BIST-100 endeksinde 10,800 desteğinin kırılması aşağı baskıyı arttırabilir
Küresel piyasalarda ABD - Çin ticaret anlaşması ve güçlü bilançolar son dönemde
piyasalara destek olurken, yüksek değerlemeler, hükümetin kapalı kalmaya devam
etmesi ve Fed Başkanı Powell'ın aralık ayında faiz indirimine kesin gözüyle bakılmaması
gerektiği yönündeki uyarısının ardından ABD Merkez Bankası'nın (Fed) bir
faiz indirim kararı daha alıp almayacağına yönelik belirsizlik korunuyor. Son
durumda Aralık ayı faiz indirimi beklentileri %74 civarında seyrediyor (geçen
hafta %98). Dün yatırım kuruluşları CEO'larının yüksek değerlemelere yönelik uyarıları
hisse senetlerinin tarihi zirvelerden gerilemelerine neden oldu. Dolar
endeksindeki yükselişler ön plandayken, tahvil faizleri ve emtialar geriledi.
ABD 10 yıllık tahvil faizi üç baz puan civarı geriledi. Rekor seviyelerden gerileyen
küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün günü %1.2
düşüşle, teknoloji endeksi Nasdaq ise %2 civarı düşüşle tamamladı. Bu sabah güne
sert satışlarla başlayan Asya piyasalarında Çin'in tarifelere yönelik açıklamalarının
da desteğiyle dengelenme çabası öne çıkıyor, vadeli endeksler negatif
açılış sinyali veriyor.
Günlük Takvim
- ABD Yüksek Mahkemesi, ABD Başkanı Donald Trump'ın uyguladığı gümrük vergilerinin
yaklaşık %60'ının yasallığına ilişkin argümanları dinleyecek.
- Nov- Nordisk ve Qualcomm bilanç- açıklayacak
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
- Yurt içi Otomotiv Satışları Ekim'25
- Aselsan <ASELS TI> 3Ç25 Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde
- Turk Telekom <TTKOM TI> 3Ç25 Değerlendirmesi: Operasyonel Güç Her Alanda Korundu
- Erdemir <EREGL TI> Altın Rezervi Hakkında Güncelleme
- Sabancı Holding <SAHOL TI> 3Ç25 Sonuçları
- Coca Cola Icecek <CCOLA TI> 3Ç25 Sonuçları: Marjlar ve nakit yaratımı ile desteklenen
dayanıklı büyüme
3Ç25 Mali Tabl- Takvimi
Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
Küresel piyasalarda ABD - Çin ticaret anlaşması ve güçlü bilançolar son dönemde
piyasalara destek olurken, yüksek değerlemeler, hükümetin kapalı kalmaya devam
etmesi ve Fed Başkanı Powell'ın aralık ayında faiz indirimine kesin gözüyle bakılmaması
gerektiği yönündeki uyarısının ardından ABD Merkez Bankası'nın (Fed) bir
faiz indirim kararı daha alıp almayacağına yönelik belirsizlik korunuyor. Son
durumda Aralık ayı faiz indirimi beklentileri %74 civarında seyrediyor (geçen
hafta %98). Dün yatırım kuruluşları CEO'larının yüksek değerlemelere yönelik uyarıları
hisse senetlerinin tarihi zirvelerden gerilemelerine neden oldu. Dolar
endeksindeki yükselişler ön plandayken, tahvil faizleri ve emtialar geriledi.
ABD 10 yıllık tahvil faizi üç baz puan civarı geriledi. Rekor seviyelerden gerileyen
küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün günü %1.2
düşüşle, teknoloji endeksi Nasdaq ise %2 civarı düşüşle tamamladı. Bu sabah güne
sert satışlarla başlayan Asya piyasalarında Çin'in tarifelere yönelik açıklamalarının
da desteğiyle dengelenme çabası öne çıkıyor, vadeli endeksler negatif
açılış sinyali veriyor. Yapay zeka çip pazarında Nvidia Corp.'un ana rakibi olan
AMD'nin hayal kırıklığı yaratan tahminleri ön planda. Bugün Ekim ayı hizmet ve
bileşik PMI verilerinden Almanya 11:55'te, Eur- Bölgesi 12:00'de, İngiltere 12:30'da,
ABD 17:45'te açıklanacak. ECB üyelerinden Francois Villeroy ve Nagel 13:00'te
Paris'te, Kocher 18:00'de Viyana'da konuşacak. ABD Yüksek Mahkemesi, ABD
Başkanı Donald Trump'ın uyguladığı gümrük vergilerinin yaklaşık %60'ının yasallığına
ilişkin argümanları dinleyecek. Nov- Nordisk ve Qualcomm bilanç- açıklayacak.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde 10.800 desteğinin tutunup tutunamayacağı
önemli olacakken, siyasi gelişmeler, yavaşlayan dezenflasyon süreci ve
faiz indirim süreci piyasaları şekillendiren ana konu başlıkları olmaya devam ediyor.
Hatırlanacağı üzere son iki aydır beklenti üzerinde gelen enflasyon verileri
ile birlikte TCMB son PPK toplantısında faiz indirim hızını azaltmış ve dezenflasyon
sürecinin yavaşladığını belirterek başta gıda olmak üzere son dönem
fiyat gelişmelerinin dezenflasyon süreci üzerinde oluşturduğu risklere dikkat çekmişti.
Bu hafta Ekim ayı enflasyon verileri açıklandı ve hem manşet hem de çekirdek
veri beklenti altında geldi. Ekim ayı enflasyon verisi ardından Cuma günü
TCMB Başkanı Karahan'ın enflasyon raporu sunumundaki mesajlarının, özellikle
faiz indirim süreci ve hızına yönelik olası mesajlarının önemli olacağını belirtelim.
Bugün takip edilecek veri bulunmuyor. TBMM'de bugün Cumhurbaşkanı Tayyip
Erdoğan partisinin grup toplantısına başkanlık edecek. Piyasa yarın Hazine ve
Maliye Bakanı Mehmet Şimşek'in bakanlık bütçe sunumunu Cuma günü ise Merkez Bankası'nın
enflasyon raporundaki mesajlarını izleyecek.
Bu sabah:
- Güne sert satışlarla başlayan Asya piyasalarında dengelenme çabası öne çıkıyor.
Japonya %1 ekside, Çin pozitif bölgeye geçti.
- Almanya %0.6 ekside, ABD vadelileri %0.3 civarı ekside
- Sert yükseliş ardından dolar endeksi yatay, tahvil faizlerinde aşağı baskı etkisini
sürdürüyor
- Altın toparlanıyor
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı hafif artıda
BIST-100 endeksinde 10,800 desteğinin kırılması aşağı baskıyı arttırabilir. Salı
günü satıcılı bir seyrin yaşandığı hisse senedi piyasasında, BIST100 Endeksinin
günü -%1.32'lik düşüşle 10,914 puandan tamamladığını görüyoruz. Önceki gün 11,150
ara direnç noktasından oluşan geri çekilme kapsamında, dün yukarı atakların
seans içi baskıyla karşılaşmayı sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Kısa vadeli olarak
10,800/11,150 bandı arasında bir hareket aralığı oluşturan piyasada, yatay seyrin
ardından yukarı atakların yeniden güç kazanabilmesi için 11,150 direncinin
aşılması gerekiyor. Bu durumda 11,500/11,600 zirve bölgesini aşma denemelerinin
gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Aşağı yönde ise 10,800 seviyesinin yükseliş
yönündeki uzun pozisyonlar için stop-loss noktası olarak alınmasını öneriyoruz.
10,800 altındaki olası hareketleri yeniden zayıflama sinyali olarak değerlendireceğimiz
piyasada, böyle bir gelişmenin ise 10,500 ve 10,100 risklerini gündeme
getirebileceği göz önünde bulundurulmalıdır.
Bugün Ekim ayı hizmet ve bileşik PMI verilerinden Almanya 11:55'te, Eur- Bölgesi
12:00'de, İngiltere 12:30'da, ABD 17:45'te açıklanacak. ECB üyelerinden Francois
Villeroy ve Nagel 13:00'te Paris'te, Kocher 18:00'de Viyana'da konuşacak. ABD
Yüksek Mahkemesi, ABD Başkanı Donald Trump'ın uyguladığı gümrük vergilerinin
yaklaşık %60'ının yasallığına ilişkin argümanları dinleyecek. Nov- Nordisk ve Qualcomm
bilanç- açıklayacak. Haftanın geri kalanında yurtiçinde Cuma günü açıklanacak
TCMB enflasyon raporu takip edilecek. Yurt dışında Fed ve ECB üyelerinden
gelecek açıklamalar ve bilançolar izlenecek. Normal şartlarda Cuma günü açıklanması
gereken ABD tarım dışı istihdam verisinin ülkede kamu kurumlarının kapalı
olması sebebiyle açıklanması beklenmiyor. ISM hizmet endeksi ve Michigan Tüketici
güven endeksinden gelecek sinyalleri takip edeceğiz.
Sektör ve Şirket Haberleri
Yurt içi Otomotiv Satışları Ekim'25
Otomotiv pazarı hız kesmiyor
Türkiye'de Hafif Araç (HA) satışları Ekim ayında da güçlü yukarı yönlü trendini
sürdürdü. Binek araç (BA) satışları yıllık bazda %20 artarak 91 bin adede, hafif
ticari araç (HTA) satışları ise %18 artarak 25 bin adede ulaştı. Toplamda, iç
pazar %19 büyüyerek 116 bin adetle Ekim ayı için şimdiye kadar kaydedilen en yüksek
satış hacmine işaret etti. Ekim ayında güçlü yurtiçi araç teslimatları sayesinde,
yerli araç satışlarının toplam satışlar içindeki payı %31'e yükseldi ve
bu oran Mart 2025'ten bu yana görülen en yüksek seviye oldu. Piyasanın bu güçlü
ivmesinin rekabetçi fiyatlandırma, yoğun kampanyalar ve artan fil- talebiyle
desteklendiğini düşünüyoruz.
Bu eğilimin yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz. Bu beklentimizi destekleyen
temel unsurlar, i) artan fil- talebi, ii) güçlü seyreden hane halkı
talebi ve iii) devam eden yüksek ölçekli kampanyalardır.
YKY Görüşü
Ekim ayı verilerini, işlem gören tüm otomotiv şirketleri (TOASO, FROTO, DOAS) için
nötr olarak değerlendiriyoruz.
FROT- için AL (Hedef Fiyat: 145,6 TL), TOAS- için ise TUT (Hedef Fiyat: 295 TL)
tavsiyemizi koruyoruz, ancak modellerimizi şu anda gözden geçiriyoruz.
Aylık Detaylar (Ekim 2025)
Tofaş Otomotiv <TOAS- TI>: Stellantis hariç binek araç satışları yıllık %12 artışla
7 bin adede ulaşırken, hafif ticari araç satışları %69 artışla 4 bin adede
çıktı. Toplam hafif araç teslimatları yıllık %29 artarak 12 bin adede ulaştı. Şirketin
pazar payı %10 seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 0,8 puan artış gösterdi.
Son 12 aylık pazar payı da 0,2 puan artarak %8'e yükseldi. Öte yandan Stellantis
Türkiye'nin binek araç satışları %34 artışla 14 bin adede, LCV satışları
ise %6 artışla 7 bin adede ulaştı. Stellantis'in pazar payı aylık bazda %17
(+0,5 puan) ve son 12 ay bazında da %17 (+1,3 puan) olarak gerçekleşti. Genel
olarak Tofaş Otomotiv, hem organik hem de inorganik büyüme sayesinde Ekim ayında
daha güçlü bir performans sergiledi. (Nötr)
Ford Otosan <FROT- TI> Binek araç satışları %2 düşüşle 2 bin adede gerilerken, hafif
ticari araç satışları %10 artışla 7 bin adede ulaştı. Toplam hafif araç teslimatları
yıllık %7 artışla 9 bin adede çıktı. Şirketin pazar payı yıllık bazda
0,9 puan gerileyerek %8'e indi, ancak son 12 aylık pazar payı yaklaşık 0,2 puan
artarak yine %8 seviyesinde gerçekleşti. (Nötr)
Doğuş Otomotiv <DOAS TI>: Binek araç teslimatları %20 artışla 18 bin adede, hafif
ticari araç satışları ise %11 artışla 2 bin adede yükseldi. Toplam hafif araç
satışları yıllık %19 artışla 21 bin adede ulaştı. Şirketin aylık pazar payı yatay
seyrederek %18'de kalırken, son 12 aylık pazar payı 0,5 puan artışla %15'e
yükseldi. (Nötr)
Aselsan 3Ç25 Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde
Aselsan , 3Ç25'te yıllık %78 artışla 4,8 milyar TL net kâr elde etti. Bu, hem bizim
tahminimizin (2,1 milyar TL, +%125) hem de piyasa beklentilerinin (3,1 milyar
TL, +%55) önemli ölçüde üzerindedir. Güçlü net kâr performansı, esas olarak
yıllık %78 daha düşük parasal zarar ve yıllık %34 daha düşük net finansal giderlerden
kaynaklandı. Gelirler, hem bizim hem de piyasa beklentileriyle büyük ölçüde
uyumlu olarak 33,1 milyar TL (yıllık +%14) oldu. VAFÖK ise beklentiler doğrultusunda
%25 marjla 8,2 milyar TL oldu.
Sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz ve net kardaki yüksek olumlu sapmaya pozitif
bir piyasa tepkisi bekliyoruz. Aselsan güncel olarak 1,2x FD/bakiye siparişler
çarpanından işlem görüyor ve bu da uluslararası benzerlerine göre %12 prime
işaret ediyor. Şirketin yüksek büyüme profili, bakiye siparişlerdeki artış
ve sürdürülebilir operasyonel marj gücü göz önüne alındığında, hissenin bu primi
hak ettiğine inanıyoruz. Hisse, son 12 aylık finansallarına göre 19,7x FD/VAFÖK
ve 39,7x F/K çarpanlarından işlem görüyor ve 2026 tahminlerimize göre 16,5x
FD/VAFÖK ve 17,3x F/K çarpanlarından işlem görmekte. 3Ç25 sonuçları ışığında model
varsayımlarımızı gözden geçireceğiz.
- Şirket, çeyrek boyunca 1,4 milyar USD tutarında yeni sözleşme imzaladı. Bu rakam,
3Ç24'e göre ~4 kat daha yüksektir. Böylece, çeyreklik yeni alınan işler / satışlar
3,6x (3Ç24'te 1,0x) oldu. Yurt içi sözleşmeler yeni siparişlerin %94'ünü
oluşturdu (3Ç24'te %74). Bu oran, büyük ölçüde Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı
Savunma Sanayii Başkanlığı ile Eylül 2025'te imzalanan 1,7 milyar EUR tutarındaki
sözleşmeden kaynaklandı. Sonuç olarak, bakiye siparişler 17,9 USD'ye
ulaşarak, 17,0 milyar USD'lik tahminimizin üzerinde gerçekleşti ve bakiye sipariş
/ satış oranı 4,6x (Eylül 2024 itibarıyla 4,0x) oldu. Böylece şirketin gelirleri
yıllık %14 artışla 33,1 milyar TL'ye ulaştı. Bakiye siparişlerdeki büyüme
ivmesi, Aselsan'ın uzun vadeli büyüme trendine ilişkin olumlu görüşümüzü destekler
niteliktedir.
- Net işletme sermayesi (net avanslar dahil), stok devir hızındaki 23 günlük artışa
rağmen sınırlı bir artışla 46 milyar TL'ye (2Ç25'teki 45 milyar TL'den) yükseldi.
Şirket, esas olarak yatırım harcamalarındaki yıllık %35'lik artıştan kaynaklanan
1,5 milyar TL serbest nakit çıkışı yarattı ve böylece net borç 23,8 milyar
TL'ye çıktı (2Ç25: 22,6 milyar TL). Net Borç/VAFÖK 0,5x seviyesinde yatay
kalırken, özkaynak karlılığı (ROE) ve yatırılan sermaye getirisi (ROIC) sırasıyla
%12 ve %23 oldu (2Ç25: %11 / %
- Bu arada, yönetim TMS29 sonrası 2025 beklentilerini korudu. 2025 beklentileri
aşağıdaki gibidir.
> 10% yıllık reel büyüme (2024: %13)
> %23 VAFÖK marjı (2024: %25)
> 20 milyar TL yatırım harcaması (2024: 27 milyar
Turk Telekom <TTKOM TI> 3Ç25 Değerlendirmesi: Operasyonel Güç Her Alanda Korundu
TTKOM, 3Ç25'te TL10,2 milyar net kâr açıklayarak yıllık bazda kârını ikiye katladı
ve hem piyasa hem de bizim beklentilerimizin üzerinde sonuçlar açıkladı. Bu
güçlü sonuç, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılık ve beklenenden
düşük net finansman giderlerinden kaynaklandı. Rekor seviyedeki abone kazanımları
(mobil kampanyalar sayesinde) ve ortalamaların üzerinde seyreden ARPU (büyüme
hızındaki yavaşlamaya ra ğmen) performansı destekledi. Sonuçları olumlu
değerlendiriyor ve açılışta benzer yönde piyasa tepkisi bekliyoruz. Analist değişikliği
nedeniyle hedef fiyat ve tavsiyemizi gözden geçiriyoruz.
TTKOM, genişbant (%13 yıllık) ve ev TV (%14) segmentlerinde çift haneli ARPU büyümesi
elde ederken, mobil karma ARPU ve sabit hat ARPU sırasıyla %2 ve %9 yıllık
artış gösterdi. TTKOM'un toplam abone sayısı 56,2 milyona ulaştı, çeyreklik bazda
ise ~2,0 milyon net abone kazanıldı. Mobil abone tabanı ~2,3 milyon artarken,
genişbant tarafı yatay seyretti. Buna bağlı olarak, konsolide gelirler yıllık
%11 artışla TL59,5 milyara (önceki TL53,8 milyar) yükseldi. Mobil ve genişbant
tarafında büyüme hızının yavaşlamasına rağmen, güçlü talep ve başarılı uygulama
sayesinde şirket düşük çift haneli cir- büyümesini sürdürdü.
Direkt maliyetler yıllık bazda %2 geriledi, bu azalışta ara bağlantı ile ekipman
ve teknoloji satış giderlerindeki düşüş etkili oldu. Buna karşılık vergi giderleri
ise %11 arttı. Ticari giderler yıllık bazda yatay kalırken, personel giderlerindeki
yumuşamaya bağlı olarak diğer giderler %3 azaldı. Buna paralel olarak
TTKOM, TL26,7 milyar VAFÖK açıkladı ve %45 marj elde etti, bu oran yıllık bazda
yaklaşık 4 puan artış anlamına geliyor. Şirketin FAVÖK performansı hem bizim
hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
Sonuçların ardından yönetim, 2025 yılı için FAVÖK marjı beklentisini %41,0'dan %41,5'e
revize ederken, (IFRIC 12 hariç) yaklaşık %10 gelir büyümesi ve %29 Capex/Satış
oranı beklentilerini korudu. Hatırlatmak gerekirse, şirket 2025 yıl sonu
için %29 enflasyon öngörüyor ve yatırım harcaması beklentisi, güneş yatırımları,
5G ihalesi, imtiyaz yenileme ve lisans bedellerine ilişkin olası harcamaları
kapsamıyor.
Erdemir Altın Rezervi Hakkında Güncelleme
Erdemir Sivas Ermaden'de yürütülen altın rezerv tespit çalışmasına ilişkin Kaynak
Raporu'nu paylaştı. Toplamda 5,8bin hektar büyüklüğündeki ruhsat sahasının 45,0
hektarlık kısmında yürütülen çalışmada 424,0 bin ons büyüklüğünde mümkün maden
kaynak tahmini paylaşıldı. Sahada hem mevcut modelleme alanında hem de henüz
sondaj yapılmamış potansiyel bölgelerde arama faaliyetleri sürüyor.
YKY Görüş: Öncelikle şirketin paylaştığı büyüklük, nihai çıkarılabilir rezervi yansıtmamaktadır.
Devam eden arama çalışmaları ve halihazırda bulunan rezervin çıkarılabilirliğinin
tespiti sonrası büyüklük değişebilecektir. Bu kapsamda 1Y26
döneminde nihai verilerin paylaşıldığı Rezerv Raporu'nun ve yatırım planının paylaşılmasını
bekliyoruz. Ön değerlememize göre açıklanan kaynağın mevcut piyasa
değerinin %5-10'u arasında değer yaratabileceğini hesaplıyoruz. Bu değer büyüklüğünün,
hisse senedi performansına büyük ölçüde yansımış olması muhtemeldir.
Sabancı Holding <SAHOL TI> 3Ç25 Sonuçları
Sabancı Holding <SAHOL TI> 3Ç25'te, 679 milyon TL konsolide net kar (3Ç24: 3,8 milyar
TL zarar) açıkladı. Piyasa beklentisi 750 milyon TL kar edilmesiydi. 3Ç25
finansal sonuçlarına nötr piyasa tepkisi öngörüyoruz.
· 3Ç25'te, malzeme teknolojileri, enerji ve finansal hizmetler segmentleri net kara
pozitif katkıda bulunurken, banka, dijital ve diğer segmentleri zarar yönünde
katkı sundu.
· Sabancı Holding 3Ç25'te finans sektörü dahil konsolide 278 milyar TL (yıllık -%3)
satış geliri elde etti.
· Holding sol- net nakdi 2025/06 sonundaki 13,3 milyar TL'den 12 milyar TL'ye hafifçe
gerilerken net borç/VAFÖK oranı 1,7x ile Grup politikası olan 2,0x'in altında
gerçekleşti.
Holding'in Net Aktif Değeri, son kapanış fiyatına göre %56 iskontoya işaret ediyor.
Coca Cola Icecek 3Ç25 Sonuçları: Marjlar ve nakit yaratımı ile desteklenen dayanıklı
büyüme
Coca Cola İçecek, 3Ç25 sonuçlarında yıllık %4 artışla 7,2 milyar TL net kar açıkladı
ve bu hem biz im hem de piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumluydu. Gelirler
yıllık %7 artarak 52,2 milyar TL'ye ulaştı. Gelirlerdeki büyüme esasen yıllık
%9 konsolide hacim büyümesinden kaynaklanırken, NSG/Ük 3Ç25'te yıllık %2 düştü.
Uluslararası operasyonların brüt kar marjındaki yıllık 3,1 puanlık artış
sayesinde, çeyreklik VAFÖK marjı yıllık 2,4 puanlık artışla %22,5 oldu. Bu, bizim
ve piyasanın VAFÖK marjı tahminlerinin hafif üzerinde gerçekleşti. Böylece,
VAFÖK yıllık %19 artarak 11,7 milyar TL'ye ulaştı. Ancak, VAFÖK'teki yıllık artış,
%45 daha düşük parasal kazanç nedeniyle net kara sınırlı yansıdı.
CCI, güçlü hacimler, daha iyi marjlar ve nakit akışıyla dengeli bir çeyrek geçirdi.
Ancak, sonuçlar büyük ölçüde beklentilere paralel olduğundan, piyasa tepkisi
sınırlı kalabilir. Model Portföyümüzde yer alan CCOLA için, mevcut seviyelerden
%50 getiri potansiyeline işaret eden, 12 aylık 78TL/hisse hedef fiyatımızı ve
AL önerimizi yineliyoruz. 2025/2026 tahminlerimize göre, CCOLA 6,4x/4,7x FD/VAFÖK
ve 10,1x/6,4x F/K çarpanlarından işlem görüyor ve güçlü yapısı ve operasyonel
disiplini göz önüne alındığında, cazip bir risk-getiri profili sunuyor.
- Toplam konsolide hacim, yıllık %9 artışla 477 milyon ünite kasaya ulaştı. Türkiye,
Temmuz -Ağustos aylarındaki güçlü performansın ardından Eylül ayındaki zayıf
talepten etkilenerek yıllık %2 düşüş yaşadı. Uluslararası operasyonlar, Kazakistan
(%24), Özbekistan (%37) ve Irak (%8) liderliğinde yıllık %16 artışla 304
milyon ünite kasaya ulaşırken, Pakistan, sel kaynaklı bir haftalık dağıtım aksamasına
rağmen yine de istikrarlı seyretti (%0,7). Türkiye'deki NSG/Ük, yıl lık
%1 artışla 141 TL'ye ulaşırken, uluslararası operasyonlar %2 düşüşle 92 TL'ye
geriledi. Konsolide NSG/Ük, yıllık %2 düşüşle 109 TL'ye geriledi ve bu durum, hassas
fiyat ayarlamalarını içeren değer odaklı stratejiye geçişi yansıtıyor. Şirket,
hacim dayanıklılığını ve marj korumasını önceliklendirerek, değer odaklı
bir büyüme modeline açıkça geçiş yaptı. Uluslararası operasyonlar, temel bir farklılaştırıcı
olmaya devam ediyor.
- Net işletme sermayesi 11,1 milyar TL'den 5,1 milyar TL'ye sert bir düşüşle gerileyerek
16,4 milyar TL operasyonel nakit girişine (3Ç24'te 7.7 milyar TL) ve 11.7
milyar TL serbest nakit girişine (3Ç24'teki %13'e kıyasla %22 marj) yol açtı.
Sonuç olarak, net borç çeyreklik bazda 13,7 milyar TL azalarak 24,2 milyar TL'ye
geriledi ve Net borç/VAFÖK 0,8x'e (2Ç25: 1,4x) düştü. Hem özkaynak karlılığı
(ROE) hem de yatırılan sermaye getirisi (ROIC), baz etkisi nedeniyle yıllık
bazda biraz daha düşük olarak %19 seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: %38 ve %21). -Yönetim
2025 beklentisini değiştirmedi. Buna göre, Konsolide bazda orta tek haneli
hacim büyümesi (Türkiye: Düşük-orta tek haneli büyüme, uluslararası operasyonlar:
Orta-yüksek tek haneli büyüme) (2024: Konsolide: -%1, Türkiye: -%1, Uluslararası:
-%3) Yatay VFÖK marjıyla orta tek haneli NSG/ük büyümesi. (2024'te NSG/ük:
yıllık -%4 düşüş, 2024'te VFÖK marjı (diğer gelir/gider hariç): %13) bekliyorlar.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
