Analiz- Agesa Emeklilik 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Yapı Kredi Yatırım)

Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef Fiyat: 225 TL

Sonuçlar
- Agesa'nın net karı 2Ç25'te 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi:
1.2 milyar TL ve piyasa beklentisi 1.2 milyar TL). Net kar ikinci çeyrekte
çeyreklik %12 artış gösterirken, yıllık %109 artış kaydetti. 2Ç25 özkaynak karlılığı
ilk çeyreğe paralel %84 seviyesinde korundu (6A25: %84) ve bu seviye halen
Araştırma kapsamımızdaki finans sektörü şirketleri arasında açık ara en yüksek
seviye. Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden
daha güçlü hayat teknik sonuçları etkili oldu.

Özet Görüşümüz
- Agesa'nın 2Ç25 net karı piyasa beklentisinden %2 daha olumlu gerçekleşti. Sonuçları
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için karlılık beklentimizi
yukarı yönlü güncelledik ve özkaynak karlılığını 2025 için eski tahminimiz olan
%61 seviyesinden %67'ye yükselttik. Bu sayede şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz
ve 12 aylık hedef fiyatımızı 225TL/hisse olarak güncelledik (eski hedef
fiyat 195TL). Agesa 2025/26 tahminlerimize göre 3.3x/2.3x PD/DD ve 6.2x/4.9x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 17:00'de sonuçlar ile ilgili
telekonferans düzenleyecek.

Genel Değerlendirme
- Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %79 artış kaydetti (çeyreklik %22
artış). Teknik kar ise çeyreklik %83 iyileşerek 1.1 milyar TL seviyesine ulaştı.
Hayat teknik marjı 2. çeyrekte %21 seviyesine iyileşti (1Ç25: %14).
- BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %11 artış gösterdi (yıllık %54
büyüme). BES gelirleri yıllık %56 artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık
%51 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları ikinci çeyrekte
504 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
- Şirketin net yatırım gelirleri 2. çeyrekte 1.1 milyar TL katkıda bulundu (çeyreklik
%1 artış, yıllık %61 artış). Bu tutarın 129 milyon TL'si net kur farkı gelirlerinden
oluşmaktadır. Yönetilen fon tutarı çeyreklik %13 artarak 8.9 milyar
TL'ye ulaştı.
- Şirketin 2Ç25 itibarı ile sermaye yeterlilik oranı ile %174 seviyesine yükseldi.
1Ç25'teki %143 seviyesine göre belirgin iyileşmede güçlü karlılık gelişimi temel
etken. Bu seviye temettü ödeme için gerekli asgari oran olan %135'in rahatlıkla
üzerindedir. Güçlü karlılık gelişimi beklentimiz sayesinde önümüzdeki çeyreklerde
bu orandaki iyileşmenin devam etmesini öngörüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -