Analiz- İş Bankası Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

İş Bankası - Nötr
HEDEF FİYAT: 18,65 TL
POTANSİYEL GETİRİ: %21,82
TAVSİYE: TUT
Geç kalınmış revizyonlar

İş Bankası, 2025 2.çeyrekte 17,37 milyar TL net kar ile tüm beklentileri aşsa da
karşılık çözünmesi varlığının önemli derecede etkili olduğunu takip ediyoruz.
Net faiz gelirleri beklentinin altında kaldı. Net faiz gelirleri yıldan yıla %73,57
artışla 14,89 milyar TL olarak beklentimizin altında kaldığını gözlemliyoruz.
Özellikle mevduat maliyetlerinin artış göstermesi ile birlikte baskılı bir yapı
takip ettik diyebiliriz. Spreadlerde 130 baz puanlık daralma ise beklentilerimiz
dahilindedir.
Net faiz marjı beklentinin bir miktar üzerinde daraldı. Swap düzeltilmiş net faiz
marjı tarafında 30 baz puanlık daralmanın özellikle mevduat maliyetlerinden gelen
etkiyle birlikte 40 baz puan daralma göstererek %1,2 olarak gerçekleştiğini
bekliyoruz. Bu doğrultuda banka net faiz marjı genişlemesini 350 baz puandan
250 baz puana çekmiş oldu.
Komisyon gelirleri beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti. Komisyon gelirleri %52,4
büyümeyle birlikte 32,77 milyar TL olarak gerçekleşirken rakiplerine nazaran
büyümesinde iyimser revizyona gitmeyerek %50 bandında büyüme beklentisini korudu.
Ticari zarar beklentilerin altında gerçekleşti. Swap maliyetlerindeki artışla bankanın
özellikle ticari zararının büyümesini bekliyorduk. Ancak bankanın swap maliyetlerinde
%12,3'lük daralma varlığı doğal olarak ticari zararı yıldan yıla
%19,49 düşüşle 5,5 milyar TL zarar olarak gerçekleşti. Bu durum finansalın ilave
3,5 milyar TL bandında net kar kazanımına sebebiyet verdi.
Operasyonel gider artışları beklentiler dahilinde seyretti. Operasyonel giderler
yıldan yıla %36,09 artışla 34,58 milyar TL olarak gerçekleşerek beklentiler dahilinde
takip edildi. Bu doğrultuda operasyonel giderler nezdinde banka ortalama
TÜFE oranında büyüme beklentisini korudu.
Karşılık çözünmesi var. Banka aktif kalitesini koruduğunu beyan ederek NPL'de özellikle
tahsilatlar ve aktif çözünmeler var olsa da yıldan yıla 77 baz puan artışla
%2,5 bandında NPL rasyosu takip edilmektedir. Düzeltmeler yapıldığında sektöre
paralel NPL rasyosu mevcuttur. Bu doğrultuda banka karşılık çözünmelerinden
brüt 5,35 milyar TL net ise 2,19 milyar TL ek kar elde etmiştir. Aktif karlılığı
118 baz puan düşüşle %1,16 ile son dönemin en düşük seviyesini görmüştür. NPL
rasyosu nezdinde %3 beklentisi korunmaya devam edilmektedir.
Özsermaye karlılığı zayıflamaya devam ediyor. Özsermaye karlılığı 1253 baz puan
düşüşle %12,27 seviyesine geriledi. Bu çerçevede banka yılsonunda %30 özsermaye
karlılığı beklentisini %25'e çekti.
Bu doğrultuda ISCTR özelinde tüm beklentilerimizi korumakla birlikte bu söz konusu
karşılık ve ticari zarar farklarını birleştirdiğimizde net kar çok rahat bir
şekilde beklentilerin altına yönelmesi, özsermaye karlılığında dip seviyelerde
oluşu ile birlikte finansalı nötr olarak değerlendiriyoruz.
ISCTR özelinde 18,65 TL hedef fiyat ve TUT tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -