Analiz- Aselsan 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

AL
Hedef Fiyat: 240,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 184,00 TL
Getiri Potansiyeli: %29,66

Beklentilerin üzerinde sonuçlar
ASELSAN 2Ç25'te 3.993mn TL net dönem kârı açıklamıştır. Bu rakam, piyasa medyan
beklentisi olan 3.019mn TL'nin %32 üzerinde gerçekleşmiştir (2Ç24: 3.075mn TL).
2Ç25'te net satış gelirlerindeki artış ile birlikte başarılı operasyonel yönetimi
sonucu elde edilen esas faaliyet karındaki artış ve ertelenmiş vergi geliri
net kar rakamını destekledi. Buna karşın artan kur farkı zararı kaynaklı net finansman
giderindeki yükseliş ile birlikte net parasal pozisyon kaybı karlılığı
baskılayan etmenler oldu.

2Ç25'te Aselsan'ın TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 29.550mn TL ile piyasa
medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir (Beklenti: 28.645mn TL) yıllık
%13,3 artışla 29.550mn TL net satış geliri elde etti. Hava Savunma, Elektronik
Harp, Elektro-Optik, Radar, Aviyonik, Güvenlik ve Silah Sistemlerine yönelik teslimatlar
satış gelirlerindeki artışta etkili oldu.TMS-29 etkisi dahil FAVÖK 8.016mn
TL piyasanın medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. (Beklenti: 6.999mn
TL). 2Ç25'te FAVÖK maliyetlerin kontrolü sayesinde artan operasyonel karlılık
ve ciro büyümesi etkisiyle güçlenmeye devam etti. Brüt kâr marjı %33,7, FAVÖK
marjı %27,1 ve net kâr marjı ise %13,5 seviyesinde gerçekleşti. (2Ç24 sırasıyla:
%34,5, %26,0, %11,8)

ASELSAN'ın toplam sipariş tutarı yılın ilk yarısında16 milyar dolar ile tarihi zirvesine
ulaştı (1Y24: 12,3 milyar dolar). Şirket, 1Y25 döneminde toplam 2,8 milyar
dolar yeni sipariş aldı (1Y24: 2,6 milyar dolar). İhracat odaklı büyüme stratejisini
kararlılıkla sürdüren Şirket, 1Y25'de almış olduğu 2,8 milyar dolar
sipariş büyüklüğünün 1,3 milyon dolarlık kısmını yurtdışından sağladı (1Y24: 365
milyon dolar). Şirket'in 1Y25 itibarıyla toplam bakiye siparişlerinin %97'sini
savunma, %3'ünü savunma dışı siparişler oluşturdu. Şirket'in 1Y25 itibarıyla
uzun vadeli siparişlerinin 56%'sı dolar, 33%'ü Euro ve 11%'i ise TL bazlı siparişlerden
oluştu.

Şirketin net borç pozisyonu 1Ç25 sonundaki 21.321mn TL'den 21.041mn TL seviyesine
geriledi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise güçlü FAVÖK nedeniyle 1Y25'de 0,57 seviyesine
geriledi. Şirket böylece, sektör ortalamalarının altında seyreden pozisyonunu
korudu.

Temettü- Şirket 25 Kasım'da hisse başına brüt 0,2346491 TL, net 0,1994517 TL temettü
dağıtılmasına karar verdi. Böylece son kapanış fiyatına göre %0,13 brüt temettü
verimliliğine işaret etmektedir.

Şirket 2025 yılı beklentilerini korudu- Aselsan 2025 yılına ilişkin beklentilerini
korudu. Buna göre Şirket TMS 29 dahil, 2025 yılında da net satış geliri büyümesinin
TL bazında %10'un üzerinde artacağını öngörmektedir. Şirket 2025 yılında
FAVÖK marjının ise TMS 29 dahil %23 seviyesi üzerinde gerçekleşmesini hedeflemektedir.
Şirket ayrıca 2025 yılında TMS 29 dahil 20 milyar TL ve üzeri yatırım
harcaması yapmayı planlıyor.

Aselsan'ın 2Ç25 dönemine ilişkin finansallarını başarılı bulduk. Hem ciro hem de
kârlılık göstergelerinde istikrarlı yükseliş ivmesini sürdürüyor. Diğer yandan,
IDEF 2025 Fuarı sonrası başta Çelik Kubbe hava savunma sistemi olmak üzere, Siper
Ürünü, Turan Sistemi ile birlikte Gökdeniz ve Göksur savunma füze sistemlerinin
şirketin hasılatına katkı sağlayacağını öngörüyoruz. Bununla birlikte, Şirketin
toplam ARGE payının artarak devam etmesini ve yüksek ihracat potansiyelini
pozitif değerlendirmekle birlikte jeopolitik gelişmelerden kaynaklı ülkelerin
toplam bütçeleri içinde savunma harcamalarının payının artması sonucu pozitif
temanın devam etmesini beklemekteyiz. Dolayısıyla, ileriye yönelik ciro ve FAVÖK
tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyon nedeniyle ASELSAN için 12 aylık hedef
fiyatımızı pay başına 184,0 TL seviyesinden 240,0 TL seviyesine revize ediyoruz.
Hedef fiyatımız %29,66 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -