Genel Değerlendirme
Anadolu Efes 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde 11,5 milyar TL düzeyinde ana
ortaklık net karı açıklamıştır. Geçen yılın aynı dönemindeki 15,1 milyar TL'lik
proforma net kara göre yıllık bazda yaklaşık %23'lük düşüş kaydedilmiştir. Şirketin
operasyonel karlılığında da benzer bir zayıflama görülmüş, proforma FAVÖK
(BMKÖ) %8,9 azalarak 33,3 milyar TL'ye gerilemiştir. Konsolide net satış gelirleri
güçlü hacim artışına karşın proforma bazda %0,7 düşüşle 188,6 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Bu ayrışmada bira operasyonlarında Türkiye pazarındaki
talep daralması ile artan finansman giderleri etkili olurken meşrubat grubunun
uluslararası pazarlardaki güçlü hacim performansı dengelenmeyi kısmen sağlamıştır.
Konsolide FAVÖK marjı yıllık bazda 159 baz puan azalarak %17,7'ye gerilemiştir.
Bira grubunda brüt kardaki düşüşe paralel olarak FAVÖK marjı %15,4'e, meşrubat
grubunda ise %18,5 seviyesine inmiştir. Net karı sınırlayan başlıca etkenler, artan
finansman giderleri ile enflasyonun yavaşlamasına bağlı olarak azalan parasal
kazançlar olmuştur. Özellikle yurt içi operasyonlardaki borçlanma maliyetlerinin
yükselmesi, dönem karlılığındaki gerilemede belirleyici bir unsur olarak
öne çıkmıştır.
Operasyonel Performans ve Pazar Dinamikleri
Konsolide satış hacmi 9 aylık dönemde proforma bazda yıllık %7,5 artışla 86,2 milyon
hektolitreye (mhl) ulaşmıştır büyüme büyük ölçüde meşrubat operasyonlarından
kaynaklanmıştır. Meşrubat grubunda satış hacmi 3Ç25 döneminde yıllık %8,6 artışla
1.337,0 milyon ünite kasa seviyesine yükselmiştir. Orta Asya ve Irak pazarlarındaki
kuvvetli performans meşrubat hacimlerini desteklemiş, Özbekistan ve
Kazakistan gibi bölgesel pazarlar olumlu katkı sağlamıştır. Türkiye operasyonlarında
şirket, düşük katma değerli kategorilerde bilinçli bir geri çekilme uygulamış
ve bu durum yerel hacimlerde sınırlı bir düşüşe yol açmıştır.
Bira grubunda 3Ç25 satış hacmi proforma bazda yatay kalarak 10,3 mhl seviyesinde
gerçekleşmiş ancak Türkiye operasyonlarında üçüncü çeyrekte %8,4 oranında belirgin
bir hacim daralması gözlemlenmiştir. Bu daralmanın arkasında yüksek baz etkisi,
zayıf tüketici satın alma gücü ve turizm kaynaklı HORECA talebindeki gerileme
yatmaktadır. Uluslararası bira operasyonları üçüncü çeyrekte %2,1 hacim düşüşü
kaydetmiş Kazakistan'daki güçlü performans diğer bazı pazarlardaki zayıflığı
dengelemeye yetmemiştir.
Nakit Akışı ve Borçluluk Yapısı
Şirketin dokuz aylık serbest nakit akışı -2.921,0 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir,
bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki -4.853,6 milyon TL'lik proforma
nakit çıkışına kıyasla belirgin bir iyileşme olarak yorumlanabilir. İyileşme esasen
üçüncü çeyrekte yaratılan 9.416,9 milyon TL'lik pozitif serbest nakit akışından
kaynaklanmıştır. Üçüncü çeyrekteki nakit yaratımı meşrubat operasyonlarındaki
toparlanma, operasyonel karlılıktaki artış, işletme sermayesindeki düzelme
ve görece düşük yatırım harcamaları ile vergi ödemelerinin kombinasyonu ile açıklanabilir.
Şirket dokuz aylık dönem sonu itibarıyla konsolide Net Borç / FAVÖK (BMKÖ) kaldıraç
oranı 1,5x seviyesinde gerçekleşmiş ve 3Ç24 proforma seviyesine paralel bir
görünüm sergilemiştir. Ancak segment bazında Bira Grubu'nun Net Borç / FAVÖK göstergesi
3Ç24 proforma dönemindeki 3,7x seviyesinden 3Ç25'te 3,9x'e yükselmiştir.
Stratejik Gelişmeler
Yönetim Türkiye pazarındaki yoğun iskontolar ve yüksek borçlanma maliyetlerinin
2025 performansında belirleyici olduğunu belirtmiştir. Bira grubunun stratejik
önceliklerinden biri yeni coğrafyalara ve ürün kategorilerine açılmak olup bu çerçevede
üçüncü çeyrekte distile içki kategorisinde portföy genişletmeye yönelik
Tariş Üzüm'ün yüzde 60 hissesine ilişkin bağlayıcı olmayan ön protokol imzalanması
adımı atılmıştır. Ayrıca Azerbaycan'da Salyan Food Products ile Efes markalarının
üretim, satış ve pazarlamasına ilişkin bir lisans anlaşması imzalanması
yoluyla coğrafi genişlemeye yönelik girişimler kaydedilmiştir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
