Analiz- İş Bankası 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Nötr
Tavsiye: Nötr
Hedef Fiyat: 19,50 TL
Getiri Potansiyeli: 27%

Komisyonlarda güçlü artış ve iştirak geliri kârı destekledi
İş Bankası 2Ç25 net kârını önceki çeyreğe göre %40 artışla 17,4 milyar TL olarak
açıkladı ve net kâr beklentimiz (12,6 milyar TL) ile medyan beklentiyi (13,4 milyar TL)
geçti. Bankanın 2025/6 net kârı önceki yılın %2 üzerinde 29,8 milyar TL ve öz kaynak
getirisi %17,8 (2024: %15,8) oldu. Beklentimizden güçlü sonuç beklentimizden yüksek
ücret/komisyon ve iştirak gelirinden kaynaklandı.

- İş Bankası'nın dönem kârının yaklaşık 15 milyar TL kadarı iştirak geliri ve 1
milyar TL kadarı vergi gelirinden oluştu. Banka önceki çeyrek olduğu gibi bu iki
kalem hariç 1,3 milyar TL bankacılık geliri açıkladı. 2Ç25'te faizin yukarı eğilimi
nedeniyle İş Bankası'nın swap maliyeti dahil, TÜFE tahvil etkisi hariç net
faiz zararı 2,6 milyar TL'den 4,8 milyar TL'ye yükseldi. TÜFE tahvil geliri
de portföydeki küçülmeye rağmen 13,4 milyar TL düzeyinde kaldı. Banka net faiz
marjının 3Ç25'te 100 baz puanın üzerinde, 4Ç25'te de 250 baz puan daha artacağını,
çeyreksel bazda zirvesine 2Ç26'da ulaşacağını öngörüyor. Banka 2025 yılı net
faiz marjı artış beklentisini de 450 baz puandan 350 baz puana indirdi. Biz 2025
net faiz marjı genişlemesini 310 baz puan olarak hesapladık.

- İş Bankası'nın net komisyon geliri 2Ç25'te önceki çeyreğe göre %21,5 ve yıllık
bazda %46,2 arttı. Yılın ikinci çeyreğinde kredi kartı komisyonlarındaki büyümenin
ivmesinin artması belirleyici oldu. Banka komisyon gelirinde %50 düzeyinde
artış hedefini korudu. Modelimizde ise artış %48 (önceki %36) düzeyinde bulunuyor

Yorum/Öneri: 2Ç25 sonuçları ardından net kâr tahminlerimizi 2025 için %4 ve 2026
için %1 artışla 87 milyar TL ve 145,5 milyar TL olarak güncelledik. Öz kaynak
getiri beklentimizi de %24 ve %29 olarak koruyoruz. (İş Bankası da 2025 öz kaynak
getiri öngörüsünü %30'dan %25'e indirdi.). Model güncellemesi ve değerleme döneminin
bir çeyrek ileriye alınmasıyla 12 aylık fiyat hedefini %22 artışla 19,50
TL'ye yükselttik. İş Bankası C hissesi son üç ayda %46 getiri ile BIST-100 endeksini
%24 geçti. Sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle hissede önerimizi bir
kademe aşağı 'Nötr' olarak güncelliyoruz.

2Ç25 Sonuçlarına İlişkin Detaylar:
- İş Bankası'nın faaliyet giderlerindeki artış 2Ç25'te %9,6 ve 2025/6'da yıllık
%19,8 ile enflasyonun gerisinde kaldı ve kârlılığa katkı sağladı. İlk altı ay sonuçlarından
bankanın rakiplerine göre olumlu ayrışması çalışan sayısında optimizasyon,
EYT'nin etkisi ve teknolojinin daha etkin kullanımından kaynaklanıyor.
İş Bankası faaliyet giderleri için sene başındaki ortalama enflasyona paralel
artış öngörüsünü değiştirmedi. Ancak yönetim artışın daha aşağıda gerçekleşme olasılığını
ifade ediyor. Modelimiz faaliyet giderleri için %29 artış öngörüyor.

- İş Bankası'nın 2Ç25'te sorunlu kredi intikali (net) önceki çeyreğe göre %25'in
üzerinde gerileyerek benzer banka ortalamasının altında kaldı. Banka bu dönemde
karşılık silmedi ve dönem sonunda sorunlu kredi tutarı 51,1 milyar TL ve sorunlu
karşılık oranını %2,5 (10 baz puan artış) ile benzer bankalardan düşük kaldı.
İş Bankası'nın net karşılık gideri de 2Ç25'te önceki çeyreğe göre 2 milyar TL
azaldı ve net kredi risk maliyeti 1Ç25'teki 197 baz puandan 138 baz puana düştü.
Bankanın 2025/6'daki net kredi risk maliyeti de 166 baz puan ile 2025 öngörüsü
olan 200 baz puanın altında bulunuyor. Modelimizde kredi risk maliyetini bütçe
hedefine paralel 200 baz puan olarak hesaplıyoruz.


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10220


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.




Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -