AL
12 Aylık Hedef Fiyat 227,56 TL
Yükselme Potansiyeli %39
Gerçekleşen ve Tahminler
3Ç25’te güçlü sonuçlar ve fatura bazlı gelirlerde belirgin toparlanma. Logo Yazılım,
3Ç25’te 240 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 223 milyon TL, Konsensüs:
218 milyon TL) – 3Ç24’teki 148 milyon TL’ye kıyasla belirgin bir artış. Güçlü
net kâr performansı, sağlam ciro büyümesi, Romanya operasyonlarının olumlu
katkısı, ayrıca daha düşük net finansman giderleri ve parasal kayıplar sayesinde
gerçekleşti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
IFRS gelirleri 3Ç25’te yıllık bazda %16 artarak 1.375 milyon TL oldu ve beklentilerle
uyumlu gerçekleşti. Fatura bazlı gelirler ise %21 yıllık artış kaydederek,
zayıf geçen 2Ç25’in ardından güçlü bir toparlanma sergiledi. Bu iyileşmede artış
gösteren coin harcamaları ve Koç Sistem iş birliği etkili oldu. Böylece 9A25
fatura bazlı gelir büyümesi yıllık %8’e ulaştı. Toplam SaaS gelirleri yıllık
bazda %44 artarken, küçük ERP segmentinin SaaS’a geçişinin devam etmesi nedeniyle
LEM gelirleri reel olarak %10 geriledi.
Tekrarlayan gelir oranı, 2024 yıl sonundaki %78’den 2025 dokuz aylık dönem sonunda
%85’e yükseldi.
FAVÖK, yıllık bazda %11 artışla 569 milyon TL seviyesinde gerçekleşti, FAVÖK marjı
%41,4 (yıllık –2,1 puan) oldu. Marj daralması, e-hizmet satışlarının artmasıyla
birlikte satış komisyonlarındaki yükselişten kaynaklandı. Şirketin net nakit
pozisyonu 3Ç25 sonunda 703 milyon TL, serbest nakit akışı (FCF) ise 9A25’te yıllık
%61 artışla güçlü seyrini sürdürdü.
Görünüm ve Değerleme
2025 beklentilerinde değişiklik yok: Logo, IAS-29 kapsamında Türkiye operasyonları
için %11 IFRS gelir büyümesi, %7 fatura bazlı gelir artışı ve %35 FAVÖK marjı
öngörüsünü korudu. Romanya operasyonları için ise %2 EUR bazlı gelir büyümesi
ve %23 FAVÖK marjı (+1 puan yıllık) hedefleniyor.
Yorum: Beklentilerin üzerinde gelen net kâr ve güçlü serbest nakit akışı nedeniyle
piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Güçlü 9A25 sonuçlarına rağmen,
yönetim zorlu makro ortam ve 4. çeyrekteki güçlü mevsimsellik nedeniyle yılın
geri kalanı için temkinli. IAS-29 hariç 2026T 7,2x EV/FAVÖK çarpanıyla işlem gören
Logo hissesi için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
