Analiz- Çimsa 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

AL
Hedef Fiyat: 63,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 63,00 TL
Kazandırma Potansiyeli: %27,5

Satış hacmindeki gözle görülür iyileşmeye rağmen marjlar daraldı
İkinci çeyrek finansal sonuçları ve karşılaştırmalı dönemlere ilişkin tüm veriler
işletme birleşmesi etkilerini (Sabanci Building Solutions BV paylarının devir
alınmasına ilişkin olarak) ve enflasyon muhasebesi etkilerini (TMS 29 Yüksek
Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama standardı uygulanarak) birlikte içermektedir.
Okuduğunuz bu raporda aksi belirtilmedikçe bu esaslar çerçevesinde
düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.

Çimsa 2025 yılının ikinci çeyreğinde 717mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Açıklanan
rakam 883mn TL olan net kâr tahminimizin ve 781mn TL olan medyan piyasa
net kâr beklentisinin gerisinde kaldı. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 1.725mn
TL ana ortaklık net kârı açıklamıştı. Net finansman giderlerindeki artış,
parasal kazançların katkısındaki düşüş ve Sabancı Holding hisselerinden elde
edilen gelirin geçen yıla göre daha düşük olması Çimsa net kâr rakamının gerilemesinde
etkili olmuştur.

Satış hacimlerindeki organik artış ve Mannok'un katkısıyla ikinci çeyrekte satış
gelirleri, geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,0 oranında artış göstererek 10.895mn
TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24: 7.782mn TL) (Şeker Yatırım satış geliri
beklentisi: 9.985mn, medyan piyasa satış geliri beklentisi 10.496mn TL). Çimsa,
yılın ikinci çeyreğinde yüksek kapasite kullanım oranınını sürdürmüş ve Türkiye'de
%24,1 oranında, uluslararası pazarlarda ise %76,7 oranında (Mannok dahil)
hacim artışının desteğiyle konsolide satış hacmini yıllık bazda %46,6 oranında
artırmıştır. Mannok'un satış hacimleri hariç tutulduğunda ise konsolide satış hacmi
organik olarak yıllık bazda %32,1 oranında artış göstermiştir.

Şirket yılın ikinci çeyreğinde, 2.029mn TL tutarında FAVÖK elde etti (2Ç24: 1.927mn
TL). FAVÖK marjı, geçen yılın yüksek baz etkisi ve maliyet kalemlerindeki fiyat
artışlarının etkisiyle yıllık bazda 6,2 puan daralarak %18,6 olarak gerçekleşti
(2Ç24: FAVÖK Marjı: %24,8). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 2.075mn
TL seviyesindeyken, piyasadaki medyan beklenti ise 2.060mn TL seviyesindeydi.

CIMSA payları son üç ayda %9,3 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda
ise, son üç ayda BIST 100 endeksine göre %8,2 oranında daha düşük performans
göstermiştir.

Açıklanan finansal sonuçları sonrasında Çimsa için 63,00 TL seviyesinde bulunan
12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve AL olan önerimizi koruyoruz. 05 Ağustos
2025 CIMSA pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %27,5 oranında kazandırma
potansiyeli taşımaktadır.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -