GÜNÜN YORUMU
------------
Euro Bölgesi'nde bileşik PMI Ekim ayında 52,5 puana yükselerek Mayıs 2023'ten bu
yana en yüksek seviyeye ulaştı. ADP özel sektör istihdamı Ekim'de 42 bin artışla
piyasanın 30 binlik beklentisini geride bıraktı. Bugün Türkiye'de önemli bir
veri akışı bulunmuyor. Yurt dışında Almanya sanayi üretimi ve İngiltere Merkez
Bankası'nın faiz kararı takip edilecek. Bu sabah Asya endeksleri alıcılı bir görünüm
sergilerken, ABD vadelileri yatay işlem görüyor. Borsa İstanbul'un hafif
alıcılı başlamasını öngörüyoruz
AÇIKLANAN FİNANSALLAR
---------------------
AEFES
Anadolu Efes, 3Ç25'te konsolide bazda 68.9 milyar TL ciro, 15.4 milyar TL FAVÖK
ve 5.3 milyar TL net kar açıklamıştır. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel
açıklanırken, net kar beklentiyi %10 aşmıştır. Tam konsolide edilen CCOLA finansalları
Salı akşamı açıklanmıştı ve bu sonuçlar bira segmenti performansı için
önemlidir. Şirket sene başından beri Rusya operasyonlarını konsolidasyon dışı
bırakmıştır ve bu metodolojiye göre 3Ç24'ü de düzelttiğinde bira satış hacmi
yıllık %4.9 gerilemiştir. Türkiye ve yurt dışı bira hacim düşüşleri sırasıyla
%8.4 ve %2.1'dir. Bira grubu 3Ç25 satış gelirleri, FAVÖK ve net karı ise yıllık
%7, %9 ve %30 gerilemiştir. Bira grubu Negatif nakit akışının da etkisiyle bira
grubu net borç/FAVÖK 3.9x'tir ve AEFES'in konsolide net borç/FAVÖK rakamı 1.5x'tir.
Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00'dedir. Nötr.
FROTO
Ford Otosan, 3Ç25'te yıllık bazda %26 düşüşle piyasa beklentisinin %10 üzerinde
8,4mlrTL net kar açıkladı. Bu dönemde, 1,6mlrTL'lik vergi gideri (3Ç24: -1,9mlrTL)
kaydedilirken yaklaşık 3,0mlrTL net parasal kazanç açıkladı (3Ç24: 7,1mlrTL).
Ciro, yıllık bazda yatay kaldı ve 189,6mlrTL oldu. İhracat gelirlerinde yıllık yatay
bir seyir gözlemlenirken yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %1 artı. İhracat
gelirlerinin toplam satışlar içindeki payı ise %79 seviyesinde gerçekleşti
(3Ç24: %79). Yurt dışı satış adetleri yıllık %3 artış ile 139,3bin adet olurken
yurt içi toptan satış adetleri ise %15'lik artışla 29,7bin adet oldu. Böylece,
toplam satış adetleri yıllık %5 yükseldi. 9A25 döneminde, kapasite kullanım
oranı %73 oldu. Brüt marj, 3Ç25'te (i) rekabetçi fiyatlama ortamı (ii) ihracat
gelirlerinin toplam gelirler içindeki payının artması (iii) üretimde elektrikli
araçların oranının artması (iv) kur hareketi kaynaklı ithal araç maliyetlerindeki
artış ve enflasyon muhasebesinin stoklar üzerindeki etkisi ve bunun satılan
malın maliyetlerine yansıması sebebiyle yıllık 130 baz puan azalışla 8,2'ye geriledi.
Analist FAVÖK'ü, yıllık %9 azalışla beklentilere paralel 11,7mlrTL olurken
(Şirket FAVÖK'ü: 14,0mlrTL) FAVÖK marjı %6,2 seviyesinde tamamlandı (Şirket
FAVÖK Marjı: %7,4) (3Ç24: %6,9). Buna göre, şirket hesaplamasına göre araç başına
FAVÖK 1,705EUR seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: 1,852EUR). 1Y25 sonu itibarıyla
97,4mlr borç rakamı çeyreksel bazda paralel seyretti ve 97,8mlrTL'ye oldu. Net
borç/ FAVÖK rasyosu 2,1x ile tamamlandı (1Y25 sonu: 2,0x). Yatırım döngüsüne
ve temettü dağıtım politikasına istinaden borçluluk seviyesini makul buluyoruz.
Ayrıca, 9A25 döneminde 1,5mlrEUR'luk işletme faaliyetlerinden nakit akışını da
olumlu değerlendiriyoruz.
Ford Otosan, 2025 yılı beklentilerinde revizyon gerçekleştirdi. Buna göre, (i) Toplam
otomotiv pazarının 1,3mn-1,4mn araç (önceki: 1,05-1,15mn araç) (ii) Ford
Otosan yurt içi perakende satış adet beklentisinin 110-120bin (önceki: 90- 100bin
araç) (iii) Toplam yurt dışı satış adedinin 590-640bin (önceki: 610-660bin araç)
aralığında olmasını bekliyor. Yıl geneli için yapılması planlanan yatırım
harcaması tutarını ise 450mn-550mnEUR (önceki: 600-700mnEUR) olarak revize etti.
Şirket, 2025 yılında yüksek tek haneli satış geliri büyümesi hedeflerken düzeltilmiş
FAVÖK marjının %7-8 aralığında olmasını bekliyor (Şirket 9A25 FAVÖK marjı:
%8,1).
İhracatçı yapısı ve artan üretim kapasitesi sayesinde Çinli markaların fabrika yatırımlarından
en az etkilenecek olan otomotiv şirketi olduğunu hatırlatalım. Ford-VW
stratejik iş birliği kapsamında, VW'nin 1-tonluk ticari araç üretiminin
başlamasıyla Yeniköy fabrikasının toplam kapasitesi 405bin/adet, Craiova fabrikasının
ise devam eden yatırımlarla 300bin/adede yükselmişti. Böylece, Ford Otosan'ın
toplam üretim kapasitesi 934,5bin/adet seviyesindedir. E-Transit Courier
ve Yeni Puma Gen-E ise 2Ç25 itibarıyla Craiova fabrikasında üretime başlamıştır.
Ana ihracat pazarları olan, İngiltere, Batı Avrupa, Almanya, İtalya ve Fransa'daki
makroekonomik gelişmelerin yakından takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Şirket, finansalları değerlendirmek üzere bugün saat 16:00'da toplantı düzenleyecek.
MPARK
Medikalpark, 3Ç25'te piyasa beklentisi olan 1,57mlrTL'nin hafif üzerinde 1,62mlrTL
net kâr açıkladı (3Ç24: 2,8mlrTL). 3Ç25'te net kârdaki yıllık bazda daralmanın,
tek sefere mahsus net negatif şerefiye geliri ve ertelenmiş vergi giderindeki
artıştan kaynaklı olduğunu belirtelim.
Gelirlerlerde yıllık bazda yatay seyir… Satış gelirleri, 3Ç25'te özel sağlık sigortası
segmentinin yardımıyla yıllık yatay bir seyirle 13,6mlrTL seviyesinde gerçekleşti.
Aynı dönemde, yurt içi hastane gelirleri hem artan trafik hem de ortalama
fiyatlardaki yükselişin desteğiyle yıllık bazda %1,4 artarken özel sağlık
sigortası segmenti hasılatı en yüksek büyüme gösteren segment oldu. Hatırlatmak
gerekirse, 1 Ocak 2025 tarihinden geçerli olmak üzere Türk Tabipler Birliği (TTB)
katsayılarında %20 oranında artış yapılmıştı. Buna ek olarak, Haziran ayında,
1 Temmuz 2025 tarihinden itibaren geçerli olmak üzerek TTB katsayılarına %20
oranında bir artış daha yapıldı. Diğer bir satış gelir kalemi olan yabancı sağlık
turizm hasılatı, 3Ç25'te azalan hasta sayısı ve yurt içi birim fiyatlardaki
artışa kıyasla TL'nin USD'ye karşı daha az değer kaybetmesi sebebiyle yıllık
%17 azaldı. - 25 Ağustos 2025'te, İstanbul'da faaliyet gösteren bir hastane devir
alınarak 16 Eylül 2025 itibarıyla yatak kapasitesi 157 olarak güncellendi. 9
Eylül 2025 tarihinde 300 yatak kapasiteli İstinye Üniversitesi Liv Hospital Topkapı
hastanesi açıldı. Özel Gaziosmanpaşa Hastanesi (403 yatak kapasitesi) devir
görüşmeleri 16 Eylül 2025'te yeniden başlamıştır. Ek olarak, BAE'deki Dubai
hastane faaliyetleri sonlandırılmıştır. -. Toplam ciro içerisinde oldukça küçük
bir paya sahip olan diğer yan iş kolları hasılatı ise bu dönemde üniversite hastanelerinden
elde edilen yönetim danışmanlığı gelirlerinin artmasına istinaden
yıllık %37 yükseldi. Brüt kâr, 3Ç25'te yıllık %2 artışla 3,98mlrTL'ye ulaştı.
FAVÖK ise operasyonel giderlerdeki azalış ve yüksek amortisman sayesinde yıllık
%14 artışla 3,99mlrTL ile piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti. Şirket,
3Ç25'te net 435mnTL net finansman gideri kaydetti (3Ç24: -455mnTL). Aynı dönemde,
enflasyon muhasebesi kaynaklı 417mnTL net parasal kazanç elde edildi (3Ç24:
186mnTL).
Sürdürülebilir güçlü marjlar… Doktor giderleri yaklaşık %25 ile en yüksek gider
kalemine sahip olmayı sürdürdü. Personel giderlerinin payı ise dışarıdan hizmet
veren personelin şirket kadrosuna dahil edilmesinden kaynaklı yaklaşık %20 oldu.
Malzeme giderlerinin toplam hasılat içerisindeki payı, etkin stok yönetimi ve
hasta miksindeki değişim nedeniyle %12 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç25'te brüt
kâr marjı 50 baz puan iyileşti ve %30,5 oldu. Öte yandan, FAVÖK marjı yıllık bazda
370 baz puan artışla %30,5 seviyesinde tamamlandı (3Ç24: %26,8).
Sağlıklı bilanço yapısı korundu… 1Y25 sonunda yaklaşık 9,5mlrTL olan net borç tutarı
yeni açılacak hastanelere ilişkin artan yatırım harcamaları dolayısıyla 3Ç25
sonu itibariyle 12,2mlrTL'ye yükseldi. Buna göre, Net borç/ FAVÖK oranı 0,9x
seviyesinde tamamlandı. Şirketin borçluluk yapısını sağlıklı buluyoruz. Şirket,
finansalları değerlendirmek üzere bugün saat 18:00'da bir telekonferans gerçekleştirecek.
SOKM
Şok Marketler, 3Ç25 finansallarında 70.9milyar TL ciro (yıllık %5 artış), 3.1 milyar
TL FAVÖK (3Ç24 negatif 510mn TL FAVÖK) ve 264 mn TL net kar (3Ç24 net kar:
40 mn TL) açıklamıştır. Ciro piyasa beklentilerine paralel açıklansa da FAVÖK
piyasa beklentisini %41 aşmıştır. Net kar ise yüksek verginin etkisiyle beklenti
olan 393mn TL'nin gerisindedir. Operasyonel anlamda yıllık toparlanmaya işaret
eden finansallarla şirket 2025 yılı için beklentilerini muhafaza etmiştir. Net
kar zayıf olsa da operasyonel sonuçlar hisse performansını destekleyebili
PİYASA HABERLERİ
----------------
MSCI endeks değişiklikleri
MSCI endekslerinde 24 Kasim 2025 kapanışı itibariyle geçerli olacak değişiklikler
açıklandı. Buna göre, Küresel küçük ölçekli şirketler listesinde ECILC, PEKGY,
TEHOL Türkiye Endeksi'ne eklendi. AKCNS, EUPWR, GESAN, KRDMA, KCAER, LYDLE, OBAMS,
VERUS, VSNMD Endeks'ten çıkarıldı.
ŞİRKET HABERLERİ
----------------
BIMAS
BİM, dün 150.000 adet pay geri alındığını ve sahip olduğu payların 6,761,222 adede
ulaştığını açıklamıştır (Şirket sermayesine oranı %1,1). Nötr.
THYAO I
THY, daha önceden yaptığı açıklamada 2029-2034 yılları arasında teslim alınmak üzere
Boeing firmasından 50 adet kesin sipariş ve 25 adet opsiyon olmak üzere toplam
75 adet B787-9 ve B787-10 uçağının satın alınmasına karar verildiği paylaşılmıştı.
Dün akşamki KAP açıklamasına göre söz konusu uçaklar için kanat üstü motor,
yedek motor ve motor bakım hizmeti alımı için yapılan ihale sonucunda müzakereler
sonuçlanmış olup GE Aerospace firması ile mutabakata varılmıştır. Nötr.
THYAO II
THY'nın bu sabahki KAP açıklamasına göre Air Europa'yle ilgili gelinen noktada,
taraflar arasında işlem dokümantasyon süreci tamamlanmış, ortaklık sözleşmesi ve
buna bağlı diğer işlem sözleşmeleri imzalanmıştır. Düzenleyici kurumlar nezdinde
gerekli izinlerin alınması aşamasına geçilmiş ve bu sürecin yaklaşık 6 ila
12 ay içerisinde tamamlanması öngörülmektedir. Daha önceden belirtildiği üzere
ilgili işlem büyük çoğunluğu sermaye artışı şeklinde 300 milyon Euro'luk bir yatırımı
içermektedir. Kapanış aşamasındaki teknik ve finansal düzeltmelere bağlı
olarak edinilecek azınlık pay oranının %25 ila %27 aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir.
Nötr.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
