Analiz- Türk Hava Yolları 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri

Hedef Fiyat: 530.00 TL
Getiri Potansiyeli: 79%
Beklentilerin üzerinde sonuçlar

Türk Hava Yolları 2Ç25'te piyasa beklentisi olan 656 milyon ABD doları ve bizim
beklentimiz olan 654 milyon ABD doları net karın %6 üzerinde 694 milyon ABD doları
net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde net finansal giderlere rağmen, beklentimizin
üzerinde faaliyet karı ve beklentimizin altında vergi giderleri, beklentimizin
üzerinde net kara yol açtı. Şirket 2Ç25'te, piyasa beklentisinin %9
bizim beklentimizin %5 üzerinde FAVÖK (şirket tanımı) raporladı.

Yönetim 2025 yılı kapasite ve filo öngörülerinin alt bandını yükseltti. Şirket yıllık
AKK büyüme beklentisini %6-8'den %7-8'e yükseltti (AK: %7). Şirket, 2025'te
net satışların yıllık %6-8 artmasını bekliyor (AK: %7). Yönetim, yakıt dışı
birim giderlerin yıllık orta tek haneli artmasını bekliyor (AK: %5). Şirket, 2025'te
22-24 FAVKÖK marjı bekliyor (AK: %24,6).

Şirket filo büyüklüğünü 515-525'ten 520-525 uçağa yükseltti (AK: 520). Yorum ve
Değerlendirme: Açılışta Olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. Tavsiyemizi Endeksin
Üzerinde Getiri olarak koruyoruz. Hedef fiyatımızı 530 TL seviyesinde koruyoruz.

2Ç25 Sonuçlarına İlişkin Detaylar:
Toplam Arz Edilen Koltuk km (AKK) 2Ç25'te yıllık %7 arttı. 2Ç25'te Kuzey Amerika
en yüksek katkıyı sağlarken Avrupa onu takip etti. Filo büyüklüğü 2Ç25'te bir
önceki çeyreğe göre 13 net girişle 485 uçağa ulaştı. Uluslararası operasyonlara
tahsis edilen kapasite 2Ç25'te yıllık 0,2 puan arttı.

Ücretli Yolcu Km (ÜYK), yıllık %8 arttı. 2Ç25'te Uzak Doğu en yüksek katkıyı sağlayan
bölge olurken, onu Kuzey Amerika izledi. Doluluk oranı 2Ç25'te hem iç hem
dış hat operasyonlarının katkısıyla yıllık 1,1 puan arttı.

Kargo hacmi yıllık %5 arttı. 2Ç25'te Uzak Doğu en yüksek katkıyı sağlarken Kuzey
Amerika onu takip etti. Güney Amerika ve Afrika kargo hacmi yıllık bazda geriledi.

2Ç25'te THY'nin net satışları piyasa beklentisine paralel yıllık %6 arttı. İç hat
yolcu gelirleri yıllık 55 milyon ABD doları, dış hat yolcu gelirleri yıllık 278
milyon ABD doları arttı. Kargo gelirleri 2Ç25'te yıllık 83 milyon ABD doları
tutarında daraldı. 2Ç25'te net satışlardaki yıllık büyümeye en yüksek tutardaki
katkıyı yapan kalem dış hat faaliyetleri oldu.

Birim gelirler yıllık %1 daraldı. Birim yolcu gelirleri uluslararası faaliyetlerdeki
daralma ile yıllık %1 daraldı. Yurt içi birim yolcu geliri yıllık %5 artarken
uluslararası birim yolcu geliri %1 daraldı. Kargo fiyatları 2Ç25'te yıllık
%14 daraldı.

2Ç25'te birim giderler yıllık %2 daraldı. Yakıt fiyatlarındaki önemli düşüş ile
birlikte birim yakıt giderleri yıllık %15 daraldı. Yakıt giderleri hariç birim
giderler yıllık %4 arttı. Birim personel giderleri yıllık %14 arttı. Birim giderlerdeki
artış ağırlıklı olarak personel, havalimanı & navigasyon ve bakım giderlerindeki
artıştan kaynaklandı.

2Ç25'te FAVÖK (şirket tanımı) piyasa beklentisinin %9 üzerinde kalarak, yıllık %14
arttı. 2Ç25'te FAVÖK marjı, piyasa beklentisinin 1,9 puan üzerinde, %22,9 seviyesinde
gerçekleşti. FAVÖK marjındaki yıllık artışağırlıklı olarak yakıt giderlerindeki
daralma ve hızlanan ciro büyümesinden kaynaklandı.

2Ç25'te THY'nin net borcu çeyreklik %3 artarak 6,2 milyar ABD doları oldu. 2Ç25'te
filoya net 13 uçak girdi. 2Ç25'te net işletme sermayesi ihtiyacı çeyreklik 411
milyon ABD doları azaldı. THY 2Ç25'te 114 milyon ABD doları temettü ödedi. Net
borç/FAVÖK oranı 2Ç25'te 1,2x seviyesinde yatay kaldı. (1Ç25: 1,2x).


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10219


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.




Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -