Analiz- Brisa Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

BRISA
Beklenen sonuçlar.
BRISA 2025 2.çeyrekte 8.75mlr TL hasılat, 829 m TL FAVÖK, 579m TL net zarar ile
beklentimizin %5 üzerinde net satış beklentimize paralel karlılık açıkladığını
görmekteyiz.

Satış kırılımına baktığımız zaman 1Q25'de gördüğümüz sert daralmanın ardından iç
pazarda daralma hızının yavaşladığı ve %12.6 düşüş gösterdiğini görürken y.dışı
satışlara baktığımızda ilk çeyreğin negatifliğinden uzaklaşarak %7'lik büyüme
sağladığını görmekteyiz. Tonaj bazlı satışlara baktığımızda ise toplam satışlar
yatay seyrederken yurt içi satış tonajı %4.2 daralırken yurtdışı satış tonajı
2Q25'de %7.6 artış göstermiştir. Yurtdışı operasyonlarında Bridgestone'un %20.5
ile güçlü büyümesini dikkat çekici bulmaktayız. Özetle 1Q25'de kötü gidişin iç
pazarda hala sürdüğünü ihracat tarafında ise hafif de olsa toparlanma görmekteyiz.
BRISA için 2Q25 satış hacminin düşüşüne ek olarak iç ve dış pazarda fiyat
artışlarının enflasyonun gerisinde kalması dolayısıyla %6.6 daralma göstermiştir.

Sektöre baktığımızda Türkiye'de toplam otomotiv pazarı yılın ilk yarısında %5 artış
gösterirken Türkiye yenileme lastik pazarında binek ve hafif ticari araç lastikleri
%7 , ağır ticari araç lastikleri ise %18 oranında daralma gösterdiğini
görmekteyiz. Küresel otomotiv pazarında ise yılın ilk yarısında Türkiye'deki gibi
%5 artarken lastik pazarı %1 artış göstermiştir. Avrupa'da lastik sektörünün
görece kötü gidişatına rağmen BRISA'nın Avrupa ve Avrupa dışı pazarlarda Pazar
payı kazanmasını önemsiyoruz.

Kârlılığa baktığımızda ise çeyreksel anlamda finansal borçlarda %6'lık bir artış
görürken net borçta ise nakit pozisyon değişimlerinden kaynaklı %8'lik bir azalma
görmekteyiz. Şirket 3.3x NetBorç/FAVOK çarpanıyla işlem görmektedir. FAVOK
tarafında ise beklentimize paralel rakamlar açıklanmış olup yılın ilk yarısında
FAVOK marjı %10.3 olarak gerçekleşmiştir. Net kara giden kalemlerde yüksek faiz
oranlarının etkisiyle artan finansman giderleri sonucu 579m TL Net Zarar açıklanmıştır.

Borç yapısına baktığımızda çeyreksel anlamda majör değişim gerçekleşmeyip finansal
borçlar %8 oranında azalmıştır. Şirket 1.53x NetBorç/FAVOK rasyosuyla işlem
görmektedir.

Genel olarak beklentilerimize paralel sonuçları NÖTR değerlendirmekteyiz. Negatif
finansallara rağmen y.dışı tarafta devam eden Pazar payı kazanımlarının toparlanma
döneminde etkisinin kuvvetli olacağını düşünürken yılın ikinci yarısında
faiz indirim döngüsüyle ve lastik sektöründe görece toparlanma beklentimizle beraber
daha iyi sonuçlar beklemekteyiz. Özetle y.dışı operasyonları için en kötü
geride kaldı düşüncesi içerisinde olurken iç pazardaki toparlanma için otomotiv
sektörü korelasyonu yüksek bir şirket olduğu için haber akışları ve sektörel
verileri takip etmeye devam edeceğiz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -