Analiz- Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

BIST100 endeksi yön bulmakta zorlandığı günü yatay bir görünümle, 10.850 seviyesinden
tamamladı. İşlem hacminin 92 milyar TL (Son bir aylık ortalama 105 milyar
TL) olarak gerçekleştiği günde, yükselen ve düşen hisse sayısı dengedeydi. Aselsan'daki
düşüşün etkisiyle Teknoloji Endeksi (XUTEK) %1,5 gerilerken, Tekstil
ve Finansal Kiralama %1,7 primle pozitif tarafta öne çıktı. Yurtdışına bakıldığında,
ABD'de açıklanan ISM imalat dışı endeks verisinin beklentilerin altında gelmesi
borsalar üzerinde baskı yarattı. S&P500 endeksi günü %0,5 oranında kayıpla
tamamladı. Diğer yandan, ABD Başkanı Trump, Çin ile ticaret anlaşmasına yaklaşıldığını
belirtti. Jeopolitik tarafta ise Rusya'nın, ABD yaptırımlarından kaçınmak
için Ukrayna ile hava ateşkesi düşündüğüne yönelik haber akışı öne çıktı.
Haberle birlikte petrolde satış baskısı artarken, Brent petrol günü %1,6 oranında
düşüşle kapattı. ABD'nin cuma gününe kadar çatışmaların durdurulmaması halinde
Rusya petrolüne yönelik doğrudan yaptırım paketi üzerinde çalıştığı gündeme
gelmişti. Şu aşamada bugün yapılması beklenen ABD - Rusya müzakeresinde çıkacak
sonuç petrol fiyatlarında dalgalanmaya neden olabilir. Petrolde bu sabah ise
alıcılı bir görüntü var. Hindistan'ın Rus petrolü alımları nedeniyle gümrük vergisi
tehdidinde bulunmasının ardından arz kesintisi endişeleri bu yükselişte etkili
oluyor olabilir. Trump, Hindistan dışında Rusya'dan enerji satın alan ülkelere
gümrük vergilerini artıracağını söyledi. Petroldeki harekete karşın ABD ve
Avrupa vadelileri ile MSCI Asya Pasifik endeksi hafif alıcılı seyrediyor. Paritelerde
ise önemli bir hareketlilik yok. Bu ortamda BIST100'ün güne alıcılı bir
görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Dün güç kazanmakta zorlanan endekste kısa
vadeli tekrar yukarı yönlü ivme yakalanması için 10.930 direncinin kırılması gerektiğini
düşünüyoruz. Aksi durumda kar realizasyonları gündeme gelebilir. Bugün
Fed üyelerinin konuşmaları dışında ajandada önemli bir veri akışı bulunmuyor.

MAKROEKONOMİ
------------
Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, küresel ve yurt içi
ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri
Takvimi ve Ekonomik Araştırmalar Bülten'ine aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

ŞİRKET HABERLERİ
----------------
Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan'ın 2Ç2025'teki ana ortaklık net dönem karı yıllık
bazda %30 oranında artarak 3.993mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ortalama piyasa
beklentisi 3.108mn TL idi. Şirket'in satış gelirleri aynı dönemde %13,3 oranında
büyüme kaydederek 29.550mn TL'ye (Beklenti: 28.612mn TL) yükselmiştir. Öte
yandan brüt kar %10,7 oranında artarak yılın ikinci çeyreğinde 9.957mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise hafif daralarak %33,7'ye gerilemiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %5,8 azalarak 2.945mn TL'ye gerilerken, esas faaliyetlerden
diğer gelir kaleminden 2.595mn TL gelir yazılmıştır (2Ç2024: 147mn
TL). Böylelikle Şirket'in faaliyet karı 9.607mn TL'yi göstermiştir. Öte taraftan,
yıllık bazda %18,4 oranında artan FAVÖK 2Ç2025'te 8.016mn TL ile ortalama
piyasa beklentisi olan 7.008mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise
yıldan yıla 1,2 puan iyileşerek %27,1 olarak gerçekleşmiştir. Aselsan bu çeyrekte
6.538mn TL parasal kayıp (2Ç2024: 5.180mn TL parasal kayıp) ve 3.256mn TL net
finansman gideri kaydetmiştir. 4.270mn TL vergi geliri sonrasında Şirket'in
yılın ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 3.993mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek karıyla beraber Aselsan'ın yılın ilk altı ayındaki ana ortaklık net
dönem karı 6.405mn TL'ye ulaşmış ve geçen yıla göre %25 oranında yükselmiştir.
Şirket'in net borcu çeyreksel bazda hafif artarak ikinci çeyrek sonunda 21milyar
TL olarak gerçekleşirken, net borç /FAVÖK oranı 0,6x ile düşük kalmaya devam etmiştir.
Öte yandan, 2025'in ikinci çeyreğinde Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı
yaklaşık 1 milyar USD artarak 16 milyar USD seviyesine yükselmiştir.
Aselsan 2025 beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. (Tahminler, satış büyümesi>%10,
FAVÖK marjı >%23, yatırım harcamaları >20 milyar TL şeklindeydi.)
Çimsa (CIMSA, Nötr): Çimsa 2025 yılının ikinci çeyreğinde 717mn TL ana ortaklık
net dönem karı kaydetmiştir (Beklenti: 776mn TL net dönem karı). Şirket'in satış
gelirleri 2Ç2025'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %40 oranında artmış ve
10.895mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ciro artışında, satış hacimlerindeki organik
artış ve yapı malzemeleri (Mannok) iş kolu etkili olmuştur. 2025 yılının ikinci
çeyreğinde yurt içi satışların payı geçtiğimiz yılın aynı döneminde %41,7
iken, bu dönemde %32,9 olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekte Türkiye'de %24,1
uluslararası pazarlarda ise %76,7 hacim artışı gerçekleşmiştir. Konsolide hacim
artışı ise %46,6 seviyesinde gerçekleşerek net satışlarda reel büyüme sağlanmıştır.
Öte yandan aynı dönemde, Şirket'in brüt karı %4,3 oranında artarak 2.297mn
TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre 7,2
puan kötüleşerek %21,1'e düşmüştür. Marj azalışında hammadde ve enerji dışındaki
üretim giderlerindeki artışlar etkili olmuştur. Personel giderlerindeki artış
kaynaklı, operasyonel giderleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %57,3 artarak
1.074mn TL'ye yükselen Şirket'in esas faaliyet karı 1.223mn TL olarak kaydedilmiştir
(2Ç2024: 1.519mn TL). Aynı dönemde FAVÖK %5,3 artışla 2.029mn TL seviyesine
yükselmiştir. Çimsa, elde tutulan Sabancı Holding hisselerinden geçtiğimiz
yılın aynı döneminde 355mn TL getiri sağlarken, bu dönemde 103mn TL sağlanmasıyla
birlikte yatırım faaliyetlerinden 99mn TL net gelir kaydetmiştir. Şirket'in
net finansman gideri Mannok satın alması sebebiyle 437mn TL'dir. Çimsa'nın net
parasal kazanç kalemi 152mn TL (2Ç2024: 447mn TL kazanç) olarak kaydedilmiştir.
Son olarak, bu dönemde 185mn TL vergi gideri kaydetmiştir. Bu vergi gideri
ve azınlık payı olan 117mn TL çıkarılınca Şirket'in 2Ç2025 ana ortaklık net dönem
karı 717mn TL olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte Şirket'in altı aylık net dönem karı 1.005mn
TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (6A2024: 2.256mn TL kar)
2025 Haziran sonu itibarıyla, konsolide net borcu 19.648mn TL, kaldıraç oranı 2,85x
(1Ç2025: 2,69x) olarak gerçekleşmiştir.
İş Bankası (ISCTR, Sınırlı Negatif): İş Bankası'nın 2025 yılının ikinci çeyreğindeki
net dönem karı çeyreksel bazda %40 oranında artarak 17.372mn TL'ye çıkmıştır.
Bizim net kar beklentimiz 13.045mn TL iken, piyasanın net kar beklentisi 13.413mn
TL idi. Vergi geliri yazılması ve beklentimizden yüksek iştirak geliri kaydedilmesi
tahminimizdeki sapmada etkili olmuştur. Banka 2025 yılına ilişkin beklentilerinde
bazı değişiklikler yapmıştır. Buna göre swap maliyetine göre düzeltilmiş
net faiz marjındaki 450 baz puan artış beklentisi yaklaşık 350 baz
puan artış şeklinde güncellenmiştir. Detaylar için tıklayınız.
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): THY, 2025 yılı ikinci çeyreğinde 26,8
milyar TL (691mn USD) ana ortaklık net dönem kârı açıklamıştır. Böylece net kâr
piyasa beklentisi olan 658mn USD'nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Güçlü sezonsallık
ve artan yolcu trafiği gelir artışını desteklerken, küresel talep yavaşlaması
kargo gelirlerini sınırlamıştır. Yolcu sayısı %5,4 artışla 23,3 milyona,
doluluk oranı ise 1,1 puan yükselerek %82,2'ye çıkmıştır. Kargo tonajı %5,5
artmasına rağmen, birim fiyatlardaki gerileme kargo gelirlerinde düşüşe yol açmıştır.
Toplam satış gelirleri yıllık %26,5 artışla 231,3 milyar TL'ye (5.980mn
USD) ulaşmış, piyasa beklentisi olan 5.979mn USD ile uyumlu gerçekleşmiştir. Satışların
maliyetindeki artışa rağmen, brüt kâr 44,4 milyar TL seviyesine yükselmiş
ve brüt kâr marjı %19,2 olmuştur. Operasyonel giderler 20,9 milyar TL seviyesinde
gerçekleşirken, diğer faaliyetlerden yıllık %49,6 oranında artışla 3,9
milyar TL net gelir elde edilmiştir. Böylece faaliyet kârı 27,4 milyar TL'ye ulaşmıştır.
FAVÖK, geçen yılın aynı dönemine göre %35,2 artışla 46,1 milyar TL'ye
(1.357mn USD) yükselmiş ve piyasa beklentilerinin (Piyasa beklentisi: 1.263mn
USD) üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 1,3 puan iyileşerek %19,9 olarak
hesaplanmaktadır. Yatırım faaliyetlerinden 10,2 milyar TL, özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan ise 599mn TL kâr elde edilmiştir. Finansman tarafında
7,3 milyar TL net gider, vergi tarafında ise 4,1 milyar TL net vergi gideri kaydedilmiştir.
2. çeyrek karıyla beraber şirketin 6 aylık net dönem karı, geçen yılın aynı dönemine
göre %33 oranında azalarak 25.013mn TL'ye gerilemiştir.
Balsu Gıda (BALSU, Sınırlı Pozitif): Şirket, yurtdışında sağlıklı atıştırmalıklar
alanında faaliyet gösteren bir şirketin azınlık paylarının olası satın alımı
için bağlayıcı olmayan bir niyet mektubu imzalayarak müzakerelere başlamıştır.
Migros (MGROS, Nötr): Şirket, Temmuz 2025 içinde toplam 26 yeni mağaza (17 Migros,
2 Migros Jet, 5 Macrocenter, 1 Mion, 1 Petimo) ve 1 dağıtım merkezi açarak 31
Temmuz 2025 itibarıyla toplam mağaza sayısını 3.702'ye çıkarmıştır.
MLP Sağlık (MPARK, Nötr): Lightyear Healthcare BV'nin, MPARK'taki %9,5 oranında
18,2mn TL nominal bedelli A Grubu paylarını FOM Grup'a satışı gerçekleştirilmiştir.
Satış sonrasında, Lightyear'ın MPARK'taki pay oranı %15,1'e, FOM'un pay oranı
ise %9,5'e çıkmıştır. FOM, 15.09.2025 tarihine kadar Lightyear'ın elindeki
diğer A Grubu payları satın alarak pay oranını %10,6'ya çıkaracak ve 30.09.2026'ya
kadar tüm A Grubu payları satın alacaktır.
Pegasus (PGSUS, Nötr): Şirket, dijitalleşme ve teknoloji alanındaki yetkinliğini
artırmak amacıyla 2023 yıl sonundan itibaren Pegasus Airlines Innovation Lab üzerinden
Silikon Vadisi'nde faaliyet göstermeye başlamıştır. Yönetim Kurulu, Yapay
Zeka odaklı girişimlere yatırım fırsatlarını değerlendirecek olan Pegasus Airlines
Ventures Limited Partnership şirketinin kurulmasına karar vermiştir. Şirket,
Innovation Lab kapsamında belirlenen girişimlerdeki yatırım fırsatlarını
değerlendirecektir.

SEKTÖR HABERLERİ
----------------
Borsa İstanbul: SPK kararıyla devreye alınan Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi (VBTS)
kapsamında, PAPIL payları 06/08/2025 - 05/09/2025 tarihleri arasında açığa
satışa ve kredili işlemlere konu edilemeyecek, ENSRI paylarında ise brüt takas
uygulanacaktır. Ayrıca, AVTUR payları için 06/08/2025 - 05/09/2025 tarihleri arasında
emir paketi tedbiri uygulanacak, bu süreçte açığa satış ve kredili işlem
yasağı, brüt takas tedbirleri de devam edecektir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
----------------------
Bulls GSYO (BULGS): Şirket, Yönetim Kurulu toplantısında, Letven Capital Girişim
Sermayesi Portföy Yönetimi tarafından kurulan Timus GSYF'ye toplam 75mn TL tutarında
yatırım yapma kararı almıştır.
CEO Event Medya (CEOEM): Şirket'in dolaylı pay sahibi olan CER Holding'in ortaklık
yapısında yapılan değişiklik kapsamında, Cevat Olçok sahip olduğu payların %25'ini
Cahar Şamil Olçok'a ve %25'ini Emir Dursun Olçok'a devretmiştir.
Ebebek Mağazacılık (EBEBK): Şirket'in Türkiye'deki mağazaları Temmuz 2025'te 4,3mn
ziyaretçi ağırlamıştır. Söz konusu rakam Temmuz 2024'te 4mn idi. Ocak - Temmuz
2025 dönemindeki mağaza ziyaretçi sayısı ise 30,5mn gerçekleşmiştir. 2024'ün
aynı döneminde 29,1mn kişi idi. Öte yandan, Ebebek.com Temmuz 2025'te 10,2mn ziyaretçi
çekmiştir. Temmuz 2024'te bu sayı 10,3mn idi. Site trafiği yılın ilk yedi
ayında 81,3mn oluşmuştur. 2024'ün aynı döneminde 75,6mn idi.
Hareket Proje Taşımacılığı (HRKET): Şirket ile SOCAR Turkey Akaryakıt Depolama,
STAR Rafineri ve PETKİM Petrokimya Holding arasında, STAR Sahası, PETKİM Kompleksi
ve STAD Sahası'nda yürütülecek kazı, taşıma, yükleme işleri ve sabit kaldırma
ekipmanlarının bakım hizmetlerine ilişkin sözleşme görüşmelerine başlanmıştır.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -