Analiz- Aselsan bilanço analizi Artan savunma harcamaları, büyümeye işaret etti (Midas Menkul Değerler)

Aselsan (ASELS) 2025 yılının 2. çeyreğinde piyasa beklentilerinin 30% üzerinde net
kâr açıkladı. Net kâr 3,99 milyar TL olarak açıklanırken geçen yılın aynı çeyreğine
göre 29%'luk büyüme gözlemlendi. Fakat net kârın beklenti üstü gelmesinde
ana etken 4,3 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu.

FAVÖK ise piyasa beklentilerinin 16% üzerinde 8 milyar TL olarak açıklanırken şirket,
son 4 yılın en güçlü marjlarına ulaşmış oldu.

Savunma harcamaları temayı koruyor
Pandemi sonrasında artan jeopolitik riskler, küresel savunma harcamalarının da rekorlara
ulaşmasına neden oldu.

Nominal olarak zirve seviyelere işaret eden bütçeler, dolar enflasyonuna göre düzeltilmiş
savunma harcamalarına göre 1987'den bu yana en büyük savunma harcamalarına
tekabül ediyor.

Keza Avrupa Birliği'nin 500+300 milyon avroluk sektöre ilişkin yatırım kararı
sonrasında NATO üyelerinin 2035'e kadar GSYH'e oranla savunma harcamalarını 5%'e
çıkarması kararı, harcamaların sürekli olarak artmasını destekleyecek. NATO'nun
artış kararına karşın Doğu bloğunda da paralelinde bu harcamaları artırması bekleniyor.
NATO ülkelerine karşın diğer küresel büyük devletlerin de önlem olarak
savunma harcamalarını artırması ve bunun bir trende girmesi mutlak sonuç olacaktır.

İhracat rakamlarına baktığımızda da savunma ve havacılık ihracatı son 4 yıldır dolar
bazlı büyümesini düzenli olarak artış göstermesi ve tamamı savunma sanayii
fonuna aktarılacak bir takım vergi ve katılma paylarının 2025 yılında gündeme
gelebileceği katalistleri savunma sanayi ihracatına olan güveni ortaya koyuyor.
Türkiye'nin toplam savunma ve havacılık ihracatı Türkiye İhracatçılar Meclisi
(TİM) verilerine göre son 4 senedir üst üste %10 bileşik büyüme oranının üzerinde
artış göstermeyi başardı. 2024 yılında ise 5 milyar doların üzerine yerleşen
savunma ve havacılık ihracatı, SIPRI verilerine göre küresel harcamaların da etkisiyle
büyüme göstermeye devam ediyor.

Büyüyen küresel pazara ek olarak, yurt içinde savunma ve güvenlik bütçesi de, sıkılaşan
bütçe rakamlarına rağmen geçen seneye göre %12 dolar bazlı büyüme gösterdi.

Tema ihracatı destekledi
Şirketin 2024 yılının ilk yarısında yapmış olduğu ihracat tutarı 4,8 milyar TL'ydi.
Bu rakam 2025 yılının ilk yarısında 25% yükselerek 6 milyar TL'ye ulaştı. Özellikle
Orta Asya'daki jeopolitik ipler, Aselsan'ın bu bölgedeki satışlarının
yükseliş göstermesine sebep oluyor.

Ayrıca alınan işler 2024 yılının 2. yarısına göre dolar bazında 8% artarak 2,8 milyar
dolara ulaştı. Bakiyeyi siparişlerde ise 30%'un üzerinde büyüme gerçekleşti.
Bu, şirketin en yüksek bakiyeyi siparişlerine işaret ederken gelecekteki büyümenin
savunma harcamaları teması dışında katalistinin korunmasını sağlıyor.

Son firma değerine göre ise firma değeri/bakiyeyi siparişler + backlog tutarı en
düşük çarpana işaret ediyor. Bu, şirket özelinde olumlu olarak değerlendirilebilir.

2025 beklentileri marjların normalize olmasına işaret etti
Şirket 2025 yılına ilişkin yayınladığı beklentilerinde enflasyon muhasebesine göre
10%'luk büyüme hedeflerken, FAVÖK marjının ise 23% seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyor.

Şirketin 2025 yılının ilk yarısında FAVÖK marjı 25% olarak gerçekleşti. Geçen senenin
tamamında ise FAVÖK marjı yine 25% olarak gerçekleşmişti. Cirodaki artışa
rağmen FAVÖK marjının 23%'e düşeceğini öngörmesi operasyonel kârlılık anlamında
reel büyümenin yavaşlayacağına işaret ediyor.

Şirket ayrıca yatırım harcamalarının 20 milyar TL olmasını bekliyor. Hedeflere göre
sabit kalan operasyonel kârlılığa rağmen yatırım harcamalarındaki yıllık hedeflenen
60%'lık artış, nakit akışlarında daralmayan sebep olabilir.

ASELS teknik görünüm
Teknik olarak inceleyecek olursak yılbaşından bu yana soluksuz yükselişin ardından
hisseler 186-190 TL arasında konsolide olmuş durumda. Şirket bugünkü hareketi
ile 10 günlük üstel hareketli ortalamasının altına geldi. Teknik olarak altta
21 günlük üstel hareketli ortalaması olan 178 TL seviyeleri ana destek seviyesi
konumunda.

Daha aşağıda dolar bazlı seviyelerde çanak hareketinin tamamlandığı 3,8 dolar seviyeleri
takip edilecek. Üstte ise 190 TL seviyeleri direnç seviyesi olarak kalmaya
devam ediyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -