AL
Hedef Fiyat (TL) 379.30
Getiri Potansiyeli (%) 55%
Tofaş'ın gerçekleştirdiği 3Ç25 finansal sonuçlarına ait telekonferansın ardından,
son gelişmeleri içeren kapsamlı değerlendirmelerimiz aşağıda yer almaktadır.
Stellantis Türkiye satın alımının ardından açıklanan verilere baktığımızda, satış
gelirlerinde anlamlı artış kaydedildiği, buna karşın yıllık bazda operasyonel
kârlılığın zayıf seyrini sürdürdüğü görülmektedir. 2025'e net zarar ile başlayan
Şirket, 3Ç25 döneminde temel olarak parasal kazanç kaleminin katkısıyla net
kâr pozisyonu açıklamıştır. Stellantis Türkiye satın alımı ile belirgin şekilde
artan net borç pozisyonunun, 3Ç25 döneminde çeyreklik bazda hafif azalış gösterdiği
görülmektedir.
Tofaş'ın satış geliri 3Ç25 döneminde yıllık bazda %205 artışla 87.224 milyon TL
olarak gerçekleşti. Bu dönemde esas faaliyet karı -166 milyon TL olarak gerçekleşirken,
1.951 milyon TL amortisman ile FAVÖK 1.785 milyon TL, FAVÖK marjı ise
%2 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç25 döneminde VÖK marjı %2, 9A25 döneminde ise VÖK
marjı %1,6 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç25 döneminde 1.208 milyon TL net
kar açıkladı. Şirket, 3Ç25 döneminde 505 milyon TL seviyesinde net diğer gelir
ve 368 milyon TL seviyesinde net finansman geliri kaydetti. Bu dönemde parasal
kazanç/kayıp kalemi altında 1.039 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.
9A25 finansal sonuçlarına göre, beklentilerimizde yaptığımız değişiklikler hedef
fiyatımızda aşağı yönlü revizyona yol açmaktadır. Ancak, modelimizi 1 yıl ileriye
taşımamız ve makro tahminlerimizde yaptığımız revizyon neticesinde, Tofaş için
12-aylık hedef fiyatımızı 304,50 TL'den 379,30 TL'ye revize ediyor, AL yönündeki
hedef fiyatımızı koruyoruz. 3Ç25 finansal sonuçlarına göre beklentilerimizde
yaptığımız değişiklikler:
Yıllıklandırılmış 350-370 bin adet olan satış beklentisinde Ocak-Nisan aylarında
gerçekleşen 59.450 adetlik PSA satışını çıkardığımızda, Şirket finansallarına
etki edecek satış adedi beklentisini 290-311 bin adet olarak hesaplıyoruz. Bu çerçevede
307 bin adet olan yurt içi satış adedi beklentimizi koruyoruz.
Aşağı yönlü revize edilen ihracat beklentisi paralelinde, 72.500 bin adet olan ihracat
beklentimizi ise 55 bin adet olarak revize ediyoruz.
2Ç25 beklentileri öncesinde yaklaşık %4 olan VÖK marjı beklentimizi 2Ç25 finansalları
ardından %3 seviyelerine indirmiştik. Yeni beklentiler paralelinde VÖK marjımızı
%2,3 olarak belirliyoruz. Uzun vadeli VÖK marjı beklentimize baktığımızda,
VÖK marjının 2028'te %7,3 seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. 10 yıllık ortalamada
ise VÖK marjı beklentimiz %7,0 seviyesinde şekillenmektedir.
3Ç25 finansalları doğrultusunda azalış gösteren net borç pozisyonunu modelimize
yansıtıyoruz.
https://www.denizyatirim.com/Uploads/Reports/SirketRaporlari/Deniz_Yat_r_m_Strateji_ve_Ara_t_rma_TOASO-_G_ncelleme_Notu_11876.pdf
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
