Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 197,30 TL
Hedef Fiyat: 267,70 TL
Getiri Potansiyeli: %36
3Ç25 Finansal Sonuçlar - Pozitif
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar. 3Ç25'te Aselsan'ın net karı yıllık bazda
%78,4 artışla 4,76 mlr TL ile kurum beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin
sırasıyla %108 ve %60,4 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel karlılıkta devam
eden artış eğilimine ek olarak, diğer faaliyetlerden kaydedilen net gelirdeki
ciddi artış, net borçtaki gerilemeye bağlı olarak net finansal giderlerdeki
düşüş ve net parasal pozisyon zararındaki gerileme net karın beklentimizi aşmasında
etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 4 mn TL seviyesinde gerçekleşen diğer
faaliyetlerden net gelirler, bu dönemde 649 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Net finansal giderler ise net borçta yıllık bazda kaydedilen %40 gerileme ışığında,
%33,7 düşüş kaydederek 1,73 mlr TL, net parasal pozisyon zararı da %77,8
azalışla 655 mn TL seviyesine geriledi. Bu arada, geçen yılın aynı döneminde 2,73
mlr TL ertelenmiş vergi geliri kaydeden şirket, bu dönemde 551 mn TL ertelenmiş
vergi gideri kaydetti. Aselsan'ın beklentileri aşan karlılık ve borçlulukta
düşüşe işaret eden 3Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini pozitif
olarak değerlendiriyoruz.
Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış gelirleri. Aselsan'ın satış
gelirleri 3Ç25'te yıllık bazda %14 reel artış kaydederek 33,13 mlr TL seviyesinde,
piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, kurum beklentimizi %6 aştı. İhracat
gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki oranı yıllık bazda 6,38 puan
düşüşle %6,17 seviyesine geriledi. Diğer yandan, 3Ç25'te $2,86 mlr tutarında yeni
sipariş alan şirketin bakiye siparişleri $17,91 mlr'a yükselerek rekor tazeledi
(2Ç25: $1,37 mlr, 3Ç24: $687 mn).
Beklentileri aşan FAVÖK. 3Ç25'te şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %24,8 artışla 8,19
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, kurum beklentimizin %7,2, ortalama
piyasa beklentisinin de %3,9 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine
göre, brüt kar %13,7 artarken, operasyonel giderlerin %2,7 düşüş kaydetmesi,
FAVÖK'ün kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Bu çerçevede
FAVÖK marjı bu dönemde yıllık bazda 2,1 puan artışla %24,7 seviyesinde gerçekleşti.
Net borçta belirgin iyileşme. 3Ç25'te şirketin ortalama tahsilat süresi, 3Ç24'teki
337 gün seviyesinden 318 gün seviyesine gerilerken, stokta kalma süresi 746
günden 1.016 güne artış gösterdi. Ortalama borç ödeme süresi 3Ç24'teki 233 gün
seviyesinden 335 gün seviyesine yükseldi. Bu doğrultuda, şirketin nakit üretim
döngüsü 3Ç25'te 1.000 gün ile 3Ç24'teki 850 günün üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde
şirketin net borcu yıllık bazda %40 düşüş kaydederek 23,77 mlr TL seviyesine
geriledi.
ASELS için 244,90 TL olan hedef fiyatımızı 267,70 TL olarak revize ediyor ve 'AL'
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Aselsan'ın beklentileri aşan karlılık ve rekor tazeleyerek
$17,91 mlr seviyesine ulaşan bakiye siparişlere işaret eden 3Ç25 finansallarının
ardından yılsonu beklentilerimizi revize ediyoruz. Özellikle yılbaşından
bugüne kadar kamuya açıklanan $5,7 mlr tutarındaki yeni siparişlerin bakiye
siparişlerdeki artış eğilimini pekiştirmesine ek olarak, net borçta kaydedilen
gerilemeyi de bir diğer pozitif unsur olarak vurgulamak isteriz. Bu çerçevede
176,57 mlr TL ciro, 45,92 mlr TL FAVÖK ve 28,38 mlr TL net kar olarak şekillendirdiğimiz
yılsonu öngörülerimiz ışığında, ASELS için 244,90 TL olan hedef fiyatımızı
267,70 TL olarak güncelliyor, 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoru
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
