aşmasıyla birlikte FAVÖK marjı öngörüsü
%41'den %41,5 seviyesine revize edildi. Şirket beklentilerinde 2025 yıl sonu enflasyon
oranının %29 olacağını varsaymıştır.
Şirketin bu çeyrekte abone dinamikleri sabit internette fiyatlama ve mevsimsellikle
şekillenirken, mobil pazarda daha çok süregelen yoğun rekabetten etkilendi.
Mobil genel olarak iyi bir yaz sezonu geçirirken, sabit internet güçlü bir okula
geri dönüş dönemi geçirdi.
Mobil yine çok kuvvetli net abone kazanımı performansı sergilerken, sabit internet
Temmuz/Ağustos aylarındaki fiyatlama hareketlerinin (Temmuz ayında toptan tarifeler
ve perakende yeni müşteri tarifeleri, Ağustos ayında ise perakende mevcut
müşteri tarifeleri) etkisiyle güçlü ARPU büyümesi üretmeye devam etti. 3Ç25
dönemine ilişkin finansal sonuçların beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle
piyasa tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. 3Ç25 finansalları sonrası,
şirket için 72,50 TL olan hedef pay fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
