Analiz- Türk Hava Yolları 2Ç25 Bilanço Değerlendirmesi (Trive Yatırım)

Öneri: AL
Hedef Fiyat: 469 TL
Getiri Potansiyeli: %5

THYAO Operasyonel Güç ve Marj Disiplini
Türk Hava Yolları A.O. 2Ç25'te 231,3 milyar TL hasılat geliri elde etti. Bu rakam
piyasa konsensüsü olan 231,5 milyar TL'ye paralel bir gerçekleşme gösterdi.
Havacılık sektörünün en zayıf çeyreği olan 1Ç25'in ardından göstergeler toparlanırken,
toplam satış gelirleri TL bazlı geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinide geride
bıraktı. Brüt kar marjına baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre
yıllık 181 bp gibi sınırlı bir daralma gösterdi.

Yolcu gelirleri geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %7,4 artış gösterirken, kargo
gelirleri aynı dönemde %9,4 oranında daraldı. Kargo gelirlerindeki daralma zayıf
küresel talebin etkisi ile gerçekleşti.

Şirketin 2Ç25 itibariyle FAVÖK rakamı 46 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, geçtiğimiz
yılın aynı çeyreğine göre %35 genişledi. Operasyonel faaliyetlere baktığımız
zaman ise şirketin esas faaliyet karı TL bazlı geçtiğimiz ilk yarısına
göre %19 artış göstererek 24,5 milyar TL seviyesine ulaştı. Operasyonlardaki
yüksek performansın ise asıl nedeni maliyet baskısının hafiflemesi oldu. Ana gider
kalemlerinde ise ılımlı seyreden enerji fiyatlarıyla geçtiğimiz yılın aynı
çeyreğine göre %11 azalış kaydeden akaryakıt giderlerini aynı dönemde %26 artış
gösteren personel giderleri dengeledi.

Şirket ayrıca 2Ç25'te 26,8 milyar TL net kar rakamı açıklarken, piyasa beklentisi
olan 24,3 milyar TL seviyesinin üzerine çıktı. Geçtiğimiz yılın altında kalan
net kar tarafında geçtiğimiz dönem gördüğümüz ertelenmiş vergi gelirinin vergi
gideri olarak dönüştürülmesi etkili oldu.

2025 yılı beklentilerinde bazı güncellemelere giden Türk Hava Yolları yolcu
kapasitesinde %78 oranında artışla 91 milyon yolcu taşımayı hedefliyor(önceki %68.
Toplam gelirlerin ise 2024 yılına kıyasla %68 oranında artış göstermesi bekleniyor.
Daha önceki projeksiyonlarda yıl sonunda 515525 filo büyüklüğüne karşın şirket
bu rakamı 520525 bandına yukarı yönlü revize etti. Yakıt hariç birim maliyetlerinde
ise orta tek haneli artış beklentisi korunuyor.

Türk Hava Yolları'nın açıkladığı finansalları olumlu değerlendirirken, havacılık
sektörü rakamları diğer sektörlere göre aktivite olarak görece güçlü kalmayı sürdürüyor.
1Ç25 zayıf performansın ardından toparlanan 2Ç25 finansallarının, mevsimselliğinde
etkisiyle bu toparlanmanın devam edeceğini öngörüyoruz. Pegasus'u
model portföyümüzde bulundurmaya devam ederken, Türk Hava Yolları için 467,00
TL olan hedef fiyatımızı 469,50 TL seviyesine çekerek AL tavsiyemizi koruyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -