Yukarı hareket 10,750 üzerinde devam potansiyelini koruyor...
Küresel piyasalarda gümrük vergisi haberleri, ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz
indirimi beklentilerine yönelik gelişmeler piyasaları şekillendiren ana konu
başlıkları olmaya devam ediyor. Zayıf istihdam verisi ardından bu hafta beklentilerin
altında kalan ISM hizmet endeksi ön plandaydı ve faiz indirimi beklentilerine
destek olduğunu takip ettik. Eylül ayı faiz indirimi beklentisinin %90'lar
civarında seyrettiğini görüyoruz. Küresel risk barometresi olarak da izlenen
S&P 500 endeksi dün toparlanarak günü %0.7 artıda tamamladı. Diğer taraftan Trump
ABD'ye yatırım yapan şirketler hariç çip ihracatına %100 tarife planladığını
açıklarken, 100 milyar dolarlık yeni yatırım yapacağını açıklayan Apple'ın hissesi
%5.1 yükseldi. 42 milyar dolarlık 10 yıllık tahvil ihalesi ılımlı geçti.
Fed başkanlarından gelen açıklamalarda ABD istihdam piyasalarına yönelik endişelerini
dile getirip eylül için faiz indirimi sinyali verdiklerini takip ettik.
Bu sabah Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yükselişlerin etkili olduğunu
takip ediyoruz. Trump'ın çiplere %100 gümrük vergisi uygulayacağı tehdidinin
ardından, ABD'ye yatırım yapan şirketlere muafiyet olacağı açıklaması bu görünüme
destek oluyor. Bugün Avrupa Merkez Bankası üyesi Olli Rehn 13:00 ve 16:00'da
konuşma yapacak. İngiltere Merkez Bankası 14:00'te faiz kararını açıklayacak.
Bankanın faizi %4,25'ten %4'e indirmesi bekleniyor. ABD'de 2 Ağustos'ta biten haftanın
işsizlik maaşı başvuruları verisi 15:30'da açıklanacak. Fed üyesi Raphael
Bostic 17:00'de para politikası üzerine konuşma yapacak.
Günlük Takvim
- 14:00 İngiltere Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak
- 14:30 TR - Yabancı yatırımcıların bono ve hisse stoku (1 Ağustos)
- 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları
- 17:00 Fed üyesi Raphael Bostic para politikası üzerine konuşacak
- 17:30 Hazine ve Maliye Bakanlığı temmuz bütçe nakit dengesi verisini açıklayacak
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
* Agesa Emeklilik <AGESA TI> 2Ç25 Sonuçları
* Akçansa <AKCNS TI> 2Ç25 Sonuçları
* Türk Traktör <TTRAK TI> Temmuz ayı İhracat ve Üretim adetleri
* Teknosa <TKNSA TI> 2Ç25 Finansalları
* Petkim <PETKM TI> 2Ç25 Sonuçları
* Erdemir <EREGL TI> 2Ç25 Sonuçları
- 2Ç25 Mali Tablo Takvimi
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorum
Küresel piyasalarda gümrük vergisi haberleri, ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz
indirimi beklentilerine yönelik gelişmeler piyasaları şekillendiren ana konu
başlıkları olmaya devam ediyor. Zayıf istihdam verisi ardından bu hafta beklentilerin
altında kalan ISM hizmet endeksi ön plandaydı ve faiz indirimi beklentilerine
destek olduğunu takip ettik. Eylül ayı faiz indirimi beklentisinin %90'lar
civarında seyrettiğini görüyoruz. Küresel risk barometresi olarak da izlenen
S&P 500 endeksi dün toparlanarak günü %0.7 artıda tamamladı. Diğer taraftan Trump
ABD'ye yatırım yapan şirketler hariç çip ihracatına %100 tarife planladığını
açıklarken, 100 milyar dolarlık yeni yatırım yapacağını açıklayan Apple'ın hissesi
%5.1 yükseldi. 42 milyar dolarlık 10 yıllık tahvil ihalesi ılımlı geçti.
Fed başkanlarından gelen açıklamalarda ABD istihdam piyasalarına yönelik endişelerini
dile getirip eylül için faiz indirimi sinyali verdiklerini takip ettik.
Bu sabah Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yükselişlerin etkili olduğunu
takip ediyoruz. Trump'ın çiplere %100 gümrük vergisi uygulayacağı tehdidinin
ardından, ABD'ye yatırım yapan şirketlere muafiyet olacağı açıklaması bu görünüme
destek oluyor. Bugün Avrupa Merkez Bankası üyesi Olli Rehn 13:00 ve 16:00'da
konuşma yapacak. İngiltere Merkez Bankası 14:00'te faiz kararını açıklayacak.
Bankanın faizi %4,25'ten %4'e indirmesi bekleniyor. ABD'de 2 Ağustos'ta biten haftanın
işsizlik maaşı başvuruları verisi 15:30'da açıklanacak. Fed üyesi Raphael
Bostic 17:00'de para politikası üzerine konuşma yapacak.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde beklenti altında gelen Temmuz ayı
enflasyon verisinin de desteğiyle yukarı eğilim korunurken büyük resimde ikinci
çeyrek bilançoları, siyasi gelişmeler, enflasyondaki eğilim ve faiz indirimi
beklentileri takip edilen ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Temmuz ayında
merkez bankasının faiz indirimi kararı ve Moody's'in not artırım kararı ardından
bu hafta piyasa beklentisinin altında kalan enflasyon verileri ön plandaydı.
TÜFE 2025 Temmuz ayında bir önceki aya göre %2,06 artış gösterdi. Bloomberg anketine
göre ortalama beklenti, manşet TÜFE'nin aylık bazda %2,5 artış göstermesi
yönündeydi. Haziran ayında aylık bazda %1,4 artış gerçekleşmişti. Yıllık TÜFE
artışı ise %35,1'den Temmuz ayında %33,5'e geriledi (beklenti: %34,1). Çekirdek
endekslere baktığımızda piyasalarda en fazla izlenen özel kapsamlı TÜFE C endeksi
aylık bazda %1,7 artış gösterirken (Haziran: %+1,9) TÜFE C endeksindeki yıllık
artış ise %35,6'dan %34,7'ye geriledi (beklenti: %34,6). Temmuz ayında TCMB
faiz indirimine 300 baz puan ile beklentilerin biraz üzerinde bir adımla dönerken
sonraki indirimlerin büyüklüğünün farklı olabileceğine dair temkinli mesajlar
verdiğini takip etmiştik.
Bu sabah:
- Asya piyasaları geneli artıda
- Almanya vadelileri %0.6, ABD vadelileri %0.2 artıda
- Dolar endeksinde aşağı baskı etkisini sürüyor
- Altın yatay, aşağı baskı altında kalan petrol hafif artıda
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı yatay
Beklenti altında gelen temmuz ayı enflasyon rakamlarıyla pazartesi günü kritik 10,750
direncini aşmayı başaran piyasada, bu seviye üzerinde alım eğiliminin devam
ettiğini gözlemliyoruz. Çarşamba gününü %0.47 oranında değer artışıyla 10,901
puandan tamamlayan BIST 100 Endeksi'nde, yukarı hareketin kısa vadeli ana direnç
bölgesi olarak izlediğimiz 10,750 seviyesi üzerinde dengelenmeye çalıştığını
gözlemliyoruz. 10,750 üzerinde dengelenmeyi başaracak hareketlerin ilk etapta
11,000 olmak üzere, 11,252 zirve bölgesini hedefleyecek yukarı potansiyeli sürdüreceğini
düşünüyoruz. Şu aşamada yükseliş potansiyelini koruyan piyasada, seans
içi geri çekilmelerde ilk önemli destek noktası olarak artık 10,750 seviyesini
izliyoruz. 10,750 altındaki olası hareketleri ilk zayıflama sinyali olarak değerlendireceğimiz
piyasada, bir alt noktada 10,450 desteğinin ise kısa vadeli
yükseliş hareketinde stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz.
Bugün BDDK 14:00'te bankacılık sektörü verileri kapsamında Kur Korumalı Türk Lirası
Mevduat ve Katılma hesaplarının toplam büyüklüğünde yaşanan haftalık değişimi
duyuracak. TCMB 14:30'da 1 Ağustos'ta biten haftaya ait yurtdışı yerleşiklerin
menkul kıymet istatistiklerini, yurtiçi yerleşiklerin döviz tevdiat hesaplarındaki
değişimi ve Merkez Bankası'nın brüt rezerv verilerini yayımlayacak. Hazine
ve Maliye Bakanlığı temmuz bütçe nakit dengesi verisini 17:30'da yayımlayacak.
Avrupa Merkez Bankası üyesi Olli Rehn 13:00 ve 16:00'da konuşma yapacak. İngiltere
Merkez Bankası 14:00'te faiz kararını açıklayacak. Bankanın faizi %4,25'ten
%4'e indirmesi bekleniyor. ABD'de 2 Ağustos'ta biten haftanın işsizlik maaşı
başvuruları verisi 15:30'da açıklanacak. Fed üyesi Raphael Bostic 17:00'de para
politikası üzerine konuşma yapacak.
Cuma günü ABD'de açıklanan ve zayıf sinyaller üreten tarım dışı istihdam verisi
ardından Eylül ayı faiz indirimi beklentilerinin %90'lar civarına yükseldiğini
görüyoruz. Fed'in Eylül ayında faiz indirimine gitmesi olasılığı 28 Temmuz'da fiyatlanan
%63'ten %94'e yükseldi. Piyasa katılımcıları yılın sonuna kadar en az
iki çeyrek puanlık indirim yapılacağını öngörüyor.
Sektör ve Şirket Haberleri
Agesa Emeklilik <AGESA TI> 2Ç25 Sonuçları
Agesa'nın net karı 2Ç25'te 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi:
1.2 milyar TL ve piyasa beklentisi 1.2 milyar TL). Net kar ikinci çeyrekte çeyreklik
%12 artış gösterirken, yıllık %109 artış kaydetti. 2Ç25 özkaynak karlılığı
ilk çeyreğe paralel %84 seviyesinde korundu (6A25: %84) ve bu seviye halen
Araştırma kapsamımızdaki finans sektörü şirketleri arasında açık ara en yüksek
seviye. Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden
daha güçlü hayat teknik sonuçları etkili oldu.
Agesa'nın 2Ç25 net karı piyasa beklentisinden %2 daha olumlu gerçekleşti. Sonuçları
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için karlılık beklentimizi
yukarı yönlü güncelledik ve özkaynak karlılığını 2025 için eski tahminimiz olan
%61 seviyesinden %67'ye yükselttik. Bu sayede şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz
ve 12 aylık hedef fiyatımızı 225TL/hisse olarak güncelledik (eski hedef fiyat
195TL). Agesa 2025/26 tahminlerimize göre 3.3x/2.3x PD/DD ve 6.2x/4.9x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 17:00'de sonuçlar ile ilgili
telekonferans düzenleyecek.
Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %79 artış kaydetti (çeyreklik %22
artış). Teknik kar ise çeyreklik %83 iyileşerek 1.1 milyar TL seviyesine ulaştı.
Hayat teknik marjı 2. çeyrekte %21 seviyesine iyileşti (1Ç25: %14).
BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %11 artış gösterdi (yıllık %54
büyüme). BES gelirleri yıllık %56 artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık
%51 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları ikinci çeyrekte
504 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
Şirketin net yatırım gelirleri 2. çeyrekte 1.1 milyar TL katkıda bulundu (çeyreklik
%1 artış, yıllık %61 artış). Bu tutarın 129 milyon TL'si net kur farkı gelirlerinden
oluşmaktadır. Yönetilen fon tutarı çeyreklik %13 artarak 8.9 milyar TL'ye
ulaştı.
Şirketin 2Ç25 itibarı ile sermaye yeterlilik oranı ile %174 seviyesine yükseldi.
1Ç25'teki %143 seviyesine göre belirgin iyileşmede güçlü karlılık gelişimi temel
etken. Bu seviye temettü ödeme için gerekli asgari oran olan %135'in rahatlıkla
üzerindedir. Güçlü karlılık gelişimi beklentimiz sayesinde önümüzdeki çeyreklerde
bu orandaki iyileşmenin devam etmesini öngörüyoruz.
Akçansa <AKCNS TI> 2Ç25 Sonuçları
Akçansa 2Ç25 Sonuçları - Hacimde kısmi toparlanmaya rağmen marjlar üzerindeki baskı
devam ediyor
Akçansa, 2Ç25'te yıllık bazda %71 düşüşle 259 milyon TL net kar açıkladı ve piyasa
beklentisi olan 229 milyon TL'nin biraz üzerinde gerçekleşti. Satış hacimleri
1Ç25'e göre ılımlı şekilde toparlansa da, zayıf yurt içi talep ve enflasyon kaynaklı
maliyet baskıları marjlar üzerinde etkili olmaya devam etti.
Ciro, yıllık bazda %16 düşerek 5,3 milyar TL'ye geriledi. Çimento satış hacimleri
yıllık bazda %7 arttı ve çimento talebinde sınırlı bir toparlanmaya işaret etti.
Buna karşın, hazır beton satış hacimleri yıllık %12 düşerek aşağı yönlü trendini
sürdürdü. Brüt kar marjı yıllık 8 puan düşerek %12,4'e geriledi, enerji maliyetlerinin
sabit kalması sınırlı da olsa marjları destekledi. VAFÖK marjı 8,6
puan azalarak %13,3'e geriledi ve net kar marjı 9,5 puan düşüşle %4,9 oldu. Bu
düşüş, fiyatlandırmadaki zorluklar ve süregelen enflasyon baskılarından kaynaklandı.
İhracat katkısı, enerji fiyatlarında normalleşme ve operasyonel verimlilikteki
artışlar kısmen telafi etse de, genel marj daralmasını tersine çevirmekte
yetersiz kaldı. Bu dönemde AKCNS duran varlık alımlarından kaynaklanan negatif
serbest nakit akışı sağladı. 2Ç25 sonunda net borç 936 milyon TL'ye yükseldi
(1Ç25: 338 milyon TL) ve Net Borç / VAFÖK oranı 0,3x'e çıktı (1Ç25: 0.1x).
AKCNS'nin 2Ç25 sonuçlarını sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Hacimlerde
toparlanma ve enerji maliyetlerinde bir miktar normalleşme sinyalleri olsa da,
enflasyon baskıları ve olumsuz fiyat-maliyet dinamikleri nedeniyle marjlardaki
baskı devam ediyor
Türk Traktör <TTRAK TI> Temmuz ayı İhracat ve Üretim adetleri
İhracat güçleniyor, iç pazar kaynaklı zayıflık üretimi baskılamaya devam ediyor
Türk Traktör, Temmuz ayı üretim ve ihracat verilerini açıkladı. Veriler, ihracat
satışlarında ivmenin sürdüğüne işaret ederken, iç pazardan kaynaklanan zayıflığın
üretim üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiğini gösteriyor
- İhracat, Temmuz ayında yıllık bazda %4, aylık bazda ise %25 artarak 1.201 adede
ulaştı. Bu, yılbaşından bu yana kaydedilen en yüksek aylık ihracat rakamı olurken,
2020-2024 yılları arasındaki aylık ortalamalarla da genel olarak uyumlu seyrediyor.
Haziran ayının ardından ihracatta üst üste ikinci güçlü ay olması da
dikkat çekiyor. Ancak buna rağmen, Ocak- Tem 2025 dönemi ve son 12 ay verileri
ihracat hacimleri daralıyor.
- Üretim tarafında ise şirket, Temmuz ayında 2.596 adet üretim gerçekleştirdi. Bu,
yıllık bazda %26 düşüşe işaret ederken, aylık bazda %26 artış gösterdi. Aydan
aya toparlanmaya rağmen, üretim trendi hâlâ zayıf seyrediyor. İç pazardaki yavaşlamanın,
azalan sübvansiyonlar ve yüksek faiz oranları kaynaklı olduğunu ve
üretim üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiğini düşünüyoruz.
YKY Görüşü: TTRAK'ın ihracat trendlerini kısa vadeli görünüm açısından destekleyici
buluyor ve yönetimin revize ettiği hedeflerin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz.
Hatırlatmak gerekirse, Türk Traktör 2Ç25 sonuçlarının ardından 2025 yılına
ilişkin ihracat beklentisini aşağı yönlü revize etmiş ve yıl sonu için 10-12
bin adetlik bir ihracat hedefi açıklamıştı. Temmuz ayındaki güçlü performansla
birlikte son dönemdeki yukarı yönlü trend, bu hedef aralığının daha ulaşılabilir
hale geldiğini gösteriyor. En azından ihracat tarafında TTRAK için en kötü dönemin
geride kaldığına inanıyoruz.
Teknosa 2Ç25 Finansalları
Teknosa, 2Ç25 finansallarında geçen yılki 757 milyon TL net zarara kıyasla 542 milyon
TL net zarar açıkladı. Vadeli alımlara ilişkin tahakkuk eden giderler dahil
olmak üzere düşen faiz giderleri ve kur farkları, 2Ç25'te vergi öncesi karı
(VÖK) destekledi ve VÖK -663 milyon TL (2Ç24: -1,1 milyar TL) oldu. Ancak daha
düşük ertelenmiş vergi geliri, VÖK'ün net kârlılık üzerindeki olumlu etkisini sınırladı.
Şirketin gelirleri yıllık bazda yatay seyrederek 17,7 milyar TL oldu.
Çeyreklik VAFÖK, yıllık %93 artarak %5 marjla (yıllık 2,4 puan artış) 896 milyon
TL'ye ulaştı.
Sonuçları, operasyonel toparlanma ve yıllıklandırılmış bazda olumlu bir trende işaret
ettiğinden sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Piyasanın da benzer bir
tepki vermesini bekliyoruz. Hisse, son 12 aylık finansallarına göre 1,9x FD/VAFÖK
çarpanından işlem görüyor.
Teknosa, 2Ç25'te yıllık bazda yatay bir seyirle 17,7 milyar TL gelir elde etti.
2Ç25'te fiziksel mağazalar toplam gelirlerin %83'ünü oluşturdu (2Ç24: %87). Toplam
mağaza sayısı 153 (2Ç24: 178) ve perakende satış alanı 97 bin m2 (2Ç24: 105
bin m2) oldu. Bu da şirketin geçtiğimiz bir yıllık süreçte net 25 mağaza kapattığını
ve satış alanını %8 azalttığını gösteriyor. Buna rağmen, ortalama mağaza
satış alanı yıllık %7 artışla 633 m2'ye ulaştı. Pazaryeri platformu yaklaşık 1.300
üye işyerine ve 215 bin ürün çeşidine ulaştı.
2Ç25'te, ürün gamındaki iyileşme, yüksek marjlı kategorilere odaklanma, disiplinli
kampanya faaliyetleri ve etkin stok yönetimi sayesinde şirketin brüt kar marjı,
yıllık iki puan artarak %14 oldu. Brüt kârdaki iyileşme VAFÖK'e de yansıdı.
Böylece, manşet VAFÖK %5'lik marjla 896 milyon TL oldu.
Şirketin net işletme sermayesi ihtiyacı, geçen çeyrekteki 645 milyon TL'den -24
milyon TL'ye geriledi. Şirket, 182 milyon TL toplam nakit çıkışı ve 778 milyon
TL serbest nakit akışı üretti. Teknosa'nın net borcu 1,9 milyar TL olarak yatay
seyretti ve bu da bir önceki çeyrekteki 0,6x'e kıyasla 0,5x net borç/VAFÖK'E işaret
ediyor.
Petkim 2Ç25 Sonuçları
Petkim , 2Ç25'te 582mn TL zarar etti (2Ç24: 2,3mr TL net kar). Bizim beklentimiz
2,5mr TL piyasanın beklentisi 1,3mr TL zarar edilmesi yönünde bulunuyordu. Beklentimizden
sapmada diğer gelirler kaleminden daha düşük negatif etki ve daha yüksek
parasal kazanç (3,8mr TL) kaydedilmesi etkili oldu. Maliyetlerdeki artışı
satış fiyatlarına yansıtamadığı için brüt zarar eden Petkim, 2mr TL faaliyet zararı
kaydetti. Bu çeyrekte Petlim'in satışından 2,4mr TL kar edilmesine karşın,
birikmiş kur çevrim farkının muhasebeleştirilmesiyle 6mn TL zarar yansıdı.
Şirket'in 2Ç25 net satış gelirleri bizim 19,5mr TL ve piyasanın 19,3mr TL beklentisini
aşarak y/y %21 düşüşle 19,9mr TL oldu. Karlı olmayan ünitelerde üretim duruşu
stratejik olarak bu çeyrekte de devam etti. Üretim hacmi y/y %2 düşüşle 558bin
ton oldu. Kapasite kullanım oranı %60 seviyesinde gerçekleşti. Ürün fiyatlarında
baskı sürerken, 527bin ton satış hacmi kaydedildi. Bu çeyrekte 3mn Dolar
stok zararı kaydedildi.
1Ç25'te 274$/ton olan etilen-nafta makası, %1 düşüşle artışla 2Ç25'te 272$/ton'a
geriledi. Şirket 2Ç25'te bizim negatif 673mn TL beklentimize ve piyasanın negatif
689mn TL beklentisine karşın, 542mn TL negatif FAVÖK elde etti (2Ç24: 778mn
TL).
Borçluluk yüksek seviyelerde bulunmaya devam ediyor: Nakit pozisyonundaki azalış
sonrası 2025/03 sonunda 47mr TL seviyesinde bulunan net net borç pozisyonu 2025/06
sonunda 40mr TL'ye geriledi. Petlim'in satışından gelen 1,2mr TL likiditeye
katkı sağlarken net borç pozisyonunda yaklaşık 6,5mr TL iyileşme sağlandı.
STAR Rafineri: Star Rafineri 2Ç25'te %123 kapasite kullanım oranına ulaştı. 91mr
TL gelir elde edilirken, operasyonel performans güçlü seyretti. Ancak şirketin
ertelenmiş vergi varlıkları üzerindeki döviz kuru etkisi sonrası ana ortaklık
karı 57mn TL seviyesinde gerçekleşti. Petkim STAR Rafineri A.Ş.'nin dolaylı olarak
%12 pay sahibidir.
Operasyonel verimsizliğin sürmesine karşın beklentileri aşan sonuçlara pozitif piyasa
tepkisi öngörüyoruz. Şirket bugün 16:00'da telekonferans düzenleyecek
Erdemir <EREGL TI> 2Ç25 Sonuçları
2Ç25'de beklentilere paralel zayıf sonuçlar
Erdemir 2Ç25'te 34mn USD net kar (2Ç24: 309mn USD -%86) açıkladı. Net kar 2Ç24'teki
309mn USD'ye göre %86 düşse de bizim beklentimiz 26mn USD ve piyasa beklentisi
20mn* USD'nin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta beklentilerimize yakın
sonuçlara karşın tahminimizden daha düşük finansman gideri beklentimizden sapmanın
nedeni oldu.
Özetle, zayıf çelik fiyatları nedeniyle EREGL'nin faaliyet kâr marjlarındaki zayıflık
2Ç25'te de devam etti ve VAFÖK y/y %46 sert düştü. Vergi öncesi kar 1mn USD
oldu. Buna karşın şirket, Mayıs ayında tamamlanan yeni yüksek fırın yatırımına
sağlanan vergi teşvikinden kaynaklanan 40 milyon USD ertelenmiş vergi geliri
sayesinde 34 milyon USD net kâr elde etti. EREGL'nin 2Ç25 finansallarını zayıf
buluyoruz, ancak nötr olarak değerlendiriyoruz.
- 2Ç25'te Erdemir, bizim beklentimiz olan 1,2mr USD ve piyasa beklentisi olan 1,3mr
USD'nin altında 1,1mr USD (yıllık -%32) satış geliri elde etti. Bu çeyrekte
satış hacmi 1,8mn ton beklentimize paralel gerçekleşti (2Ç24: 2mn ton, - 10%).
Zayıf fiyatlandırma ortamı bu çeyrekte Erdemir'in satış hacminde büyüme iştahını
ve ciroyu baskıladı.
- VAFÖK 2Ç25'te bizim 108mn USD beklentimize paralel ve piyasa beklentisi olan 112mn
USD'nin hafif altında 107mn USD seviyesinde gerçekleşti. Ton başına VAFÖK
ise 62 USD beklentimizin hafif altında 60 USD seviyesinde (2Ç24: 101 USD) gerçekleşerek
ç/ç yatay kaldı.
- Net borç.. Şirketin net borç pozisyonu 1Ç25 sonundaki 548mn USD'den 399mn USD
seviyesine geriledi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise daha zayıf yıllık FAVÖK nedeniyle
3,12x'den 3,24x'e sınırlı yükseldi.
YKY Görüş: Yılın ilk yarısında Çin'in çelik ürünlerinde kapasite fazlası ürün fiyatlarını
baskıladı. Talep tarafında ABD'nin tarife tehditleri ve zayıf küresel
ekonomik görünümün negatif etkileri hissedildi. Yılın ikinci yarısında, Çin'in
bazı endüstri ürünlerinde fazla kapasiteyi azaltma taahhüdü ve faiz indirimleri
sektörel görünümü desteklemeye namzet olsa da şirketin vadeli satış modeli nedeniyle
öngörülerimiz şimdiden 3Ç25'te de zayıf bir çeyrek daha görme ihtimalimizin
kuvvetli olduğunu düşündürüyor. Altın madeni tarafında ise 13 aydır süregelen
rezerv tespit sürecinin yakın zamanda sonlanmasını bekliyoruz.
Beklentilerin altında kalan operasyonel sonuçlara karşın net kar piyasa beklentisini
aştığından NÖTR piyasa tepkisi öngörüyoruz. Şirket bugün 16:00'da telekonferans
düzenleyecek.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -