Analiz- Türkiye İş Bankası (C)(Alnus Yatırım)

Hisse Kodu : ISCTR
Hedef Fiyat(TL) : 21.00
Tavsiye : AL
Türkiye İş Bankası (C)

ISCTR'nin, 2025/06 finansallarını incelediğimizde,
Bankanın Faiz Gelirleri, geçen yılın aynı dönemine(2024/06) göre 126,12 Milyar TL(yüzde
55,32) civarında artış göstermiş ve 354,12 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler
arasında, bankanın Faiz Giderleri ise, ''Mevduata Verilen Faizler''de ortaya
çıkan 86,07 Milyar TL tutarındaki artışın büyük orandaki etkisiyle, 118,11
Milyar TL(yüzde 58,06) civarında artmış ve 321,53 Milyar TL olmuştur. Faiz Gelirleri'ndeki
artışın, Faiz Giderleri'ndeki artıştan daha yüksek(+) olması sonrasında,
Net Faiz Gelirleri senelik bazda 8,02 Milyar TL(yüzde 32,61) düzeyinde artmış
ve cari dönemde 32,59 Milyar TL civarında yer almıştır.

Net Ücret ve Komisyon Gelirleri tarafında, TCMB'nin sıkı para politikasının etkisi
ile artan Ödeme Sistemleri Ücret ve Komisyonları önderliğinde 18,87 Milyar TL
tutarında artış kaydedilmiş ve cari dönemde 59,74 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme
olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemine ise, ''Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı''
ve ''Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı'' alt kalemlerinde sırasıyla ortaya
çıkan 7,04 Milyar TL ve 9,69 Milyar TL'lik daralmalara karşın, ''Türev Finansal
İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar'' alt kalemindeki 20,84 Milyar TL'lik artış
sonrasında senelik bazda 4,10 Milyar TL tutarında toparlanma göstermesine karşın,
9,46 Milyar TL tutarında Zarar(-) yazılmıştır. Diğer yandan, cari dönemde
10,45 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız
ana kalemlerin tamamıyla birlikte, 93,52 Milyar TL civarında 'Brüt' Faaliyet
Kârı elde etmiştir.

Cari dönemdeki gider/karşılık kalemlerini incelediğimizde, 23,46 Milyar TL civarında
Beklenen Zarar Karşılıkları, 26,42 Milyar TL civarında Personel Giderleri
ve 39,72 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri ortaya çıkmıştır. Gider
ve karşılıkların düşülmesiyle 'Net' Faaliyet Kârı, senelik bazda yüzde 34,93
oranında azalışla 3,92 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Öte taraftan, Özkaynak
Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından Kârlar ana kalemine 24,18 Milyar TL düzeyinde
gelir yazan banka, cari dönemde ortaya çıkan 1,69 Milyar TL tutarındaki ''Ertelenmiş
Vergi Geliri'' ile birlikte, geçen yılın aynı dönemine göre 639,0 Milyon
TL'lik sınırlı artışla 29,79 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.

Şirketin Finansal Beklentileri ve Değerleme
Bankanın diğer operasyonel gerçekleşmeleri ve finansal beklentileri şu şekildedir,
Bankanın Nakit Değerlerini İçeren Finansal Varlıkları, senelik bazda 398,80 Milyar
TL(yüzde 43,20) civarında güçlü artışla 1 Trilyon 322 Milyar TL civarında gerçekleşirken,
Finansal Varlıkların Toplam Varlıklar içerisindeki payı ise yüzde
33,25 olmuştur. Toplam Varlıklar içerisinde yüzde 51,06 oranında paya sahip olan
Krediler de, geçen yılın aynı dönemine göre 583,18 Milyar TL(yüzde 40,31) tutarında
hızlı artış kaydetmiş ve 2 Trilyon 30 Milyar TL civarına ulaşmıştır. Öte
yandan, bankanın Yükümlülükleri içerisinde en yüksek paya sahip olan Mevduatlar,
senelik bazda 782,59 Milyar TL(yüzde 42,33) tutarında artmış ve 2 Trilyon 631
Milyar TL olmuştur. İlgili dönemler arasında, Özkaynaklar'da görülen artış ise,
yüzde 26,28(75,04 Milyar TL) olmuş ve cari dönem finansallarında 360,54 Milyar
TL düzeyinde yer almıştır.

2025 yıl sonu için, daha önce '450 baz puan artış' beklenen 'Swap Maliyetine Göre
Düzeltilmiş Net Faiz Marjı' öngörüsü, '350 baz puan civarında artış' şeklinde
revize edilmiştir. 'Yüzde 30 civarında' tahmin edilen 'Özkaynak Kârlılığı' için
yeni öngörü de, 'yüzde 25 civarında' olacak şekilde güncellenmiştir.

Değerleme
Model olarak, F/K çarpan değerlemesini yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Benzer şirket
ve Sektör medyanlarının, bankanın F/K'sından düşük olması, hisse değerlemesi
için aşağı yönlü bir baskıyı beraberinde getirmekle birlikte, TCMB'nin 3.Çeyrek'ten
itibaren yeniden başlattığı faiz indirim döngüsünün bankanın kâr rakamında
iyileşmeye neden olmasına dair tablodaki öngörülerimiz sonrasında, 524 Milyar
663 Milyon 771 Bin 892,58 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, bu bağlamda
daha önce belirlediğimiz 21,00 TL'lik hedef fiyatımızı ve 'AL' olan tavsiyemizi
koruyoruz.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -